文｜巨潮 謝澤鋒
1983年，時(shí)任前宋村第三小隊(duì)隊(duì)長(zhǎng)的宋作文，以高出承包基數(shù)一倍的數(shù)額，承包了黃縣玻璃纖維廠，帶領(lǐng)三小隊(duì)走上致富奔小康的道路。
這個(gè)只念過五年書的農(nóng)民，當(dāng)年恐怕不會(huì)想到，改制后的南山集團(tuán)已經(jīng)成長(zhǎng)為營(yíng)收超1700億元，橫跨鋁業(yè)、紡織、石化、LNG貿(mào)易物流、金融等領(lǐng)域的大型商業(yè)帝國(guó)。宋作文家族長(zhǎng)期問鼎煙臺(tái)首富。
3月25日，集團(tuán)新的業(yè)務(wù)板塊——南山鋁業(yè)東南亞赴港上市，將南山集團(tuán)上市公司數(shù)量提升到4家，合計(jì)總市值超過720億元。
經(jīng)過40多年，三代人的耕耘，南山集團(tuán)如今雄踞膠東半島，成為與魏橋、信發(fā)鼎足而立的山東三大民營(yíng)企業(yè)。隨著宋氏家族在港股敲鑼，南山集團(tuán)的名氣已經(jīng)蜚聲海外。
在出海和資本化方面，這家"鄉(xiāng)村企業(yè)中的巨無(wú)霸"，再次走到了中國(guó)產(chǎn)業(yè)界的前列。
本文是來(lái)自《巨潮WAVE》內(nèi)容團(tuán)隊(duì)的深度價(jià)值文章，歡迎您多平臺(tái)關(guān)注。
01 天花板
如果說(shuō)河南漯河的南街村締造了社會(huì)主義的烏托邦，山東龍口的南山村就是村辦經(jīng)濟(jì)的天花板。
根據(jù)中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)評(píng)選的"2024中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)"，南山集團(tuán)以1712億元的營(yíng)收排在161位，是我國(guó)目前體量最大的村辦企業(yè)，高于江蘇江陰長(zhǎng)江村的新長(zhǎng)江實(shí)業(yè)集團(tuán)(1231億元)、曾屬華西村的華西集團(tuán)（545億元）以及山東鄒平的西王集團(tuán)。
南山村能有今天的成就，離不開奠基者宋作文。
人民公社時(shí)期，前宋村(后改名南山村)共有兩百多戶人家，分為4個(gè)生產(chǎn)小隊(duì)，宋作文擔(dān)任第三生產(chǎn)小隊(duì)隊(duì)長(zhǎng)。由于地理環(huán)境的限制，村民只能種植紅薯充饑。
由于營(yíng)養(yǎng)不良，彼時(shí)31歲的宋作文身高只有1米6。不甘命運(yùn)的他，在南下考察后，決心帶著村民一起搞副業(yè)。
1978年，安徽鳳陽(yáng)縣小崗村，18位農(nóng)民簽下"生死狀"，他們將村內(nèi)土地分開承包，分田單干，點(diǎn)燃了劃時(shí)代改革的星星之火。
也就是這一年，宋作文拉著村民做豆腐、糊水泥袋、拔玻璃絲、制石棉瓦，開啟創(chuàng)業(yè)之路。5年后，他承包了三小隊(duì)的玻璃纖維廠，從農(nóng)民變身為企業(yè)主。
1992年，宋作文做出一項(xiàng)重大決定，投巨資引進(jìn)全套設(shè)備，興建鋁加工廠，并配套煤電、電解鋁和碳素廠，同時(shí)投資紡織服裝廠。到1988年，宋作文作為"帶頭人"被推舉為村支書，并擔(dān)任改制后的南山集團(tuán)董事長(zhǎng)。
與信發(fā)、魏橋類似，南山集團(tuán)也采取了"鏈?zhǔn)桨l(fā)展"的策略，每一個(gè)主業(yè)都可以找到與它有血緣關(guān)系的"親屬"，諸如煤電-氧化鋁-電解鋁-鋁材-碳素；石化-港口運(yùn)營(yíng)-LNG貿(mào)易物流；毛紡-精紡-服裝；木業(yè)-建筑-家具等等產(chǎn)業(yè)鏈。
