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出品 | 子彈財經

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

在國內有著“投行貴族”之稱的中金公司2024年交出的成績并不好看。2024年，中金公司營業(yè)收入及利潤再度雙雙下滑。這也是自2022年以來，中金公司連續(xù)三年營業(yè)收入及歸母凈利潤雙雙下降。

中金公司業(yè)績連年下滑與其經紀業(yè)務收入下滑及投行業(yè)務萎靡有很大關系，由于IPO整體收緊，中金公司來源于IPO保薦收入持續(xù)下滑，直接導致中金公司業(yè)績低迷。

在此影響下，中金公司行業(yè)內排名接連下滑。在券商重組大背景下，業(yè)績持續(xù)低迷的中金公司不止一次傳出與中國銀河的合并傳聞。

雖然雙方均否認，但對于中金公司而言，在各項業(yè)務均無起色的背景下，合并或許是其為數(shù)不多的出路。

1、24年股市回暖，傭金收入卻意外減少

3月29日，中金公司公布了2024年年報。令人意外的是，在2024年9月A股普遍大幅回暖的背景下，中金公司營業(yè)收入及歸母凈利潤再度雙雙下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2024年中金公司實現(xiàn)營業(yè)收入213.33億元，同比下滑7.21%，實現(xiàn)歸母凈利潤56.94億元，同比減少7.50%。

值得注意的是，自2021年中金公司營業(yè)收入突破300億元及歸母凈利潤突破100億元后，其營業(yè)收入及歸母凈利潤已經連續(xù)三年雙雙下滑。

近幾年，中金公司經紀業(yè)務、投行業(yè)務、自營業(yè)務收入全線下滑。以其經紀業(yè)務為例，2021年，中金公司經紀業(yè)務手續(xù)費收入高達60.31億元，自此其經紀業(yè)務收入便連年下滑。

2022年至2024年，中金公司經紀業(yè)務收入分別為52.32億元、45.30億元、42.63億元，呈逐年下滑趨勢。

數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，A股整體成交額分別為257萬億元、224萬億元、212萬億元。在A股成交量逐年降低的背景下，中金公司代理客戶買賣股票的經紀業(yè)務收入2022年及2023年出現(xiàn)下滑。

值得注意的是，2024年A股整體成交額回暖，中金公司經紀業(yè)務收入不增反降。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年A股總成交額大幅增長至257萬億元，相比2023年增長21.20%。

在此背景下，中金公司經紀業(yè)務收入再度下滑近6%。作為對比，同為大型券商的中信證券及華泰證券經紀業(yè)務收入仍在攀升。

一般而言，經紀業(yè)務收入受市占率及傭金兩部分因素影響。從中金公司融出資金增長超行業(yè)平均增速來看，其經紀業(yè)務市占率大概率沒有下滑。

而中金公司經紀業(yè)務收入下滑很可能受到傭金費率下調的影響。2024年7月1日，《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》正式實施生效，按照此前監(jiān)管層的要求，被動股票型基金產品交易傭金費率不得超過萬分之2.62，其他類型則不得超過萬分之5.24。

在監(jiān)管層要求下，中金公司無論是基金交易費率還是券商傭金交易費率都在下調，導致其分倉收入減少，這也是中金公司在A股成交額回暖的背景下經紀業(yè)務收入不增反降的主要原因。

對此，「界面新聞·子彈財經」試圖向中金公司了解，2024年的整體交易傭金費率降幅為多少？在統(tǒng)一降費的前提下，為何中信證券、華泰證券等大型券商經紀業(yè)務收入仍在增長，而貴公司卻出現(xiàn)下滑？截至發(fā)稿，未獲得中金公司回應。

2、涉欺詐發(fā)行被立案調查，“投行貴族”IPO承銷排名下滑

除經紀業(yè)務下滑外，中金公司對外最亮眼的標簽——投行業(yè)務表現(xiàn)也不理想。

2024年，其投行業(yè)務收入僅為30.95億元，同比下降16.40%。中金公司投行業(yè)務收入下滑，與A股IPO發(fā)行整體放緩有很大關系。

2024年，2024年A股IPO成功上市企業(yè)僅為100家，較2023年同比減少68.05%；總融資金額為673.53億元，較2023年同比下滑81.11%；再融資共完成132單，融資規(guī)模人民幣1342.02億元，同比減少71.1%。

