原創(chuàng)首發(fā) | 金角財(cái)經(jīng)（ID: F-Jinjiao)
作者 | 角爺
提振消費(fèi)，正在成為最大的政策風(fēng)口。
受益于“以舊換新”熱潮，全國3億家庭都在換新手機(jī)、新家電、新能源車，150萬車主排隊(duì)換車，2800萬臺(tái)舊家電被淘汰，這背后藏著今年最猛的政策紅利。
當(dāng)普通人只看到國補(bǔ)福利時(shí)，資本市場的聰明錢早已在港股消費(fèi)板塊布下重兵。南向資金今年以來瘋狂掃貨500億港元，連外資都在加倉消費(fèi)科技巨頭。
為什么港股消費(fèi)最先成為政策紅利下的香餑餑？想象一下：既能吃到國內(nèi)消費(fèi)補(bǔ)貼的真金白銀，又能用港股的“骨折價(jià)”抄底龍頭，這種“政策+估值”的雙重加持，頗有一些用拼多多的價(jià)格購買愛馬仕的味道。
政策紅包里的黃金坑
2025年開年以來，中國消費(fèi)市場在政策密集發(fā)力與經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)的雙重驅(qū)動(dòng)下，展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長4%，其中新能源汽車、智能家電、通訊器材等品類增速顯著。
商務(wù)部近期明確將“商品消費(fèi)升級(jí)”與“服務(wù)消費(fèi)擴(kuò)容”作為全年工作重點(diǎn)，通過3000億元以舊換新補(bǔ)貼、消費(fèi)券發(fā)放、優(yōu)化消費(fèi)場景等政策組合拳，全面激活消費(fèi)潛力。截至3月24日，全國汽車以舊換新申請(qǐng)量突破150萬份，家電以舊換新銷量超2800萬臺(tái)，政策效果已進(jìn)入加速兌現(xiàn)期。
細(xì)看數(shù)據(jù)會(huì)發(fā)現(xiàn)，這一輪消費(fèi)呈現(xiàn)分化升級(jí)的趨勢(shì)。
從消費(fèi)價(jià)格上看，低價(jià)與品質(zhì)消費(fèi)并存。消費(fèi)者在追求性價(jià)比的同時(shí)，對(duì)健康、科技、綠色產(chǎn)品的需求持續(xù)攀升，智能家居、運(yùn)動(dòng)裝備、健康食品等細(xì)分領(lǐng)域增長亮眼。
從消費(fèi)類型上看，服務(wù)消費(fèi)占比提升。餐飲、文旅、醫(yī)療等服務(wù)類消費(fèi)增速達(dá)4.9%，高于商品零售1個(gè)百分點(diǎn)，成為消費(fèi)增長新引擎。
從消費(fèi)趨勢(shì)上看，科技賦能型消費(fèi)提速。線上零售額同比增長7.3%，直播電商、即時(shí)零售等模式重塑消費(fèi)場景，人工智能終端設(shè)備加速滲透千家萬戶。
簡單來說，這一次消費(fèi)提振，并不是只有傳統(tǒng)的餐飲與文旅，消費(fèi)的“科技含量”也越來越高。在此背景下，科技含量突出的港股消費(fèi)板塊，作為連接中國內(nèi)需與全球資本的核心樞紐，迎來歷史性配置機(jī)遇。
被低估的消費(fèi)天團(tuán)
說到消費(fèi)，其實(shí)也是A股的熱門賽道。宏觀經(jīng)濟(jì)要復(fù)蘇，消費(fèi)抬頭是先行指標(biāo)。
但是，A股消費(fèi)重在“酒味濃郁”，但不夠全面，少了很多我們?nèi)粘＝佑|的消費(fèi)股，比如一些餐飲品牌、體育品牌等，包括上面提到的科技型消費(fèi)。
而說到港股消費(fèi)，很多人以為只有奶茶（蜜雪冰城）和火鍋（海底撈），其實(shí)不是。港股的消費(fèi)板塊，集結(jié)了多種類型的消費(fèi)公司。
比如“科技消費(fèi)雙修派”：小米從手機(jī)到智能門鎖再到SU7，“人車家”的生態(tài)，正在“接管”很多人的生活；再比如“造車新勢(shì)力”：理想、小鵬、蔚來等都在港股上市，中國車企的崛起都刻在這些新勢(shì)力的K線圖里；還比如“隱形生活霸主”：美團(tuán)美團(tuán)的外賣小哥每天跑出繞地球5圈的距離，承包了3億人的一日三餐。
更絕的是，這批公司的市盈率現(xiàn)在比A股同類便宜30%。相當(dāng)于同樣的茅臺(tái)酒，在港股市場打七折賣。
不過問題來了，這么多公司，普通人怎么買得完呢？退一步來說，就算忽略買入門檻的問題，消費(fèi)板塊的行情是整體性向好，而個(gè)股的波動(dòng)則要?jiǎng)×液芏唷?/p>
有沒有一種投資方式，可以將這些個(gè)股一網(wǎng)打盡，既要傳統(tǒng)消費(fèi)，也要新消費(fèi)，還要科技消費(fèi)呢？
還真有。
