最近，看到不少新聞，讓我覺得挺有意思的。
有個(gè)很突出的感受就是：現(xiàn)在全球，都在進(jìn)入還債周期。
周末，中國與阿根廷達(dá)成了貨幣互換協(xié)議。
在中美G稅大戰(zhàn)的關(guān)口，阿根廷能跟我們達(dá)成人民幣貨幣互換協(xié)議，還是比較振奮人心的。
當(dāng)然，我也疑惑，阿根廷為什么敢得罪美國？
仔細(xì)看了下，協(xié)議達(dá)成還有1個(gè)條件是阿根廷欠中國的350億人民幣Z務(wù)能夠延期12個(gè)月償還。
所以說，阿根廷現(xiàn)在也是債務(wù)纏身。
東大好歹愿意送春風(fēng)，比隔壁只知道威脅人的鷹醬不知道好多少倍。
在我的印象里阿根廷是世界糧倉，曾經(jīng)可以和德國、法國并列的，為什么現(xiàn)在會債務(wù)產(chǎn)生無力償還的問題呢？
最核心的原因，還是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，錯(cuò)過了工業(yè)化科技化發(fā)展浪潮。
并且阿根廷持有的大量債務(wù)都是美元計(jì)價(jià)的。
持有外幣債的問題是，不放水刺激，經(jīng)濟(jì)增速不行，還債困難；
放水刺激經(jīng)濟(jì)，匯率又會下滑，阿根廷搞農(nóng)業(yè)畜牧業(yè)賺的點(diǎn)錢，還不夠匯率貶值的虧掉的。
前兩年美元加息，阿根廷的債務(wù)壓力就更大了。
所以說阿根廷是非常典型的，在美元霸權(quán)體系下被Z務(wù)吞噬的國家。
現(xiàn)在，全球問題從某種角度上來說，都是Z務(wù)問題。
包括這次，懂王為何要搞出關(guān)稅這招，核心還是因?yàn)樗?6萬億的國債。
今年下半年，預(yù)計(jì)將有9.2萬億美元的Z務(wù)到期，就在6月份，即將有6.5萬億的Z券到期。
美國是世界貨幣，他開閘放米有全世界替他泄洪，但是盡管如此，經(jīng)過08年和20年兩撥大放米后，美國的通脹壓力也巨大。
為了回收市場流動(dòng)性，美國開始加息，但是加息就意味著償Z的利息更高。
所以懂王這波關(guān)稅威脅，除了是增收，也有逼美聯(lián)儲降息的意思。
現(xiàn)在大家也都在猜測6月左右，美國或許會有一波降息，我們也有很大概率會跟隨降息。
當(dāng)然，現(xiàn)在的美債不僅是償還問題，上周美債5日連拋，讓全球市場都有些慌。
說實(shí)在的，36萬億的國債，說多也不多，美國國債占GDP的比重138%，只能說是偏高，畢竟日本債務(wù)率都干到228.4%也沒事。
那為什么美債還會遭受這樣的風(fēng)波呢？
核心還是因?yàn)槎?，正在瘋狂消耗美元信用?/strong>
最近，懂王來來回回的反跳，尤其是他的關(guān)稅政策，讓大家不由擔(dān)憂會不會出現(xiàn)1930年胡佛加關(guān)稅后的美國大衰退。
債務(wù)能不能順利進(jìn)行下去，關(guān)鍵是在于大家相不相信你能夠償還債務(wù)。
信的話，Z務(wù)本質(zhì)上可以無限期展期的，可是一旦不信，拋售潮立馬就能壓垮Z務(wù)。
所以說，對于Z務(wù)來說，最致命的東西就是信用下滑。
懂王近期的舉動(dòng)，真的讓我想到大家小學(xué)都會學(xué)的那則故事——烽火戲諸侯，周幽王最后的下場大家也是記得的，只能說祝福懂王吧。
從債務(wù)視角也能反推，為什么我們現(xiàn)在敢如此徹底的跟美國硬剛。
也正是因?yàn)檫@幾年，我們風(fēng)險(xiǎn)消化得差不多了。
從21年恒大開始，之后我們經(jīng)歷了高杠桿房企的出清，隨后是保交樓推進(jìn)，保證大家至少能拿到房子，再到24年的4萬億化解地方債，到今年，給銀行注入資本金。
這3年，大家擔(dān)心的地方Z、城投Z、房企Z，都化解的差不多了，包括居民端也已經(jīng)進(jìn)行了一波存量房貸利率減負(fù)。
所以說，2025年止跌回穩(wěn)，這四個(gè)字還真的不是隨便說說的，而是風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)步落地。
現(xiàn)在回想下，也是比較害怕的，如果沒有戰(zhàn)略性的提前給樓市潑冷水，現(xiàn)在如果關(guān)稅疊加房地產(chǎn)一起來，我們可能會真的經(jīng)歷日本那樣的崩K。
大國博弈，最后真正較量的都是內(nèi)部的穩(wěn)定性。
從阿根廷到美國，其實(shí)能看到，我們內(nèi)部在解決Z務(wù)上的優(yōu)勢是有的。
首先，我們現(xiàn)在基本上都是內(nèi)債。
內(nèi)債本質(zhì)上可以通過放米解決，并且我們還有外匯管制，不可能像阿根廷那樣被動(dòng)。
其次，我們國家整體債務(wù)壓力并不大。
我們國家政府債務(wù)率只有105.8%，這個(gè)數(shù)據(jù)無論是相比日本的228.4%，還是相比美國138.4%，都是低的。
所以說，我們這邊確實(shí)還有豐富的子彈，今年的赤字率和專項(xiàng)債等目標(biāo)設(shè)定，也都提示大家今年的放米力度不會輕。