由于港股IPO較為景氣，中金公司來源于港股的保薦收入頗豐。中金公司披露的財報顯示，一級市場方面，2024年港股IPO共完成70單，融資規(guī)模112.93億美元，同比增加91.0%。

以國際投行業(yè)務聞名的中金公司在港股IPO回暖的背景下，順利分得一杯羹。據(jù)悉，2024年作為主承銷商，中金公司完成了美的集團、毛戈平、茶百道、西銳飛機等項目保薦，主承銷規(guī)模38.35億美元，排名市場第一。

在港股IPO帶動下，2024年中金公司投行業(yè)務收入下滑幅度要遠好于A股整體IPO融資下滑幅度。但值得注意的是，2021年及2022年中金公司投行業(yè)務收入均超過70億元。這也意味著，2024年中金公司投行收入還不到2021年的一半。

相較于中信證券及華泰證券，投行業(yè)務一直是中金公司的重要收入來源。以2022年為例，中金公司投行業(yè)務收入占其收入比例接近27%，同期中信證券及華泰證券分別為13.29%及12.56%，遠低于中金公司。

因此，A股IPO節(jié)奏放緩對中金公司的影響要遠大于華泰證券及中信證券。好消息是，目前A股IPO開始逐漸常態(tài)化，這對于中金公司而言無疑是較大的利好。

不過在投行保薦過程中，中金公司也曾因為思爾芯“欺詐發(fā)行”問題被立案調查。2021年8月，中金公司保薦的思爾芯IPO申請獲上交所受理。

在其問詢的過程中，思爾芯突然撤回IPO申請，此后不久證監(jiān)會便對思爾芯進行立案調查、審理。2023年12月末，證監(jiān)會對思爾芯發(fā)出行政處罰決定書，證監(jiān)會認定思爾芯存在虛構銷售交易、提前確認收入虛增營業(yè)收入等財務造假行為，公司涉嫌“欺詐發(fā)行”。

因在思爾芯IPO過程中，中金公司未勤勉盡責，而被證監(jiān)會立案審查。經證監(jiān)會查明，中金公司及相關責任人在思爾芯保薦過程中，未勤勉盡責，出具的《發(fā)行保薦書》等文件存在虛假記載，違反了相關法律法規(guī)。

因此證監(jiān)會對中金公司采取責令改正，給予警告、沒收收入及罰款的處罰措施，對于相關責任人證監(jiān)會也給予警告及罰款的處罰措施。

在各種不利因素影響下，中金公司A股承銷金額排名也在下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年中金公司A股IPO承銷金額為35.90億元，排名行業(yè)第七，而2022年中金公司以528.63億元主承銷額排名行業(yè)第三。

對此，「界面新聞·子彈財經」試圖向中金公司了解，2024年貴公司A股IPO主承銷金額排名較前兩年下滑明顯，是否受到貴公司投行業(yè)務被證監(jiān)會立案調查影響？貴公司工作人員在思爾芯保薦過程中未識別思爾芯“欺詐發(fā)行”是工作人員疏忽，還是為提高思爾芯IPO成功率故意為之？截至發(fā)稿，未獲得中金公司回復。

3、與中國銀河差距拉大，高杠桿“擴表”緩慢

受投行業(yè)務收入持續(xù)下滑影響，中金公司與其他大型券商差距也在拉大。

2021年，中金公司營業(yè)收入為301.3億元，同屬于中央匯金旗下的券商中國銀河營業(yè)收入為359.8億元，兩者營業(yè)收入相差不到60億元。歸母凈利潤2021年中金公司為107.78億元，高于中國銀河的104.3億元。

2024年，中金公司與中國銀河的差距正在拉大。數(shù)據(jù)顯示，2024年中金公司營業(yè)收入及歸母凈利潤分別為213.33億元、56.94億元。同期，中國銀河營業(yè)收入及歸母凈利潤分別為354.7億元、100.3億元。

三年間，營業(yè)收入中金公司與中國銀河差距擴大至140億元以上，歸母凈利潤也只有中國銀河一半左右。且中金公司近兩年營收及歸母凈利潤下滑幅度在頭部券商中排名極為靠前。