2025 年 3 月，瑞銀全球財富管理宣布將標(biāo)普 500 指數(shù) 2025 年目標(biāo)點位從 6600 點下調(diào)至 6400 點，同時將每股收益預(yù)期從 270 美元降至 265 美元。這一調(diào)整不僅呼應(yīng)了巴克萊、高盛等華爾街投行的集體行動，更折射出市場對美國經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)盈利壓力的深度擔(dān)憂。
和眾匯富研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普 500 指數(shù)年內(nèi)累計跌幅已超 4%，3 月更是短暫跌入技術(shù)性回調(diào)區(qū)間（較歷史高點下跌 10%）。瑞銀策略師直言：“政策沖擊可能在未來幾周加劇經(jīng)濟(jì)與盈利數(shù)據(jù)的疲軟，短期市場波動性或?qū)⒊掷m(xù)?！?/p>
特朗普政府對華加征關(guān)稅的升級成為此次調(diào)整的核心動因。2025 年 4 月生效的 25% 汽車關(guān)稅，疊加此前對華商品關(guān)稅的全面落地，正在重塑全球供應(yīng)鏈與企業(yè)成本結(jié)構(gòu)。瑞銀測算顯示，關(guān)稅政策可能拖累美國 GDP 增速 0.5-1 個百分點，而標(biāo)普 500 成分股企業(yè)利潤率將承壓 2-3 個百分點。巴克萊銀行更悲觀地指出，關(guān)稅將導(dǎo)致非必需消費品與工業(yè)板塊盈利增速下降 15% 以上，因此將這兩個板塊評級下調(diào)至 “負(fù)面”。
消費端的疲軟進(jìn)一步加劇市場擔(dān)憂。美國消費者信心指數(shù)已連續(xù)四個月下滑至四年低點，就業(yè)預(yù)期與支出意愿同步降溫。瑞銀首席策略師 Bhanu Baweja 警告：“消費占美國經(jīng)濟(jì)的 70%，若這一引擎失速，企業(yè)盈利將面臨二次下修風(fēng)險?！?他預(yù)測，隨著分析師未來三個月內(nèi)將盈利增長預(yù)期從當(dāng)前的 9.5% 進(jìn)一步下調(diào)，標(biāo)普 500 指數(shù)可能跌至 5300 點，較當(dāng)前水平仍有 8% 的下行空間。
盡管短期承壓，瑞銀仍對美股長期前景保持謹(jǐn)慎樂觀，其 6400 點的目標(biāo)點位較當(dāng)前水平仍有 12% 的上漲空間。和眾匯富認(rèn)為，這種分歧源于市場對風(fēng)險溢價的重新定價：一方面，關(guān)稅與通脹壓力推高無風(fēng)險利率，壓縮估值中樞；另一方面，人工智能技術(shù)革命與政策不確定性緩解可能成為反彈催化劑。
和眾匯富觀察發(fā)現(xiàn)，板塊分化成為當(dāng)前市場的顯著特征。瑞銀將信息技術(shù)列為 “最具吸引力” 板塊，認(rèn)為 AI 投資將推動該領(lǐng)域盈利增長 15% 以上。而受關(guān)稅沖擊較大的工業(yè)、原材料板塊則被下調(diào)評級。
這種結(jié)構(gòu)性差異在市場表現(xiàn)中已有所體現(xiàn)：2025 年以來，標(biāo)普 500 信息技術(shù)指數(shù)跌幅僅 2%，而工業(yè)指數(shù)跌幅達(dá) 7%。高盛策略師 David Kostin 指出：“市場正在獎勵具備技術(shù)護(hù)城河與定價權(quán)的企業(yè)，而懲罰依賴全球供應(yīng)鏈的傳統(tǒng)行業(yè)?！?/p>
華爾街機(jī)構(gòu)對美股前景的分歧正在加劇。摩根士丹利堅持 6500 點的目標(biāo)價，認(rèn)為 “AI 創(chuàng)新將創(chuàng)造新的估值范式”；而看空派代表 Stifel 則維持 5500 點的悲觀預(yù)期，強調(diào) “經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險被嚴(yán)重低估”。瑞銀采取折中立場，建議投資者利用短期回調(diào)布局科技龍頭，同時對沖周期性板塊風(fēng)險。其策略包括：增持云計算、半導(dǎo)體等 AI 核心標(biāo)的，低配汽車、零售等關(guān)稅敏感行業(yè)，并通過期權(quán)組合管理尾部風(fēng)險。
市場流動性的變化也在影響機(jī)構(gòu)決策。盡管外資因政策不確定性流出美國，但本土資金仍保持韌性。數(shù)據(jù)顯示，2025 年 3 月美國國內(nèi)共同基金凈買入股票 230 億美元，主要流向科技與醫(yī)療板塊。這種 “內(nèi)強外弱” 的格局可能限制市場下行空間，但也意味著反彈高度將取決于政策信號的明確性。
瑞銀預(yù)計，標(biāo)普 500 指數(shù)的走勢將取決于三大變量：第一，關(guān)稅政策的最終落地形式。第二，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的韌性。第三，AI 技術(shù)的落地速度。短期來看，4 月關(guān)稅政策的全面實施可能引發(fā)市場二次探底，但政策明朗化后或迎來技術(shù)性反彈。
和眾匯富認(rèn)為，瑞銀下調(diào)標(biāo)普 500 目標(biāo)點位，本質(zhì)上是對政策風(fēng)險與盈利壓力的理性回應(yīng)。在關(guān)稅陰霾與技術(shù)紅利的交織中，美股正經(jīng)歷估值體系的重構(gòu)。
對于投資者而言，盲目追漲或過度恐慌均不可取，關(guān)鍵在于把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會：在科技領(lǐng)域深挖 AI 產(chǎn)業(yè)鏈的核心標(biāo)的，在周期板塊中篩選具備成本轉(zhuǎn)嫁能力的龍頭企業(yè)，同時保持足夠的流動性以應(yīng)對市場波動。
熱門跟貼