導(dǎo)讀：在2024年1月景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)發(fā)布的《重塑與創(chuàng)造-2024年AI+科技洞察報(bào)告》中，楊銳文旗幟鮮明地提出了對(duì)AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，其中第一條就是：“AI將帶來(lái)一場(chǎng)席卷各行各業(yè)的技術(shù)革命?！?/p>
隨著今年初DeepSeek的出現(xiàn)，大幅縮短了中美兩國(guó)的AI技術(shù)差距，也使得AI成為了2025年中國(guó)資本市場(chǎng)最重要的關(guān)鍵詞之一。回顧一年前景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)的十大預(yù)測(cè)，許多都已經(jīng)兌現(xiàn)。
比如說(shuō)，DeepSeek的出現(xiàn)驗(yàn)證了“算力需求從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理”；各類應(yīng)用對(duì)大模型的接入，對(duì)應(yīng)了“大模型向AI Agent方向進(jìn)化”的觀點(diǎn)；去年某芯片大牛股走勢(shì)也應(yīng)驗(yàn)了“海外算力禁售推動(dòng)國(guó)產(chǎn)芯片”的看法。
數(shù)據(jù)來(lái)源：2024年1月發(fā)布的景順長(zhǎng)城《重塑與創(chuàng)造-2024年AI+科技洞察報(bào)告》
這份AI+報(bào)告是景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)第三次發(fā)布的產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告。自從2022年第一次發(fā)布了科技洞察報(bào)告后，之后連續(xù)三年每年推出這樣一份極具有產(chǎn)業(yè)前瞻性研究的深度報(bào)告。2022年的新能源汽車報(bào)告中，他們提出了“電動(dòng)化上半場(chǎng)，智能化是下半場(chǎng)”的觀點(diǎn)。今天，智能駕駛已經(jīng)成為了新一代國(guó)產(chǎn)車的標(biāo)準(zhǔn)化配置。2023年的半導(dǎo)體洞察報(bào)告中，他們旗幟鮮明提出中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的崛起。過(guò)去幾年中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)也確實(shí)發(fā)生了全產(chǎn)業(yè)鏈的突破。
景順科技軍團(tuán)也在過(guò)去幾年行業(yè)逆風(fēng)期中，經(jīng)受住了市場(chǎng)和心性的考驗(yàn)。從公開(kāi)的持倉(cāng)數(shù)據(jù)看到，景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)核心成員的代表產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)也非常優(yōu)異。從下表可以看到，其中基金經(jīng)理任職時(shí)間最長(zhǎng)的景順長(zhǎng)城優(yōu)選混合相對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)取得了213%的超額收益，任職時(shí)間最短的景順長(zhǎng)城智能生活也取得了20.78%的超額收益（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；數(shù)據(jù)截止：2025年3月31日）。
圖1：景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)部分基金經(jīng)理代表產(chǎn)品任職期間表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；數(shù)據(jù)截止：2025年3月31日
從下表可以看到，在過(guò)去一年的時(shí)間中，景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)成員的代表產(chǎn)品也都取得了20%到59%的絕對(duì)回報(bào)。整體來(lái)說(shuō)，這些產(chǎn)品的回報(bào)率分布相對(duì)平均，說(shuō)明科技軍團(tuán)投資能力的下限很高。每一個(gè)人在科技領(lǐng)域，都有獲得超額收益的能力。
