記者｜何己派
編輯｜鄢子為
深圳金融科技龍頭，依然需要證明自己。
3月25日，聯(lián)易融發(fā)布財(cái)報(bào)，去年虧損8.35億元，同比擴(kuò)大89%。
“歷史過橋供應(yīng)鏈資產(chǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)增加，本集團(tuán)計(jì)提了金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致虧損超出預(yù)期?！必?cái)報(bào)解釋。
這是以前深度綁定房地產(chǎn)惹的禍，過橋資產(chǎn)“爆雷”。
聯(lián)易融方面對(duì)《21CBR》表示，這對(duì)現(xiàn)金流量，并無重大影響，經(jīng)營(yíng)一切正常。
這家公司由董事長(zhǎng)兼CEO宋群一手創(chuàng)辦。他曾擔(dān)任華潤(rùn)銀行總行首任行長(zhǎng)，僅用5年就將聯(lián)易融帶上市，一時(shí)風(fēng)光無限。
只可惜，其現(xiàn)在的市值，較巔峰時(shí)期，跌去九成。
地產(chǎn)壞賬的雷，宋群團(tuán)隊(duì)邊清掃，邊修復(fù)，手握51億元現(xiàn)金儲(chǔ)備，他們還有時(shí)間。
搭橋斷點(diǎn)
宋群做的供應(yīng)鏈金融，本質(zhì)是幫企業(yè)盤活流動(dòng)資產(chǎn)。
它幫企業(yè)優(yōu)化供應(yīng)鏈金融支付周期，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融的數(shù)字化、自動(dòng)化和精簡(jiǎn)化，按交易量收服務(wù)費(fèi)。
截至2024年底，聯(lián)易融累計(jì)服務(wù)的供應(yīng)鏈資產(chǎn)規(guī)模超過1.2萬億元。
這盤生意，起步于房地產(chǎn)行業(yè)，一些大型地產(chǎn)商，都是它的客戶。
2021年之前，它資產(chǎn)處理總量里的大頭，都靠地產(chǎn)客戶貢獻(xiàn)，托舉其2021年上市時(shí)，市值突破550億港元。
美夢(mèng)易碎，風(fēng)險(xiǎn)埋下。
在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)里，聯(lián)易融通常會(huì)短期先買入客戶的應(yīng)收賬款，再轉(zhuǎn)賣出去，從收購(gòu)相關(guān)資產(chǎn)起，到收取證券化發(fā)行所得款止，這個(gè)過程叫“過橋”。
動(dòng)輒數(shù)億的發(fā)行規(guī)模、較高的發(fā)行頻率、較多的發(fā)行次數(shù)，一般的保理商，自有資金有限，難以滿足過橋需求。
聯(lián)易融手里，有充裕的自有資金、充足的外部過橋機(jī)構(gòu)資源，還能按需提供定制化的過橋方案，由此，在市場(chǎng)上一路攻城拔寨。
此一時(shí)，彼一時(shí)。以2021年為分割線，地產(chǎn)商的一筆筆壞賬，拖累公司業(yè)績(jī)。
“由于房地產(chǎn)開發(fā)商出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，投資者在購(gòu)買供應(yīng)鏈資產(chǎn)時(shí)，更加審慎?！痹?024年報(bào)中，聯(lián)易融提及，過橋流程的平均需時(shí)增加，發(fā)行也有延遲或取消的情況。
去年，其減值損失，同比增加近兩倍。
對(duì)過橋業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，宋群有過回應(yīng)，聯(lián)易融不把自己定位成一個(gè)過橋機(jī)構(gòu)，過橋資金來源有銀行的，也有核心企業(yè)自己承擔(dān)的，只在特定情況下，給一些資質(zhì)高的企業(yè)提供過橋安排。
“聯(lián)易融在這里面，沒有什么實(shí)質(zhì)性的風(fēng)險(xiǎn)?！彼稳赫f。
遺憾的是，聯(lián)易融的股東，過去兩年在減值一項(xiàng)，就賠掉了8.5個(gè)億。
去地產(chǎn)化
過橋爆雷，聯(lián)易融雖有沖擊，未損元?dú)狻?/p>
截至2024年末，其現(xiàn)金儲(chǔ)備（包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，以及受限制現(xiàn)金）達(dá)到51億元，占到85億總資產(chǎn)的6成。
流動(dòng)資金充裕，是它的底氣。
公司稱，已加強(qiáng)對(duì)過橋資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理，并針對(duì)遺留風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，實(shí)施專項(xiàng)回收措施。
“目前已大幅降低對(duì)相關(guān)存量業(yè)務(wù)的依賴。公司始終將風(fēng)險(xiǎn)管控視為可持續(xù)發(fā)展的生命線?！甭?lián)易融方面向《21CBR》記者表示。
