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商務(wù)咨詢/顧問/請@yellowscholar?作者：黃先生斜杠青年
＃時間深度 ＃預(yù)算合并 ＃預(yù)算
許多歐洲國家都承受著沉重的公共債務(wù)負(fù)擔(dān)及其后果，包括奧地利。從成功的預(yù)算整合中可以吸取哪些經(jīng)驗教訓(xùn)？
如果你削減支出并將預(yù)算整合納入一項廣泛的改革計劃，你甚至可以促進(jìn)增長。圖片通過：蓋蒂圖片社
簡而言之
·裝修日期。公共預(yù)算結(jié)構(gòu)調(diào)整拖延的時間越長，難度就越大。
·債務(wù)螺旋式上升。歐洲不斷上升的債務(wù)比率導(dǎo)致更高的利息負(fù)擔(dān)和更多的債務(wù)，這加劇了許多國家的財政狀況。
·預(yù)算合并。財政整頓需要增加收入和削減支出相結(jié)合，后者對 GDP 的負(fù)面影響較小。
·以瑞典為例。 瑞典在 1990 年代通過削減開支和改革實現(xiàn)了成功的經(jīng)濟(jì)增長，并顯著降低了債務(wù)比率。
我是斜杠青年，一個PE背景的雜食性學(xué)者！?致力于剖析如何解決我們這個時代的重大問題！?使用數(shù)據(jù)和研究來了解真正有所作為的因素！
是阿根廷總統(tǒng)哈維爾·米萊 （Javier Milei） 在想要廢除一個部委或削減官僚機(jī)構(gòu)時發(fā)出的著名感嘆。米萊的總統(tǒng)任期在短短一年多后仍然明顯地擾亂了歐洲政治評論員的建制派，這是債務(wù)危機(jī)的產(chǎn)物。幾乎可以肯定，如果他的前任沒有將國家引導(dǎo)到?jīng)]有常規(guī)出路的財政狀況，像他這樣的局外人永遠(yuǎn)不會上臺。
我們還沒有完全在歐洲實現(xiàn)這一目標(biāo)。一些歐盟國家債券的風(fēng)險溢價正在上升。但是比阿根廷電鋸更精致的工具仍然足以讓問題得到控制。
一切都與時機(jī) 有關(guān)
與生活中的許多其他事情一樣，推遲公共預(yù)算的時間越長，它就會變得越困難。自我強(qiáng)化的發(fā)展開始緩慢但隨著時間的推移而加速，通?？雌饋硐襁@樣：出于某種原因，各州開始提高其債務(wù)比率（公共債務(wù)占 GDP 的百分比），預(yù)算中的利息負(fù)擔(dān)增加。為了獲得短期的財政余地來支付利息以外的費(fèi)用，人們承擔(dān)了更多的債務(wù)。這就是債務(wù)螺旋的轉(zhuǎn)變方式。
在某個時候，利息負(fù)擔(dān)開始上升，不僅因為債務(wù)增加，還因為利率上升——因為利率環(huán)境普遍變化，或者因為債權(quán)人對風(fēng)險增加持懷疑態(tài)度。這不一定非得以阿根廷或希臘危機(jī)那樣的戲劇性危機(jī)結(jié)束，在這場危機(jī)中，一個國家威脅要完全失去以可接受的利率進(jìn)入資本市場的機(jī)會。但法國的情況已經(jīng)夠令人不快的了。
現(xiàn)在的債務(wù)比率超過 110%，每年的赤字約為 GDP 的 6%，每個人都清楚那里的財政政策是不可能可持續(xù)的。如果允許債務(wù)增長和 GDP 增長之間的巨大差距繼續(xù)下去，法國的債務(wù)與 GDP 比率將迅速爆炸，預(yù)算中的利息負(fù)擔(dān)也將隨之激增?？捎糜诿髦恰⒏挥谐尚У恼С龅馁Y金越來越少。奧地利的情況也類似：每年的赤字略高于或低于（取決于 Wifo 或 IHS 的預(yù)測）4% 無法在不危及公共財政穩(wěn)定的情況下長期維持。
事實與數(shù)據(jù)
政府債務(wù)占GDP的百分比*
主權(quán)債務(wù)比較
* 2024年,2025年,2026年:歐盟委員會預(yù)測(11月2024)數(shù)據(jù)檢索于2025年1月7日來源:歐盟委員會,OECD,OeNB
在這種情況下，改變方向的正確機(jī)會實際上總是目前正在討論的預(yù)算——至少如果你沒有陷入嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。耐心等待只意味著任務(wù)和隨之而來的政治困難會隨著時間的推移而變得更大。
沒有火箭科學(xué)
預(yù)算整合實際上是微不足道的，你必須增加稅收或減少政府支出，或者兩者兼而有之。只有當(dāng)涉及到如何做到這一點(diǎn)的問題時，它才會變得有趣。當(dāng)然，可以通過提高稅率來增加稅收。或者通過促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，從而增加其稅收的稅基。這有時會導(dǎo)致能夠通過債務(wù)擺脫債務(wù)的希望：難道不是每個聰明的企業(yè)家都通過債務(wù)融資進(jìn)行投資以發(fā)展她的公司，然后能夠通過更高的收入來償還債務(wù)嗎？
當(dāng)您開始尋找推遲預(yù)算整合的理由時，您經(jīng)常會聽到這樣的話，例如，在一個煩人的選舉日期之后，您希望在不與選民對抗削減開支的情況下見面。這并不真正合理。在歐洲，幾乎沒有任何這樣的例子可以奏效。
