內(nèi)容提要：
俄烏戰(zhàn)爭期間，俄羅斯通過軍費激增、貨幣超發(fā)及債務(wù)擴(kuò)張營造GDP虛假增長，掩蓋經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性危機(jī)。軍工產(chǎn)業(yè)占比飆升，通脹高企，勞動力短缺加劇。2025年，能源收入下滑、債務(wù)泡沫破裂或致經(jīng)濟(jì)硬著陸，系統(tǒng)性風(fēng)險逼近崩潰臨界點，虛假繁榮終將反噬。
幾年俄烏沖突，很多人以為俄羅斯經(jīng)濟(jì)已經(jīng)崩潰了。誰能想到，俄羅斯打了這場戰(zhàn)爭居然越來越強(qiáng)了？一開始大家都覺得它撐不住，經(jīng)濟(jì)要崩，盧布貶值，軍隊一敗涂地。結(jié)果呢？它不僅沒垮，反而越來越富，越來越硬氣。GDP創(chuàng)歷史新高，超過制裁它的所有西方國家。
俗話說，外行看熱鬧，內(nèi)行看門道。俄羅斯是扛住了西方制裁和戰(zhàn)爭拖累，越打越富有？還是虛張聲勢，徒有其表，依靠一些特殊手法粉飾數(shù)據(jù)，掩飾其戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的極度扭曲，面臨著勞動力短缺和高利率、高通脹的毀滅性破壞？其實看看它的經(jīng)濟(jì)和金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，即可一目了然。
一、戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)：制造了俄羅斯的虛假經(jīng)濟(jì)增長。
自2022年俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，俄羅斯經(jīng)濟(jì)在西方制裁與軍事消耗的雙重壓力下，展現(xiàn)出一種“矛盾式增長”：表面數(shù)據(jù)顯示GDP持續(xù)攀升，2023年增長3.5%，2024年甚至達(dá)到4.1%，遠(yuǎn)超全球平均水平。然而，這種增長的背后并非真正的經(jīng)濟(jì)繁榮，而是通過軍事部門的超常規(guī)投入、貨幣超發(fā)與債務(wù)擴(kuò)張強(qiáng)行支撐的“虛假繁榮”。
我們常說，經(jīng)濟(jì)增長的目的，是為了滿足人們?nèi)找嬖鲩L的物質(zhì)和文化生活的需要。但在計算經(jīng)濟(jì)增長的過程中，擠壓人們物質(zhì)和文化生活需要的破壞經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)爭經(jīng)濟(jì)，也會形成虛假的經(jīng)濟(jì)增長。俄羅斯這幾年的經(jīng)濟(jì)增長，就屬于不斷擠壓人們物質(zhì)和文化生活需要的經(jīng)濟(jì)增長。
一是軍費開支的爆炸性增長推動GDP增長。
俄羅斯將戰(zhàn)爭視為維持經(jīng)濟(jì)運轉(zhuǎn)的核心手段。2023年，其軍費支出達(dá)11.2萬億盧布（約合1230億美元），占政府總支出的近三分之一；2024年進(jìn)一步增至17萬億盧布（約合2000億美元），占財政預(yù)算的41%。若計入對軍工企業(yè)的隱性貸款與預(yù)算外資金支持，實際軍事相關(guān)支出可能達(dá)到官方數(shù)字的兩倍以上。這種投入直接推高了GDP。僅軍費增加一項，2023年便貢獻(xiàn)了3.6%的GDP增長，2024年貢獻(xiàn)了5.6%的GDP增長。
二是軍工復(fù)合體的快速增長推動了GDP增長。
俄羅斯總理米舒斯京在杜馬介紹2024年的經(jīng)濟(jì)增長時說，俄羅斯工業(yè)產(chǎn)值增長8.5%，推動了經(jīng)濟(jì)增長。但工業(yè)制造完全由軍工產(chǎn)業(yè)推動，軍工產(chǎn)業(yè)在俄羅斯經(jīng)濟(jì)中的占比從2019年的3%飆升至2024年的10%，遠(yuǎn)超美國的1.2%和歐洲的0.8%。數(shù)據(jù)顯示，2023年俄羅斯裝甲車產(chǎn)量翻倍，彈藥產(chǎn)量增長五倍，軍事工業(yè)產(chǎn)值增長30%，而民用制造業(yè)卻萎縮12%。
三是強(qiáng)制貸款與貨幣超發(fā)推動了俄羅斯的固定資產(chǎn)投資，進(jìn)而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。
與2021年底相比，2024年俄羅斯廣義貨幣供應(yīng)量（M2）累計增長77%，創(chuàng)蘇聯(lián)解體后最高紀(jì)錄。
