作 者：微瀾 于啟章
來 源：正和島（ID：zhenghedao）
北京時(shí)間4月3日，美國總統(tǒng)特朗普宣布了“對(duì)等關(guān)稅”計(jì)劃，一時(shí)間，在全球引起軒然大波。
根據(jù)特朗普展示的圖表，美國擬對(duì)歐盟、越南、日本、印度、韓國、泰國、瑞士、印度尼西亞、馬來西亞、柬埔寨等貿(mào)易伙伴征收20%到49%不等的關(guān)稅。
如此大規(guī)模的加稅，遠(yuǎn)高于許多國家的預(yù)期，一旦施行，將會(huì)給美國、中國乃至整個(gè)世界帶來重大影響。
對(duì)美國的影響
1. 美國高關(guān)稅在過去是常態(tài)化
正如馬克·吐溫所說：“歷史不會(huì)重復(fù)，但會(huì)押韻?！?/p>
如果我們把觀察視角拉長，從美國建國至今的200多年里，貿(mào)易保護(hù)主義與孤立主義占據(jù)了美國政壇思潮更長時(shí)間。事實(shí)上，在美國建國后的100多年里，制造業(yè)一直面臨來自西歐國家的激烈競(jìng)爭(zhēng)，而在美國歷史上，需要繳納關(guān)稅的產(chǎn)品平均稅率，最高曾達(dá)到62%。
這背后源自于美國貿(mào)易政策的底層邏輯。
在《貿(mào)易的沖突：美國貿(mào)易政策200年》一書中，道格拉斯·歐文指出：
“美國貿(mào)易政策始終指向三個(gè)基本目標(biāo)：通過對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品征收關(guān)稅增加政府的收入，通過限制進(jìn)口保護(hù)國內(nèi)廠商免受外國競(jìng)爭(zhēng)，以及通過互惠協(xié)定減少貿(mào)易壁壘和擴(kuò)大出口?！?/strong>
這些“3R”目標(biāo)（稅收，revenue；限制，restriction；互惠，reciprocity）一直是美國貿(mào)易政策的主要追求。
不過需要注意的是，美國貿(mào)易政策的三個(gè)基本目標(biāo)很難同時(shí)實(shí)現(xiàn)，其長期處于動(dòng)態(tài)的博弈之中，并在美國每一階段的側(cè)重點(diǎn)都有所不同。
而在美國建國后的200多年歷史中，美國貿(mào)易政策又可以以“3R”目標(biāo)劃分為3個(gè)時(shí)代：
第一個(gè)時(shí)代是從聯(lián)邦政府成立到南北戰(zhàn)爭(zhēng)（18世紀(jì)70年代至19世紀(jì)60年代），創(chuàng)造關(guān)稅收入是貿(mào)易政策的核心目標(biāo)；
第二個(gè)時(shí)代是從南北戰(zhàn)爭(zhēng)到大蕭條（19世紀(jì)60年代至20世紀(jì)30年代），南北戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致了有利于共和黨的政治洗牌，限制進(jìn)口以保護(hù)國內(nèi)廠商成為貿(mào)易政策的主要目標(biāo)；
第三個(gè)時(shí)代是從大蕭條至今，大蕭條導(dǎo)致了有利于民主黨的政治洗牌，因此，旨在減少關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘的互惠貿(mào)易協(xié)定成為優(yōu)先考慮對(duì)象。
與此同時(shí)，在這三個(gè)時(shí)代的發(fā)展進(jìn)程中，其實(shí)施的貿(mào)易政策在兩黨之間都有過激烈爭(zhēng)論，但不同利益集團(tuán)帶來的所有這些爭(zhēng)論和分歧在政策確立后想改變非常困難。
在上面三個(gè)時(shí)代里，美國的貿(mào)易政策都表現(xiàn)出了長時(shí)間的持續(xù)性和穩(wěn)定性。
站在當(dāng)下來看，某種程度上，特朗普的一系列關(guān)稅舉措正在根本性扭轉(zhuǎn)美國與全球達(dá)成的貿(mào)易共識(shí)，回歸美國過去歷史的常態(tài)化——貿(mào)易保護(hù)主義，其主要目標(biāo)是重塑美國的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)及實(shí)現(xiàn)貿(mào)易平衡。