2021年，房企出現(xiàn)集中違約，那時(shí)，宋群下了一個(gè)判斷，“我們未來的增長(zhǎng)，只會(huì)來自非房類的行業(yè)?！?/p>
這幾年，其的確沿這條路快步走。
截至2024年底，房地產(chǎn)行業(yè)貢獻(xiàn)的資產(chǎn)處理總量，占比14%，較2021年下降近三成。
優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，宋群團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)瞄準(zhǔn)的優(yōu)勢(shì)行業(yè)，包括建筑/基礎(chǔ)設(shè)施、新能源及公用事業(yè)。
自2024年以來，公司在這幾個(gè)行業(yè)拿了不少單，注重開拓央國(guó)企客戶。
比如，2月下旬，聯(lián)易融聯(lián)手云南建投集團(tuán)旗下云建投保理，成功發(fā)行云南省首單供應(yīng)鏈資產(chǎn)支持票據(jù)。該次發(fā)行項(xiàng)目?jī)?chǔ)架規(guī)模10億元，首期發(fā)行規(guī)模2.4億元，全場(chǎng)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)1.9倍。
96%的客戶整體留存率，也顯示其服務(wù)的潛在價(jià)值。
為服務(wù)好央國(guó)企及大中型民企客戶，聯(lián)易融用上并購(gòu)手段。
去年10月，公司宣布，收購(gòu)拜特科技股權(quán)，交易完成后，總持股比例將升至約54%，成為其控股股東。
拜特專耕司庫(kù)管理領(lǐng)域，該領(lǐng)域絕大部分需求，來自央國(guó)企以及行業(yè)頭部企業(yè)。
近年來，聯(lián)易融中標(biāo)多家央國(guó)企的供應(yīng)鏈金融綜合平臺(tái)項(xiàng)目，以此為契機(jī)，拓展司庫(kù)布局，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。
尋求破局
“聯(lián)易融是一家科技公司，不是金融公司?！彼稳涸绱私o出定位。
這位在金融業(yè)摸爬滾打30年的前銀行高管，在年近半百的年紀(jì)創(chuàng)業(yè)，一頭扎進(jìn)供應(yīng)鏈金融這個(gè)當(dāng)時(shí)冷門的賽道。
他說這話的背景，是上市那年，公司剛遭遇一場(chǎng)突如其來的做空風(fēng)波，冷箭指向其過度依賴房地產(chǎn)行業(yè)、過度科技化包裝等。
宋群
風(fēng)波最終平息。做空?qǐng)?bào)告當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)，其股票價(jià)值不超1.19港元，幾乎一語成讖。聯(lián)易融的實(shí)際股價(jià)，目前徘徊在1.6港元左右。
上市4年，宋群團(tuán)隊(duì)從未盈利，他新選定的發(fā)力點(diǎn)是AI。
去年12月，公司發(fā)布AI Agent產(chǎn)品“蜂羽平臺(tái)”，在多家金融機(jī)構(gòu)交付和應(yīng)用，隨后的1月底，成功部署DeepSeek-R1模型。
公司稱，在資產(chǎn)業(yè)務(wù)高峰期，單日資產(chǎn)規(guī)模最高超過50億元的業(yè)務(wù)場(chǎng)景中，從合同智能解析、發(fā)票自動(dòng)核驗(yàn)到資金匹配放款，AI能夠?qū)崿F(xiàn)“零人工介入”，應(yīng)對(duì)單月數(shù)百億級(jí)訂單峰值。
2月，宋群大規(guī)模點(diǎn)將，對(duì)美、英、印三大戰(zhàn)略市場(chǎng)，任命多位高管擔(dān)綱核心崗位。
此外，還在法務(wù)、風(fēng)控及人力資源等職能體系，引入具有國(guó)際投行及監(jiān)管背景的專業(yè)人士。
聯(lián)易融向《21CBR》表示，此次人事調(diào)整，直指三大戰(zhàn)略目標(biāo)，填補(bǔ)中端市場(chǎng)服務(wù)真空、重構(gòu)國(guó)際貿(mào)易金融基礎(chǔ)設(shè)施、構(gòu)建技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)話語權(quán)。
“一般超大型企業(yè)能享受到定制化的金融服務(wù)，而我們通過科技手段，降低服務(wù)門檻，使中型企業(yè)也能獲得同等水平的金融服務(wù)?！彼稳赫f，這正是其在美英印市場(chǎng)所捕捉到的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
多線并進(jìn)，58歲的宋群帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)，努力破局。
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