這可能也是因為存在許多結(jié)構(gòu)性增長障礙，這些障礙會永久地減緩長期增長。緩慢的國家官僚機(jī)構(gòu)、扼殺創(chuàng)業(yè)主動性的監(jiān)管水平，以及人口老齡化和受過良好教育的工人短缺——我們都知道問題所在。
大多數(shù)歐洲經(jīng)濟(jì)體都有增長儲備，可以通過經(jīng)典的供給側(cè)政策來調(diào)動。由于有許多工具不會給國家?guī)砣魏纬杀?，甚至不會為國家省錢，例如放松管制和減少官僚主義，因此這樣做是有意義的，尤其是在必要的預(yù)算整合階段。它們是最好的意義上的生產(chǎn)性支出削減。但是您將不得不與許多利益集團(tuán)打交道，他們總是創(chuàng)造性地尋找反對它的理由。
減少還是增加？
然而，預(yù)算整合永遠(yuǎn)無法完全避免直接增加收入或削減支出。成功的合并往往兩者兼而有之，這僅僅是因為兩者的結(jié)合通常比完全專注于預(yù)算的任何一方更容易在政治上執(zhí)行。但是，多關(guān)注一下費(fèi)用肯定不是錯誤。
阿爾貝托·阿萊西納 （Alberto Alesina） 和多位合著者在一些研究論文中表明，在經(jīng)合組織國家，削減支出對國內(nèi)生產(chǎn)總值的負(fù)面影響平均小于增稅。這對老式的凱恩斯主義者來說是令人驚訝的，他們認(rèn)為政府支出總是比留在私營部門的錢更具擴(kuò)張性。但是，有充分的理由說明為什么 Alesina 和合著者的結(jié)果在理論上也是合理的。如果預(yù)算整合是通過支出方面進(jìn)行的，它尤其會刺激私人投資活動。
在預(yù)算整合中，永遠(yuǎn)無法避免直接增加收入或削減支出。
考慮到在經(jīng)濟(jì)政策討論中經(jīng)常有人認(rèn)為國家必須通過補(bǔ)貼或其他支出來刺激私人投資，這在一開始也可能令人驚訝。然而，事實上，在預(yù)算整合的背景下，國家通過減少支出來退出會導(dǎo)致公司未來預(yù)期的改善。以前存在的必須通過提高稅收來促進(jìn)整合的擔(dān)憂消失了。理想情況下，支出的減少也伴隨著低效監(jiān)管干預(yù)政策的撤銷。
要做到這一點(diǎn)，削減開支應(yīng)該被可信地傳達(dá)為國家的永久撤軍。因此，最好不僅要減少支出，還要啟動改善整體供應(yīng)狀況的經(jīng)濟(jì)政策改革計劃。例如，瑞典在 1990 年代面臨高赤字時正是這樣做的。該國奉行的策略更多地側(cè)重于削減支出而不是提高收入，同時它啟動了一項改革計劃，其中包括激勵提高勞動力市場參與度和改善公司投資條件。因此，該國取得了持續(xù)的成功。
整合后
瑞典的例子值得注意的是，在立即的預(yù)算整合之后，是一個漫長的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)增長階段。然而，瑞典的經(jīng)濟(jì)政策并沒有利用這一點(diǎn)立即再次增加政府支出。相反，財政政策保持穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)政策以供給為導(dǎo)向。在接下來的 25 年左右的時間里，債務(wù)比率從超過 70% 下降到略高于 30%。
瑞典還通過使預(yù)算流程更加以規(guī)則為導(dǎo)向來實現(xiàn)這一目標(biāo)。已經(jīng)設(shè)定了在整個經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)實現(xiàn) 2% 的正預(yù)算平衡的中期目標(biāo)，并確定了與該目標(biāo)相適應(yīng)的支出上限。這使財政部長具有強(qiáng)勢地位。它不能再被迫簡單地將專業(yè)部委的支出請求相加，并在必要時通過債務(wù)為它們提供資金，但它以具有約束力的方式設(shè)定了支出的最高限額。
然而，這也使得具有積極投資效應(yīng)的供給導(dǎo)向型改革政策更加可信。該州正在限制自己，并向公司發(fā)出信號，表示它不會在短期內(nèi)再次用高稅收和廣泛的法規(guī)來困擾他們。
結(jié)論
惡性循環(huán)。高債務(wù)增加了利息支付，減少了政府的回旋余地。政府通常通過簡單地承擔(dān)新債務(wù)來抑制問題，這通常導(dǎo)致他們不得不向貸方支付更高的利率。
時間就是金錢。 人們不應(yīng)該將預(yù)算整合拖延太久，而應(yīng)在發(fā)現(xiàn)赤字在長期內(nèi)不可持續(xù)時迅速采取行動。國家可以通過自己的債務(wù)編織將自己從債務(wù)沼澤中拉出來的故事不應(yīng)該被相信。
專注于支出。 如果你削減支出，將預(yù)算整合納入一個廣泛的供給側(cè)改革計劃，并采取基于規(guī)則的財政政策，你甚至可以促進(jìn)增長。
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