根據(jù)安排，北交所上市委員會(huì)定于4月7日上午9時(shí)召開2025年第2次審議會(huì)議，審核蘇州鼎佳精密科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“鼎佳精密”）的首發(fā)事項(xiàng)，這意味著又一家IPO公司正大步向投資者走來(lái)。
雖然鼎佳精密IPO即將上會(huì)甚至不排除有過(guò)會(huì)的可能性，但實(shí)際上，該公司IPO的必要性卻是令人質(zhì)疑的。鼎佳精密原計(jì)劃是在深交所主板上市的。2023年3月1日，深交所主板受理了鼎佳精密的上市申請(qǐng)。此后，鼎佳精密于2023年9月19日撤回了上市申請(qǐng)。同年12月25日，鼎佳精密在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請(qǐng)掛牌。2024年1月5日，鼎佳精密與平安證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，擬向北交所發(fā)起“沖擊”。2024年6月23日，鼎佳精密向北交所報(bào)送了向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市的申報(bào)材料，并于6月28日獲得北交所受理。
雖然近兩年來(lái)鼎佳精密一直奔走在尋求IPO的路上，但該公司最近幾年的業(yè)績(jī)卻顯得有些平庸，業(yè)績(jī)總體上處于下滑與滯長(zhǎng)狀態(tài)。雖然該公司今年3月28日提交的招股書上會(huì)稿上的報(bào)告期數(shù)據(jù)顯示，公司報(bào)告期的業(yè)績(jī)呈上升態(tài)勢(shì)。其中營(yíng)業(yè)收入2022年到2024年分別為3.29億元、3.67億元、4.08億元；凈利潤(rùn)依次為5325.34萬(wàn)元、5198.72萬(wàn)元、5963.22萬(wàn)元。
但如果將時(shí)間再拉長(zhǎng)一年，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于該公司2021年的業(yè)績(jī)，該公司2022年到2024年的業(yè)績(jī)基本處于停滯與下滑狀態(tài)。根據(jù)該公司2024年6月28日提交的招股書申報(bào)稿顯示，該公司2021年的營(yíng)業(yè)收入就達(dá)到了3.92億元，凈利潤(rùn)達(dá)到了7503.49萬(wàn)元。因此，從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，該公司2022年、2023年都低于2021年，2024年也只是較2021年增長(zhǎng)了4%而已。而從凈利潤(rùn)來(lái)看，2021年的凈利潤(rùn)基本上就是近幾年的一個(gè)峰值，2022年到2024年該公司的凈利潤(rùn)都低于2021年的水平。這意味著鼎佳精密還未上市，其業(yè)績(jī)就處于下滑與停滯狀態(tài)。這種業(yè)績(jī)平庸公司，其上市的必要性就令人質(zhì)疑，尤其是北交所，更應(yīng)該安排業(yè)績(jī)優(yōu)秀的，成長(zhǎng)性良好的企業(yè)上市。
不僅如此，鼎佳精密的募資金額如同橡皮泥一般，可以隨意變動(dòng)。該公司2023年申請(qǐng)深交所主板上市時(shí)，提出的募資計(jì)劃是4億元（見下圖）。
而轉(zhuǎn)征北交所之時(shí)，該公司2024年6月28日提交的招股書申報(bào)稿提出的募資計(jì)劃變成了3.03億元。與前次相比，刪除了1.36億元補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，但卻增加了3885.80萬(wàn)元的消費(fèi)電子防護(hù)材料生產(chǎn)項(xiàng)目。（見下圖）
然而，到了今年3月28日該公司提交的招股書上會(huì)稿，擬募集資金又降到了2.55億元。招股書申報(bào)稿中的消費(fèi)電子防護(hù)材料生產(chǎn)項(xiàng)目3885.80萬(wàn)元，又不再使用募集資金了（見下圖）。該公司募資計(jì)劃的這種隨意變來(lái)變?nèi)?，在一定程度上表明，該公司募投?xiàng)目對(duì)資金的使用是具有彈性的，甚至是可有可無(wú)的。這也讓該公司IPO的必要性受到市場(chǎng)的質(zhì)疑。
不僅如此，鼎佳精密作為一家IPO公司，其實(shí)并不差錢。根據(jù)今年3月28日該公司提交的招股書上會(huì)稿，該公司擬募集資金為2.55億元，實(shí)際上該公司本身并不差錢。該公司在IPO之前，曾于2022年、2024年兩次分紅。2022年11月22日，公司2022年第二次臨時(shí)股東大會(huì)通過(guò)利潤(rùn)分配方案，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1980萬(wàn)元；2024年5月30日，該公司再次派發(fā)現(xiàn)金股利1500萬(wàn)元。
在大手筆派發(fā)現(xiàn)金紅利的同時(shí)，該公司的資金也確實(shí)充裕。比如，截止2024年末，該公司的貨幣資金就達(dá)到了2.57億元，并且該公司既無(wú)短期借款，同時(shí)還沒有長(zhǎng)期借款。而且該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2022年到2024年分別達(dá)到了8383.83萬(wàn)元、3241.59萬(wàn)元、7008.94萬(wàn)元。也正因?yàn)椴徊铄X的緣故，所以該公司的資產(chǎn)負(fù)債率很低，2022年到2024年分別為22.51%、21.87%、22.96%。何況截止2024年末，該公司還有超過(guò)2億元的應(yīng)收賬款。如果該公司能做好催收工作，該公司的資金將更加充裕，完全沒有必要通過(guò)IPO來(lái)募集2.55億元的資金。
而且鼎佳精密的產(chǎn)能在報(bào)告期總體處于下降狀態(tài)，且產(chǎn)能利用率并不高。就功能性產(chǎn)品來(lái)看，其2021年的產(chǎn)能利用率為97.27%，2022年、2023年出現(xiàn)兩連降的局面，2024年雖然出現(xiàn)了一定的反彈，但86.50%的產(chǎn)能利用率仍在低于2021年的水平。
從防護(hù)性產(chǎn)品來(lái)看，其產(chǎn)能利用率在2021年之后更是“三連降”，2022年到2024年期產(chǎn)能利用率從2021年的96.49%分別下降到了92.45%、77.54%、75.45%。該類產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率較之于功能性產(chǎn)品來(lái)說(shuō)更低。
在這里需要指出的是，防護(hù)性產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)，該公司招股書上會(huì)稿的數(shù)據(jù)與申報(bào)稿的數(shù)據(jù)并不統(tǒng)一，二者存在一定的誤差。連這種數(shù)據(jù)都不能保持一致，這種素質(zhì)也不能滿足上市公司的需要。
而就在該公司主要產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率不高且呈下降趨勢(shì)的情況下，鼎佳精密卻還要募資擴(kuò)大產(chǎn)能，這擴(kuò)大的產(chǎn)能又如何消化呢？在今年兩會(huì)上，政府工作報(bào)告提出，要縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。而鼎佳精密在產(chǎn)能利用率原本就下降的情況下，仍然募資增加新產(chǎn)能，這是不是加劇產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)能過(guò)剩，加劇行業(yè)的“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)呢？因此，從綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的角度來(lái)看，該公司的IPO也有必要慎行。（本文獨(dú)家發(fā)布，謝絕轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)）
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