在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，任何一國的貿(mào)易政策變動(dòng)都可能引發(fā)全球市場的連鎖反應(yīng)。近日，特朗普政府宣布對所有進(jìn)口商品加征關(guān)稅，這一突如其來的消息如同一顆重磅炸彈，瞬間引爆了全球金融市場。無論是美股、日本等發(fā)達(dá)市場，還是越南、印度等新興市場，都遭遇了不同程度的下挫。
A股市場雖然在白酒、電力等高股息資產(chǎn)的帶領(lǐng)下沖高回落，但投資者對全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂迅速升溫。本文將深入探討這一關(guān)稅政策背后的真相與影響，以及A股市場如何應(yīng)對這一全球性的挑戰(zhàn)。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月4日，美國股市連續(xù)第二個(gè)交易日大幅下跌，納斯達(dá)克指數(shù)正式跌入熊市，道瓊斯工業(yè)指數(shù)也確認(rèn)進(jìn)入調(diào)整區(qū)間。截至收盤，納斯達(dá)克指數(shù)下跌962.82點(diǎn)，跌幅達(dá)5.82%，報(bào)15587.79點(diǎn)，較去年12月創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)已累計(jì)下跌逾22%。道瓊斯指數(shù)大跌2231.07點(diǎn)，跌幅5.5%，報(bào)38314.86點(diǎn)，較高點(diǎn)回落超15%。標(biāo)普500指數(shù)則暴跌322.44點(diǎn)，收于5074.08點(diǎn)，跌幅5.97%，創(chuàng)下近一年新低。
這一輪股市暴跌的導(dǎo)火索，正是特朗普政府宣布對所有進(jìn)口商品加征關(guān)稅的政策。這一舉措將貿(mào)易壁壘提升至一個(gè)多世紀(jì)以來的最高水平，投資者擔(dān)心這將加劇全球貿(mào)易摩擦，甚至誘發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。多個(gè)主要貿(mào)易伙伴迅速作出回應(yīng)，英國、澳大利亞和意大利緊急召開會(huì)議，商討應(yīng)對措施。
市場情緒在關(guān)稅政策的沖擊下迅速惡化。全周來看，標(biāo)普500累計(jì)下跌9.1%，道指跌7.9%，納指跌10%。標(biāo)普11大板塊全線下挫，跌幅均超過4.5%，其中能源板塊連續(xù)第二天領(lǐng)跌，跌幅達(dá)8.7%。美油價(jià)格同步下挫，5月交割的WTI原油暴跌7.41%，收于每桶61.99美元；布倫特原油下跌6.5%，報(bào)65.58美元。
隨著股市的暴跌，市場恐慌情緒迅速升溫。CBOE波動(dòng)率指數(shù)（VIX）收于四年來新高，顯示出投資者對未來市場走勢的極度擔(dān)憂。摩根大通將全球經(jīng)濟(jì)在年底前陷入衰退的可能性預(yù)估從40%上調(diào)至60%，進(jìn)一步加劇了市場的恐慌情緒。
特朗普政府宣布對所有進(jìn)口商品加征關(guān)稅，這一政策并非空穴來風(fēng)。特朗普時(shí)期，美國為了保護(hù)本土產(chǎn)業(yè)和就業(yè)，多次對中國等貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅。這些措施雖然在短期內(nèi)對貿(mào)易平衡產(chǎn)生了一定影響，但也引發(fā)了全球貿(mào)易關(guān)系的緊張和市場的不確定性。盡管特朗普政府已經(jīng)結(jié)束，但關(guān)稅政策的余波仍在持續(xù)影響全球市場。
此次特朗普政府宣布對所有進(jìn)口商品加征關(guān)稅，其背后的算法和邏輯也引起了廣泛關(guān)注。根據(jù)公開信息，特朗普政府的關(guān)稅計(jì)算方式主要基于現(xiàn)有貿(mào)易逆差，而非最初承諾的根據(jù)其他國家的關(guān)稅和貿(mào)易壁壘來制定。具體來說，就是將某國對美貿(mào)易順差除以其對美出口總額，得出一個(gè)比率，再將該比率除以2，就得出了相應(yīng)的對等關(guān)稅稅率。
