2025年4月3日，納斯達(dá)克指數(shù)單日暴跌7.2%的黑色數(shù)據(jù)，成為壓垮但斌投資神話的最后一根稻草：旗下代表產(chǎn)品“東方馬拉松一號(hào)”凈值單周回撤超15%，年內(nèi)累計(jì)虧損擴(kuò)大至37%，管理規(guī)模從年初的4.7億元縮水至不足3億元。
這位曾以“穿越牛熊”自詡的私募大佬，在美股科技股的雪崩中徹底暴露策略軟肋：重倉(cāng)三倍杠桿ETF、押注單一賽道、高頻調(diào)倉(cāng)追漲！
但斌在本輪全球股災(zāi)中的操作，堪稱“人性弱點(diǎn)與策略缺陷”的經(jīng)典教案：
1、避險(xiǎn)操作淪為反向指標(biāo)
2025年2月底，但斌曾將美股倉(cāng)位從85%驟降至15%，成功避開(kāi)3月初8%的市場(chǎng)回調(diào)。
但人工智能概念的持續(xù)火熱讓他耐不住寂寞，在3月中旬以更高成本回補(bǔ)倉(cāng)位，最終在4月暴跌中吞下苦果。
這種“精準(zhǔn)踏空+錯(cuò)誤抄底”的循環(huán)，與其2016年熔斷期間錯(cuò)過(guò)茅臺(tái)底部、2020年疫情初期砍倉(cāng)新能源的操作如出一轍。
2、杠桿工具放大波動(dòng)損耗
產(chǎn)品前兩大持倉(cāng)FNGU（三倍做多FANG+指數(shù)ETN）和NVDL（兩倍做多英偉達(dá)ETF），在4月科技股崩盤(pán)中分別暴跌62%和54%。
這類杠桿ETF的“每日再平衡”機(jī)制，在劇烈波動(dòng)中產(chǎn)生本金損耗：以NVDL為例，即便英偉達(dá)股價(jià)橫盤(pán)震蕩，持有該ETF三個(gè)月后理論損耗率可達(dá)12~15%。
但斌卻將這類短期交易工具作為核心持倉(cāng)，徹底違背價(jià)值投資的長(zhǎng)期持有原則。
3、賽道集中引發(fā)鏈?zhǔn)奖浪?/strong>
產(chǎn)品78%倉(cāng)位集中于美股科技板塊（FNGU 35%、NVDL 28%、特斯拉15%），這種極端配置很容易被極端行情“一鍋端”，沒(méi)有絲毫的避險(xiǎn)意識(shí)。
但斌類似的操作屢見(jiàn)不鮮，特別是在貴州茅臺(tái)上的追漲殺跌。
在2015年股災(zāi)來(lái)臨之前，他賣(mài)掉了除茅臺(tái)與中國(guó)平安以外的所有股票，其中以220元賣(mài)掉大部分茅臺(tái)（只剩下5%），股災(zāi)后在260~280元的價(jià)位又買(mǎi)回來(lái)。
理由是：我們汲取2008年與2013年茅臺(tái)下跌61%的教訓(xùn)。
結(jié)果，2016年貴州茅臺(tái)大漲超50%，但斌的東方港灣旗下25只基金僅一只飄紅，其余全部虧損，最大虧損超23%！
他不僅在260~280元追高買(mǎi)回，之后又在390元加倉(cāng)，說(shuō)好的“越跌越買(mǎi)”呢？
但斌的策略體系存在根本性悖論：價(jià)值投資之名，行趨勢(shì)投機(jī)之實(shí)！
縱觀其近十年持倉(cāng)軌跡，本質(zhì)上是“押寶賽道”：2017年重倉(cāng)白酒、2019年押注醫(yī)藥、2021年豪賭新能源、2023年All in人工智能。
不僅押寶單一賽道，而且還追漲殺跌和加杠桿，風(fēng)格與大散戶無(wú)異。
這種每隔兩年切換主線的策略，與他口口聲聲所說(shuō)的價(jià)值投資理念背道而馳，持倉(cāng)清單更像是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的熱點(diǎn)風(fēng)向標(biāo)，而非穿越周期的價(jià)值組合！
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