40多年間，憑借一體化產(chǎn)業(yè)鏈的滾動(dòng)發(fā)展，一個(gè)貧困的村小隊(duì)里竟然誕生出了位居中國(guó)500強(qiáng)/民企前50的千億級(jí)巨型企業(yè)集團(tuán)。在山東省內(nèi)的民企排名中，南山集團(tuán)也僅次于魏橋和信發(fā)。
目前，其產(chǎn)業(yè)觸角涉及鋁業(yè)、石化、地產(chǎn)、物流貿(mào)易等等行業(yè)，旗下?lián)碛心仙戒X業(yè)、南山智尚、恒通股份、南山鋁業(yè)國(guó)際四家上市公司。
除了外界熟知的鋁業(yè)外，旗下裕龍石化更是承接了4000萬(wàn)噸/年的國(guó)家級(jí)煉化項(xiàng)目。一期項(xiàng)目就達(dá)到2000萬(wàn)噸/年煉油，300萬(wàn)噸/年乙烯的能力，沙特土豪也向其伸出橄欖枝，擬收購(gòu)其10%的股權(quán)。
南山村如今已經(jīng)成為全國(guó)聞名的土豪村，還創(chuàng)造了多個(gè)全國(guó)紀(jì)錄——第一個(gè)村級(jí)KFC，第一個(gè)村辦大學(xué)南山學(xué)院，第一個(gè)村辦五星級(jí)飯店，世界上球洞數(shù)量最多的高爾夫球場(chǎng)。
2015年，宋作文隱居二線，由長(zhǎng)子宋建波接班。而隨著南山鋁業(yè)國(guó)際的上市，創(chuàng)三代也走上臺(tái)前。
慘烈的供給側(cè)改革之后，如今鋁業(yè)重迎黃金時(shí)代，南山集團(tuán)也將再次步入發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
02 強(qiáng)波動(dòng)
身處山東的大型民企，基本上都和鋁業(yè)有著不解之緣。
魏橋連續(xù)13年躋身世界500強(qiáng)，如今鋁業(yè)板塊（中國(guó)宏橋）利潤(rùn)、股價(jià)再創(chuàng)歷史新高；聊城的信發(fā)集團(tuán)不參加全國(guó)和世界評(píng)比，顯得神秘低調(diào)，但按照胡潤(rùn)的排名，張學(xué)信家族才是齊魯大地第一富豪。
而南山鋁業(yè)的資本化和出海步伐，相比另外幾家甚至還要更快一些。
剛剛上市的南山鋁業(yè)國(guó)際屬于南山鋁業(yè)的海外板塊，其以35%的市場(chǎng)份額，穩(wěn)居?xùn)|南亞氧化鋁第二大生產(chǎn)商。
在綠色發(fā)展、節(jié)能減碳的要求下，我國(guó)電解鋁產(chǎn)能上限設(shè)定為4500萬(wàn)噸，截至2024年底，國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能已接近4400萬(wàn)噸，成長(zhǎng)空間已經(jīng)十分有限。因此，將產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移至國(guó)外，成為鋁業(yè)企業(yè)的共同選擇。
目前，南山鋁業(yè)在印尼擁有200萬(wàn)噸/年的氧化鋁產(chǎn)能，并計(jì)劃將其擴(kuò)充至400萬(wàn)噸，同時(shí)，計(jì)劃投資60.6億元建設(shè)25萬(wàn)噸電解鋁和26萬(wàn)噸的碳素產(chǎn)能。
類似煤-電，光伏（硅料-硅片-組件）、鋰電（鋰礦-電池-車廠）等行業(yè)，鋁業(yè)上下游相互掣肘，大型鋁業(yè)公司基本采取高度一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈策略。
2024年，因國(guó)內(nèi)外諸多黑天鵝事件影響，氧化鋁價(jià)格大漲近40%，因此上中游企業(yè)賺得盆滿缽滿，下游企業(yè)則承壓。
這一年，全球最大氧化鋁企業(yè)中國(guó)鋁業(yè)大賺124億元；中國(guó)宏橋暴賺223.72億元，同比增長(zhǎng)95.2%；天山鋁業(yè)斬獲凈利潤(rùn)30.84億元，同比增長(zhǎng)88%，南山鋁業(yè)也不例外，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 48.3億元，同比增長(zhǎng)39.03%。
