打開網(wǎng)易新聞 查看精彩圖片

前兩天的媒體吹風會上，特朗普的白宮發(fā)言人萊維特滿面春風地宣布：

“美國工人和產(chǎn)業(yè)被掠奪的時代結束了。

只要企業(yè)在美國本土生產(chǎn)，并雇傭美國工人完成工作，

美國將為其提供最低的稅收、能源成本和監(jiān)管負擔。

從現(xiàn)在起，‘美國優(yōu)先’將始終如一。”

果然，兩天后，2025年4月2日（北京時間凌晨）特朗普政府發(fā)布各國基于對等關稅框架的調查結果及加征稅率，絕對暴力：對差不多185個國家加征“對等關稅”，關稅稅率從10%至50%不等。在這個框架下，給中國加征34%的關稅， 歐盟、越南、日本等也分別達到20%、46%和24%。從當?shù)貢r間周六（4月5日）開始，10%的基礎加征就會生效，實際對等關稅將從4月9日開始。如果按照這個框架，美國的實際關稅會從之前的3%上行達到接近25%，超過1930年《斯穆特-霍利關稅法案》實施后的歷史高位水平。

在國際貿(mào)易中，所謂“對等關稅（reciprocal tariffs）”是一個高度政治化，但技術上不夠嚴謹?shù)母爬ā?/p>

按照一般理解，簡單的說，就是“你對我商品征多少稅，我就對你征收多少”——比如說中國對美國的煤炭征收15%的進口稅，美國也要對中國的煤炭同樣征收15%的稅收，否則就是不公平。

但是這次特朗普的“對等關稅”，似乎還不僅僅是“稅率對等”。他想要的所謂“對等關稅”，是將其他國家的順差視為從美國賺走的錢，而美國要以提高關稅的方式，從其中抽走一半，從而實現(xiàn)“利益對等”。所以最后的效果，會比“稅率對等”要更激烈。

但不管是那種理解，關稅從來不可能是“鏡像對等”的。

比如說，關稅對不同產(chǎn)業(yè)的沖擊就不同。如果A國出口的是高技術產(chǎn)品，B國出口的是勞動力密集產(chǎn)品，比如日用百貨，兩個稅率相同，那其實勞動密集產(chǎn)業(yè)受傷更嚴重——行業(yè)壁壘比較低，市場競爭激烈，把關稅轉嫁給下游消費者的能力較弱。比如，今年3月，沃爾瑪面對美國加征關稅，既不敢將成本完全轉嫁給美國消費者，又難以承受獨自消化關稅，最終選擇向供應鏈上游施壓，要求中國供應商降價10%。相反，在高技術行業(yè)或能源行業(yè)，出口商具有較強的市場地位或議價能力，可能會通過提高產(chǎn)品價格將關稅成本轉嫁給消費者。而且，發(fā)展中國家常常因為工業(yè)剛起步，會設置高一點關稅保護本國產(chǎn)業(yè)，但發(fā)達國家往往通過補貼，技術壁壘這些進行保護。

所以主流經(jīng)濟學一般認為，這種簡單粗暴的“對等”關稅，會帶來通脹上行，企業(yè)利潤下降，整體經(jīng)濟活力下行的風險，是“雙輸”局面。在特朗普之前，美國精英層已經(jīng)很少頻繁使用這個詞。

但對于特朗普的基本盤（包括產(chǎn)業(yè)工人，草根，普通百姓在內的“主街MAIN STREET”）來說，這種典型的直線思維很容易理解，而且具有強烈的道德正義和政治號召力——

“我們憑什么讓別人賺錢，奪走我們的工作崗位，卻不對他們設限制？”

“這是解決美國制造業(yè)衰退，拿回我們權利的最佳途徑?！?/blockquote>

所以，從經(jīng)濟層面看，“對等關稅”不像一個可持續(xù)的經(jīng)濟政策，而是一個情緒敘事工具。

但特朗普不是一般人——美國前常務副國務卿、世界銀行前行長、美國前貿(mào)易代表羅伯特·佐利克的評價很中肯，“歷史上，我們從來沒遇到的這樣的總統(tǒng)”。在他的字典里，就沒有按照牌理出牌這個選項。

而且，“關稅”在特朗普的施政綱領中，不僅僅是一個著眼于解決“貿(mào)易逆差，美國制造業(yè)空心化，貧富差距拉大”的貿(mào)易政策或者經(jīng)濟政策，更是一種戰(zhàn)略手段，用于實現(xiàn)他心目中的MAGA——包括重塑戰(zhàn)后形成的國際政治經(jīng)濟格局（e.g，全球貿(mào)易格局，產(chǎn)業(yè)格局，地緣政治格局等等）。

