作者/星空下的烤包子
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的綠豆湯
最近幾天，很多國家的資本市場(chǎng)都迎來了大跌，其中上證指數(shù)單日下跌了7.3%，令不少投資者感到了恐慌。
但即便如此，仍然有少數(shù)玩家迎來了逆勢(shì)上漲，玩家主要聚集在稀土板塊。比如九菱科技（873305）、銀河磁體（300127）、天和磁材（603072）等成為了資本市場(chǎng)上的“香餑餑”。
那么，稀土行業(yè)的供需情況究竟如何？最近稀土大漲的邏輯在哪里？筆者今天帶你來一探究竟。
一、成為反制重要手段
簡(jiǎn)單來說，稀土以其獨(dú)特的磁性與化學(xué)特性，是現(xiàn)代工業(yè)不可或缺的“維生素”，在高科技、軍工、新能源等領(lǐng)域具有不可替代的戰(zhàn)略價(jià)值。
雖然我國對(duì)于鐵礦石、鋁、銅等大宗商品比較稀缺，但從全球稀土資源的分布來看，我國的稀土儲(chǔ)量占全球的一半左右，去年我國的稀土產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到了27萬噸，占全球總產(chǎn)量的69%，優(yōu)勢(shì)還是比較明顯的。
所謂事出反常必有妖。稀土玩家能夠上漲，背后有中美兩國博弈的影響。
就在4月2日，美國以“對(duì)等關(guān)稅”為由，對(duì)我國輸美商品加征高額關(guān)稅。過了兩天，我國高層就做出了回應(yīng)，即對(duì)中重稀土相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制。畢竟，美國新領(lǐng)導(dǎo)上臺(tái)后，一直就緊盯烏克蘭的礦產(chǎn)資源，這其中就包括稀土資源。
要知道，本次出口管制相較之前，產(chǎn)品不僅包含上游氧化物及金屬產(chǎn)品，最重要的是還有下游應(yīng)用產(chǎn)品，比如應(yīng)用于軍工領(lǐng)域的釤鈷永磁材料，還有釹鐵硼永磁材料（2024年我國釹鐵硼出口量占總產(chǎn)量約20%）等。
二、供給配額，穩(wěn)步增長(zhǎng)
從2016年開始，國內(nèi)稀土行業(yè)經(jīng)過多輪整合后，行業(yè)集中度在不斷提高。
目前來看，中國稀土（000831）、北方稀土（600111）可以說已經(jīng)占據(jù)國內(nèi)全部份額，國內(nèi)供給約束完全通過配額實(shí)現(xiàn)。每年下發(fā)2-3次配額，基本決定年內(nèi)的供給總量。值得自豪的是，我國也是目前世界上唯一能產(chǎn)出17種全部稀土元素的國家。
如果我們把稀土的產(chǎn)業(yè)鏈打開，你會(huì)發(fā)現(xiàn)其上游主要是開采選礦和冶煉分離，中游則是對(duì)稀土原料的進(jìn)一步制備形成稀土永磁、 儲(chǔ)氫、拋光、發(fā)光等功能材料，下游則是應(yīng)用到不同的行業(yè)。
而從這些年的情況看，我國稀土礦產(chǎn)開采和冶煉分離總量控制指標(biāo)平穩(wěn)增長(zhǎng)，2024年稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為27萬噸和25.4萬噸，分別同比增長(zhǎng)5.9%4.2%
如果展望全球，其實(shí)海外也有多個(gè)稀土礦山規(guī)劃，但多數(shù)處于經(jīng)濟(jì)評(píng)估和可行性報(bào)告階段，但未來建設(shè)受到環(huán)保、資本開支、政策等不確定性因素影響較大，預(yù)計(jì)未來2-3年內(nèi)海外礦山實(shí)際貢獻(xiàn)的增量仍有限。
除此之外，就在上個(gè)月，作為全球第三大稀土生產(chǎn)國（2024年稀土產(chǎn)量為3.1萬噸，占全球總產(chǎn)量的7.9%），緬甸也發(fā)生了大地震，地震雖然未直接波及稀土主產(chǎn)區(qū)，但是可能對(duì)礦區(qū)的安全生產(chǎn)及運(yùn)輸造成不利影響。
三、業(yè)績(jī)不甚理想，期待未來反轉(zhuǎn)
雖然說稀土對(duì)我們的重要性不言而喻。但從去年玩家的業(yè)績(jī)情況來看，大部分玩家都經(jīng)歷了業(yè)績(jī)下滑。背后稀土價(jià)格的下跌是主要原因之一。
要知道，受到周期性過剩的影響，2024年全年稀土價(jià)格指數(shù)低位徘徊，由年初的198降至年末的163，下降幅度高達(dá)18%。
其中中國稀土業(yè)績(jī)下滑尤為顯著，去年虧損1.05億港元，同比減少47.68%，背后的主要原因也是稀土平均銷售單價(jià)較去年同期下跌，如氧化鏑和氧化鋱銷售單價(jià)隨市況波動(dòng)情況而分別減少21%及39%。
無獨(dú)有偶，北方稀土去年前三季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比下滑了13.5%和70.64%。除此之外，下游稀土磁性材料、拋光材料、儲(chǔ)氫材料市場(chǎng)需求不足，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，整體弱勢(shì)運(yùn)行，也是玩家業(yè)績(jī)下滑的重要原因。
但是所謂投資就是投資未來。隨著本次出口管制的落地，海外的稀土，尤其是中重稀土預(yù)計(jì)將進(jìn)入短缺狀態(tài)。在筆者看來，管制名單內(nèi)的稀土相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格短期內(nèi)將或許有上漲的空間。
而一個(gè)行業(yè)的需求才是未來長(zhǎng)期增長(zhǎng)的基本盤。筆者認(rèn)為，新能源汽車未來將成為最大應(yīng)用領(lǐng)域。作為當(dāng)前稀土永磁的主要技術(shù)路線，釹鐵硼永磁體隨著產(chǎn)品技術(shù)進(jìn)步、性能提升、下游能效標(biāo)準(zhǔn)提升不斷向更多領(lǐng)域滲透。
五年前，新能源汽占中國磁材需求比例僅在15%左右，而這個(gè)比例，據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)（SMM）預(yù)測(cè)，到2026年新能源汽車占比將提高至51%。除此之外，最近大火的人形機(jī)器人、工業(yè)電機(jī)或許也能夠在政策拉動(dòng)下迎來增長(zhǎng)。
所以，稀土的好日子，或許才剛剛開始。
注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。
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