創(chuàng)紀(jì)錄的貨幣供應(yīng)，來源于為支撐戰(zhàn)爭，克里姆林宮通過強(qiáng)制銀行向軍工企業(yè)提供無抵押貸款，三年內(nèi)非金融企業(yè)債務(wù)激增116%，達(dá)96.6萬億盧布。企業(yè)部門新增債務(wù)中，超過三分之二為銀行對國防承包商的強(qiáng)制貸款。這些貸款用于軍事工業(yè)部門擴(kuò)大生產(chǎn)的固定資產(chǎn)投資。而固定資產(chǎn)是推動俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長的動力之一，占到2024年俄羅斯GDP的25.9%。
這種債務(wù)與貨幣的“雙膨脹”短期內(nèi)掩蓋了經(jīng)濟(jì)萎縮。簡而言之，俄羅斯的總戰(zhàn)爭成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過官方預(yù)算支出所暗示的水平，俄羅斯通過迫使銀行以場外非商業(yè)條件向為戰(zhàn)爭提供商品和服務(wù)的企業(yè)提供信貸，悄悄地為這些成本的預(yù)算外提供大約一半的資金和大量債務(wù)。
四是通過擴(kuò)大統(tǒng)計范圍和采用完全成本法人為推高經(jīng)濟(jì)增長。
俄羅斯2022年GDP下降了1.2%。從2023年開始，俄羅斯統(tǒng)計局將其在烏克蘭占領(lǐng)區(qū)的4個州的經(jīng)濟(jì)活動納入了統(tǒng)計范圍（克里米亞在2015年已經(jīng)納入），這四個州2023年GDP約為7.2萬億盧布，2024年為8.1萬億盧布，占當(dāng)年俄羅斯GDP的4.2%。2023年，不包含烏東4州的俄羅斯GDP實際下降0.6%，2024年下降0.5%。
與此同時，俄羅斯統(tǒng)計局從2023年開始，將軍工生產(chǎn)產(chǎn)出按成本法而非銷售價計算。俄烏戰(zhàn)爭期間，俄羅斯對軍事工業(yè)進(jìn)行了大量投資，而這些投資，在固定資產(chǎn)形成中已經(jīng)統(tǒng)計過一次，然后在軍工企業(yè)中再按成本法統(tǒng)計一次折舊，實際上存在重復(fù)計算。僅這一計算方法當(dāng)年就增加了2%的GDP。
二、虛假繁榮的代價：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的深度扭曲
俄羅斯這種由戰(zhàn)爭和債務(wù)推動的畸形的經(jīng)濟(jì)增長，極度扭曲了俄羅斯的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，為俄羅斯的經(jīng)濟(jì)崩潰埋下了禍根。
一是產(chǎn)業(yè)失衡與“去民用工業(yè)化”危機(jī)。
俄羅斯原計劃是打一場速戰(zhàn)速決的快速入侵戰(zhàn)爭。但未曾料到，這一仗打了三年多還遠(yuǎn)未結(jié)束。而俄羅斯隊人力資源和經(jīng)濟(jì)資源，其實根本無法支撐一場三、五年的戰(zhàn)爭。這也是其第二年就需要利用軍事技術(shù)從伊朗獲得武器，第三年需要利用軍事技術(shù)從北朝獲得士兵和武器的根本原因。向外求助，是因為國內(nèi)已經(jīng)將人力和經(jīng)濟(jì)資源完全押注在戰(zhàn)爭機(jī)器上，最后押無可押了。
但我們也看到了，軍事投入擠占了民用經(jīng)濟(jì)資源，極度扭曲了俄羅斯的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。2024年，俄羅斯制造業(yè)中僅軍工相關(guān)領(lǐng)域增長7.6%，而其他行業(yè)萎縮12%。勞動力與資本向軍事部門集中，導(dǎo)致民用產(chǎn)業(yè)鏈斷裂。例如，油田設(shè)備因歐美企業(yè)撤離而缺乏維護(hù)技術(shù)，半導(dǎo)體產(chǎn)能較制裁前下降20%，基礎(chǔ)工業(yè)品如硝酸銨（彈藥原料）產(chǎn)量停滯。這種失衡使俄羅斯經(jīng)濟(jì)愈發(fā)依賴軍事生產(chǎn)，形成“越打仗越需擴(kuò)軍，擴(kuò)軍又加劇失衡”的惡性循環(huán)。
二是通脹螺旋與利率失控。
貨幣超發(fā)與資源集中于軍事開支，支付給軍隊、軍工企業(yè)的大幅增長的工資，在降低了民品產(chǎn)能的同時，卻刺激了民品需求。從而導(dǎo)致了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)化通脹持續(xù)惡化。2024年通脹率升至9.5%，2025年可能突破12%。
