在加密貨幣市場(chǎng)的復(fù)雜版圖中，比特幣和以太坊無疑是最為矚目的兩顆明星。

Glassnode 新數(shù)據(jù)顯示，比特幣市值與實(shí)現(xiàn)價(jià)值比（MVRV）已連續(xù) 812 天高于以太坊，意味著自 2023 年起，平均比特幣投資者累積利潤遠(yuǎn)超以太坊投資者。

自 2022 年 11 月 FTX 崩盤后，比特幣實(shí)現(xiàn)市值增長 4680 億美元（+117%），以太坊僅增長 610 億美元（+32%）。2023 年 1 月以來，比特幣投資者未實(shí)現(xiàn)利潤持續(xù)高于以太坊持有者，優(yōu)勢(shì)保持 812 天 。

當(dāng)下，因近期損失，以太坊 MVRV 跌破 1.0，平均投資者虧損，或已被低估，但復(fù)蘇尚需時(shí)日。市場(chǎng)動(dòng)蕩中，比特幣價(jià)格韌性較強(qiáng)，2024 年多數(shù)時(shí)間接近歷史高點(diǎn)，而以太坊走勢(shì)更曲折 。

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比特幣投資者盈利能力長期領(lǐng)先，源于其先發(fā)優(yōu)勢(shì)、高認(rèn)知度及稀缺性，抗風(fēng)險(xiǎn)與吸金能力強(qiáng)。以太坊雖在智能合約領(lǐng)域突出，但網(wǎng)絡(luò)擁堵、升級(jí)不確定等問題，干擾了投資者盈利預(yù)期 。

盡管比特幣價(jià)格波動(dòng)比以太坊更為劇烈，但其在牛市周期中的漲幅卻遠(yuǎn)超以太坊。以 2024 年 10 月至 12 月的最新一輪牛市為例，比特幣價(jià)格飆升近 70%，而同期以太坊價(jià)格漲幅不足 50% 。在當(dāng)下市場(chǎng)下行階段，兩者表現(xiàn)差異同樣顯著。4 月第一周，比特幣跌幅為 3%，以太坊跌幅卻超 15% 。

與此同時(shí)，以太坊投資者情緒低落。長期持有以太坊的大戶們，也就是通常所說的 “巨鯨”，如今正紛紛拋售手中的 ETH 持倉。從 MVRV（市值與已實(shí)現(xiàn)價(jià)值比）數(shù)據(jù)來看，平均比特幣持有者的 MVRV 約為 2.0，這意味著他們坐擁豐厚的未實(shí)現(xiàn)收益；而大多數(shù)以太坊持有者的 MVRV 低于 1.0，表明已處于虧損狀態(tài)，這對(duì)以太坊的普通持有者而言，形勢(shì)不容樂觀 。

不過，以太坊并非毫無轉(zhuǎn)機(jī)。近期以太坊價(jià)格跌至年度低點(diǎn)，但值得注意的是，新投資者數(shù)量卻強(qiáng)勁增長。此外，美國證券交易委員會(huì)（SEC）批準(zhǔn) ETH ETF 期權(quán)交易等新動(dòng)態(tài)，有望刺激以太坊市場(chǎng)復(fù)蘇。這意味著以太坊或許已被嚴(yán)重低估，對(duì)投資者而言頗具吸引力 。

盡管如此，就當(dāng)前情況而言，比特幣持有者的處境明顯優(yōu)于以太坊持有者。以太坊作為市值排名第二的加密資產(chǎn)，憑借其龐大的生態(tài)系統(tǒng)和技術(shù)創(chuàng)新潛力，隨時(shí)可能迎來反彈，屆時(shí)無疑將給市場(chǎng)格局帶來重大變化 。