4.87億增資子公司，時(shí)隔僅8個(gè)月后華潤博雅生物便擬以2.13億轉(zhuǎn)讓其80%股權(quán)。
2.13億轉(zhuǎn)讓子公司80%股權(quán)
華潤博雅生物剝離非核心資產(chǎn)
近日，華潤博雅生物發(fā)布公告，擬通過上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓江西博雅欣和制藥有限公司80%股權(quán)，首次掛牌金額為2.13億元。
交易完成后，博雅欣和將不再納入博雅生物合并報(bào)表范圍。
根據(jù)評估報(bào)告，以2024年8月31日作為評估基準(zhǔn)日，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估，博雅欣和凈資產(chǎn)賬面價(jià)值約為2.14億元，評估價(jià)值約為2.66億元，增值額為5211.50萬元，增值率為24.33%。
博雅欣和成立于2014年，主營業(yè)務(wù)為抗感染類、糖尿病類、心腦血管類藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，顯然與博雅生物核心的血液制品主業(yè)協(xié)同有限。
對于此次出售，博雅生物表示是為了優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，聚焦主業(yè)發(fā)展，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。年報(bào)顯示，2024年博雅生物血制品業(yè)務(wù)營收占比高達(dá)87.29%，剝離非核心資產(chǎn)成為戰(zhàn)略選擇。
查詢發(fā)現(xiàn)，博雅欣和原始注冊資本5000萬元，由華潤博雅生物全資子公司江西博雅醫(yī)藥投資有限公司出資成立；2024年8月，華潤博雅生物以4.87億元對博雅欣和進(jìn)行增資擴(kuò)股?，F(xiàn)金增資方式增資后，原股東江西博雅醫(yī)藥投資有限公司持有博雅欣和9.3131%的股權(quán)，華潤博雅生物持有博雅欣和90.6869%的股權(quán)。
彼時(shí)，博雅生物認(rèn)為增資有利于優(yōu)化博雅欣和的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，促進(jìn)良性運(yùn)營。但從大額增資到轉(zhuǎn)讓股權(quán)不足一年，按此計(jì)算華潤博雅生物可能面臨超億元投資虧損。
2018年，博雅欣和正式投入運(yùn)營，明確了以西他沙星項(xiàng)目、他汀類項(xiàng)目為核心的原料制劑一體化發(fā)展策略，但因項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)度緩慢、集采降價(jià)、環(huán)保政策限制等因素影響，產(chǎn)品喪失競爭優(yōu)勢，未能實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，導(dǎo)致業(yè)績未達(dá)預(yù)期。財(cái)報(bào)顯示，博雅欣和已連續(xù)兩年虧損：2023-2024年歸母凈利潤分別為-5687.42萬元和-3461.87萬元。
交易完成后，博雅生物體系仍將合計(jì)持有博雅欣和20%股權(quán)（上市公司持有其10.6869%股權(quán)+全資子公司江西博雅醫(yī)藥投資持有其9.3131%股權(quán)）。
這并非華潤博雅生物首次業(yè)務(wù)剝離，近年來已相繼轉(zhuǎn)讓廣東復(fù)大醫(yī)藥75%股權(quán)（3.65億元）和貴州天安藥業(yè)89.681%股權(quán)（約2.6億元）。
一系列動(dòng)作背后，是博雅生物明確的戰(zhàn)略聚焦，其多次在財(cái)報(bào)中強(qiáng)調(diào)“以血液制品為主導(dǎo)，逐步剝離非血液制品業(yè)務(wù)”。目前來看，博雅生物正在努力實(shí)現(xiàn)“力爭‘十四五’期間（2021年-2025年）實(shí)現(xiàn)漿站總數(shù)量、采漿規(guī)模、核心財(cái)務(wù)指標(biāo)翻番”的目標(biāo)。
行業(yè)競爭
并購潮下的生存之戰(zhàn)
今年已經(jīng)是博雅生物進(jìn)入“華潤系”的第四年，但其業(yè)績?nèi)晕椿謴?fù)至2022年水平。
2024年博雅生物實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.35億元，同比減少34.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.97億元，同比增長67.18%；扣非凈利潤 3.02億元，同比增長110.77%。
盡管歸母凈利潤大幅增長，但對比2022年（營收27.59億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤4.32億元）仍有差距。