而到今年，行情急速倒轉(zhuǎn)，氧化鋁價(jià)格自高位迅速崩塌，短短三個(gè)月內(nèi)從5540元/噸驟降至3000元/噸。壓力緩解后，電解鋁價(jià)格穩(wěn)步抬升。在波動(dòng)如此劇烈的賽道，玩家們構(gòu)建一體化模式來(lái)平抑風(fēng)險(xiǎn)，十分必要。
上一輪鋁業(yè)寒冬疊加供給側(cè)改革，就給資本市場(chǎng)留下慘痛回憶。中國(guó)鋁業(yè)大舉擴(kuò)張?jiān)庥鲋芷诮匐y，導(dǎo)致2014年巨虧162億元，不幸成為當(dāng)年"虧損王"，同時(shí)也刷新了彼時(shí)的A股年度虧損紀(jì)錄。
另一巨頭魏橋因高污染被環(huán)保部點(diǎn)名批評(píng)，于是在二代手中，啟動(dòng)龐大的資產(chǎn)騰挪計(jì)劃，先是關(guān)停270萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能，后又將近400萬(wàn)噸產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至云南。
經(jīng)過上游去產(chǎn)能，下游新能源汽車需求拉動(dòng)，中游降本增效，鋁行業(yè)才逐步走出困境，如今柳暗花明又一村。
03 第一股
氧化鋁產(chǎn)能過剩，電解鋁堪稱耗能巨獸，又有產(chǎn)能天花板壓頂，出海勢(shì)在必行。
而且，我國(guó)雖是鋁制造第一大國(guó)，但上游資源嚴(yán)重依賴進(jìn)口。目前70%左右的鋁土礦需要外購(gòu)，推動(dòng)鋁土礦增儲(chǔ)、探索再生鋁都被寫進(jìn)工信部等十部門發(fā)布的《鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2025—2027年）》。
目前，我國(guó)鋁企出海的核心國(guó)家就是資源豐富的印度尼西亞。2023年6月，該國(guó)起發(fā)布鋁土礦出口禁令，要求本土資源與本土氧化鋁產(chǎn)能綁定，將項(xiàng)目落地國(guó)內(nèi)，創(chuàng)造更多就業(yè)和稅收。這一政策進(jìn)一步促進(jìn)了中國(guó)鋁企進(jìn)軍印尼。
印尼是全球鋁土礦大國(guó)，還擁有豐富的煤炭資源，而鋁土礦占據(jù)氧化鋁生產(chǎn)成本的近一半。印尼借此具備顯著的成本優(yōu)勢(shì)，盈利能力強(qiáng)于國(guó)內(nèi)。
而且，印尼出臺(tái)了誘人的稅收減免政策，入駐企業(yè)甚至可以申請(qǐng)每年減免20%- 100%所得稅的優(yōu)惠政策。
政策、資源、成本多項(xiàng)因素驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)企業(yè)紛紛南下。錦江集團(tuán)規(guī)劃了600萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)能，天山鋁業(yè)的200萬(wàn)噸氧化鋁項(xiàng)目被列為印尼國(guó)家戰(zhàn)略項(xiàng)目；山東創(chuàng)新集團(tuán)也計(jì)劃在印尼籌建200萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)能。
南山鋁業(yè)200萬(wàn)噸氧化鋁+200萬(wàn)噸電解鋁（遠(yuǎn)期）的目標(biāo)也已在日程表上。隨著南山集團(tuán)的進(jìn)駐，位于印尼廖內(nèi)群島東北部的賓坦島正在從灘涂變身經(jīng)濟(jì)特區(qū)。
今年3月初，東方希望集團(tuán)也宣布將在印尼西加里曼丹省落子600萬(wàn)噸氧化鋁+240萬(wàn)噸電解鋁的超大項(xiàng)目。