圖2：景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)部分基金經(jīng)理代表產(chǎn)品過(guò)去一年表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；數(shù)據(jù)區(qū)間：2024年3月31日—2025年3月31日
在我們今年1月初發(fā)布的年度TOP 100基金經(jīng)理榜單中，景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)中的楊銳文、周寒穎入圍了TOP 成長(zhǎng)風(fēng)格基金經(jīng)理，張仲維和農(nóng)冰立入圍了TOP 科技風(fēng)格基金經(jīng)理。
2025年4月2日，在“從星火到燎原，中國(guó)科技的投資地圖—景順長(zhǎng)城基金2025年科技專場(chǎng)策略會(huì)”中，科技軍團(tuán)的多位基金經(jīng)理又為大家?guī)?lái)了最新的科技產(chǎn)業(yè)和投資觀點(diǎn)。如同楊銳文在策略會(huì)開(kāi)場(chǎng)提到的“當(dāng)硬科技投資從主題炒作回歸業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，當(dāng)企業(yè)家精神在政策春風(fēng)中煥發(fā)生機(jī)，我們?nèi)詫⒁耘实钦叩淖藨B(tài)，陪伴中國(guó)科技企業(yè)跨越下一座高峰”。新一輪科技浪潮來(lái)臨的今天，景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)繼續(xù)走在了產(chǎn)業(yè)鏈的前面。
用產(chǎn)業(yè)視角做科技股投資
A股市場(chǎng)的科技股投資通常有兩種比較主流的方式：1）通過(guò)押注單一賽道最大化收益的彈性；2）基于景氣度趨勢(shì)的投資。而景順長(zhǎng)城科技團(tuán)隊(duì)卻選擇了第三條路徑：基于產(chǎn)業(yè)鏈視角挖掘企業(yè)價(jià)值。很多年前，楊銳文就提出了著名的“鹽堿地種莊稼”比喻，在早期白酒的大牛市中，他依然堅(jiān)持在科技成長(zhǎng)領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)。在此次策略會(huì)中，他又把投資比做“像地質(zhì)勘探者般不斷掃描產(chǎn)業(yè)版圖”。
縱觀整個(gè)景順長(zhǎng)城科技團(tuán)隊(duì)，產(chǎn)業(yè)鏈視角下的基本面投資，是他們共同的特征。也讓這支科技軍團(tuán)呈現(xiàn)了鮮明的基本面投資特征：較低的換手率、注重公司質(zhì)地、相對(duì)分散的行業(yè)集中度。
楊銳文是國(guó)內(nèi)科技成長(zhǎng)投資的代表性人物。他被市場(chǎng)所熟知主要是2017到2019大市值藍(lán)籌股的牛市中，楊銳文堅(jiān)持聚焦在中小市值的科技成長(zhǎng)方向。通過(guò)長(zhǎng)期的超額收益，楊銳文證明了科技產(chǎn)業(yè)投資同樣能為持有人帶來(lái)豐厚的回報(bào)。他偏好早中期的產(chǎn)業(yè)鏈投資，至今依然保持著大量調(diào)研的習(xí)慣。在楊銳文的組合中，經(jīng)常能看到原創(chuàng)性的個(gè)股挖掘。此外，楊銳文的季報(bào)寫(xiě)得非常認(rèn)真，能讓投資者清晰了解他的投資想法。
張仲維來(lái)自中國(guó)臺(tái)灣，具有很強(qiáng)的國(guó)際視野。雖然是一名科技成長(zhǎng)的基金經(jīng)理，但張仲維的換手率較低。他認(rèn)為投資的定義就是通過(guò)深度的基本面研究，找到優(yōu)秀的企業(yè)，盡可能長(zhǎng)期持有。他擅長(zhǎng)做科技產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈研究，對(duì)產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)變化非常敏感，偏好尋找高質(zhì)量的科技企業(yè)。
農(nóng)冰立是少數(shù)先從買方研究起步，之后轉(zhuǎn)型到賣方產(chǎn)業(yè)研究最后又回歸買方投資的基金經(jīng)理。這樣的經(jīng)歷讓他具備了投資中的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)大局觀，又能從微觀層面理解公司的不同經(jīng)營(yíng)決策。他把需求可持續(xù)、可驗(yàn)證的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)放在投資中的第一位，在落地到公司中也非常注重企業(yè)的質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)周期。
