最初，市場回想起股價上漲的“川普1.0”，對穩(wěn)健的政策運作抱有期待。然而，事實上的“川普2.0”以總統(tǒng)令為武器，推行高關(guān)稅政策。自去年11月大選以來“川普行情”帶來的美國股市上漲因3月份的暴跌已經(jīng)完全抵消。
從這個意義上說，接下來的“4月2日”將成為一個重大關(guān)口。針對世界各國的對等關(guān)稅將在何種范圍和規(guī)模上實施？川普3月19日在社交媒體上發(fā)文稱，“（4月2日是）美國的解放紀念日”。市場上樂觀和悲觀情緒正相互交織。
一種觀點認為，目前不清楚對等關(guān)稅細節(jié)，正是最為黑暗的時期。如果能消除這種不確定性，就能找到解決方案。另一方面，也有人認為市場期待能夠先引發(fā)陣痛，然后再出臺減稅和限制放寬的措施。
另一方面，如果發(fā)展為報復(fù)性關(guān)稅的博弈，則將給世界貿(mào)易潑下冷水。生產(chǎn)向美國轉(zhuǎn)移也不會立即取得進展。要實現(xiàn)減稅，必須削減財政支出。也就是説，4月2日之后仍有難關(guān)在等待。
也有觀點指出：“由于美國國內(nèi)的對立和混亂，排毒期將永遠不會結(jié)束”。
從關(guān)稅上調(diào)的前期一階段開始，就已出現(xiàn)了顯示美國消費者信心低迷和設(shè)備投資減少的經(jīng)濟指標(biāo)，這令人擔(dān)憂。
市場的資金目前看來有兩個方向可去。
一個是將資金投向不易受美國影響的“遙遠”的其他地方。一直低迷的中國和歐洲股市成為典型。香港恒生指數(shù)與美國大選前一天相比上漲了近20%。
另一個是“川普敏感度”較低的領(lǐng)域。特斯拉是川普敏感值較高的股票的典型。加密資產(chǎn)(虛擬貨幣)也屬于高敏感。一直拉動美國股市走高的“七巨頭”(Magnificent 7)如今甚至被稱為“邪惡七巨頭”(Maleficent 7)，顯然原因是因為它們?yōu)榱藬U大業(yè)務(wù)而與川普政府接近。
為了避免這種影響，對于市場來說，可以選擇轉(zhuǎn)移到相關(guān)性較低的低川普敏感度，進行分散投資。
例如持續(xù)刷新最高點的黃金可能是其中之一。在過去一年里，紐約黃金價格上漲了近4成，超過了暴跌的特斯拉和英偉達股價。從同樣的角度來看，美國投資者沃倫·巴菲特領(lǐng)導(dǎo)的伯克希爾-哈撒韋股票持續(xù)創(chuàng)出新高，作為川普低敏感度的代表也具有啟示意義。
日本野村資產(chǎn)管理（Nomura Asset Management）最新的一場研討會上，該機構(gòu)首席經(jīng)濟學(xué)家胡桃澤瑠美提到了一個一直在市場上流傳的假設(shè)，即“市場或許能阻止川普政府”。
川普目前沒有對股價下跌表示出反對。經(jīng)濟學(xué)家表示：“也許川普政府正在繼續(xù)朝著‘宏大目標(biāo)’前進”。
所謂宏大目標(biāo)是指，為了恢復(fù)產(chǎn)業(yè)競爭力，川普政府首先將提高關(guān)稅。與此同時，將通過放寬限制和能源政策抵消物價上漲，但最終將轉(zhuǎn)向美元貶值政策。如果為了實現(xiàn)這一目標(biāo)而不惜引發(fā)市場波動，川普政府就不會停止。
另外美股不穩(wěn)定的原因不僅僅來自川普政府。還有一點是如何看待生成式AI（人工智能）熱潮的走向。有分析師，隨著中國DeepSeek的出現(xiàn)：“一直以來依靠‘規(guī)模法則’（只要追求數(shù)量就能提高品質(zhì)）推高股價的前提正在發(fā)生動搖”。
市場面臨一個選擇：目前究竟是川普所稱的美國的黃金時代，還是高關(guān)稅導(dǎo)致全球經(jīng)濟不景氣重演的時代？
目前，資金的流向存在明顯分歧。
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