但無論是短期還是中長期來看，特朗普的對(duì)等關(guān)稅對(duì)美國帶來了諸多不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。
2. 美國短期面臨更嚴(yán)峻的“滯漲”風(fēng)險(xiǎn)
首先，很明顯能看到的一點(diǎn)是，如果特朗普的“對(duì)等關(guān)稅”手段持續(xù)下去，美國經(jīng)濟(jì)將面臨更加嚴(yán)峻的“滯漲”風(fēng)險(xiǎn)。
短時(shí)間內(nèi)，美國的經(jīng)濟(jì)增長下行將難以避免。客觀上講，關(guān)稅的本質(zhì)是稅收轉(zhuǎn)移，政府增加收入，企業(yè)與消費(fèi)者承擔(dān)成本，這相當(dāng)于財(cái)政緊縮。而這將短期內(nèi)推高美國物價(jià)，長期抑制消費(fèi)者需求，形成“滯漲”困境。
盡管特朗普聲稱其系列政策將每年為美國增加6000億美元收入，并推動(dòng)制造業(yè)回流。但實(shí)際效果可能適得其反。美國前15大貿(mào)易伙伴占其外貿(mào)總量的75%，加征關(guān)稅將直接推高進(jìn)口商品價(jià)格，摩根大通預(yù)計(jì)每個(gè)美國家庭年支出或增加1700美元，高盛已將2025年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從2.2%下調(diào)至1.7%。
同時(shí)特朗普意圖通過關(guān)稅倒逼制造業(yè)回流美國，這一意圖的成功性仍待商榷。一方面，美國依賴進(jìn)口的中間產(chǎn)品（如半導(dǎo)體、藥品）被豁免關(guān)稅，顯示了政策對(duì)關(guān)鍵行業(yè)的保護(hù)性妥協(xié)。
另一方面，美國制造業(yè)同樣依賴全球供應(yīng)鏈，且美國本土人工成本高企，短期內(nèi)難以形成替代產(chǎn)能。
在特朗普第一個(gè)任期內(nèi)，我們也看到其發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)——對(duì)價(jià)值約3800億美元的數(shù)千種進(jìn)口產(chǎn)品征收關(guān)稅，整體來看，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響也是弊大于利，減少了美國的產(chǎn)出和就業(yè)。
根據(jù)國際研究智庫Tax Foundation估計(jì)，2018-2019年貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅導(dǎo)致長期GDP減少0.2%，資本存量減少0.1%，全職工作崗位減少14.2萬個(gè)。
3. 提高關(guān)稅，真的能讓美國再次偉大嗎？
那么，問題來了，從特朗普目前的一系列舉措來看，其真的能讓美國再次偉大嗎？
而這個(gè)問題成功與否也將取決于特朗普將帶領(lǐng)美國回歸過去的哪一時(shí)代。
特朗普最推崇的美國總統(tǒng)是第25任總統(tǒng)威廉·麥金萊（William Mckinley），其將自己稱為Tariff Man，而稱Mckinley為Tariff King。
麥金萊1896年當(dāng)選總統(tǒng)，1900年連任。1901年9月，被無政府主義者刺殺，享年58歲，是美國立國后被刺身亡的第三位總統(tǒng)。
在麥金萊執(zhí)政時(shí)期，其上任第一年就通過了《丁利關(guān)稅法案》，將美國平均關(guān)稅推高到57%，標(biāo)志著美國貿(mào)易保護(hù)主義達(dá)到歷史頂點(diǎn)。該法案也是美國歷史上實(shí)施時(shí)間最長的關(guān)稅法案，持續(xù)了12年。
但也正是在麥金萊時(shí)代，美國迎來了前所未有的繁榮。在1890年，麥金萊說：“我們?cè)谵r(nóng)業(yè)上遙遙領(lǐng)先所有國家；我們?cè)诘V業(yè)上遙遙領(lǐng)先所有國家；我們?cè)谥圃鞓I(yè)上遙遙領(lǐng)先所有國家。這些都是我們推行保護(hù)性關(guān)稅29年后拿回的戰(zhàn)利品。其他體系能實(shí)現(xiàn)這種繁榮嗎？”
在特朗普看來，麥金萊時(shí)代正是美國的黃金時(shí)代，特朗普想效仿麥金萊，帶領(lǐng)美國重回那個(gè)時(shí)代。
