這次由于關(guān)稅而引發(fā)的全球性股災(zāi)，似乎只有巴菲特“逃過(guò)一劫”，提前進(jìn)行了減持！
2024年以來(lái)，巴菲特將蘋果股票的持倉(cāng)比例從49%削減至23%，減持規(guī)模超過(guò)一半，釋放資金超過(guò)1000億美元。
去年4季度，老巴小幅增持美國(guó)銀行，但隨后又進(jìn)行了減持，總倉(cāng)位還是下降的。
以上兩只股票曾是巴菲特的重倉(cāng)股，而對(duì)于華盛頓郵報(bào)、可口可樂(lè)等傳統(tǒng)行業(yè)的“老牌底倉(cāng)股”，則沒(méi)有進(jìn)行明顯調(diào)整，保持長(zhǎng)期持有的策略。
通過(guò)以上操作，伯克希爾·哈撒韋的現(xiàn)金儲(chǔ)備（含美債）占比約50%，總規(guī)模高達(dá)2700~3340億美元，創(chuàng)歷史峰值。
減持的邏輯主要是估值過(guò)高！
2024年美股科技板塊因AI熱潮推動(dòng)估值飆升，科技股平均現(xiàn)金流/凈利潤(rùn)比從2020年的150%降至2024年的60%，蘋果市盈率一度超過(guò)40倍，自由現(xiàn)金流回報(bào)率顯著低于汽車、能源等傳統(tǒng)行業(yè)。
而美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期將導(dǎo)致銀行業(yè)凈息差收窄、利潤(rùn)承壓，這是巴菲特減持美國(guó)銀行等金融股的原因。
此外，還有兩個(gè)相對(duì)次要的原因：市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)資本利得稅率上調(diào)，以及蘋果供應(yīng)鏈可能受全球地緣沖突升級(jí)的影響。
以上都是明牌，減持符合巴菲特長(zhǎng)期奉行的價(jià)值投資理念，絕非所謂的“信息差”，例如提前知道“加關(guān)稅”
歷史上，巴菲特也曾多次成功“逃頂”：
1、1969年5月，巴菲特結(jié)束了持續(xù)13年的合伙人企業(yè)，道瓊斯和標(biāo)普500一年后暴跌35%。
2、1987年股災(zāi)前，巴菲特幾乎清空了所有股票，標(biāo)普500和道瓊斯在隨后的兩個(gè)月內(nèi)分別暴跌33%和36%。
3、1999年前后，巴菲特公開(kāi)看空科技網(wǎng)絡(luò)股票，納斯達(dá)克指數(shù)在兩年半內(nèi)暴跌78%。
4、2007年全球金融危機(jī)前，巴菲特大幅減少美股倉(cāng)位。
以上減持和清倉(cāng)幾乎都發(fā)生在牛市頂峰或者接近頂峰的時(shí)候，減持邏輯也是估值泡沫。
但也不能因此過(guò)分神化巴菲特，2020年抄底航空股就是個(gè)反例！
2020年2月，當(dāng)幾只航空股從高點(diǎn)下跌近30%時(shí)，巴菲特進(jìn)行了抄底，理由是市場(chǎng)恐慌提供了買入機(jī)會(huì)，并公開(kāi)表示“不會(huì)出售航空公司股票”。
然而，很快被打臉！
隨著疫情的惡化，航空股股價(jià)被腰斬，導(dǎo)致老巴在33天內(nèi)虧損48%。5月，巴菲特終于承認(rèn)錯(cuò)誤，清倉(cāng)了美國(guó)四大航空股。
當(dāng)年一季度，伯克希爾一季度賬面虧損超545億美元，主要就是操作航空股所致。
從這個(gè)教訓(xùn)可以看出，價(jià)值投資知易行難。
抄底是最體現(xiàn)人性弱點(diǎn)的投資行為：過(guò)度自信與過(guò)度自卑。
認(rèn)為自己能夠購(gòu)買在最低點(diǎn)（或者買入價(jià)就是日后的最低點(diǎn)），這是過(guò)度自信。
生怕踏空，擔(dān)心“過(guò)了這個(gè)村沒(méi)那個(gè)店”，這是過(guò)度自卑，因?yàn)楦緵](méi)有成熟的交易體系。
如果有成熟的交易體系，平時(shí)能夠穩(wěn)定獲利，就看不上近乎于“賭博”的抄底。
對(duì)于巴菲特來(lái)說(shuō)，這次抄底體現(xiàn)了他的過(guò)度自信，但好在及時(shí)認(rèn)錯(cuò)糾偏！
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