作者/星空下的牛油果
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的香菜
2025年，被稱為全球人形機(jī)器人量產(chǎn)元年。只要行業(yè)有一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，整個(gè)板塊就會進(jìn)入股價(jià)飆升潮。
近期，市場消息顯示：騰訊（00700）領(lǐng)投智元機(jī)器人的新一輪融資?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭首次出手人形機(jī)器人，再次將人形機(jī)器人板塊推上了熱點(diǎn)。受此影響，整個(gè)板塊股票統(tǒng)一飄紅。作為人形機(jī)器人概念股之一，自3月18日開始，南方精工（002553）股價(jià)如脫韁野馬，以“七個(gè)交易日六個(gè)漲?！钡某煽儦⒊鲋貒?。據(jù)市場推測，人均躺賺5萬多！
那么，南方精工到底幾斤幾兩呢？
一、產(chǎn)品矩陣易拓，增長瓶頸難破
從業(yè)務(wù)來看，南方精工主要是一家軸承制造商。早期，公司主要生產(chǎn)簡單的摩托車軸承，后來開始生產(chǎn)汽車軸承和工業(yè)軸承。除了拓展軸承產(chǎn)品矩陣，公司觀察到客戶購買軸承后，還需要另采購配件進(jìn)行安裝，因此公司開始向產(chǎn)業(yè)的縱向延伸，逐漸從單一零件發(fā)展到零部件總成。
除了在軸承圈子中打轉(zhuǎn)，公司還不斷進(jìn)行多元化經(jīng)營。
2020年11月13日，公司公告：公司正式控股上海圳呈微電子技術(shù)有限公司，進(jìn)入集成電路領(lǐng)域，其產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于TWS耳機(jī)、智能家電和健康醫(yī)療用品等。換句話說，就是消費(fèi)電子集成電路業(yè)務(wù)。
2022年11月29日，公司又官宣投資設(shè)立新能源科技有限公司，主要從事新能源汽車電動(dòng)壓縮機(jī)產(chǎn)品、新能源熱管理系統(tǒng)及部件以及電控智能控制產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
業(yè)務(wù)雖鋪的廣，但根據(jù)2024年半年報(bào)：公司軸承、離合器和單向滑輪總成收入占比分別為60.42%、20.34%和16.24%，是公司最主要的收入來源。反觀大張旗鼓跨界的集成電路及新能源空調(diào)壓縮機(jī)業(yè)務(wù)，2024年上半年，收入占比僅0.26%和0.13%。
跨界業(yè)務(wù)無爆點(diǎn)，軸承行業(yè)及新能源汽車行業(yè)又競爭激烈，多年發(fā)展，南方精工的收入規(guī)模仍徘徊在6億左右（2021-2024Q3分別為5.96億、5.88億、6.71億、5.59億）。
南方精工左手跨集成電路，右手牽新能源，然而理想中的爆發(fā)式增長，顯然并沒有兌現(xiàn)。
二、人形機(jī)器人，熱度高收入少
除了以上業(yè)務(wù)，根據(jù)公司稱：自2021年開始，公司開始布局人形機(jī)器人業(yè)務(wù)。
具體來看，機(jī)器人關(guān)節(jié)部位的關(guān)鍵組件就是減速器。南方精工的主要業(yè)務(wù)方向，就是合作開發(fā)減速器，以及為減速器研發(fā)商提供配套軸承等零件。
目前，公司業(yè)務(wù)已經(jīng)產(chǎn)品化。公司開發(fā)的柔性軸承和行星滾柱絲杠等產(chǎn)品，填補(bǔ)了國內(nèi)的空白；此外，合作開發(fā)的減速器樣品，獲得了特斯拉的認(rèn)可。且自2021年開始，公司產(chǎn)品也已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。
雖開始創(chuàng)收，但因工業(yè)機(jī)器人目前尚處研發(fā)階段，創(chuàng)收金額非常有限。2024年，創(chuàng)收僅為627萬元，占比僅為1.72%。此外，人形機(jī)器人的量產(chǎn)，是行業(yè)的美好愿景，但未來能否大規(guī)模盈利，還需要看未來產(chǎn)品研發(fā)的情況。
三、受投資所累，利潤波動(dòng)大
雖收入增長受限，但還仍處于增長狀態(tài)。此外，根據(jù)歷年數(shù)據(jù)，公司的毛利率及各項(xiàng)費(fèi)用也比較穩(wěn)定。但公司的利潤，卻波動(dòng)較大。其根源，在于其對泛亞微透（688386）的投資。
根據(jù)同花順數(shù)據(jù)：截至2024年三季度末，南方精工占泛亞微透股比為7.98%，是第三大股東。
泛亞微透主要從事新材料業(yè)務(wù)，最近幾年，在行業(yè)激烈競爭中，泛亞敗下陣來，市場占有率很低。受此影響，泛亞的股價(jià)一路震蕩下行。
南方精工對泛亞的投資，是以公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，股價(jià)波動(dòng)南方精工的損益自然波動(dòng)。而且，股價(jià)的下跌，直接對公司的利潤進(jìn)行了吞噬。最近幾年，南方精工的凈利潤也并不樂觀。2024年前三季度，公司的凈利潤只3800萬元。
2024年12月2日，根據(jù)泛亞的公告，南方精工終于不堪所累，決定減持泛亞股份。泛亞最新股東信息顯示：截至2025年3月24日，南方精工已完成減持44.71萬股。
雖有減持，但風(fēng)險(xiǎn)敞口仍很大。
此刻的南方精工，猶如當(dāng)紅炸子雞。但是，越是市場躁動(dòng)之時(shí)，冷靜就顯得尤為重要。畢竟，明媚的未來和美味的大餅同樣吸引人。
注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。
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