董晗是市場(chǎng)上少有的同時(shí)具有“固收+”和主動(dòng)權(quán)益管理經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理。他的能力圈覆蓋半導(dǎo)體硬核科技及新能源、消費(fèi)等多個(gè)大方向，注重通過(guò)均衡配置來(lái)降低組合的波動(dòng)。董晗具有比較強(qiáng)的宏觀周期視角，擅長(zhǎng)把握科技產(chǎn)業(yè)中的周期性機(jī)會(huì)。
張雪薇是景順長(zhǎng)城從行業(yè)研究員培養(yǎng)起來(lái)的基金經(jīng)理，她把洞察產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)作為投資理念的核心。在她過(guò)去幾年的投資生涯中，張雪薇的組合主要圍繞了AI產(chǎn)業(yè)鏈展開(kāi)，但并不集中在某一個(gè)單賽道，而是分散在芯片和算力在內(nèi)的上游，機(jī)械制造和汽車在內(nèi)的下游，以及受AI驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)電子和自動(dòng)駕駛方向等。
孟棋是一名注重“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”的基金經(jīng)理。他認(rèn)為產(chǎn)品創(chuàng)新與效率提升，是企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，也是投資者長(zhǎng)期收益的核心來(lái)源。他非常重視對(duì)企業(yè)生命周期的判斷，從中能更好把握企業(yè)需求放量的確定性。和許多成長(zhǎng)基金經(jīng)理不同，孟棋對(duì)于估值也有一定的要求，風(fēng)險(xiǎn)偏好并不高。
江山是一名關(guān)注行業(yè)經(jīng)營(yíng)周期的基金經(jīng)理。他認(rèn)為主導(dǎo)科技產(chǎn)業(yè)階段性波動(dòng)的更多是估值變化，行業(yè)經(jīng)營(yíng)周期一旦向下，會(huì)導(dǎo)致整體性的估值壓縮。即便優(yōu)秀企業(yè)兌現(xiàn)了逆勢(shì)的盈利增長(zhǎng)，也未必能夠全部消化估值的拖累。所以，江山偏好找到產(chǎn)業(yè)景氣向上過(guò)程中的優(yōu)秀公司，從而帶來(lái)階段性的戴維斯雙擊。
以上，只是我們對(duì)景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)部分基金經(jīng)理的畫(huà)像。過(guò)去幾年這支科技軍團(tuán)在不斷逆勢(shì)擴(kuò)張，除了以上成員，資深的還有周寒穎、詹成等，以及公司近年來(lái)自主培養(yǎng)的年輕投研力量如曾英捷、郭琳、劉力思、貢學(xué)博等。通過(guò)不斷納入優(yōu)秀的新鮮血液，使得景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)的能力圈更廣，投資風(fēng)格也更多樣。
AI產(chǎn)業(yè)從星火到燎原
在4月2日的景順長(zhǎng)城基金科技專場(chǎng)策略會(huì)上，五位來(lái)自景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)的基金經(jīng)理和一位其外方股東Invesco的科技基金經(jīng)理Tony Roberts分別通過(guò)三場(chǎng)圓桌對(duì)話的形式，分享了各自對(duì)AI和科技產(chǎn)業(yè)的最新觀點(diǎn)。我也有幸主持了其中一場(chǎng)張雪薇和Tony Roberts的中西方碰撞對(duì)話。
以下，是一些我個(gè)人對(duì)策略會(huì)中精彩觀點(diǎn)的小結(jié)：
1. 為什么DeepSeek會(huì)在中國(guó)出現(xiàn)，以及帶來(lái)什么影響？
張雪薇認(rèn)為DeepSeek創(chuàng)新的背后，和中國(guó)的工程師紅利息息相關(guān)。無(wú)論是早期的智能手機(jī)時(shí)代，還是前幾年的電動(dòng)車時(shí)代，都出現(xiàn)了中國(guó)企業(yè)帶來(lái)的降本增能。
DeepSeek代表了開(kāi)源的模型，相比之下海外大模型發(fā)展多以封閉的模型為主。展望未來(lái)，張雪薇認(rèn)為開(kāi)源模型取代閉源模型會(huì)成為主流，當(dāng)模型不再成為核心競(jìng)爭(zhēng)力后，模型和應(yīng)用的結(jié)合會(huì)變得更為重要。
Tony Roberts認(rèn)為，DeepSeek創(chuàng)新確實(shí)會(huì)帶來(lái)新一輪大模型的成本下降。但是當(dāng)人工智能變得更便宜之后，也會(huì)對(duì)我們的生活帶來(lái)更快速的改變。更高效率的模型會(huì)用在類似智能手機(jī)和筆記本電腦上，帶來(lái)邊緣人工智能的爆發(fā)。
