作者 |田思
編輯 |韓成功
2024年是中國硅料企業(yè)虧損最慘重的一年。
華夏能源網(wǎng)（公眾號hxny3060）注意到，近日，硅料四巨頭中的三家相繼披露了2024年業(yè)績情況。
其中，新特能源(HK:01799)2024年歸母凈利潤虧損39.05億元，同比降幅達(dá)190%。
另一家龍頭大全能源(SH:688303)，2024年歸母凈利潤虧損27.18億元，同比減少147.17%。
令人意外的是，以顆粒硅成本優(yōu)勢吊打全行業(yè)的協(xié)鑫科技(HK:03800)虧損居然超過新特和大全。年報顯示，2024年協(xié)鑫科技擁有人應(yīng)占年內(nèi)虧損約47.5億元，同比下降289%。
以上三家合計虧損118.13億元。再加上預(yù)虧70-75億元的通威股份(SH:600438)，四大硅料龍頭合計虧損188.13-193.13億元。
硅料龍頭全面巨虧的背后，有哪些共同因素？行業(yè)價格劇烈波動之下，各家企業(yè)都在加緊備戰(zhàn)，硅料環(huán)節(jié)會爆發(fā)新一輪大戰(zhàn)嗎？
為何虧得這么慘？
各龍頭將企業(yè)虧損原因均指向產(chǎn)業(yè)鏈價格下跌。
大全表示，2024年國內(nèi)多晶硅產(chǎn)業(yè)仍面臨供需失衡的困境，產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下跌，產(chǎn)品價格甚至跌破企業(yè)現(xiàn)金成本，致使行業(yè)整體陷入虧損狀態(tài)。
新特則給出了更明確的數(shù)據(jù)：2024年多晶硅價格非理性下跌，致密料均價從 2024年1月初的5.81萬元/噸（含稅）下跌至2024年12月底的 3.65萬元/噸（含稅），多晶硅價格自2024年4月起已跌破企業(yè)成本且持續(xù)低位運(yùn)行。2024年，新特能源多晶硅平均銷售價格3.84萬元/噸（不含稅），較去年同期下降約60%。
價格下跌,使各龍頭的營收和毛利率均大幅下滑。
采取收縮戰(zhàn)略、下半年開工率不到三成的新特表示，其多晶硅板塊收入較上年同期減少117.68億元，降幅超六成；全年毛利更是減少87.57億元，降幅近九成；綜合毛利率僅6.42%，同比下降26.48個百分點(diǎn)。
協(xié)鑫科技2024年多晶硅銷量同比上升24.7%，但該板塊來自外部客戶的收入?yún)s由上年度的335億降至150億元，同比下降超過一半。不僅如此，其光伏材料毛利率更是從2023年的34.6%降至2024年的-16.9%。
此外，受產(chǎn)業(yè)鏈價格下降影響，協(xié)鑫對徐州基金、徐州日晟、內(nèi)蒙古中環(huán)協(xié)鑫等聯(lián)營公司的投資損失也高達(dá)128.20億元。
價格下跌還帶來存貨減值，并推動了舊產(chǎn)能淘汰所帶來的大幅資產(chǎn)減值。
大全在2024年度業(yè)績快報中表示，其計提了存貨跌價準(zhǔn)備，并對老裝置產(chǎn)線等長期資產(chǎn)計提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，對本報告期業(yè)績造成較大影響。全年度數(shù)額大全未公布，2024年前三季度計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約5.82億元。
另外三家硅料巨頭的資產(chǎn)減值也不小。2024年，通威長期資產(chǎn)減值報廢約10億元；新特準(zhǔn)備計提多晶硅和自營電站業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)減值合計34.16億元，其中對多晶硅及副產(chǎn)品生產(chǎn)線以及部分被更換的多晶硅生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行報廢處置，計提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備14.74億元；而協(xié)鑫科技則因若干物業(yè)、廠房及設(shè)備已報廢，確認(rèn)約4.01億元的減值虧損。
價格下跌還使得企業(yè)融資成本大幅上升、金融資產(chǎn)減值虧損加劇。
如協(xié)鑫科技，其融資成本從2023年的41.80億元增加到2024年的61.80億元，同時由于貿(mào)易相關(guān)和非貿(mào)易相關(guān)應(yīng)收款項的減值虧損增加，公司金融資產(chǎn)減值虧損從2023年的13.70億元猛增至2024年98.90億元。
誰會最先熬不住？
經(jīng)過至少三個季度的持續(xù)虧損后，多晶硅行業(yè)如今仍沒有擺脫困境的跡象。
一方面，當(dāng)前的430、531搶裝潮下，組件、硅片、電池價格都出現(xiàn)了較大幅度上漲，而硅料價格自2月份以來一直巍然不動。另一方面，下游采購積極性不高，庫存一直高居不下。
業(yè)績巨虧、庫存高企、價格低位徘徊，多重壓力下，行業(yè)充盈著危機(jī)感。
危機(jī)感首先體現(xiàn)在各家企業(yè)都降低開工率。硅業(yè)分會調(diào)研顯示，目前我國所有的在產(chǎn)多晶硅企業(yè)基本都處于降負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，今年以來行業(yè)月產(chǎn)能一直維持在10萬噸以下。