為抑制物價，俄羅斯央行將利率提高至21%的歷史高位，但高利率進(jìn)一步擠壓企業(yè)利潤。軍工企業(yè)因債務(wù)成本激增瀕臨破產(chǎn)，民用企業(yè)則因融資困難陷入倒閉潮。據(jù)《華爾街日報》統(tǒng)計，2024年俄羅斯200余家購物中心及三分之一貨運企業(yè)面臨破產(chǎn)風(fēng)險。
三是勞動力短缺：戰(zhàn)爭的“人血紅利”枯竭。
戰(zhàn)爭導(dǎo)致人力資源雙重流失：一方面，戰(zhàn)場傷亡與逃兵現(xiàn)象嚴(yán)重，三年間超120萬人被征召，其中近百萬人傷亡，超百萬人逃離俄羅斯；另一方面，軍工企業(yè)擴(kuò)招至380萬人，民用行業(yè)陷入“用工荒”，失業(yè)率雖然跌至2.3%的歷史低位。但這是戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性勞動力短缺。勞動力短缺推高工資成本，加劇通脹壓力，同時削弱經(jīng)濟(jì)長期增長潛力。
三、從虛假增長到崩潰前夜：俄羅斯經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險難以持續(xù)掩蓋。
俄羅斯畸形的資源分配結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，所導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，已經(jīng)越來越明顯。
一是出口崩塌與外匯危機(jī)。
一方面西方制裁重創(chuàng)俄羅斯能源出口。2023年對歐洲石油出口暴跌68%，盡管對亞洲出口增長12.7%，但東方市場體量有限且壓價嚴(yán)重。2024年底，俄羅斯商品出口同比暴跌19%，貿(mào)易順差縮水至56億美元，創(chuàng)五年新低。更嚴(yán)峻的是，印度等國滯留的數(shù)百億美元貿(mào)易順差無法回流，實際外匯儲備持續(xù)縮水。若2025年能源價格進(jìn)一步下跌（預(yù)計原油價格降至65-71美元/桶），俄羅斯財政赤字將難以填補(bǔ)。
另一方面由于其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)集中于其自產(chǎn)自用的軍事產(chǎn)品，但國家機(jī)器和核心零配件卻需要進(jìn)口，向伊朗、朝鮮進(jìn)口軍備和軍人也需要支付外匯，也加劇了外匯危機(jī)。
二是債務(wù)泡沫與貨幣信用崩塌。
三年間，俄羅斯總債務(wù)增長86%，但GDP僅增長53%，債務(wù)/GDP比率突破85%。軍工企業(yè)負(fù)債率已超過盈利能力，俄技集團(tuán)（Rostec）警告稱，若利率維持高位，2025年將出現(xiàn)大規(guī)模破產(chǎn)潮。與此同時，盧布因資本外逃與制裁持續(xù)貶值，2024年兌美元匯率跌破120，2025年可能進(jìn)一步下探150。貨幣信用崩塌將加劇進(jìn)口成本，形成“貶值-通脹-加息”的死亡螺旋。
三俄羅斯經(jīng)濟(jì)崩潰的臨界點已經(jīng)來到。
國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測，2025年俄羅斯GDP增速將驟降至1.3%，陷入“滯脹”泥潭。軍事開支的不可持續(xù)性已顯現(xiàn)：若繼續(xù)維持當(dāng)前軍費增速，2025年財政赤字將突破GDP的8%，國家福利基金儲備僅剩700億美元，較戰(zhàn)前減少一半，難以長期支撐戰(zhàn)爭消耗。加之勞動力短缺、技術(shù)落后與制裁深化，俄羅斯經(jīng)濟(jì)正逼近系統(tǒng)性崩潰的臨界點。
俄羅斯的“戰(zhàn)時增長模式”本質(zhì)上是將經(jīng)濟(jì)資源集中到軍事部門的一次性消耗。盡管短期內(nèi)通過貨幣超發(fā)、債務(wù)擴(kuò)張與統(tǒng)計手段制造了繁榮假象，但代價是產(chǎn)業(yè)畸形、通脹失控與人力資源枯竭。這種模式既無法提升軍事實力（戰(zhàn)場推進(jìn)停滯、裝備依賴朝鮮伊朗），更無法實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
2025年，隨著能源收入下滑、債務(wù)危機(jī)爆發(fā)與內(nèi)部失衡加劇，俄羅斯經(jīng)濟(jì)將面臨“硬著陸”。戰(zhàn)爭或許能短暫維系普京的穩(wěn)定，但其代價將是整個國家經(jīng)濟(jì)的長期衰退與社會動蕩。歷史經(jīng)驗表明，以軍事擴(kuò)張支撐的經(jīng)濟(jì)增長終將反噬自身，俄羅斯的教訓(xùn)再次印證了這一規(guī)律。
【作者：徐三郎】
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