作者 | 深水財經(jīng)社 納蘭
如果你現(xiàn)在還不相信白酒的價值，那他們就用錢砸到你相信為止。
上周五，五糧液（000858）又推出一個“大殺器”，公司控股股東宣布再拿出10個億隨時準備增持公司股票，這距離他們上一輪5個億增持不到一年時間。
真正的估值低就是大股東的增持“砸”出來的，五糧液集團的兩年兩次增持，讓整個白酒板塊都聞到了濃香型資本的味道。
這已經(jīng)不是簡單的托盤行為，更像是一場精心設計的估值重構游戲——用連續(xù)增持為支點，撬動市場對這家濃香鼻祖的價值重估。
2024年6月，五糧液集團宣布在過去半年里已完成5億元的股票增持行動。
當時白酒板塊正經(jīng)歷一波最嚴峻的集體回調(diào)，茅臺股價年內(nèi)跌幅超20%，五糧液更是被錯殺近30%。
僅僅間隔半年，大股東再度祭出5億-10億元的增持份額，單次增持規(guī)模直接翻倍。兩次合計最高15億元的投入，創(chuàng)下上市白酒行業(yè)近十年單一股東增持紀錄。
兩年兩次增持計劃，雖然背景各不相同，但是均能說明大股東對上市公司價值的力挺。而選擇4月8日這個時點頗具深意。
春糖會剛落下帷幕，行業(yè)進入傳統(tǒng)淡季，但五糧液普五第八代終端價卻逆勢站穩(wěn)千元帶。此時增持既能放大市場關注度，又為即將到來的中秋旺季行情埋下伏筆。
根據(jù)目前各家券商券商研報預測，2024年五糧液營收的預測中樞為900.75億，同比增長8%左右，凈利潤327.62億，同比增長8.45%左右。
在行業(yè)整體承壓的2024年，五糧液凈利潤增速仍有望跑贏營收增速，顯示產(chǎn)品結構優(yōu)化帶來的利潤率提升。
按2024年16倍PE估算，五糧液合理市值可以達到在5250億元左右，對應股價約135元。
而目前各家券商預測公司2025年營收凈利潤仍能維持2024年增速，按照2025年16倍PE估算，其合理市值約在5700億左右。大股東此時增持，無疑在向市場傳遞了估值修復信號。
更微妙的是，此次增持完成時間窗口恰好覆蓋半年報發(fā)布期，業(yè)績與資本動作將形成共振。
在茅臺統(tǒng)治高端市場的格局下，五糧液用“1+3”產(chǎn)品矩陣殺出血路：用普五占穩(wěn)千元價格帶，用經(jīng)典五糧液沖擊超高端，次高端系列形成矩陣。
公司于2025年1月初即宣布對傳統(tǒng)渠道停貨，隨后要求按統(tǒng)一規(guī)則調(diào)減傳統(tǒng)渠道配額，減量部分轉(zhuǎn)由新成立的專營公司承接，以直銷形式開拓團購銷量。
東吳證券研報認為，在社會庫存積壓、普五價盤承壓背景下，此舉有助于提升公司銷售主導權，強化資源統(tǒng)籌和廠商利益綁定，以更好實現(xiàn)精準營銷。
短期來看，五糧液渠道結構調(diào)整，流通渠道減量有助于破解商家價格信心不足的難題，2025春節(jié)期間普五動銷份額保持穩(wěn)定，同時批價也逐步回升至930元水平。
在300-800元價格帶，五糧液面臨群雄環(huán)伺，其推出的“五糧春”“五糧醇”等次高端產(chǎn)品，能否復制普五的成功？關鍵在于能否將品牌勢能轉(zhuǎn)化為終端動銷，這將是決定估值上限的關鍵戰(zhàn)役。
去年行業(yè)面臨去庫存壓力，五糧液卻逆勢加碼：基酒產(chǎn)能將突破20萬噸，儲酒窖池增至12萬噸。
這些看似“逆周期”的舉措，實則是為下一輪復蘇儲備彈藥。當競爭對手還在消化庫存時，五糧液已經(jīng)備好“陳釀”靜待市場回暖。
對于投資者而言，2025年“白酒局”既要看到短期增持帶來的情緒催化，更要理解其背后“液態(tài)黃金”般的資產(chǎn)質(zhì)地。
畢竟，在白酒這個坡長雪厚的賽道上，真正的價值發(fā)現(xiàn)，永遠始于資本舉杯之時。
（全球市值研究機構深水財經(jīng)社獨家發(fā)布，轉(zhuǎn)載引用請注明出處）
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