2024年，供應短缺帶動TMA價格大漲，TMA價格由12500元/噸上漲至50000元/噸以上，成為當年的“明星”產(chǎn)品。正丹股份預計2024年實現(xiàn)歸母凈利潤11億元至13億元，同比增長11039.13%至13064.42%；扣非凈利潤約10.95億元至12.95億元，同比增長23412.87%至27706.28%。當年，正丹股份股價由3月底的4.24元最高漲至36.11元，市值增加170億，即凈利潤每增加1億元，市值增加14.17億。
雙季戊四醇主要用來生生產(chǎn)聚醚、聚酯、聚氨酯、高檔醇酸樹脂及感光樹脂膠片，尤其在光敏涂料中表現(xiàn)優(yōu)異，可提升耐摩擦和耐老化性能。雙季戊四醇是光固化油墨的核心固化劑，在高端油墨配方中占比40-45%，是PCB彈性最大的上游材料。隨著數(shù)據(jù)中心、汽車電子等高精度PCB領(lǐng)域發(fā)展迅猛，帶動雙季戊四醇需求快速增長。2025年全球雙季戊四醇需求預計約2.5萬噸。
雙季戊四醇的制取方法是從季戊四醇生產(chǎn)得到的副產(chǎn)物中提取。全球季戊四醇行業(yè)集中度較高，我國季戊四醇行業(yè)中，僅有小部分企業(yè)具有雙季戊四醇量產(chǎn)能力，我國季戊四醇產(chǎn)能在50萬噸左右，生產(chǎn)企業(yè)有十余家，其中具備雙季戊四醇生產(chǎn)能力的企業(yè)有湖北宜化、貴州開磷、衡陽三化、云南云天化、濮陽永安、霸州勝芳等。季戊四醇生產(chǎn)中雙季戊四醇的產(chǎn)出比例通常為10%-15%，部分企業(yè)通過工藝優(yōu)化將該比例提升至12%-18%。以當前季戊四醇產(chǎn)能在30萬噸計算，雙季戊四醇產(chǎn)能僅3-5.4萬噸。
內(nèi)蒙古某企業(yè)3萬噸季戊四醇產(chǎn)能自2024年11月停產(chǎn)升級，預計2026年復產(chǎn)；湖北宜化因長江環(huán)保問題預計2025年6月搬遷，預計有效產(chǎn)量有限。再刨除企業(yè)檢修、搬遷、停產(chǎn)等因素，實際有效供給約1.8萬噸左右。供應受損導致行業(yè)供給持續(xù)緊張，逐步進入零庫存階段，供需緊張格局導致價格上漲。
2024年10月至今，雙季戊四醇價格已翻倍，2024年10月雙季戊四醇價格在2.5萬元/噸，12月價格漲至3.5萬元/噸，2025年1-2月4.5萬元/噸，3月價5.5萬元/噸。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，湖北98%單季戊四醇報價1.3萬元/噸，較去年同期上漲13.04%，雙季戊四醇（簡稱“雙季”）市場均價為6.7萬元/噸，較去年同期上漲103.03%。
雙季戊四醇價格大漲也刺激中毅達股價連續(xù)大漲。中毅達具有季戊四醇產(chǎn)能4.3萬噸，假設(shè)全年較去年同期價格上漲2000元，凈利潤增厚0.86億，給予14.17PE，對應新增12億元市值。中毅達（赤峰瑞陽）雙季戊四醇產(chǎn)能約5000 噸/年，每漲價1萬元/噸，增厚公司凈利潤0.5億元，給予14.17PE，對應新增7億元市值。
根據(jù)中國報告大廳數(shù)據(jù)中心，2025年3月25日至31日，山東省雙季戊四醇（佳禾化學,含量85%）市場價為58300.00元/噸，較3月24日下降300元/噸。高端報價至6-6.3萬元/噸，部分高端型號報價突破7萬元/噸。中毅達股價因此跌停。
采用較高的百川數(shù)據(jù)，假如雙季戊四醇市場價格穩(wěn)定在6.7萬元/噸，漲價5萬元/噸，相對于2024年凈利潤增加2億，市值增加28億。加上季戊四醇帶來的市值增長，合計40億。2025年3月7日市值43億，最高估值83億。
市場給的樂觀預期為20萬元/噸，相對于2024年凈利潤增加0.5+1+1.5+2=5億，市值增加70億。加上季戊四醇帶來的市值增長，合計82億。2025年3月7日市值43億，最高估值125億。
因此，中毅達很難成為下一個正丹股份，股價有繼續(xù)下跌20%的風險。
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