以美國與印尼的貿(mào)易關(guān)系為例，2024年美國對印尼貿(mào)易逆差為179億美元，印尼對美出口總額為280億美元。按照上述公式計(jì)算，（179 ÷ 280）÷ 2 ≈ 0.32，即32%的關(guān)稅稅率。這樣的算法簡單直接，但效果卻是杠杠的。它不僅加劇了美國與印尼之間的貿(mào)易緊張局勢，也對全球市場產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)。
然而，特朗普政府的關(guān)稅政策并非一成不變。為了應(yīng)對不同國家的貿(mào)易情況，特朗普政府還采取了差異化關(guān)稅稅率疊加的策略。比如，越南對美國征收的關(guān)稅比美國對越南征收的稅率高，所以在10%基準(zhǔn)關(guān)稅基礎(chǔ)上，又給越南加了36%，最終達(dá)到46%的關(guān)稅稅率。這種差異化的關(guān)稅稅率疊加策略，使得特朗普政府的關(guān)稅政策更加具有針對性和靈活性，但也加劇了全球貿(mào)易關(guān)系的復(fù)雜性和不確定性。
在關(guān)稅政策的沖擊下，美股市場遭受了重創(chuàng)。尤其是科技股板塊，由于與美國市場緊密相連，關(guān)稅的增加直接提升了它們的運(yùn)營成本，壓縮了利潤空間。蘋果、特斯拉等科技巨頭因關(guān)稅成本和全球需求疲軟遭受重創(chuàng)，單日市值蒸發(fā)超1萬億美元。
科技股一直是美股市場的領(lǐng)頭羊，它們的表現(xiàn)直接影響著整個(gè)市場的走勢。然而，在關(guān)稅政策的沖擊下，科技股板塊卻成為了重災(zāi)區(qū)。投資者擔(dān)心，隨著關(guān)稅壁壘的提高，美國科技企業(yè)在全球市場的競爭力將受到削弱，進(jìn)而影響其盈利能力和股價(jià)表現(xiàn)。
除了科技股板塊外，其他行業(yè)也未能幸免于關(guān)稅風(fēng)暴的沖擊。能源、金融、工業(yè)等板塊均出現(xiàn)了大幅下跌。能源板塊更是連續(xù)領(lǐng)跌，顯示出投資者對全球經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期。
與發(fā)達(dá)市場相比，新興市場在關(guān)稅風(fēng)暴中遭受的沖擊更為嚴(yán)重。越南股市在特朗普宣布關(guān)稅政策后的首個(gè)交易日大幅收跌，MSCI越南指數(shù)4月3日下跌7.44%，并在次日再度下跌1.53%。越南作為依賴美國市場的新興市場國家，其經(jīng)濟(jì)受到了關(guān)稅政策的嚴(yán)重沖擊。
與全球股市的普遍下跌相比，A股市場在白酒、電力等高股息資產(chǎn)的帶領(lǐng)下沖高回落，滬指更是一度翻紅。這一現(xiàn)象顯示出A股市場在震蕩中尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的能力。然而，投資者對全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂仍然揮之不去，市場階段性偏向于防御。
過去幾年，全球資本市場呈現(xiàn)鮮明分化——美股持續(xù)創(chuàng)新高，A股卻長期橫盤震蕩。這種差異在太平時(shí)期常被視作A股的"劣勢"，但若全球金融市場爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，反而可能成為獨(dú)特的"安全墊"。這一觀點(diǎn)我在2020年就已提出：通過抑制資產(chǎn)泡沫化，A股實(shí)際上構(gòu)建了更強(qiáng)的抗危機(jī)韌性。當(dāng)風(fēng)暴來臨時(shí)，其下跌空間大概率會(huì)小于估值高企的美股。
但必須澄清的是，這絕非某些人鼓吹的"A股能在危機(jī)中獨(dú)善其身甚至逆勢大漲"的幻想。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，全球市場聯(lián)動(dòng)性極強(qiáng)的今天，沒有任何市場能完全免疫危機(jī)沖擊。更現(xiàn)實(shí)的預(yù)期是：A股會(huì)跟隨調(diào)整，但跌幅相對可控。
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