這里隆重介紹一下港股消費(fèi)ETF易方達(dá)（513070）等產(chǎn)品所跟蹤的港股通消費(fèi)指數(shù)。
在行業(yè)分布上，對(duì)比中證消費(fèi)50的傳統(tǒng)消費(fèi)（食品飲料、家用電器）風(fēng)格，港股通消費(fèi)指數(shù)更聚焦商貿(mào)零售、傳媒、社服等新興消費(fèi)業(yè)態(tài)，提供了覆蓋多元消費(fèi)賽道的差異化配置價(jià)值。
在稀缺標(biāo)的覆蓋上，匯聚了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、造車新勢(shì)力、醫(yī)美、潮玩、博彩等稀缺性標(biāo)的。該指數(shù)前十大重倉股權(quán)重占比超70%，囊括阿里巴巴-W（18.6%）、騰訊控股（14.5%）、小米集團(tuán)（13.9%）、美團(tuán)-W（12%）等互聯(lián)網(wǎng)與智能硬件龍頭，以及比亞迪、理想汽車等新能源消費(fèi)先鋒。這些企業(yè)兼具“消費(fèi)+科技”雙重屬性。
從成長性上看，港股通消費(fèi)指數(shù)覆蓋的前十大成分股業(yè)績成長性較高，2025-2026年?duì)I收與凈利潤增速一致預(yù)期超過10%的標(biāo)的較多。具體而言，其中多數(shù)公司處于技術(shù)升級(jí)主導(dǎo)的快速擴(kuò)張階段，例如互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、造車新勢(shì)力等標(biāo)的。
此外，歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率處于近五年30%分位，顯著低于A股同類消費(fèi)指數(shù)，安全邊際突出；該指數(shù)年化波動(dòng)率30.35%，最大回撤68.17%，均優(yōu)于港股科技與互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，體現(xiàn)出攻守兼?zhèn)涮匦浴?/p>
抓住紅利
說到這里，相信你就懂了，為什么消費(fèi)提振的政策暖風(fēng)，首先吹向的是港股消費(fèi)板塊。
數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，南向資金凈流入港股消費(fèi)板塊超500億港元，騰訊、美團(tuán)等龍頭獲外資增持比例居前。而作為港股通標(biāo)的，港股通消費(fèi)指數(shù)基金可直接吸引內(nèi)地資金配置，流動(dòng)性溢價(jià)顯著。
從今年的趨勢(shì)來看，商務(wù)部預(yù)測(cè)消費(fèi)市場將延續(xù)平穩(wěn)增長，以舊換新、免稅擴(kuò)容等政策有望釋放萬億級(jí)需求。港股消費(fèi)龍頭作為政策直接受益者，業(yè)績彈性可期。
同樣不可忽視的是，AI等科技科技賦能消費(fèi)升級(jí)。人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)深度應(yīng)用，推動(dòng)智能汽車、智慧家居、即時(shí)零售等新業(yè)態(tài)爆發(fā)。指數(shù)成分股中，比亞迪智能駕駛研發(fā)投入同比增40%，美團(tuán)無人機(jī)配送覆蓋城市擴(kuò)至50個(gè)，創(chuàng)新動(dòng)能充沛。
全球流動(dòng)性改善預(yù)期也在增強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲，港股估值受壓制因素緩解。歷史數(shù)據(jù)顯示，在美元走弱周期中，港股消費(fèi)板塊平均漲幅達(dá)35%。
對(duì)于普通人而言，獲取政策紅包的方式不只是參與國補(bǔ)，還可以通過指數(shù)基金布局中國新消費(fèi)浪潮。在政策護(hù)航、數(shù)據(jù)向好、資金涌入的共振下，當(dāng)前正是低位配置的窗口期。
投資者可考慮關(guān)注港股消費(fèi)ETF易方達(dá)（513070）等指數(shù)基金，一鍵布局港股消費(fèi)核心資產(chǎn)，共享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的紅利。
（數(shù)據(jù)來源：Wind、中證指數(shù)公司、基金定期報(bào)告；風(fēng)險(xiǎn)提示：市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）
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