通過出售博雅欣和80%的股權(quán)也有助于博雅生物實(shí)現(xiàn)資金回流，同時(shí)盤活現(xiàn)有產(chǎn)能，進(jìn)而產(chǎn)生增量效益。博雅生物正試圖突破增長瓶頸，重回營收上升軌道。
目前，博雅生物正在大力發(fā)展主業(yè)。在華潤醫(yī)藥的支持下，博雅生物持續(xù)加快投資并購步伐，成功收購綠十字香港100%股權(quán)，新增1張生產(chǎn)牌照、4家在營單采血漿站，2個(gè)省份區(qū)域的漿站布局，階段性實(shí)現(xiàn)了規(guī)模化擴(kuò)張戰(zhàn)略目標(biāo)。
截至2024年末，博雅生物（含綠十字（中國））現(xiàn)有11個(gè)品種31個(gè)規(guī)格（含進(jìn)口重組Ⅷ因子）產(chǎn)品，涵蓋白蛋白、人免疫球蛋白和凝血因子三大類；在營漿站20個(gè)，在建漿站1個(gè)，合計(jì)21個(gè)。2024年采漿量為630.6噸，同比增長10.4%，其中華潤博雅生物本部采漿量為522.04噸，同比增長11.7%，高于行業(yè)平均增速。
但從一系列數(shù)據(jù)也可以看出，這與博雅生物此前立下的目標(biāo)——“力爭十四五期間，實(shí)現(xiàn)漿站總數(shù)量30個(gè)以上、采漿規(guī)模1000噸以上”仍有一定差距。
血制品行業(yè)具有資源品屬性，發(fā)展依賴兩大路徑——內(nèi)生增長：加強(qiáng)漿源存量挖潛，促進(jìn)漿站的內(nèi)生增長；外延擴(kuò)張：通過并購或自建新增漿站資源。在血制品這個(gè)“得漿站者得天下”的行業(yè)，博雅生物面臨雙重挑戰(zhàn)。
一方面，由于2001年起國家嚴(yán)控新批生產(chǎn)企業(yè)，目前國內(nèi)正常運(yùn)營的血制品企業(yè)不足30家，且多數(shù)頭部企業(yè)手握多張牌照，行業(yè)壁壘極高，生產(chǎn)企業(yè)牌照資源非常稀缺。
總體而言，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，處于上游的單采血漿站的數(shù)量和質(zhì)量是血液制品企業(yè)發(fā)展的核心因素，中長期來看原料血漿供需矛盾依然突出。
另一方面，頭部企業(yè)并購加速，行業(yè)規(guī)模效應(yīng)凸顯。2024年行業(yè)采漿量13400噸，同比增長10.9%，其中天壇生物、泰邦生物、上海萊士、華蘭生物、派林生物、遠(yuǎn)大蜀陽的采漿量合計(jì)占據(jù)國內(nèi)血漿采集量80%左右。
自2008年起，國內(nèi)血液制品企業(yè)的收購兼并開始出現(xiàn)，近年來并購行為日益增多，行業(yè)集中度大幅提升。不到一個(gè)月前，上海萊士發(fā)布公告，擬以42億元的基礎(chǔ)對價(jià)收購南岳生物制藥100%股權(quán)。南岳生物目前擁有9個(gè)在采漿站，全部位于湖南省內(nèi)，2024年采漿量為278噸。
這一并購將加劇行業(yè)“馬太效應(yīng)”。據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2024年我國血液制品市場規(guī)模達(dá)到600億元；根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、中金公司研究部的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)到2027年我國市場規(guī)模將達(dá)到780億元，2022-2027年復(fù)合增長率達(dá)11.6%。
面對百億級市場，博雅生物能否通過“內(nèi)生+外延”雙輪驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)突圍，仍需時(shí)間驗(yàn)證。
不過，深知血制品板塊的市場和潛力的華潤醫(yī)藥曾向外表示：“向外關(guān)注與戰(zhàn)略發(fā)展相同的生物制品?！痹诖吮尘跋拢┭派镆脖硎緦⒎e極尋求行業(yè)內(nèi)血液制品企業(yè)整合機(jī)會(huì)，加強(qiáng)漿站拓展團(tuán)隊(duì)建設(shè)，提升漿站拓展的專業(yè)能力。
回到本次交易，股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)在確定受讓方后簽署交易協(xié)議，最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格、交易標(biāo)的交付狀態(tài)、交付和過戶時(shí)間等協(xié)議主要內(nèi)容目前無法確定。
在行業(yè)集中度持續(xù)提升的背景下，“十四五”收官之年，博雅生物要實(shí)現(xiàn)千噸采漿目標(biāo)，意味著其需要實(shí)現(xiàn)近60%的增長。在漿站資源爭奪戰(zhàn)愈演愈烈下，博雅生物能否彎道超車？
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