此外，我們還有近5%的經(jīng)濟(jì)增速。
日本當(dāng)初泡沫破裂后，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增速很快就跌破1%，但是我們這邊這幾年穩(wěn)步保持在5%左右。
經(jīng)濟(jì)增速，才是償債最扎實(shí)的保證，否則刺激只會帶來E性通脹而已。
最后，我們的人民幣國際化也在穩(wěn)步運(yùn)行中。
美元的強(qiáng)勢，就是在于他的貨幣B權(quán)。
目前我們已經(jīng)成為全球第三大貿(mào)易融資貨幣，我們的貨幣地位也在提升，這也會給我們提供更大的發(fā)展空間和刺激空間。
綜合來看，2025年來打這個(gè)關(guān)稅戰(zhàn)，我們這邊確實(shí)是有底氣的。
如果順著債務(wù)這條線來思索接下來會發(fā)生什么？我認(rèn)為有幾點(diǎn)是已經(jīng)形成共識的：
1、債務(wù)會成為債務(wù)原因只有1個(gè)，就是錢打水漂，沒有產(chǎn)生足夠的價(jià)值和回報(bào)。
我們國家大量的財(cái)富都是沉淀在房地產(chǎn)里面的。
所以不管接下來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的引擎是不是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)都不能再跌了。
止跌回穩(wěn)，穩(wěn)的不是樓市，而是居民的財(cái)富。
如果財(cái)富全部價(jià)值Z發(fā)，那么剩下給大家的就只剩下Z務(wù)了，這才是對社會活躍性的致命打擊。
目前無論是刺激股市，還是刺激消費(fèi)，都難以抵消房價(jià)下跌的拖累效應(yīng)，如果房價(jià)再往下跌30%，再猛的消費(fèi)C激政策恐怕都難以見效。
所以說2025年，樓市一定會實(shí)現(xiàn)止跌回穩(wěn)，甚至局部地區(qū)會回漲。
2、這輪刺激和過去完全不同，這次放米很克制。
這點(diǎn)相信大家也能感受到，但是這次所有刺激背后有條很嚴(yán)明的線：
就是項(xiàng)目能不能產(chǎn)生長期的回報(bào)。
相信大家還有印象，此前我們已經(jīng)禁止債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)相對高的地區(qū)，不得將專項(xiàng)債券用于非必需的建設(shè)項(xiàng)目。
但去年年底我們又對經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)省市開放專項(xiàng)債自審自批的權(quán)力，這又是鼓勵(lì)舉債刺激經(jīng)濟(jì)。
一禁止、一鼓勵(lì)，核心要把錢放在未來能夠產(chǎn)生收益的地方。
有長期回報(bào)的地方，還可以舉債刺激，但是沒有長期回報(bào)的地方，現(xiàn)在禁止隨意增加負(fù)債了。
很多人總是說，這輪樓市不是刺激的主要方向了，所以米不會流動(dòng)到房地產(chǎn)，這是不正確的。
只要符合有長期回報(bào)這個(gè)原則，房地產(chǎn)也是會接水的。
大家可以看看，目前樓市指定的兩個(gè)刺激方向，都是按照這樣的思路來的。
比如大型城市的公共設(shè)施建設(shè)，包括城中村改造、老舊小區(qū)改造、地下管道改造等等。
前幾天財(cái)政和住建部聯(lián)合發(fā)布關(guān)于城市更新的通知，在選擇試點(diǎn)城市時(shí)，就明確提到主要向超大特大城市以及黃河、珠江等重點(diǎn)流域沿線大城市傾斜。
其次是保障性住房儲備。
這點(diǎn)就更直接了，收多余的房子來做保障性住房，短期投入的資金，未來會有長期的租金回報(bào)。
房地產(chǎn)不會像過去那樣，成為粗暴接水的渠道，但是符合未來發(fā)展方向的地方，還是會接到米的。
3、外面越亂，內(nèi)部就越要穩(wěn)，接下來靜待一場居民化債。
化債到現(xiàn)在，壓力比較大的其實(shí)還有居民端，我國居民端的負(fù)債壓力已經(jīng)超過62%。
現(xiàn)在關(guān)稅戰(zhàn)這么打，對居民端的壓力是最直觀的，針對居民的化債我認(rèn)為早晚很快就會到來。
前段時(shí)間出臺的消費(fèi)刺激30條，其實(shí)就是居民化債的意思，只是落地的政策還沒探索到位而已。
接下來就是全面探索落地的時(shí)刻了，關(guān)稅只會加速刺激到來的力度和速度，所以現(xiàn)在大家不要太過灰心。
尤其是現(xiàn)在拿著房子，非常忐忑的朋友，你更需要知道的是，你的房子在不在未來發(fā)展的方向？如何消費(fèi)刺激，你的位置能不能接到水？現(xiàn)在的行情，到底是該買還是該賣？我們又該如何調(diào)整自己的資產(chǎn)？
今晚的閉門直播，我會詳細(xì)跟大家聊聊這輪周期里的財(cái)富密碼，關(guān)注的朋友，直接掃碼來我閉門直播詳聊吧。
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