半導(dǎo)體設(shè)備，格局重塑！
2025年的上海國(guó)際半導(dǎo)體展覽會(huì)上，殺出了一匹黑馬——新凱來(lái)。
這家名不見(jiàn)經(jīng)傳的半導(dǎo)體設(shè)備公司首次亮相就展示了十幾款自主研發(fā)的半導(dǎo)體設(shè)備，覆蓋晶圓制造全過(guò)程，一下引起軒然大波。
新凱來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈上至純科技、新萊應(yīng)材、富創(chuàng)精密等供應(yīng)商們也跟著聲名鵲起。
實(shí)際上，新凱來(lái)概念得以火爆出圈，很大一部分原因在于突破了半導(dǎo)體量/檢測(cè)設(shè)備，并實(shí)現(xiàn)核心零部件100%國(guó)產(chǎn)化。
為什么這么說(shuō)呢？
一方面，價(jià)值量大。
半導(dǎo)體量/檢測(cè)設(shè)備是芯片制造的“尺子”，貫穿芯片制造的全過(guò)程。
其價(jià)值量?jī)H次于刻蝕機(jī)、薄膜沉積設(shè)備和光刻機(jī)，占比12%左右，位居第四。
2023年全球半導(dǎo)體量測(cè)、檢測(cè)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模大約為152.9億美元，預(yù)計(jì)2030年將達(dá)到280億美元。
另一方面，國(guó)產(chǎn)化率極低。
2021年之前，我國(guó)在半導(dǎo)體量/檢測(cè)高端裝備領(lǐng)域幾乎空白，即便到了2023年其國(guó)產(chǎn)化率仍然不足5%，只略高于光刻機(jī)的國(guó)產(chǎn)化率（<1%）。
并且，量/檢測(cè)設(shè)備市場(chǎng)集中度很高，前五大供應(yīng)商市占率合計(jì)超過(guò)80%，全是海外龍頭。
其中，科磊半導(dǎo)體一家獨(dú)大，2023年科磊半導(dǎo)體在檢測(cè)與量測(cè)設(shè)備的合計(jì)市場(chǎng)份額占比高達(dá)55.8%。新玩家很難打破進(jìn)入壁壘，這才讓新凱來(lái)的破局顯得難能可貴。
事實(shí)上，我國(guó)對(duì)半導(dǎo)體量/檢測(cè)設(shè)備的重視早就已經(jīng)出現(xiàn)跡象。
2025年，大基金二期5次出手，有三次都瞄準(zhǔn)了量/檢測(cè)設(shè)備。1-3月，大基金二期分別入股了中安半導(dǎo)體、昂坤視覺(jué)和上海精測(cè)。
我們繼續(xù)深挖發(fā)現(xiàn)，大基金一期也早在2019年入股了上海精測(cè)。
要知道，能同時(shí)得到大基金一期和二期支持的公司只有北方華創(chuàng)、通富微電、滬硅產(chǎn)業(yè)、士蘭微等少數(shù)幾家。
那么，上海精測(cè)究竟有什么實(shí)力？
上海精測(cè)并沒(méi)有上市，其母公司是精測(cè)電子，信息披露更加全面。下面我們主要來(lái)分析母公司。
精測(cè)電子起家于平板顯示器件檢測(cè)設(shè)備，后又向半導(dǎo)體和新能源行業(yè)的檢測(cè)領(lǐng)域拓展。
2024年上半年，精測(cè)電子顯示、半導(dǎo)體和新能源檢測(cè)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別為69.2%、20.36%和8.39%。
其中，顯示檢測(cè)設(shè)備是公司營(yíng)收的主要來(lái)源，新能源設(shè)備主要為鋰電池生產(chǎn)及檢測(cè)設(shè)備，營(yíng)收占比較低。
而這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)由于下游消費(fèi)電子需求疲軟以及新能源行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈等原因，2023年?duì)I收陷入停滯，連帶著公司整體營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙降。
相反，半導(dǎo)體量/檢測(cè)設(shè)備卻成為公司新的增長(zhǎng)引擎，正是由子公司上海精測(cè)承擔(dān)的。
2020-2023年，公司半導(dǎo)體量/檢測(cè)設(shè)備營(yíng)收從0.65億元持續(xù)增長(zhǎng)到3.95億元，年復(fù)合增速高達(dá)82.49%。
2024年上半年，精測(cè)電子該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.28億元，再次創(chuàng)歷史新高，同比上升85.37%。
并且截至2024年上半年，公司半導(dǎo)體設(shè)備在手訂單高達(dá)17.67億元，為后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供保障。
一是，公司半導(dǎo)體設(shè)備種類(lèi)全面，包含前道和后道測(cè)試設(shè)備，既能覆蓋1xnm及以上制程，又在光學(xué)和電子束等技術(shù)上不斷突破，并獲得客戶(hù)重復(fù)訂單。
二是，公司進(jìn)入多家大廠供應(yīng)鏈，其中包括中芯國(guó)際、華虹公司、長(zhǎng)江存儲(chǔ)等，這也證明公司的實(shí)力不容小覷。
