評(píng)一周車股，察百態(tài)車市。
先說(shuō)美股，本周的最后一個(gè)交易日，面對(duì)“特朗普關(guān)稅”大浪臨近，以及更多數(shù)據(jù)顯示美國(guó)消費(fèi)者信心正在崩潰，美股三大指數(shù)全線重挫。
截至收盤，標(biāo)普500指數(shù)跌1.97%，報(bào)5580.94點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌2.7%，報(bào)17322.99點(diǎn)；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌1.69%，報(bào)41583.9點(diǎn)。
納斯達(dá)克跌幅較大，原因是美股科技“七姐妹”（蘋果、微軟、英偉達(dá)、谷歌、亞馬遜、Meta和特斯拉）集體下挫。
其中蘋果跌2.66%、微軟跌3.02%、亞馬遜跌4.29%、英偉達(dá)跌1.58%、谷歌-A跌4.88%、特斯拉跌3.51%、Meta跌4.29%、AMD跌3.22%、英特爾跌3.85%。作為英偉達(dá)的“親兒子”，負(fù)債累累的數(shù)據(jù)中心明星股CoreWeave在降低IPO價(jià)格后的上市首日依然開(kāi)盤破發(fā)，最終勉強(qiáng)平收。
美國(guó)投行高盛也因?yàn)椤皵?shù)據(jù)疲軟”又一次下修美國(guó)一季度GDP 0.4個(gè)百分點(diǎn)至0.6%。
很顯然，特朗普已經(jīng)成為了美國(guó)股市以及經(jīng)濟(jì)的“最大問(wèn)題”。自特朗普當(dāng)選以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)落后于歐洲指數(shù)，德國(guó)DAX指數(shù)已上漲約14%。
就在上周，市場(chǎng)還曾幻想過(guò)關(guān)稅沖擊不那么嚴(yán)重的劇本。但周三突然落地的汽車關(guān)稅清晰地展示，特朗普蓄意破壞全球貿(mào)易秩序的政策，對(duì)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)的沖擊是不可能避免的。
對(duì)于下周特朗普將向全球貿(mào)易伙伴發(fā)起的新一輪挑釁，分析師們的看法差異頗大。有觀點(diǎn)認(rèn)為，下周會(huì)是特朗普關(guān)稅政策出臺(tái)的高峰，所以現(xiàn)在應(yīng)該屬于“傳言時(shí)賣出，消息公布后買入”。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，特朗普政策的特點(diǎn)就是難以預(yù)測(cè)，未出現(xiàn)明確的利好信號(hào)前應(yīng)保持謹(jǐn)慎。
研究機(jī)構(gòu)Cestrian Capital Research的首席執(zhí)行官Alex King表示：“2025年一季度對(duì)任何期待延續(xù)23、24年輕松上漲行情的人來(lái)講，都是殘酷的打擊。表面上看目前只是回調(diào)，但問(wèn)題是所有美國(guó)股指均已跌破200日移動(dòng)均線，光這一點(diǎn)就可能成為程序化投資者的簡(jiǎn)單避險(xiǎn)信號(hào)。”
值得一提的是，對(duì)于旨在降低赤字的白宮而言，特朗普宣布新的關(guān)稅政策汽車成為了重點(diǎn)打擊對(duì)象并不奇怪。
白宮數(shù)據(jù)顯示，2024年美國(guó)售出的1600萬(wàn)輛輕型車中，只有約800萬(wàn)輛（50%）在美國(guó)組裝。即使是在美國(guó)組裝的車輛，其零部件中僅40%-50%來(lái)自美國(guó)。IHS數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)每年生產(chǎn)1000-1050萬(wàn)輛汽車，其中部分用于出口。
摩根士丹利的研究顯示，美國(guó)汽車貿(mào)易逆差總額為2450億美元，包括乘用車、商用車及汽車零部件（含EV電池）。其中，亞洲貢獻(xiàn)了1150億美元，占比47%。汽車及零部件25%關(guān)稅對(duì)日本和韓國(guó)影響最大，因其對(duì)美汽車出口占總出口的7%。
之后汽車價(jià)格上漲應(yīng)該是大概率事件。
根據(jù)高盛測(cè)算，對(duì)整車的25%關(guān)稅可能會(huì)導(dǎo)致汽車價(jià)格上漲 5000 美元至 1.5萬(wàn)美元（假設(shè)車輛價(jià)格在2萬(wàn)至6萬(wàn)美元范圍內(nèi)）；對(duì)零部件的25%關(guān)稅可能會(huì)使本土生產(chǎn)汽車的成本上升 3000美元至8000美元。
美國(guó)宣布汽車關(guān)稅后，豐田、本田等日本車企股價(jià)反應(yīng)明顯，2024年美國(guó)汽車銷售中進(jìn)口占比46%，其中日本貢獻(xiàn)了130萬(wàn)輛排名第三（僅次于墨西哥的250萬(wàn)輛和韓國(guó)的140萬(wàn)輛）。
對(duì)國(guó)內(nèi)而言，關(guān)稅影響相對(duì)有限，美國(guó)對(duì)中國(guó)汽車關(guān)稅已超過(guò)100%，再加25%影響不大。
“2024年，中國(guó)對(duì)美整車出口規(guī)模已降至10.7萬(wàn)輛，僅占出口總量的1.7%，加稅對(duì)整體出口影響有限；但美仍是中國(guó)第一大汽車零部件及鋰離子蓄電池出口市場(chǎng)，出口額各占15%和25%，如繼續(xù)提升關(guān)稅或擴(kuò)大產(chǎn)品范圍，則零部件出口規(guī)模可能出現(xiàn)較大下滑。此外，美將對(duì)從加拿大和墨西哥征收25%關(guān)稅，在當(dāng)?shù)亟M裝生產(chǎn)的中國(guó)汽車產(chǎn)品進(jìn)入美國(guó)的貿(mào)易成本也會(huì)增加?！敝袊?guó)汽車戰(zhàn)略與政策研究中心認(rèn)為。