但一體兩面的是，在1930年另一位共和黨總統(tǒng)胡佛用了同樣的方式，卻將美國帶入了大蕭條時(shí)代。
在1930年6月17日，美國胡佛總統(tǒng)簽署了斯姆特-霍利關(guān)稅法案，該法案將20000多種的進(jìn)口商品關(guān)稅提升到歷史最高水平。
胡佛的這一舉措，很快引發(fā)了“關(guān)稅報(bào)復(fù)的螺旋”，隨后，25個(gè)國家對(duì)美國商品加征關(guān)稅，貿(mào)易戰(zhàn)劇烈升級(jí)。
這使得當(dāng)時(shí)的美國進(jìn)口額和出口額都驟降50%以上，急劇萎縮的貿(mào)易，讓美國經(jīng)濟(jì)蕭條進(jìn)一步加劇，重創(chuàng)美國的工農(nóng)業(yè)。
而在當(dāng)時(shí)，美國國內(nèi)衰退也帶來了劇烈的外溢影響，引發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性崩潰。
因此，特朗普想成為麥金萊第二，讓美國再次偉大，但同樣不是沒有可能特朗普將成為胡佛第二，使得美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走向衰退。
對(duì)世界的影響
1. 全球多邊貿(mào)易體系受創(chuàng)
前面提到，“對(duì)等關(guān)稅”計(jì)劃，一定程度上標(biāo)志著美國貿(mào)易政策發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。與此同時(shí)，其也是1947年現(xiàn)行多邊貿(mào)易體系建立以來最重大的政策變革之一。
可以說，特朗普的“對(duì)等關(guān)稅”直接無視WTO的最惠國待遇原則和爭(zhēng)端解決機(jī)制，用單邊行動(dòng)替代多邊協(xié)商。這種不對(duì)等性直接挑戰(zhàn)了WTO的公平貿(mào)易規(guī)則和現(xiàn)有的全球多邊貿(mào)易框架，容易引發(fā)報(bào)復(fù)性關(guān)稅的連鎖反應(yīng)，并將進(jìn)一步損害全球貿(mào)易運(yùn)行，拖累全球貿(mào)易。
根據(jù)OECD發(fā)布的全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，認(rèn)為受美國不確定的關(guān)稅政策影響，全球經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)一步放緩，OECD分別下調(diào)2025年和2026年全球經(jīng)濟(jì)增長率0.2和0.3個(gè)百分點(diǎn)至3.1%和3.0%。
此外，在對(duì)等關(guān)稅宣布后，歐盟表示已制定反制計(jì)劃，擬對(duì)美國農(nóng)產(chǎn)品、汽車等加征關(guān)稅；加拿大、日本等已明確表示將訴諸WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制；巴西通過《經(jīng)濟(jì)對(duì)等互惠法》授權(quán)政府實(shí)施報(bào)復(fù)；韓國啟動(dòng)汽車行業(yè)緊急支持措施以應(yīng)對(duì)沖擊……
而這意味著全球貿(mào)易將產(chǎn)生更多的不確定性，多邊貿(mào)易體系可能加速碎片化，轉(zhuǎn)向以區(qū)域協(xié)定或雙邊談判為主導(dǎo)的格局，增加全球貿(mào)易的制度成本。
2. 全球供應(yīng)鏈與產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步重構(gòu)
除了貿(mào)易層面，關(guān)稅政策也將迫使全球供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈加速區(qū)域化重組。其中，韓國、德國等出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體首當(dāng)其沖：韓國近期遭遇“股匯雙殺”，匯率跌至16年新低，股市大幅下挫；德國制造業(yè)PMI因出口訂單下滑而收縮。
具體來看，美國對(duì)汽車、芯片、藥品等行業(yè)加征25%關(guān)稅，將迫使企業(yè)調(diào)整供應(yīng)鏈布局。比如，更多非美國車企加速供應(yīng)鏈大分流，重新在低關(guān)稅區(qū)設(shè)廠生產(chǎn)；歐洲研發(fā)制藥企業(yè)可能加速在美設(shè)廠以避免高關(guān)稅。