Tony Roberts看到大語(yǔ)言模型逐漸進(jìn)化到“邏輯”時(shí)代，可能帶來(lái)通用人工智能的爆發(fā)。在早期，類似于微軟編程助理GitHub Copilot已經(jīng)出現(xiàn)，能夠幫助企業(yè)進(jìn)行編程，并且收取一個(gè)月20美元/用戶的服務(wù)費(fèi)。
2. 誰(shuí)會(huì)成為東西方第一個(gè)爆款應(yīng)用？
張雪薇認(rèn)為中國(guó)具有16億的龐大人口，而且思想文化基本上統(tǒng)一，更容易在C端上出現(xiàn)AI的爆款應(yīng)用。
Tony Roberts則是看到大語(yǔ)言模型已經(jīng)被各行各業(yè)的巨頭廣泛使用，比如說(shuō)Meta通過(guò)AI實(shí)現(xiàn)廣告效率的提升。對(duì)于有強(qiáng)大算力和數(shù)據(jù)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，更容易發(fā)展出爆款應(yīng)用。
3. 除了人工智能外，還關(guān)注什么？
張雪薇對(duì)中國(guó)的“優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)”都有濃厚興趣，這些行業(yè)在全球化分工中處于領(lǐng)先的位置，類似于消費(fèi)電子為代表的硬件制造產(chǎn)業(yè)。此外，類似3D打印和數(shù)碼印花這類的高端機(jī)械領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)也在重塑全球供應(yīng)鏈。
Tony Roberts非常關(guān)注數(shù)字孿生（Digital Twin）帶來(lái)的生產(chǎn)效率提高。他看到BWM已經(jīng)使用了英偉達(dá)Omniverse操作系統(tǒng)提供的數(shù)字孿生技術(shù)，能夠帶來(lái)生產(chǎn)線30%的優(yōu)化。
在另一場(chǎng)“亂翻書(shū)”主理人潘亂主持的對(duì)話“誰(shuí)能開(kāi)啟AI應(yīng)用的iPhone時(shí)刻”中，基金經(jīng)理農(nóng)冰立和江山，也分享了他們對(duì)AI應(yīng)用發(fā)展趨勢(shì)的看法。
4. 為什么中國(guó)會(huì)做開(kāi)源大模型，而海外是閉源大模型？
農(nóng)冰立認(rèn)為海外巨頭傾向于閉源大模型的方式，和前期投入大大前置于產(chǎn)品回報(bào)周期有關(guān)。如果想在未來(lái)5到10年在大模型上獲得回報(bào)，就必須在模型發(fā)展最快的前3年形成優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)由于算力投入受到限制，更多從AI領(lǐng)域的人才優(yōu)勢(shì)出發(fā)，先用跟隨者的姿態(tài)發(fā)展，最終形成了算力層面的中美差異。但是DeepSeek為代表的開(kāi)源生態(tài)，代表著國(guó)內(nèi)硬件生態(tài)的開(kāi)放性，也是一種效率最高的方式。
江山提到DeepSeek作為一款國(guó)產(chǎn)大模型，能迅速被各大應(yīng)用接受，有兩個(gè)比較重要的原因：1）解決了數(shù)據(jù)安全和隱私的問(wèn)題；2）降低了推理成本。
5. 什么樣的AI應(yīng)用會(huì)成為當(dāng)年的iPhone時(shí)刻呢？
農(nóng)冰立認(rèn)為DeepSeek嚴(yán)格來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)應(yīng)用。一個(gè)滿血版的DeepSeek模型需要部署在高性能設(shè)備上才能跑得起來(lái)。目前手機(jī)上的算力不足以支持DeepSeek成為生活的個(gè)人助理，而Web端的部署又難以讓用戶得到絲滑的體驗(yàn)。未來(lái)可能需要智能手機(jī)算力上一個(gè)臺(tái)階后，才能為消費(fèi)者形成一個(gè)相對(duì)完善的AI體驗(yàn)。
江山的觀點(diǎn)是，大模型是一個(gè)生產(chǎn)力工具，類似第一次工業(yè)革命時(shí)期的蒸汽機(jī)。最終產(chǎn)生的影響，并不是多少家庭買了蒸汽機(jī)，而是這個(gè)工具通過(guò)改成火車、紡織業(yè)等帶來(lái)了實(shí)質(zhì)性的效率提升。同樣，人工智能的發(fā)展未必體現(xiàn)在多少用戶付費(fèi)使用，而是公司部署了生產(chǎn)力工具后替代了多少人工和降低成本。也是另一種收入體現(xiàn)的方式。
6. 怎么看待人形機(jī)器人？