另一方面，目前疊加特朗普1.0時(shí)期及拜登對(duì)華關(guān)稅政策，在此次汽車關(guān)稅前，美國(guó)對(duì)中國(guó)新能源汽車關(guān)稅就已經(jīng)為122.5%，燃油車關(guān)稅為47.5%。早在2024年拜登大幅提稅之后，中國(guó)大多數(shù)自主品牌企業(yè)就已紛紛表示放棄美國(guó)市場(chǎng)，此次的25%汽車關(guān)稅影響并沒(méi)有超出預(yù)期。
此前對(duì)美出口主要企業(yè)為一些合資外資車企，其中，上汽通用、沃爾沃、福特等對(duì)美返銷已形成規(guī)模。但隨著美國(guó)逐步對(duì)中國(guó)汽車產(chǎn)品加征高額關(guān)稅，這些企業(yè)可能將生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至其他國(guó)家，或調(diào)整出口市場(chǎng)布局。
根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，多年來(lái)美國(guó)一直是中國(guó)最大的汽車零部件出口市場(chǎng)，未來(lái)需要關(guān)注特朗普2.0關(guān)稅措施對(duì)中國(guó)對(duì)美零部件出口產(chǎn)生的影響。
再說(shuō)回A股，亞洲其他股市隨美股下挫，而A股表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。如今中美資本市場(chǎng)存在“蹺蹺板效應(yīng)”，納斯達(dá)克本輪下跌，可能是中美股市“攻守易型”、“牛熊互換”的一個(gè)重要信號(hào)，不僅是股市，人民幣也開(kāi)啟了一輪升值。
在A股市場(chǎng)上，與AI相關(guān)的概念股表現(xiàn)亮眼，如正海磁材、三豐智能等人形機(jī)器人概念股漲幅超過(guò)10%，顯示出市場(chǎng)對(duì)AI產(chǎn)業(yè)的熱情。
中金公司在最新研報(bào)中指出，人形機(jī)器人和自動(dòng)駕駛等高階AI應(yīng)用值得關(guān)注。人形機(jī)器人受益于AI大模型能力的演進(jìn)，有望在泛化能力和交互體驗(yàn)方面實(shí)現(xiàn)突破。自動(dòng)駕駛技術(shù)則正在向VLA（Vision-Language-Action）方向演進(jìn)，預(yù)計(jì)2025年將實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，推動(dòng)高階智駕商業(yè)化進(jìn)程加速。
中信建投證券也持類似觀點(diǎn)，認(rèn)為AI產(chǎn)業(yè)鏈正處于從性能拐點(diǎn)到份額拐點(diǎn)、從技術(shù)價(jià)值到商業(yè)化價(jià)值的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)建議投資者關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈的變化，包括算力芯片自主可控、一體機(jī)及超融合發(fā)展、AI產(chǎn)業(yè)在B端和C端的應(yīng)用落地等方面。
平安證券指出，A股市場(chǎng)受前期AI浪潮催化的快速向上及補(bǔ)漲動(dòng)能邊際趨緩，但政策落地和產(chǎn)業(yè)變革仍有望逐步帶來(lái)基本面的邊際改善，支撐市場(chǎng)中期向上動(dòng)能，企業(yè)盈利的確認(rèn)將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)行情縱深分化。
中國(guó)銀河證券機(jī)械行業(yè)首席分析師更加看好“AI+”在具身智能領(lǐng)域方向的發(fā)展前景。
“以DeepSeek為代表的開(kāi)源低成本大模型促進(jìn)大腦平權(quán)，驅(qū)動(dòng)具身智能機(jī)器人研發(fā)進(jìn)展和商業(yè)落地，產(chǎn)業(yè)化有望加速。產(chǎn)業(yè)端，特斯拉、華為、小米、英偉達(dá)、比亞迪等巨頭紛紛入局，宇樹(shù)、智元、銀河通用等創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)展不斷，具身智能機(jī)器人行業(yè)蝶變?cè)诩?。硬件端產(chǎn)業(yè)鏈逐步成熟，建議關(guān)注主業(yè)基本面向好且具備訂單獲取潛力的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商。”
除此之外，外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的熱情持續(xù)升溫。近日，富達(dá)國(guó)際、高盛、摩根士丹利等密集發(fā)聲，看好中國(guó)股市投資價(jià)值。在人工智能（AI）技術(shù)爆發(fā)、政策紅利釋放、企業(yè)業(yè)績(jī)改善等因素驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)資本市場(chǎng)正展現(xiàn)出強(qiáng)大的“磁吸效應(yīng)”。
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