一場(chǎng)針對(duì)3400億美元中國(guó)商品的“對(duì)等關(guān)稅”沖擊波，正在重塑A股產(chǎn)業(yè)鏈的估值邏輯。

據(jù)新華社報(bào)道，美國(guó)東部時(shí)間4月2日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮簽署關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴加征10％的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)一些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。

這一政策迅速引發(fā)全球資本市場(chǎng)震蕩，A股市場(chǎng)在4月7日至10日的交易日內(nèi)大幅調(diào)整，汽車零部件、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等板塊下挫幅度相對(duì)較大，部分個(gè)股區(qū)間跌幅超20%。

但危機(jī)之中，一場(chǎng)從“被動(dòng)防御”到“主動(dòng)突圍”的產(chǎn)業(yè)升級(jí)戰(zhàn)已然打響——通過(guò)產(chǎn)能外遷、技術(shù)卡位和供應(yīng)鏈重構(gòu)，中國(guó)企業(yè)正試圖在貿(mào)易壁壘的夾縫中開(kāi)辟新路。

未來(lái)的關(guān)鍵在于，如何將短期壓力轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期動(dòng)能，在逆全球化風(fēng)險(xiǎn)中構(gòu)建更高效、更安全的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

汽車零部件：應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)

汽車零部件板塊是此次關(guān)稅政策沖擊的重災(zāi)區(qū)之一。在4月7日至4月10日期間，該板塊跌幅超過(guò)10%的企業(yè)達(dá)151家。

其中，以2023年收入計(jì)（下同），東利機(jī)械、索菱股份、均勝電子、邦德股份、飛龍股份、安徽鳳凰、香山股份、愛(ài)柯迪、恒帥股份、亞普股份、星源卓鎂、云意電氣境外收入占比超過(guò)20%。

據(jù)了解，美國(guó)是中國(guó)汽車零部件的重要出口市場(chǎng)，特朗普政府?dāng)M對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅，將直接提高中國(guó)汽車零部件在美國(guó)市場(chǎng)的售價(jià)，削弱其競(jìng)爭(zhēng)力。

更深層次的影響在于，汽車零部件行業(yè)高度依賴全球化供應(yīng)鏈。關(guān)稅政策的出臺(tái)加劇了供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定性，企業(yè)面臨原材料成本上升、供應(yīng)鏈中斷等風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，中國(guó)汽車零部件企業(yè)普遍面臨技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的壓力，關(guān)稅政策的出臺(tái)無(wú)疑加劇了這一挑戰(zhàn)。

對(duì)此，多家汽車零部件企業(yè)紛紛作出回應(yīng)。

道通科技在接受投資者調(diào)研時(shí)表示，公司正積極利用自身的全球化運(yùn)營(yíng)能力，迅速采取應(yīng)對(duì)措施，確保將關(guān)稅影響降到最低。公司已提前在部分低關(guān)稅國(guó)家安排部署，初步擬定在墨西哥新設(shè)工廠，相關(guān)選址方案正在充分評(píng)估和推進(jìn)中。道通科技表示，預(yù)計(jì)可快速實(shí)現(xiàn)低關(guān)稅區(qū)域的制造產(chǎn)能部署。

瑞可達(dá)也通過(guò)投資者互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)，美國(guó)加征關(guān)稅，會(huì)更有利于瑞可達(dá)海外工廠本地化生產(chǎn)和銷售，就近服務(wù)客戶，也更有利于海外業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展。此外，瑞可達(dá)表示，公司會(huì)隨時(shí)關(guān)注國(guó)際貿(mào)易環(huán)境，保證瑞可達(dá)海外業(yè)務(wù)的正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。

消費(fèi)電子：蘋果產(chǎn)業(yè)鏈突圍

消費(fèi)電子板塊成為本輪關(guān)稅沖擊的第二個(gè)風(fēng)暴眼。4月7日至4月10日期間，70家消費(fèi)電子上市公司股價(jià)跌超10%。

這背后是消費(fèi)電子行業(yè)高度集中的對(duì)美出口依賴。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，歌爾股份、英力股份、領(lǐng)益智造、恒銘達(dá)、拓邦股份、藍(lán)思科技、安潔科技、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、茂碩電源、環(huán)旭電子、信音電子、共達(dá)電聲、漫步者等企業(yè)境外收入占比超過(guò)20%。

而蘋果產(chǎn)業(yè)鏈面臨的挑戰(zhàn)尤為嚴(yán)峻，歌爾股份、領(lǐng)益智造等蘋果供應(yīng)鏈龍頭企業(yè)股價(jià)跌幅均超10%。

