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中美兩則消息，再次點燃市場對黃金的熱情。
凌晨，美國總統(tǒng)特朗普突然宣布將對所有非美制造的汽車及關鍵零部件加征最高25%的永久性關稅，該政策覆蓋發(fā)動機、變速箱等關鍵汽車零部件。
關稅比市場預計的要快、要猛，他特別強調關稅是永久性的且不存在豁免。
講話中，特朗普重提將于4月2日實施的“對等關稅”計劃，并威脅對木材、半導體和醫(yī)藥產(chǎn)品加征額外關稅。與此同時，美國對銅關稅的預期還在升溫，引發(fā)倫敦銅價突破1萬美元/噸，紐約銅溢價率飆至15%，金屬市場波動加劇。
受此影響，COMEX黃金及白銀補庫速度顯著回升，市場避險情緒再度升溫。亞盤時段，現(xiàn)貨黃金一度漲0.65%，期貨黃金攀升0.7%；歐盤時段，現(xiàn)貨、期貨黃金雙雙漲超1%，又向歷史新高邁進。
中國黃金市場的歷史性突破
同日，央行旗下《金融時報》披露，國內四大險企完成黃金投資首單交易，標志險資正式進入黃金市場。
人保財險：通過上海金交所完成保險業(yè)首筆黃金競價交易；
中國人壽：落地保險機構首筆黃金詢價交易；
太保壽險：實現(xiàn)黃金大宗交易及現(xiàn)貨實盤合約業(yè)務；
平安人壽：完成國內險資首單上海金定價交易。
《金融時報》將其稱之為中國黃金市場的歷史性突破。業(yè)內人士指出，險資投資黃金能夠助力險企對沖系統(tǒng)性風險，增強資產(chǎn)組合的穩(wěn)定性。保險公司作為長期投資者，其進入黃金市場將進一步促進市場穩(wěn)定。
轱轆慧理解為，在中國交易黃金下有險資托底，波動小。
黃金焦點議題十問十答
無獨有偶，受黃金突破3000美元大關的刺激，華爾街大行也匆忙“撕報告”、改預測。
美國銀行上調今明兩年黃金均價預測，最高看到3500美元；商品棋手高盛將年底金價目標上調到了3300美元，理由是央行和ETF需求都超預期。
高盛報告中的黃金焦點議題的十問十答，信息豐富，轱轆慧翻譯過來，供大家參考。
Q1：黃金近期黃金突破3000美元/盎司時發(fā)生了什么？
3月14日黃金價格突破3000美元/盎司，此前黃金價格在2900美元/盎司附近徘徊，盡管COMEX上的投機者在持續(xù)平倉，但結構性需求支撐了價格。
催化劑：美國可能針對歐盟的關稅政策及“海湖莊園協(xié)議”框架的討論，引發(fā)市場對政策尾部風險的擔憂，刺激投機性買盤。
Q2：高盛對2025年底的黃金價格基線預測是多少？
高盛將2025年底的黃金價格基線預測從3100美元/盎司上調至3300美元/盎司，預測區(qū)間調整為每盎司3250-3520美元。極端風險情景下（如央行購金激增或美聯(lián)儲超預期降息），金價可能突破4200美元/盎司。
Q3：央行購金熱潮能否持續(xù)？目標是什么？
高盛認為，央行購金趨勢將至少持續(xù)3年，核心驅動包括：
儲備多元化需求：新興市場央行黃金儲備占比（如中國約8%）遠低于發(fā)達市場（平均70%），或提升至20%的中期目標。
地緣政治避險：俄羅斯央行資產(chǎn)被凍結事件后，央行更傾向于持有不可凍結的黃金資產(chǎn)。
Q4：白宮經(jīng)濟顧問委員會主席Stephen Miran去年11月發(fā)布的報告《重組全球貿易體系的用戶指南》的主要觀點是什么，它會影響央行的黃金積累嗎？
報告指出美元作為儲備貨幣被高估，削弱美國貿易競爭力，主張通過關稅（20%-50%）和貨幣協(xié)議（如“海湖莊園協(xié)議”）重塑貿易體系，引發(fā)市場對美元穩(wěn)定性的擔憂。
高盛認為這些政策實施的可能性較低。不過，市場對這些政策風險的關注突顯了黃金作為對沖美國政策尾部風險的價值。央行通常會增加黃金儲備以對沖地緣政治風險（如金融制裁風險）和金融風險（如對美國財政可持續(xù)性的擔憂）。
Q5：俄烏和平協(xié)議對黃金價格有何影響？
若俄烏達成協(xié)議，可能引發(fā)短期投機性拋售（類比歷史類似事件，金價或下跌約3%），但不會改變供需基本面。因央行對資產(chǎn)安全的長期擔憂已不可逆，購金需求仍將支撐價格。
Q6：若俄羅斯資產(chǎn)解凍，央行購金需求會減少嗎？
高盛認為，即使資產(chǎn)解凍，央行購金需求仍將維持高位。
原因包括：
資產(chǎn)安全擔憂持續(xù)：俄資產(chǎn)凍結先例促使央行更重視黃金（不可被凍結的國內持有資產(chǎn)）；
中國戰(zhàn)略利益不變：中國作為最大購金國，地緣多元化需求優(yōu)先仍在；
地緣政治風險強化：G7提議用凍結資產(chǎn)資助烏克蘭，加劇對西方儲備資產(chǎn)安全性的擔憂。
Q7：若解除對俄羅斯黃金的制裁，供應會激增嗎？
高盛認為，即使制裁解除，俄羅斯黃金出口量可能不增反降。
原因包括：現(xiàn)有出口渠道完善，制裁期間俄羅斯通過獨聯(lián)體國家及阿聯(lián)酋等地區(qū)實現(xiàn)出口，實際出口量已高于制裁前水平；庫存消耗，俄羅斯近年已動用黃金庫存，未來可能減少銷售。
Q8：中國保險公司黃金投資新政對市場有何影響？
中國允許10家保險公司將1%資產(chǎn)配置于黃金（約280噸潛在需求）。
短期：為金價提供支撐，尤其在價格回調時可能觸發(fā)買入。
長期：可能推高上海-倫敦黃金溢價（因中國進口配額受限）。
Q9：美國對黃金征收關稅的可能性及影響？
高盛認為可能性極低，黃金作為金融資產(chǎn)，征稅無助于實現(xiàn)工業(yè)政策目標。
Q10：2025年底3300美元/盎司的基線預測以及3250-3520美元的預測范圍面臨哪些風險？
上行風險：
央行購金量達85噸/月 → 2025年底金價或達3380美元。
ETF需求恢復至疫情水平 → 金價或升至3680美元。
極端情景（央行購金110噸/月 + ETF需求激增）→ 2025年底或突破4500美元。
下行風險：
俄烏和平協(xié)議引發(fā)短期拋售，金價可能下跌約3%，然后恢復；
股市暴跌導致保證金驅動的黃金清算，但走勢將是短暫的。
總結來看，高盛認為黃金市場正處于央行購金主導的結構性牛市。
策略為——
長期持有：結構性需求（央行購金+ETF）支撐金價長期上行趨勢；
關注回調機會：俄烏協(xié)議或股市拋售可能導致短期波動，提供入場時機；
對沖政策風險：黃金作為地緣政治及貨幣體系不確定性的對沖工具，配置比例可適度提升。
文章內容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。
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