農(nóng)冰立提到，人形機(jī)器人和過(guò)去生產(chǎn)線機(jī)器人最大的差別，在于精密的手部控制和關(guān)節(jié)。再加上國(guó)內(nèi)外算法團(tuán)隊(duì)在小腦細(xì)節(jié)的進(jìn)展，使得機(jī)器人出現(xiàn)了比較大的迭代。但是，機(jī)器人大腦層面的發(fā)現(xiàn)還需要大模型進(jìn)一步迭代，目前看人形機(jī)器人的發(fā)展路徑還需要一定的時(shí)間。
江山認(rèn)為，不同場(chǎng)景的機(jī)器人可以非常多樣，比如說(shuō)咖啡廳里面的機(jī)器人上半身是人，下半身是輪子。未來(lái)的機(jī)器人或許并不完全是人形，而是以各種形態(tài)出現(xiàn)。
本次策略會(huì)最后一場(chǎng)圓桌論壇，是長(zhǎng)江證券計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師宗建樹(shù)主持的《奇點(diǎn)之后的科技投資脈絡(luò)》，基金經(jīng)理張仲維和孟棋分別闡述了他們對(duì)AI科技變革的一些見(jiàn)解。
7. AI產(chǎn)業(yè)是否已經(jīng)從算力時(shí)代進(jìn)入應(yīng)用時(shí)代？
張仲維認(rèn)為，AI模型能力的持續(xù)提升疊加芯片迭代帶來(lái)的成本降低，使得AI應(yīng)用可以落地到各行各業(yè)。算力和應(yīng)用就像人的左右腳，會(huì)互相進(jìn)步共同向前，也都是產(chǎn)生萬(wàn)億級(jí)別的投資機(jī)會(huì)。美國(guó)的云服務(wù)廠商已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了AI帶來(lái)的收入增長(zhǎng)，Meta也通過(guò)AI應(yīng)用實(shí)現(xiàn)廣告收入的大幅增長(zhǎng)。中國(guó)的AI時(shí)代剛開(kāi)始，目前已經(jīng)看到國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的資本開(kāi)支大幅提高。
孟棋以汽車智能化的進(jìn)步為例，背后體現(xiàn)了AI的算力模型進(jìn)化。AI應(yīng)用的奇點(diǎn)時(shí)刻，或許最遲會(huì)在明年到來(lái)。除了AI之外，中國(guó)工廠的出海和品牌出口也會(huì)是今年另一個(gè)重點(diǎn)方向。
8. 對(duì)于A股、港股、美股的科技股估值是否已經(jīng)得到充分反映了呢？
張仲維認(rèn)為，美股AI還是處在正常的商業(yè)循環(huán)中，隨著模型能力持續(xù)提升，解鎖更多AI應(yīng)用落地，隨著芯片迭代又進(jìn)一步降低芯片使用推理的成本，整個(gè)生態(tài)是正向的循環(huán)。而中國(guó)AI才剛開(kāi)始，互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛加大資本開(kāi)支。無(wú)論A股、港股、美股，科技投資都是非常值得關(guān)注的。
孟棋再次以智能汽車的算法進(jìn)展為例，過(guò)去兩年端到端的算法進(jìn)展非?？焖佟奈⒂^角度看，企業(yè)在不斷的前進(jìn)，不斷超越市場(chǎng)的預(yù)期。從這個(gè)角度看，孟棋也會(huì)相對(duì)樂(lè)觀一些。
除了這三場(chǎng)圓桌交流的碰撞外，此次景順長(zhǎng)城基金科技專場(chǎng)策略會(huì)還邀請(qǐng)到了兩位重磅的產(chǎn)業(yè)專家：范式創(chuàng)始人戴文淵和OpenAI前全球市場(chǎng)應(yīng)用負(fù)責(zé)人Zack Kass。上面的這些也是我自己根據(jù)感興趣的方向總結(jié)的，有興趣的朋友還是建議去回看原汁原味的策略會(huì)視頻。
風(fēng)格穩(wěn)定下的價(jià)值創(chuàng)造
在我看來(lái)，景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)之所以能保持定力，和公司內(nèi)部獨(dú)特的考核體系、對(duì)基金經(jīng)理風(fēng)格的識(shí)別等一系列因素有關(guān)。2022年，景順長(zhǎng)城基金開(kāi)展了多場(chǎng)關(guān)于“認(rèn)識(shí)你的基金經(jīng)理系列直播”。2024年，景順長(zhǎng)城又出版了《認(rèn)識(shí)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格》一書(shū)。這本書(shū)，我也給多位業(yè)內(nèi)好友做了推薦。
在景順長(zhǎng)城內(nèi)部，他們對(duì)基金經(jīng)理的劃分是基于風(fēng)格，并不是基于行業(yè)或者某種主題賽道。過(guò)于狹窄的行業(yè)賽道劃分，會(huì)把基金經(jīng)理限制住，難以進(jìn)一步成長(zhǎng)。景順長(zhǎng)城并沒(méi)有把基金經(jīng)理作為貝塔型的工具，而是回歸到主動(dòng)權(quán)益的本源，幫助基金經(jīng)理不斷提升其風(fēng)格之上的超額收益能力。
