特朗普近期實施的“對等關(guān)稅”政策引發(fā)了全球股市的劇烈震蕩，市場擔憂其可能重演1929-1933年全球經(jīng)濟大蕭條的災難性后果。
結(jié)合當前經(jīng)濟背景與歷史教訓，可從以下幾個方面分析這一可能性：
1. 與《斯姆特-霍利關(guān)稅法》的類比與差異
- 歷史背景：1930年《斯姆特-霍利關(guān)稅法》大幅提高進口關(guān)稅，引發(fā)全球報復性措施，導致國際貿(mào)易萎縮約67%，加劇了大蕭條。當前特朗普的“對等關(guān)稅”政策（如對中國加征34%、越南46%、歐盟20%等）同樣被部分經(jīng)濟學家稱為“95年來最大政策失誤”，并被指可能重蹈覆轍。
- 關(guān)鍵差異：
- 全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)：1930年代美國是“世界工廠”，依賴出口；如今美國更多依賴進口，全球供應鏈高度互聯(lián)，貿(mào)易戰(zhàn)對自身的反噬更直接。
- 政策工具與協(xié)調(diào)機制：現(xiàn)代央行（如美聯(lián)儲、歐洲央行）擁有更成熟的貨幣政策工具（如量化寬松、利率調(diào)控），且國際組織（如WTO）雖受沖擊，但仍具備協(xié)調(diào)能力。
- 市場彈性：當前金融市場體量更大，但衍生品和杠桿化也可能放大波動風險，如美股兩日蒸發(fā)超5萬億美元、恐慌指數(shù)VIX飆升至45以上。
2. 當前經(jīng)濟沖擊的嚴重性與傳導路徑
- 股市與資產(chǎn)暴跌：美股三大指數(shù)創(chuàng)2020年疫情以來最大跌幅（標普單日跌5.97%），全球股市同步下挫（日經(jīng)跌破34000點，越南股市跌超6%），大宗商品價格波動劇烈（原油跌超6%，黃金因避險需求創(chuàng)新高）。
- 經(jīng)濟衰退風險：摩根大通預測美國2025年GDP可能萎縮0.3%，失業(yè)率或升至5.3%；若各國持續(xù)反制（如歐盟數(shù)字稅、加拿大汽車關(guān)稅），全球經(jīng)濟衰退概率或超60%。
- 通脹與滯脹壓力：關(guān)稅推高進口成本，美國消費者通脹預期已升至5%，短期可能加劇“滯脹”困境，限制美聯(lián)儲降息空間。
3. 避免大蕭條的潛在因素
- 政策靈活性：美聯(lián)儲雖短期難降息，但仍有工具應對衰退（如緊急流動性支持）；各國財政刺激也可能緩沖沖擊。
- 全球化韌性：盡管貿(mào)易摩擦升級，但企業(yè)已通過多元化供應鏈分散風險（如部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至墨西哥、東南亞）。
- 談判與妥協(xié)可能：特朗普稱股市波動“符合預期”，但若反制措施加?。ㄈ缰袊?、歐盟聯(lián)合行動），美國或被迫調(diào)整關(guān)稅稅率以達成妥協(xié)。
4. 未來情景推演
- 樂觀情景：若4月9日前達成協(xié)議或關(guān)稅緩和（如降低稅率、豁免部分商品），市場恐慌可能逐步消退。
- 悲觀情景：長期貿(mào)易戰(zhàn)導致全球供應鏈斷裂，企業(yè)盈利下滑，失業(yè)率攀升，最終引發(fā)深度衰退，但全面大蕭條概率仍較低。
- 中間路徑：各國通過局部妥協(xié)（如降低順差、調(diào)整關(guān)稅結(jié)構(gòu)）形成新貿(mào)易規(guī)則，進入“新關(guān)稅時代”，但全球化進程顯著倒退。
結(jié)論：大蕭條重現(xiàn)概率低，但短期衰退風險高
盡管特朗普的關(guān)稅政策與1930年代有相似之處，但現(xiàn)代經(jīng)濟體的政策工具、全球化深度及市場彈性為抵御系統(tǒng)性崩潰提供了緩沖。然而，短期內(nèi)全球經(jīng)濟衰退、貿(mào)易格局重構(gòu)和金融市場動蕩難以避免。若各國未能有效協(xié)調(diào)，局部危機（如新興市場債務問題、美國滯脹）可能蔓延，但全面大蕭條仍屬小概率事件。
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