其次，各家企業(yè)都在從不同途徑改善財務(wù)狀況，或加強(qiáng)資金儲備，或壓縮支出，近期尤甚。
最具代表性的就是協(xié)鑫科技，近期宣布了全體執(zhí)行董事2024年和2025年的合計薪酬分別降至1640萬元和約1630萬元。對比2023年度的1.88億元合計薪酬，削減幅度超過90%。
硅料老大通威則賣股份引入戰(zhàn)投來獲取輸血支持。近日其宣布，旗下硅料全資子公司永祥股份擬引入戰(zhàn)略投資者獲得不超過100億元的增資投資，投資方預(yù)計合計取得公司增資后的股權(quán)比例不超過27.03%。
新特A股IPO折戟后，為了改善業(yè)績，母公司特變電工不惜將坐擁優(yōu)質(zhì)火電資產(chǎn)的準(zhǔn)東能源49%股權(quán)，以遠(yuǎn)低于行情的15.08億元價格，轉(zhuǎn)至新特旗下。
華夏能源網(wǎng)注意到，四大硅料龍頭如今都已面臨現(xiàn)金流大幅收緊壓力。
2024年，新特經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額從上年度的143.71億元降至17.55億元，降幅87.79%。
到2024年三季度末，通威股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額已不到30億元，相比2023年同期縮水超過85%。
大全能源的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額則由2023年底的195.64億元降至2024年三季度末的35.29億元，縮水超八成。
協(xié)鑫科技現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額到2024年中降至39.85億元，相當(dāng)于半年時間減少了四成。
值得一提的是，大全能源陷人事動蕩，近兩年至少有7名高管或核心技術(shù)人員離職，或也是因為業(yè)績壓力過大，財務(wù)和現(xiàn)金流狀況一直未有改善。
另外，通威和新特的債務(wù)總額還在上升。到2024年三季度末，通威總負(fù)債達(dá)到1366億元，比2023年底增加了461億元。到同年底，新特總負(fù)債則達(dá)到約464億元，同比上升17億元。
大旱之后是大災(zāi)，大災(zāi)之后是大亂。硅料龍頭需要儲備盡量多的糧草，為可能的洗牌做好準(zhǔn)備。雖然目前還看不到哪家龍頭有把其他龍頭干倒的實力，但現(xiàn)實就是這么殘酷——只要有一家龍頭出局，行業(yè)狀況將大為改善。
成本之戰(zhàn)定生死
最直接決定未來硅料企業(yè)生存狀態(tài)的，是硅料價格。而接下來，硅料價格反彈的可能性并不大。目前即使是整個產(chǎn)業(yè)鏈顯出漲價回暖跡象，但下游采購硅料的積極性不高。
到4月初，行業(yè)硅料庫存甚至上升到了40萬噸，疊加緬甸地震對云南、四川地區(qū)單晶拉棒產(chǎn)能造成的影響，部分多晶硅訂單還出現(xiàn)了交付延后現(xiàn)象，使得4月多晶硅去庫存有速度放緩的預(yù)期。
“現(xiàn)階段硅料價格上漲動力不足，若無其他利好因素，短期內(nèi)價格以平穩(wěn)為主。”硅業(yè)分會判斷。
這意味著，硅料可能將較長時期徘徊在3-4萬元/噸的低價區(qū)間，硅料企業(yè)將面臨殘酷的底部周期考驗。各家企業(yè)的成本競爭，將決定著誰能拿到穿越周期的未來船票！
而今的硅料江湖，已是山雨欲來風(fēng)滿樓，各家企業(yè)都在施展拳腳，圍繞降低硅料成本開展技術(shù)競賽。
“如果把資金比作血條，那么降本就是利刃，血條比拼的只是企業(yè)面對失血能撐多久，而利刃才是決定勝負(fù)的關(guān)鍵。硅料大戰(zhàn)最終比拼的還是成本優(yōu)勢?！币幻Y深從業(yè)者對華夏能源網(wǎng)表示。
就在3月29日舉行的2024年度業(yè)績說明會上，協(xié)鑫已經(jīng)亮劍——協(xié)鑫科技聯(lián)席首席執(zhí)行官蘭天石透露，其顆粒硅技術(shù)目前生產(chǎn)現(xiàn)金成本已低至27.14元╱kg。高質(zhì)量產(chǎn)品比例提升至95%以上，市占率突破25%，頭部客戶應(yīng)用比例已超40%。
這是不得了的數(shù)據(jù)。2024年四季度協(xié)鑫的顆粒硅成本還是28.17元/kg，短短時間就每公斤成本再降1元。此外，蘭天石強(qiáng)調(diào)，“協(xié)鑫科技的顆粒硅幾乎零庫存。”
走棒狀硅路線的通威，到2024年8月其硅料現(xiàn)金成本已降至35元/kg，碾壓同類路線企業(yè)。如今，通威又在嘗試粒狀硅技術(shù)，旗下孫公司“永祥新能源二期技改項目”中新增1萬噸/年粒狀硅中試線，最終將形成10.1萬噸的多晶硅產(chǎn)能。
對此，通威表示，該粒狀硅項目為配套增強(qiáng)棒狀硅競爭優(yōu)勢的研發(fā)項目，核心工藝、關(guān)鍵參數(shù)及品質(zhì)管控體系已形成獨(dú)立技術(shù)路徑。
而大全和新特也都通過產(chǎn)線數(shù)字化、智能化改造來推動降本增效，其中大全硅料的現(xiàn)金成本到2024年第四季度已降至35.19元/kg。
行業(yè)寒冬之下，硅料大戰(zhàn)已經(jīng)開打。這一次會是既定排名、又決生死的大決戰(zhàn)嗎？寒冬越久，天氣越冷，見分曉會越快。
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