景順長(zhǎng)城基金成立以來(lái)就實(shí)施的“投資回顧制度”，也是業(yè)內(nèi)比較特殊的考核方式。分管投研的副總經(jīng)理陳文宇每年都要和每一位基金經(jīng)理進(jìn)行2次以上的持倉(cāng)和交易回顧。他會(huì)把基金經(jīng)理的決策行為，以及自己闡述的理念放在一起對(duì)照，并且給基金經(jīng)理在面談之前準(zhǔn)備十幾、二十個(gè)問(wèn)題。這個(gè)特殊的回顧制度，通過(guò)定量數(shù)據(jù)和定性的交流，成為了基金經(jīng)理的一面“鏡子”。不僅能穩(wěn)定基金經(jīng)理風(fēng)格，也能發(fā)現(xiàn)投資中的問(wèn)題，進(jìn)一步提升能力。
在基金經(jīng)理風(fēng)格穩(wěn)定后，就是對(duì)長(zhǎng)期能獲得阿爾法領(lǐng)域的持續(xù)投入。過(guò)去幾年，在全市場(chǎng)都在關(guān)注紅利風(fēng)格的時(shí)候，景順長(zhǎng)城持續(xù)對(duì)科技軍團(tuán)做投入。不僅每一年會(huì)發(fā)布一次科技產(chǎn)業(yè)洞察報(bào)告，每個(gè)月也有《科技新洞察》直播節(jié)目和《科技大爆炸》短視頻節(jié)目，以及科技軍團(tuán)基金經(jīng)理的觀點(diǎn)專欄（點(diǎn)拾投資也在每月初公眾號(hào)上給大家分享）。
風(fēng)格的穩(wěn)定，團(tuán)隊(duì)的投入和擴(kuò)張，持續(xù)的深度研究，都是為了獲取阿爾法。由于不押注單一賽道，也不做景氣度的博弈，景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)的短期業(yè)績(jī)未必是最猛的。但是，從他們的觀點(diǎn)驗(yàn)證、組合持倉(cāng)看，確實(shí)能提供長(zhǎng)期的超額收益。
當(dāng)科技東風(fēng)再起時(shí)，他們值得信任
今年，低迷了多年的科技板塊終于迎來(lái)了春天。特別是春節(jié)后的DeepSeek橫空出世，引爆了中國(guó)科技資產(chǎn)的重估。在今年1月我和張仲維的訪談中，他就旗幟鮮明的提出了AI產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)。再往前一年，2024年1月景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)的年度洞察報(bào)告，就是以AI作為報(bào)告主題的。
對(duì)于AI的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)判斷，景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)可謂非常前瞻領(lǐng)先。同時(shí)落在具體投資上，他們既不押注單一賽道，也更偏好盈利驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量公司，在捕獲這一輪AI浪潮時(shí)，盡管相對(duì)于押注單一賽道的投資來(lái)說(shuō)，他們沒(méi)有那么極致。
但從投資者的角度出發(fā)，如果追求單一賽道的彈性，投資者可以選擇費(fèi)率更低、交易更便捷的指數(shù)ETF。我們買主動(dòng)權(quán)益基金，是因?yàn)橄嘈潘麄兡芴峁└鼘I(yè)的定價(jià)能力。
在我去年翻譯出版的《高增長(zhǎng)科技股投資法》（英文名：Nothing But Net）一書(shū)中，作者馬克·馬哈尼也提到“
格雷厄姆把股票看做長(zhǎng)期稱重器的法則，在科技股身上一次次得到驗(yàn)證?！?/blockquote>投資科技股最好的方式，依然是基本面出發(fā)的長(zhǎng)期價(jià)值發(fā)現(xiàn)。景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)的基金經(jīng)理們?cè)僖淮巫C明了他們的專業(yè)性和價(jià)值捕捉的能力。在科技創(chuàng)新的世界中，預(yù)測(cè)未來(lái)的難度變得越來(lái)越大。但我們相信，“不all in各種細(xì)分行業(yè)，也不基于景氣度的博弈，而是深耕產(chǎn)業(yè)沃土、迎合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，通過(guò)一點(diǎn)一滴的挖掘?qū)ふ矣袃r(jià)值的機(jī)會(huì)”，這樣的景順長(zhǎng)城科技軍團(tuán)，他們是值得信任和托付的。
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