作者：董鵬
編輯：張偉賢 陳曉平
圖源：牧原股份
養(yǎng)豬巨頭，又開始日進斗金了。
4月8日晚間，牧原股份發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計當(dāng)期凈利43億元至48億元，同期增長280%以上。
牧原的成本端，迅速下降。
今年1-3月，這至少帶來2元/kg以上的增利空間，疊加出欄量小幅增長，市值回升到2200億元以上。
現(xiàn)在，牧原的出欄量，已占全國出欄總數(shù)的10%以上，產(chǎn)能高增長的可能性不大，其經(jīng)營策略轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺€(wěn)健增長”，正悄悄出海尋找新的增量市場。
3月，其全資子公司越南牧原正式注冊成立。
“當(dāng)前，公司越南團隊正在熟悉當(dāng)?shù)厥袌黾爱a(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。”官方在最新業(yè)績說明會透露，將根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需求，制定不同國家和地區(qū)的業(yè)務(wù)發(fā)展方式及目標(biāo)。
1
仔豬暴增
牧原的業(yè)績變量相對簡單，核心就是價、量兩個維度。
在絕大多數(shù)時間，其受到豬價波動影響更為明顯，一季度提振業(yè)績的關(guān)鍵，卻是成本。
先看豬價。
1-3月，牧原銷售價格同步下行，由1-2月的14.76元/kg降至3月份的14.3元/kg，豬價對利潤率并不特別突出。
相比之下，養(yǎng)殖成本的降幅則非?？捎^。
調(diào)研記錄顯示，2024年1-2月，其生豬養(yǎng)殖完全成本，曾階段性上升至15.8元/kg，到3月依然有15.1元/kg。
今年1-3月，其養(yǎng)殖成本則分別為13.1元/kg、12.9元/kg、12.5元/kg。
對比來看，僅僅依靠降本一項，即貢獻了至少2元/kg以上的利潤增量，大幅拉動了利潤端。
“大宗農(nóng)產(chǎn)品價格波動，會對公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)產(chǎn)生較大影響。”
牧原在業(yè)績會指出，過去幾年，小麥、玉米和豆粕等主要原材料成本，合計占營業(yè)成本的比例約在55%~65%。
據(jù)匯易網(wǎng)統(tǒng)計，在一季度，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨均價為3403.27元/噸，低于2024年同期3533.08元/噸的季度均價。
此外，牧原股份生豬銷量也有小幅增長，尤其重點發(fā)力的仔豬產(chǎn)品。
2025年，官方預(yù)計出欄商品豬7200萬頭~7800萬頭，仔豬800萬頭~1200萬頭。
從一季度來看，商品豬銷量為1839.5萬頭，大體符合出欄預(yù)期，仔豬銷量卻達414.9萬頭，較上年同期猛增595%。
“公司PSY、活仔數(shù)等指標(biāo)提升，同等規(guī)模的母豬舍，相比之前能生產(chǎn)更多數(shù)量的仔豬。”
牧原解釋，其加大仔豬銷售，將能進一步提升母豬舍的利用效率。
2
尋覓增量
如果將時間拉長，牧原或許是上輪擴產(chǎn)周期中最成功的養(yǎng)殖企業(yè)。
過去幾年，其產(chǎn)能、產(chǎn)量和市場占有率快速增長，且成功穿越2021年以來的周期低谷，實現(xiàn)債務(wù)水平的相對可控和平穩(wěn)過渡。
根據(jù)全國生豬出欄量、牧原出欄量計算可知，2018年，其出欄量占比僅1.59%。
此后，公司資本開支額度與產(chǎn)能、產(chǎn)量的快速增長，2021年、2022年，連續(xù)兩年出欄量占比提升2.5個百分點以上，到2024年，占比已提升至10.19%左右。
2021年豬價周期見頂時，牧原的經(jīng)營策略，便已調(diào)整為“穩(wěn)健增長”。
“2024年資本開支也維持在較低水平，長期來看資本開支將呈現(xiàn)下降趨勢?！?/p>
牧原股份預(yù)計，2025年資本開支金額為90億元，其中豬舍升級改造為30億元，鄭州產(chǎn)業(yè)園及育種平臺建設(shè)為40-50億元。
通過提高養(yǎng)殖產(chǎn)能利用率等方式，生豬出欄量依舊具備一定提升空間，毫無疑問，已經(jīng)難以復(fù)制2020年至2022年的出欄增速。
未來，牧原股份從哪里去尋找新的增量？
4月8日，便有投資者提問牧原股份董事長秦英林，是否有考慮涉及全產(chǎn)業(yè)鏈，比如，上游的農(nóng)產(chǎn)品動物保健和下游的深加工？
對此，牧原回應(yīng)稱，目前沒有開展動保及肉制品深加工業(yè)務(wù)的計劃。
3
出海越南
牧原，已開始出海。
2024年，其與越南本土養(yǎng)殖公司BAF達成合作；今年3月19日，又通過子公司瑞谷國際農(nóng)產(chǎn)，在越南胡志明市投資設(shè)立境外全資子公司越南牧原。
“當(dāng)前，越南及周邊東南亞國家的生豬養(yǎng)殖業(yè)從業(yè)者，對于非瘟防控、豬場改造、硬件升級、生物安全防控體系等需求較為迫切?！?/p>
牧原解釋，這成為其開展海外業(yè)務(wù)的切入點，當(dāng)前海外業(yè)務(wù)團隊正在熟悉當(dāng)?shù)厥袌黾爱a(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。
只是，相較于現(xiàn)有生豬養(yǎng)殖、屠宰業(yè)務(wù)而言，越南子公司帶來的潛在收益空間，明顯無法與之相提并論。
有投資者提及，是否有計劃和新希望一樣，在海外直接投資建設(shè)養(yǎng)豬場？
其高層未給出正面回應(yīng)。
未來，牧原或許需要明確自身戰(zhàn)略方向，尋找到新的增量市場，不然豬價的高低、現(xiàn)有產(chǎn)能將直接決定公司上限。
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