據(jù)TechInsights分析，以54%的稅率計(jì)算，對(duì)中國(guó)商品加征的關(guān)稅可能使得iPhone16Pro的硬件成本從當(dāng)前的550美元增加約300美元，該機(jī)型（256GB版本）目前的零售價(jià)約1100美元。

面對(duì)美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”，消費(fèi)電子上市公司積極應(yīng)對(duì)，部分頭部企業(yè)通過(guò)全球化布局加速產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。

領(lǐng)益智造表示，公司已提前進(jìn)行了國(guó)際化布局，目前在全球擁有58個(gè)生產(chǎn)及服務(wù)據(jù)點(diǎn)及8個(gè)精品組裝基地，包括土耳其、巴西、印度、美國(guó)等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，集成商務(wù)、研發(fā)、工程、設(shè)計(jì)、制造能力，快速響應(yīng)客戶需求，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)本地化管理和產(chǎn)品全球化交付。

藍(lán)思科技表示，公司在國(guó)內(nèi)外擁有9個(gè)研發(fā)和生產(chǎn)基地，包括位于越南、泰國(guó)、墨西哥的生產(chǎn)基地，以及美國(guó)、德國(guó)、日本、新加坡等辦公駐點(diǎn)。公司通過(guò)從戰(zhàn)略上拓寬全球業(yè)務(wù)版圖，旨在使自身的制造能力與全球市場(chǎng)動(dòng)態(tài)相契合，滿足國(guó)際客戶在全球范圍內(nèi)的供應(yīng)鏈需求，有效抵御地緣風(fēng)險(xiǎn)，以及通過(guò)貼近客戶提供精密制造生產(chǎn)與服務(wù)，為客戶優(yōu)化供應(yīng)鏈、物流、人力成本。公司已積累了較為豐富的海外建設(shè)與運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，在越南和墨西哥為美國(guó)客戶批量出貨，未來(lái)計(jì)劃繼續(xù)擴(kuò)大全球業(yè)務(wù)布局，以鞏固公司在市場(chǎng)中的領(lǐng)先地位，增強(qiáng)供應(yīng)鏈韌性，滿足客戶對(duì)精密制造解決方案日益增長(zhǎng)的需求。

高端制造：“隱形冠軍”韌性抗衡

除汽車零部件和消費(fèi)電子外，高端制造領(lǐng)域同樣受到關(guān)稅政策的顯著沖擊。通用設(shè)備、專用設(shè)備、光學(xué)光電子、電池、電網(wǎng)設(shè)備等板塊中，部分對(duì)美出口依賴度較高的企業(yè)股價(jià)承壓。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，劍橋科技、開(kāi)發(fā)科技、萊寶高科、康冠科技、艾比森、太辰光、水晶光電、珠海冠宇、贏合科技等公司境外收入占比超過(guò)50%。

這些企業(yè)多為細(xì)分領(lǐng)域的“隱形冠軍”，技術(shù)門檻高但市場(chǎng)集中，關(guān)稅成本的大幅提升可能擠壓其利潤(rùn)空間，甚至影響全球市場(chǎng)份額。

在全球貿(mào)易壁壘高筑的背景下，相關(guān)企業(yè)憑借技術(shù)壁壘與全球化運(yùn)營(yíng)能力，展現(xiàn)出超預(yù)期的抗風(fēng)險(xiǎn)韌性。

對(duì)于美國(guó)加征關(guān)稅所帶來(lái)的挑戰(zhàn)，光模塊領(lǐng)域上市公司劍橋科技表示，公司的全球化產(chǎn)能布局發(fā)揮了關(guān)鍵作用，出口至美國(guó)的產(chǎn)品絕大多數(shù)由馬來(lái)西亞工廠生產(chǎn)，該基地未被納入征稅范圍，因此不受關(guān)稅政策的直接影響；國(guó)內(nèi)工廠輸美產(chǎn)品占比較小，且相關(guān)運(yùn)費(fèi)及關(guān)稅成本大部分由客戶承擔(dān)，整體影響有限。

對(duì)于4月2日的“對(duì)等關(guān)稅”措施，除馬來(lái)西亞外，德國(guó)—波蘭生產(chǎn)基地貼近歐洲市場(chǎng)，可針對(duì)性服務(wù)區(qū)域客戶；北美生產(chǎn)基地已具備批量生產(chǎn)能力，能就近滿足北美客戶的本地化供應(yīng)需求。相較于在越南、泰國(guó)設(shè)廠，公司馬來(lái)西亞工廠面臨的關(guān)稅水平相對(duì)更低，結(jié)合現(xiàn)有布局，相關(guān)政策影響可控。目前，公司正與客戶保持溝通，共同探討應(yīng)對(duì)新關(guān)稅措施的解決方案。

