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周四凌晨3點，特朗普就要宣布實施對等關(guān)稅的細節(jié)了。
據(jù)消息人士透露，目前有三種備選方案，一是對各地區(qū)普遍加征20%關(guān)稅，二是根據(jù)各地區(qū)對美國的關(guān)稅幅度，分10%和20%兩檔加征；三是更具針對性的方案，只對部分地區(qū)征收全面關(guān)稅，稅率也會適當(dāng)降低。
具體是什么樣，就看今天夜里宣布了，目前市場預(yù)期對我們的增量沖擊相對會較小，因為之前已經(jīng)對我們加過了20%關(guān)稅，對歐洲、日韓、加拿大、墨西哥反而可能有較大的邊際影響。
加征關(guān)稅給貿(mào)易帶來額外成本，通常由供需雙方共同承擔(dān)，賣方會犧牲一定幅度的利潤，買方也要承受一定幅度的價格上漲。
利潤降低，會讓一部分賣方退出；價格上漲，也會導(dǎo)致一部分需求下降。最終的結(jié)果就是經(jīng)濟總的產(chǎn)出減少，如果減少太多，就會出現(xiàn)衰退。
美國如果對全球都施加更高關(guān)稅，肯定會沖擊全球經(jīng)濟，但美國自身也會受到?jīng)_擊。
特別是，如果其他地區(qū)也對美國施加反制措施，那就會變成美國和其他地區(qū)之間都有較高的貿(mào)易成本，而其他地區(qū)彼此之間貿(mào)易成本較低，結(jié)果就是美國和全球貿(mào)易被削弱，而其他地區(qū)之間的貿(mào)易替代性擴張。如果變成這樣，最受傷的反而會是美國自己。
特朗普之所以要使用關(guān)稅為武器，有兩個目的，一是作為談判籌碼，希望在與其他地區(qū)的利益劃分中爭取更多，二是他認為加征關(guān)稅后，本土制造業(yè)能獲得價格優(yōu)勢，可以鼓勵制造業(yè)回遷。
這兩個目的能不能順利實現(xiàn)，其實也都不好說。
美國作為一個龐大的消費市場，有很多地區(qū)依賴于向它出口以實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展，對于這些高度依賴向美出口的地區(qū)，關(guān)稅確實是個很好用的談判籌碼，可以被迫對方讓出更多利益。但那些對美出口占經(jīng)濟總量比例較小的地區(qū)，影響就不會那么大，也就不會愿意任人宰割。
制造業(yè)回遷也沒有那么容易，產(chǎn)業(yè)鏈和物流系統(tǒng)的打造不是一朝一夕就能完成的，特朗普這一屆政府倡導(dǎo)的關(guān)稅政策能持續(xù)多久，是否足夠長到值得去產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，都是需要考慮的風(fēng)險。
我是覺得，對全球加征所謂的對等關(guān)稅，并不是個太明智的政策，至少在經(jīng)濟層面是可能吃虧的。不過這些也都是閑聊，我自己做決策，其實不太會考慮這些宏觀因素，宏觀有太多的不確定性，很難去分析出路徑會怎么走，無論對美股還是A股，我都不會考慮這些宏觀情景。
我會更關(guān)注市場價格本身，比如現(xiàn)在美股這個價格，我覺得并沒有太多的吸引力，即便錯過了，也并不算錯過絕好的機會；但如果將來美股真的跌了很多，那即便宏觀環(huán)境變得更差了，我也會考慮買一些。A股也是一樣，我也不會去依賴經(jīng)濟多久復(fù)蘇這些判斷去決策，還是看位置，目前中等就繼續(xù)等著，沒機會不動，有機會再動。
2025年4月2日估值：
股債利差估值分位9.9%，股票相對債券吸引力更高；
A股PE分位58.2%，PB分位15.5%，估值處于中等偏低區(qū)間；
A股距離近15年的最低估值，大約還需跌28.8%，距近15年的中位估值位置，還需漲7.3%。
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