鯊魚鰭期權(quán)結(jié)構(gòu)（Shark Option），又稱為敲出期權(quán)（knock-out options），屬于一種障礙期權(quán)。
先不要被鯊魚嚇到，顧名思義，鯊魚鰭結(jié)構(gòu)是說這個(gè)產(chǎn)品的年化收益率圖形很像鯊魚鰭，鯊魚鰭期權(quán)合約會(huì)事先設(shè)置好標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格區(qū)間，這類通常有多個(gè)收益區(qū)間，當(dāng)掛鉤資產(chǎn)收益率在不同區(qū)間時(shí)，產(chǎn)品收益也不同。
鯊魚鰭期權(quán)，又稱敲出期權(quán)，屬于障礙期權(quán)的一種。
它與其他期權(quán)的主要區(qū)別在于，鯊魚鰭期權(quán)合約會(huì)事先約定好對(duì)應(yīng)標(biāo)的價(jià)格的區(qū)間，即行權(quán)價(jià)和障礙價(jià)（敲出價(jià)格）。若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格始終處于該區(qū)間內(nèi)，則該期權(quán)合約是普通的看漲或看跌期權(quán)；一旦標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格超出該區(qū)間，即觸及障礙價(jià)，則該合約自動(dòng)敲出作廢。
根據(jù)期權(quán)的收益形態(tài)劃分，鯊魚鰭期權(quán)可以分為單鯊魚鰭期權(quán)與雙鯊魚鰭期權(quán)。
單鯊魚鰭期權(quán)是指對(duì)于一個(gè)看漲期權(quán)只設(shè)置一個(gè)高于行權(quán)價(jià)的敲出價(jià)格，或?qū)τ谝粋€(gè)看跌期權(quán)只設(shè)置一個(gè)低于行權(quán)價(jià)的敲出價(jià)格，在掛鉤的標(biāo)的未超出敲出價(jià)時(shí)，投資者獲得的是一個(gè)普通香草期權(quán)，而超出敲出價(jià)格時(shí)，投資者只能獲得事先約定的一個(gè)固定收益。
雙鯊魚鰭期權(quán)是指同時(shí)設(shè)置了超過看漲期權(quán)行權(quán)價(jià)的敲出價(jià)格及低于看跌期權(quán)行權(quán)價(jià)的敲出價(jià)格復(fù)合式期權(quán)。在最低敲出價(jià)和最高敲出價(jià)格之間，投資者的收益更類似于一個(gè)跨式期權(quán)，即買入了一個(gè)看漲期權(quán)的同時(shí)也買入了一個(gè)看跌期權(quán)。
場內(nèi)期權(quán)如何構(gòu)建鯊魚鰭期權(quán)？
1、選擇標(biāo)的資產(chǎn)和期權(quán)類型：標(biāo)的資產(chǎn)可以選擇 ETF 期權(quán)、股指期權(quán)以及商品期權(quán)等場內(nèi)期權(quán)標(biāo)的。
2、確定期權(quán)期限和行權(quán)價(jià)格：一般建議買入最遠(yuǎn)月的期權(quán)，以最大化獲利勝率。
3、進(jìn)行組合管理和調(diào)整：在持有期權(quán)的過程中，根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)情況，可以進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕M合管理和調(diào)整。
不過，需要注意的是，場內(nèi)期權(quán)都是標(biāo)準(zhǔn)化合約，無法定制行權(quán)價(jià)格與到期日，可能無法完美復(fù)制場外鯊魚鰭期權(quán)的結(jié)構(gòu)。
同時(shí)，場內(nèi)期權(quán)規(guī)模有限，可能存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建過程中涉及自主交易，操作相對(duì)復(fù)雜。
那么構(gòu)建鯊魚鰭期權(quán)有哪些風(fēng)險(xiǎn)？
期權(quán)價(jià)值對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)率較為敏感。如果市場波動(dòng)率出現(xiàn)較大變化，尤其是在期權(quán)持有期間波動(dòng)率突然下降，可能導(dǎo)致期權(quán)價(jià)格下跌，使構(gòu)建的鯊魚鰭期權(quán)組合價(jià)值受損。
期權(quán)具有時(shí)間價(jià)值，隨著到期日的臨近，時(shí)間價(jià)值會(huì)逐漸衰減。如果在到期前標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格沒有出現(xiàn)預(yù)期的變動(dòng)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值損耗可能導(dǎo)致期權(quán)價(jià)值下降，影響組合的整體收益。
場內(nèi)期權(quán)市場存在流動(dòng)性不均衡的情況。
一些深度虛值或到期期限較遠(yuǎn)的期權(quán)合約可能交易不活躍，買賣價(jià)差較大。在構(gòu)建鯊魚鰭期權(quán)組合時(shí)，若需要買入或賣出這些流動(dòng)性較差的期權(quán)合約，可能難以按照理想的價(jià)格成交，增加交易成本，甚至可能無法及時(shí)平倉或調(diào)整組合，面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
場內(nèi)期權(quán)是什么意思？
場內(nèi)期權(quán)是在專門的金融交易所內(nèi)交易的期權(quán)合約。
其交易場所固定，合約標(biāo)準(zhǔn)化，采用集中競價(jià)交易機(jī)制，由專業(yè)結(jié)算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)結(jié)算與風(fēng)險(xiǎn)控制，常見類型有股票期權(quán)、股指期權(quán)等，為投資者提供風(fēng)險(xiǎn)管理和投資策略選擇的工具。
最后，以上個(gè)人觀點(diǎn)僅供參考，不做為買賣依據(jù)，盈虧自負(fù)。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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