這可能也是這次“對等關稅”的幅度之大歷史罕見，而設計之粗糙也歷史罕見的原因之一。

之前美國財政部長貝森特和國家經(jīng)濟委員會主任哈塞特暗示，這次關稅可能針對“DIRTY 15國”（也就是“骯臟15國”，可能“只”會針對與美國持續(xù)貿(mào)易不平衡的約15%的國家征收關稅）。但后來特朗普表態(tài)會對所有國家加征關稅，而非僅僅是15個國家，正式的調整涉及185個國家，幾乎就是席卷全球。更讓人大掉眼鏡的是，這么大的事情，從2月13日到公布，一共就7周時間，加征稅率到底是怎么計算出來的，也是個黑匣子。根據(jù)美國貿(mào)易代表辦公室公布的信息，大體上就是一個簡單公式——

加征稅率 = 美國對某國逆差/關稅傳導系數(shù)×進口替代彈性×某國對美貿(mào)易總額

（這里的“關稅傳導系數(shù)”與“進口替代彈性”直接取值為0.25和-4。比如說，2024年美國對中國逆差大約2954億，貿(mào)易總額大約4389億，其比例就是67%，征收非美國家對美貿(mào)易壁壘的50%，最終即差不多為34%。其他歐盟的20%，越南的46%，也都大體相當）。

這個算法雖然很奇特，倒是很吻合特朗普一貫“簡單粗暴，線性外推”的思維模式，而且在現(xiàn)實博弈的語境中，是一個很能打的敘事工具——

從公眾說服的角度，“我們對中國吃了大虧，得要回來”；

從談判工具化的角度，“你們占了我們這么多便宜，所以你得對我補償點”。

從這個意義上，這次“一步到位”的加稅，可以看作是“漫天要價，落地還價”的基準線。

所以貝森特強調說，“不要報復，只要你報復，這就是最高數(shù)字”。

特朗普表示，“如果其他國家降低對美關稅，這些稅率可協(xié)商下調”。

報告里也強調，如果報復，美國可能實施更高稅率進行反制。

所以，從今天到周六期間，包括日本，東南亞在內的很多國家地區(qū)可能妥協(xié)，談判，然后特朗普宣布勝利。目前最大的未知數(shù)在歐盟和中國——歐盟加20%，中國加34%，而這兩個地區(qū)占美國貿(mào)易總額的32%。

市場大概估算，新關稅可能帶來近4000億美元的財政收入（占GDP1.3%），物價指數(shù)將因此上漲1-1.5%。通脹預期已經(jīng)飆升到了5%以上，而消費者支出會受到很大影響，美國經(jīng)濟衰退的概率上升。難怪美國前財政部長薩默斯連發(fā)4條推特，表示：“總統(tǒng)的言辭從未在一個小時內讓如此多人付出如此巨大的代價?！保∟ever before has an hour of Presidential rhetoric cost so many people so much.）美聯(lián)儲估計也面臨左右支絀的局面，降息保經(jīng)濟吧，通脹預期這么高，加息控通脹吧，經(jīng)濟衰退概率上升......感覺目前只能靜觀其變。

但對于仍然在需求不足中的中國來說，這更是個巨大挑戰(zhàn)。之前市場估算過，10%的加稅可能讓中國出口下降1-1.4%?？紤]到中國可以通過轉口貿(mào)易，轉移產(chǎn)能等各種方法繞開關稅壁壘，實際沖擊可能更小點?，F(xiàn)在是實際稅率已經(jīng)達到66%（18-19年時期約12% + 1月10% + 2月10% + 4月34%），而且全球齊加，這個沖擊甚至無法準確估量。而且美國和其他國家如果受關稅沖擊經(jīng)濟下滑，也會進一步拖累中國出口下降。

美國敘事仍然在混亂中，臨近4月2日的幾天，市場的避險情緒已開始蔓延，恐慌指數(shù)VIX上漲了25%，黃金也猛漲近5%。

A股倒是情緒穩(wěn)定。不過A股從今年初開始，好像已經(jīng)對經(jīng)濟數(shù)據(jù)具有強大免疫能力，呈現(xiàn)出一派任爾東南西北風，我自巍然不動的氣度。倒是利率水平應聲向下，債券價格暴漲。

金錢永不眠。

2025，真真是個“敘事之年”。

點個在看支持一下??