川普沒消停下來，大家都不敢動了。
A股今天弱勢橫盤震蕩，而且繼續(xù)縮量，可能今天只有將將1萬億出頭了。板塊只有紅利方向逆勢上漲，防御情緒明顯。
截至下午2點半，A股三大指數(shù)全綠，全A等權(quán)指數(shù)跌0.29%。恒生科技也跌了1個多點。
不只是A股和港股，美股也都在觀望防御。昨晚美股整體先抑后揚，高開低走后有所修復，但交易持續(xù)縮量，上周三（就是暴力大反彈的那天）美股整體1萬億美元的成交，而昨晚已經(jīng)縮到4800億。
關(guān)稅沖擊、美股、美債，以及我們的刺激政策，到底是什么情況？我們挨個兒來聊。
關(guān)稅沖擊進入2.0階段
如果說全面對等關(guān)稅是老川的關(guān)稅1.0階段，那在幾個重點行業(yè)做調(diào)整，就是他的關(guān)稅2.0階段。這也是最容易出現(xiàn)市場分歧的階段。
表面上看，川普在由硬轉(zhuǎn)軟。比如上周末，他豁免了智能手機、筆記本電腦等電子產(chǎn)品的對等關(guān)稅。昨晚又宣布，正在考慮對汽車和零部件的關(guān)稅豁免，給他們回流美國更多時間。
但這絕不意味著川普放棄搞關(guān)稅，這是不可能的。昨晚他已經(jīng)發(fā)起了針對藥品和半導體行業(yè)的調(diào)查。我昨天的文章已經(jīng)跟大家說過，他可能會在未來一兩個月內(nèi)，對這兩個行業(yè)征收“特別重點關(guān)稅”。昨晚這就是正式官宣了。
說白了，川普之所以在消費電子、汽車及零部件這幾個行業(yè)搞暫時豁免，就是因為：
1、這幾個行業(yè)還沒做好準備，產(chǎn)業(yè)鏈太依賴別國了，回流美國不會這么快。
2、給自己談判爭取時間，創(chuàng)造條件。
3、緩和關(guān)稅對消費通脹的沖擊，平息國內(nèi)輿論壓力。
4、穩(wěn)住市場對美債的信心，不能因為這邊關(guān)稅一下過猛失控，把那邊美債給整崩了。
但接下來的談判結(jié)果是不確定的。目前大部分國家的反饋都是，不會輕易對川普做出太大讓步。在這種情況下，川普的恐嚇手段就沒有用完。所以現(xiàn)在美股市場保持觀望是正常的，還沒到風險偏好抬升的時候。
全球拋售，美債要崩？
最近美債的劇烈動蕩，已經(jīng)是全球最大的焦點話題。昨晚美債收益率全線下行，稍稍緩和了短線焦慮，但是市場對美債趨勢性的顧慮遠遠沒有消除。
之所以昨晚美債能穩(wěn)住，很大程度上得益于財長貝森特的安撫。他說，目前并沒有任何國家在拋售美債，外國持有量實際上還有所增加，最近美債大跌，可能是一些投資者杠桿過高，結(jié)合一些實際賣盤，就出現(xiàn)了這些波動。
也就是說，貝森特把最近美債的巨震，歸結(jié)于市場本身的波動。但這很明顯是刻意回避了全球資金對以美債為核心的美元資產(chǎn)的信任度下降問題。
前財長耶倫就特意跳出來指明了這件事。她說，川普的關(guān)稅和其他政策正在削弱盟國對美國承諾的信任，所以一些投資者開始回避美國資產(chǎn)，特別是引發(fā)了全球投資者對美債安全性的質(zhì)疑。
之前美債被瘋狂拋售，大家還會懷疑，是不是全球流動性出現(xiàn)危機？但現(xiàn)在各項指標來看，流動性雖然邊際有些緊張，但是遠沒到出問題的程度。
換句話說，這波美債拋售，更多的還是起源于關(guān)稅沖擊，你老美動不動就制裁威脅別人，我對你的投資資產(chǎn)也都成了我被握在你手中的軟肋，誰還敢買你的東西呢？
當然，美債徹底崩盤的概率也不大，畢竟美聯(lián)儲會隨時介入穩(wěn)市，而川普行事再瘋狂，也會看美債臉色。只要這波關(guān)稅zhan不結(jié)束，美債被持續(xù)拋售的顧慮就不會消除。
目前從趨勢看，美元依然會有資金流出壓力，黃金還得漲。
我們會馬上出招嗎？
對于A股來說，比關(guān)稅談判更重要的，是我們這邊的應對策略。特別是，馬上要來的4月底的zzj會議，通常都是以經(jīng)濟為主題，這次大家也期待在出口和內(nèi)需方面能給出一些新的政策信號。
之前各路渠道放出的信息是，我們可能會提前推出一些刺激政策，來應對關(guān)稅的沖擊。比如擴大消費以舊換新規(guī)模，服務業(yè)消費補貼，全國性生育補貼，以及新上馬一批大型基建項目等等。
但這些更多的還是在今年2會給出的刺激規(guī)模范疇內(nèi)，以落地執(zhí)行前期政策為主。而要想額外再新增財政刺激，恐怕就不會這么快，可能得到下半年。
大摩的預測是，可能會在7月的zzj會議或者之后的人da常wei會，推出更大規(guī)模的消費補貼和基建投資。
這也是可以理解的，畢竟對岸的關(guān)稅談判還沒開始，到底會是什么結(jié)果，不確定性還很大，我們不太可能在這時候急于給出具體的加碼刺激方案，更可能的是不斷落地前期政策，并且在需要的時候開幾個發(fā)布會，釋放一下后續(xù)政策方向，穩(wěn)住市場預期。
并且在這個過程中，看看這波關(guān)稅到底會對我們帶來多大的拖累。按我們的行事風格，以往通常也是先看到數(shù)據(jù)不好了，再去針對性地應對出招，而很少提前反應。
如果是這個情況，那無論A股還是中債，可能都還是以震蕩為主。當然，大的變化隨時會來，關(guān)注就好。
畢竟這么大的歷史性變局，想急也急不了。好在保持耐心這方面，我們A股股民基民都是專業(yè)的。
AH股相關(guān)指數(shù)技術(shù)面走勢（僅為技術(shù)面現(xiàn)狀描述，并非趨勢預測）。暫時不變。
風險提示：本文所有內(nèi)容均不構(gòu)成任何投資建議，請務必獨立判斷。股市有風險，投資須謹慎。
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