不過需要注意的是，短時(shí)間里，供應(yīng)鏈調(diào)整仍難以快速完成，而這將導(dǎo)致中間品短缺和成本上升。
同時(shí)，美國對(duì)等性關(guān)稅也暴露了一些新興經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)性脆弱——對(duì)美國出口依賴度較大的經(jīng)濟(jì)體將遭受較大沖擊，尤其是以低端商品出口為主的經(jīng)濟(jì)體。
2024年，越南、印度、日本、韓國對(duì)美國出口分別占其出口總額的29.5%、18.3%、20%、18.8%，美國是以上經(jīng)濟(jì)體的第一或第二大出口市場(chǎng)。
以越南對(duì)美出口為例，家具、玩具、服裝等勞動(dòng)密集型商品占越南對(duì)美出口總額的四成左右。由于勞動(dòng)密集型商品利潤率低、可替代性強(qiáng)、價(jià)格敏感，美國對(duì)越南加征關(guān)稅將顯著沖擊越南出口，影響越南經(jīng)濟(jì)和就業(yè)。比如，越南的紡織業(yè)和電子組裝業(yè)利潤率普遍低于10%，額外關(guān)稅將直接擠壓企業(yè)生存空間。
而在對(duì)等關(guān)稅的威脅下，部分經(jīng)濟(jì)體也可能通過降低關(guān)稅、加大美國商品采購等方式予以妥協(xié)讓步，而這或?qū)е缕浔就廉a(chǎn)業(yè)遭受美國商品沖擊，尤其是缺乏技術(shù)優(yōu)勢(shì)的農(nóng)業(yè)和制造業(yè)領(lǐng)域。
更長期來看，隨著特朗普關(guān)稅計(jì)劃的進(jìn)一步落地，全球供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈還可能分裂為“關(guān)稅同盟”與“非關(guān)稅集團(tuán)”的對(duì)抗格局。
3. 國際政治關(guān)系更加復(fù)雜
從第一個(gè)任期以來，在國際關(guān)系方面，特朗普就一直抱怨“北約和其他盟國占了美國很大的便宜”。
所以此次特朗普關(guān)稅計(jì)劃，特針對(duì)的目標(biāo)也不僅限于“競(jìng)爭(zhēng)性國家”，也包括美國的盟友國家，特別是德國、日本、韓國，以及加拿大等。而這種對(duì)同盟關(guān)系直接以經(jīng)濟(jì)利益作為考量的行為。也將導(dǎo)致地緣政治與經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟的加速分化。
一方面，美國與傳統(tǒng)盟友之間的關(guān)系裂痕或?qū)⑦M(jìn)一步加深。
在特朗普關(guān)稅計(jì)劃細(xì)節(jié)出爐后，一些國家政府已經(jīng)做出回應(yīng)。意大利總理喬治婭·梅洛尼稱美國這一決定是錯(cuò)誤的，將引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)。澳大利亞總理安東尼·阿爾巴尼斯稱，美國宣布對(duì)澳大利亞商品征收10%的關(guān)稅是一個(gè)“糟糕的決定”。
盡管英國對(duì)僅被加征10%關(guān)稅表示“寬慰”，但歐盟成員國（如意大利、西班牙）強(qiáng)烈批評(píng)美國政策，強(qiáng)調(diào)維護(hù)多邊體系；日本、韓國在安全依賴與經(jīng)濟(jì)利益間陷入兩難。這種分化也可能削弱美國在G7、G20等機(jī)制中的領(lǐng)導(dǎo)力，推動(dòng)歐盟加速“戰(zhàn)略自主”議程。
另一方面，部分發(fā)展中國家也將面臨“選邊站”的困境。
若一些發(fā)展中國家加入反制陣營，則可能面臨美國市場(chǎng)準(zhǔn)入限制；若妥協(xié)則需要承受國內(nèi)產(chǎn)業(yè)保護(hù)的壓力。比如，巴西選擇通過立法授權(quán)報(bào)復(fù)，而哥倫比亞則試圖通過彈性關(guān)稅調(diào)整平衡就業(yè)與通脹。
對(duì)中國的影響
1. 中國出口貿(mào)易短期承壓
此次加征關(guān)稅的范圍與稅率幾乎覆蓋了中國對(duì)美出口的全部商品類別，平均關(guān)稅水平飆升至戰(zhàn)后罕見的高度。