“盡管面臨外部環(huán)境的不確定性與巨大挑戰(zhàn)，公司依舊實(shí)現(xiàn)了盈利提升、規(guī)模增長(zhǎng)、毛利率上升以及凈利潤(rùn)超額完成的佳績(jī)。過(guò)去一年，公司多個(gè)戰(zhàn)略項(xiàng)目成功落地，產(chǎn)品和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，業(yè)務(wù)規(guī)模邁上新臺(tái)階，盈利能力不斷增強(qiáng)，為未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展筑牢了根基?！彼Ч怆姸麻L(zhǎng)林敏亦表示。

在4月10日召開(kāi)的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，水晶光電進(jìn)一步披露了經(jīng)營(yíng)細(xì)節(jié)與未來(lái)規(guī)劃。據(jù)水晶光電財(cái)務(wù)總監(jiān)鄭萍介紹：“公司各業(yè)務(wù)板塊銷售均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中光學(xué)元器件業(yè)務(wù)和光學(xué)面板業(yè)務(wù)占據(jù)主導(dǎo)地位?！?/p>

半導(dǎo)體/軟件：情緒波動(dòng)漸平復(fù)

美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”的沖擊波中，半導(dǎo)體和軟件板塊的反應(yīng)尤為復(fù)雜。盡管短期內(nèi)部分個(gè)股受情緒面壓制出現(xiàn)調(diào)整，但行業(yè)基本面正顯現(xiàn)出與市場(chǎng)恐慌截然不同的韌性邏輯。

4月7日至10日，A股半導(dǎo)體板塊中，創(chuàng)耀科技、江波龍、中科藍(lán)訊等公司跌幅超過(guò)15%。同時(shí)，匯成股份、賽微電子、天德鈺、艾為電子、江波龍、翱捷科技-U等公司境外收入占比超50%。

市場(chǎng)人士指出，此類企業(yè)早已在美國(guó)多輪制裁的風(fēng)聲中“鈍化”，且大部分企業(yè)的供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化程度較高。

創(chuàng)耀科技近期表示，公司目前沒(méi)有直接對(duì)美出口產(chǎn)品，公司供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化程度較高，互加關(guān)稅目前未對(duì)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。在防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，公司將積極把握全球供應(yīng)鏈重構(gòu)當(dāng)中半導(dǎo)體行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)。

與硬件領(lǐng)域不同，軟件板塊展現(xiàn)出更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

國(guó)泰海通研報(bào)稱，美國(guó)關(guān)稅政策加深全球產(chǎn)業(yè)鏈格局的不確定性，資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇。以新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)為代表的高科技產(chǎn)業(yè)受美遏制打壓已久，我國(guó)自2018年中美貿(mào)易摩擦后不斷強(qiáng)調(diào)科技安全與自主可控，目前計(jì)算機(jī)板塊整體境外收入占比不高，美國(guó)關(guān)稅影響相對(duì)可控，維持計(jì)算機(jī)板塊“增持”評(píng)級(jí)。

西部證券科技團(tuán)隊(duì)研報(bào)指出，關(guān)稅政策可能加劇供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)封鎖預(yù)期，進(jìn)而倒逼半導(dǎo)體設(shè)備、信創(chuàng)軟硬件等核心領(lǐng)域加速國(guó)產(chǎn)替代，科技自主可控的重要性將進(jìn)一步凸顯。

總體來(lái)看，美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策的沖擊，短期內(nèi)加劇了A股相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的估值波動(dòng)，但也揭示了中國(guó)制造業(yè)在全球化變局中的適應(yīng)力與韌性。

從汽車零部件的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，到消費(fèi)電子巨頭的全球化布局，再到半導(dǎo)體領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代加速，中國(guó)企業(yè)正以靈活的策略應(yīng)對(duì)貿(mào)易壁壘，展現(xiàn)了從“成本優(yōu)勢(shì)”向“供應(yīng)鏈韌性”和“技術(shù)護(hù)城河”升級(jí)的路徑。

與此同時(shí)，A股信心也正在回歸?！氨局艹芤怀霈F(xiàn)大幅下跌外，隨后市場(chǎng)各方眾志成城，多頭力量不斷積蓄，帶動(dòng)市場(chǎng)出現(xiàn)了較為可觀的反彈。盡管目前尚未完全收復(fù)失地，但市場(chǎng)信心已得到有效提振，投資者的恐慌情緒也大幅減少?！鼻昂ｉ_(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示。

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