2024年前三季度，精測(cè)電子能夠?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收18.31億元，同比增長(zhǎng)18.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.82億元，同比增長(zhǎng)752.58%，多出自半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的功勞。
不過(guò)，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2024年公司預(yù)計(jì)虧損0.9億元-1億元，相比于2023年的1.5億元，同比下滑160%-167%。
除了新能源業(yè)務(wù)帶來(lái)的0.6億-0.7億元的虧損，公司加大研發(fā)力度也是一個(gè)重要原因。
2019-2023年，精測(cè)電子研發(fā)費(fèi)用從2.66億元增長(zhǎng)到6.41億元，研發(fā)費(fèi)用率從13.63%上升到26.37%。
2024年，公司研發(fā)投入進(jìn)一步增加。公司業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，2024年研發(fā)投入將達(dá)到7億元-8億元左右，占公司整體營(yíng)收的30%左右，由此給公司業(yè)績(jī)?cè)斐蓧毫Α?/p>
那么接下來(lái)，精測(cè)電子能扭虧為盈嗎？
首先，新能源業(yè)務(wù)虧損有望改善。
當(dāng)下，鋰電還處于去庫(kù)存階段，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，公司不得不下調(diào)價(jià)格。
不過(guò)，下游新能源汽車(chē)和儲(chǔ)能等應(yīng)用在持續(xù)消化庫(kù)存，鋰電行業(yè)的供需錯(cuò)配現(xiàn)象有望得到緩解，公司的虧損也有望隨之收窄。
更何況，公司表示將調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，更多地聚焦在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)上。
其次，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。
半導(dǎo)體量/檢測(cè)設(shè)備對(duì)于芯片制造的良率尤為重要。根據(jù)測(cè)算，芯片工藝節(jié)點(diǎn)每縮減一代，工藝中產(chǎn)生的致命缺陷數(shù)量會(huì)增加50%。
當(dāng)制造芯片的工序超過(guò)500道時(shí)，要保證每一道工序的良率都超過(guò)99.99%，最終芯片產(chǎn)品的良率才會(huì)超過(guò)95%，量測(cè)設(shè)備的重要性將日益凸顯。
而精測(cè)電子半導(dǎo)體前道量測(cè)領(lǐng)域部分主力產(chǎn)品已完成7nm先進(jìn)制程的交付和驗(yàn)收，更加先進(jìn)制程的產(chǎn)品也正在驗(yàn)證。
從合同負(fù)債情況，可以判斷出精測(cè)電子在手訂單充足。2024年前三季度，公司合同負(fù)債達(dá)到4.89億元，刷新歷史紀(jì)錄。
然后，顯示業(yè)務(wù)盈利能力將增強(qiáng)。
2022年之后，消費(fèi)電子產(chǎn)品出貨量大幅下滑，對(duì)顯示器件的需求顯著減少。
2024年，公司下調(diào)了部分顯示領(lǐng)域的產(chǎn)品價(jià)格來(lái)鞏固行業(yè)地位才導(dǎo)致顯示業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)出現(xiàn)較大程度地減少。
不過(guò)，從京東方2024年?duì)I收和凈利潤(rùn)都同比上升的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可以看出，顯示領(lǐng)域需求正在好轉(zhuǎn)。
再疊加AI眼鏡、AR、MR等新應(yīng)用逐漸落地，顯示產(chǎn)品價(jià)格有望上升。精測(cè)電子綁定京東方、工業(yè)富聯(lián)、三星等行業(yè)龍頭，盈利能力有望得到改善。
最后，總結(jié)一下。
半導(dǎo)體量/檢測(cè)設(shè)備對(duì)芯片制造而言極其重要，同時(shí)也是亟待國(guó)產(chǎn)替代的領(lǐng)域。
精測(cè)電子，在國(guó)內(nèi)量/檢測(cè)設(shè)備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，大基金一期和二期共同參股就是對(duì)公司技術(shù)實(shí)力的認(rèn)可。
目前，受顯示和新能源業(yè)務(wù)的拖累，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。但不可否認(rèn)，公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)具備高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，有望帶領(lǐng)公司業(yè)績(jī)扭虧為盈。
以上僅作為上市公司分析使用，不構(gòu)成具體投資建議。
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