與2018年第一輪中美貿(mào)易戰(zhàn)相比，此次關(guān)稅沖擊更為猛烈——美國對(duì)華進(jìn)口關(guān)稅在短短兩個(gè)月內(nèi)提高了20個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)超上一輪貿(mào)易戰(zhàn)四年間16.2個(gè)百分點(diǎn)的增幅。
高關(guān)稅直接擠壓了中國出口產(chǎn)品在美國市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是制造業(yè)、電子產(chǎn)品、紡織服裝、機(jī)械設(shè)備等傳統(tǒng)出口行業(yè)首當(dāng)其沖。
美國加征關(guān)稅清單中包括了鋼鐵、鋁、汽車及零部件等額外25%的行業(yè)性關(guān)稅。這意味著中國的相關(guān)產(chǎn)品（如汽車及零部件）實(shí)際關(guān)稅負(fù)擔(dān)可能高達(dá)79%之巨。
總體來看，超高關(guān)稅將顯著削弱中國對(duì)美出口，短期陣痛難以避免，但中國出口結(jié)構(gòu)也會(huì)因此迎來調(diào)整機(jī)遇。
比如，雖然美國市場(chǎng)每年仍有超過4000億美元的中國商品需求，但中美經(jīng)貿(mào)依存度已在過去幾年下降——中國對(duì)美出口占總出口的比重已從2018年的近20%降至2023年的約13%，創(chuàng)數(shù)十年新低。
同時(shí)，2024年中國對(duì)“一帶一路”沿線國家出口增長9.6%，對(duì)東盟出口增長13.4%，一定程度上反映了企業(yè)在新興市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)。
接下來于中國而言，在外部壓力下，可能會(huì)加速高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，穩(wěn)固并提升在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。
2. 科技產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新加速
特朗普新關(guān)稅政策不僅針對(duì)傳統(tǒng)商品貿(mào)易，也伴隨著對(duì)高科技領(lǐng)域更嚴(yán)厲的制裁和管制措施。
2025年3月下旬，美國商務(wù)部將包括50余家中國高科技企業(yè)和機(jī)構(gòu)列入出口管制“實(shí)體清單”，其中有12家與AI等相關(guān)的機(jī)構(gòu)及企業(yè)在列。
特朗普政府此次關(guān)稅配合對(duì)中國科技企業(yè)的出口管制、投資限制措施，意在遏制中國在高科技領(lǐng)域的發(fā)展。
但相較于2018年首次貿(mào)易沖突，當(dāng)前中國科技產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新能力已有大幅提升。例如，芯片、人工智能等領(lǐng)域的國產(chǎn)研發(fā)和創(chuàng)新進(jìn)程有明顯進(jìn)展。
從長遠(yuǎn)看，中國科技界能夠清醒認(rèn)識(shí)到需降低對(duì)美技術(shù)依賴，通過加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研合作、拓展歐亞技術(shù)伙伴關(guān)系等方式，構(gòu)筑多元化的技術(shù)合作網(wǎng)絡(luò)。
比如，中國正與歐洲在新能源、人工智能倫理等方面尋求共同標(biāo)準(zhǔn)，也在國內(nèi)加快培育芯片裝備、EDA軟件等薄弱環(huán)節(jié)的自主企業(yè)。
總體而言，特朗普新關(guān)稅及配套科技打壓政策將使中國科技產(chǎn)業(yè)短期遭遇更大的外部壓力，但也將倒逼中國加速技術(shù)自主。
正如有分析所言，中國已不再是2018年時(shí)的被動(dòng)應(yīng)戰(zhàn)者，而是具備更完整數(shù)字產(chǎn)業(yè)生態(tài)的競(jìng)爭(zhēng)者，經(jīng)歷此番沖擊后，中國科技產(chǎn)業(yè)有望在政府支持下進(jìn)一步提升內(nèi)生能力。