中國(guó)企業(yè)紛至沓來(lái)，粗略測(cè)算，印尼氧化鋁產(chǎn)能可能已突破5000萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到2026年增至8000萬(wàn)噸。借助中國(guó)先進(jìn)的冶煉技術(shù)、完備的產(chǎn)業(yè)鏈，中國(guó)和印尼之間，已經(jīng)形成了上游鋁土礦、氧化鋁和電解鋁生產(chǎn)在印尼，國(guó)內(nèi)聚焦于航空、汽車、電池用鋁等高壁壘、高附加值產(chǎn)品的格局。
中國(guó)制造助力下，印尼從之前的資源輸出國(guó)，演變?yōu)槿蜓趸X、電解鋁生產(chǎn)大國(guó)，推動(dòng)本國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的同時(shí)，也成為中國(guó)龐大鋁市場(chǎng)的戰(zhàn)略后方。
通覽A+H股，單獨(dú)分拆海外鋁業(yè)公司上市的也僅有南山鋁業(yè)國(guó)際一家。其股東中除了南山鋁業(yè)外，其余兩大股東均為公司上下游重要合作伙伴。
第二大股東為東南亞最大鋁業(yè)公司Press Metal，該公司與南山國(guó)際鋁業(yè)簽訂了十年的氧化鋁采購(gòu)協(xié)議；第三大股東是印尼鋁土礦礦主Santony家族，為南山鋁業(yè)國(guó)際提供鋁原料。赴港上市前，南山鋁業(yè)國(guó)際還派息2.6億美元，兩大合作伙伴皆有現(xiàn)金入袋。
通過產(chǎn)業(yè)結(jié)盟本土利益相關(guān)方，借助資本綁定上下游，上市前讓大客戶和大供應(yīng)商吃香喝辣，轉(zhuǎn)頭就募資25.6億港元。長(zhǎng)袖善舞的資本運(yùn)作，儼然超出了一般人理解的"村級(jí)企業(yè)"的能力范疇。宋氏家族的產(chǎn)融雙修能力，令外界刮目。
但南山鋁業(yè)國(guó)際的業(yè)務(wù)全部為氧化鋁，單一產(chǎn)業(yè)模式在波動(dòng)如此劇烈的行業(yè)顯得相當(dāng)脆弱。上市后，公司股價(jià)也不可避免和氧化鋁行情一樣呈現(xiàn)市盈率低、股價(jià)下跌的周期頂部走勢(shì)。
04 寫在最后
40多年來(lái)，村鎮(zhèn)企業(yè)是我國(guó)二元經(jīng)濟(jì)改革中的另類，誕生了大寨、華西村、南街村、西王村、南山村等"土豪村"。
但在時(shí)代的錘煉之中，許多明星村已經(jīng)隕落，同在山東的西王集團(tuán)陷入了前所未有的困境，西王食品連續(xù)兩年虧損，西王特鋼將被退市；大名鼎鼎的"天下第一村"江蘇華西村，多年轉(zhuǎn)型仍未找到出路，最終以1元價(jià)格將華西集團(tuán)80%股份轉(zhuǎn)讓給江陰市國(guó)資辦。
鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)自娘胎里就帶有歷史局限性，在民企、國(guó)企、外資多重競(jìng)爭(zhēng)壓力下，早在上世紀(jì)90年代中后期開始，集體企業(yè)這一中國(guó)農(nóng)民的偉大創(chuàng)舉就已經(jīng)開始走向衰敗，許多企業(yè)面臨破產(chǎn)或改制。
類似南山集團(tuán)這樣走出南山，進(jìn)軍世界的村辦集體企業(yè)鳳毛麟角。如今的南山集團(tuán)，實(shí)際上已是一家高度國(guó)際化的企業(yè)集團(tuán)，畢竟其鋁業(yè)的海外收入占比已經(jīng)高達(dá)53%。
成功范例的存在，也為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)提供了更多可能性，這是相比一家企業(yè)龐大的收入、市值，更具社會(huì)意義的價(jià)值所在。
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