3. 資本市場(chǎng)短期波動(dòng)，長期企穩(wěn)
特朗普關(guān)稅新政引發(fā)全球資本市場(chǎng)震蕩，中國內(nèi)地和中國香港市場(chǎng)也經(jīng)歷短期沖擊與長期預(yù)期的變化。
消息公布后，全球股市避險(xiǎn)情緒升溫：截至4月3日美東時(shí)間下午6時(shí)35分，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)期貨合約價(jià)格分別下跌2.43%、3.6%和4.35%；亞太股市早盤集體下挫，日經(jīng)225指數(shù)一度跌超3%。
相反，避險(xiǎn)板塊逆勢(shì)走強(qiáng)：黃金礦業(yè)股普遍上漲，中國黃金國際、山東黃金等漲約2%，稀土板塊和部分食品飲料股也上漲。這顯示市場(chǎng)預(yù)期中國可能對(duì)美實(shí)施稀土反制，以及避險(xiǎn)資金涌入抗周期行業(yè)。
A股市場(chǎng)方面表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)韌，一方面，國內(nèi)投資者對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)可能升級(jí)已有預(yù)期，前期市場(chǎng)已部分消化；另一方面，當(dāng)前A股估值處于歷史相對(duì)低位，且中國官方明確表示將采取措施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，這增強(qiáng)了投資者對(duì)政策托底的信心。
從中長期來看，資本市場(chǎng)可能呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情：
出口導(dǎo)向企業(yè)短期內(nèi)承壓，但與內(nèi)需、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、自主可控相關(guān)的板塊可能獲得市場(chǎng)關(guān)注，尤其是半導(dǎo)體、軟件、高端制造和基建消費(fèi)領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)受益于政策支持。（不構(gòu)成任何投資建議）
4. 挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存
從中長期戰(zhàn)略看，中國一直注重化危機(jī)為契機(jī)，加快自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和對(duì)外合作布局。
比如，美國的打壓倒逼中國加大對(duì)關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)的投入，這實(shí)際上為中國提供了推動(dòng)“制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”的契機(jī)。
特朗普政府的貿(mào)易保護(hù)主義，最終也可能因自身經(jīng)濟(jì)承壓而不得不回歸談判桌。此時(shí)，中國如果能穩(wěn)步推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革和市場(chǎng)拓展戰(zhàn)略，將占據(jù)更加有利的談判位置。
總體來看，關(guān)稅落地并不意味著風(fēng)險(xiǎn)釋放，反而意味著新一輪博弈的開始。
而有博弈，就有空間。
參考資料：
[1]. 中金：特朗普政策對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的潛在影響，中金點(diǎn)晴
[2]. 川普關(guān)稅的底氣與中國大陸的內(nèi)需，太陽照常升起
[3]. 特朗普這么搞，巴菲特會(huì)怎么說？，秦朔朋友圈
[4]. 關(guān)于特朗普“對(duì)等關(guān)稅”的八個(gè)問題，全球經(jīng)貿(mào)面臨巨大沖擊，界面新聞
[5]. 特朗普“對(duì)等關(guān)稅”遠(yuǎn)超預(yù)期：特征、影響及下一步，粵開志恒宏觀
排版| 小元
編輯| 微瀾主編| 孫允廣
熱門跟貼