周三，市場全天探底回升，滬指連續(xù)7個(gè)交易日上漲。銀行股持續(xù)走強(qiáng)，上海銀行等多股創(chuàng)歷史新高。滬深兩市全天成交額1.11萬億，較上個(gè)交易日放量347億。盤面上，熱點(diǎn)較為雜亂，個(gè)股跌多漲少，全市場超4300只個(gè)股下跌。截至收盤，滬指漲0.26%，深成指跌0.85%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.21%。今天帶來一只有色金屬概念龍頭，一起看看背后的起爆邏輯。
投資亮點(diǎn)：
1、今年上漲39%。
2、此前公司發(fā)布2025年一季度業(yè)績預(yù)增公告。公司預(yù)計(jì)一季度歸母凈利潤為9.50億元至11.30億元，同比增長35.74%至61.45%；扣非歸母凈利潤為9.51億元至11.31億元，同比增長34.05%至59.41%。
3、公司的克金成本穩(wěn)定在200元/克（約930美元/盎司），顯著低于行業(yè)平均水平。公司的盈利能力與黃金價(jià)格密切相關(guān)，金價(jià)上漲會(huì)使其產(chǎn)品銷售收入增加，利潤水平提高，從而推動(dòng)股價(jià)上升。
4、黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求上升。2024年四季度全球黃金ETF持倉增加19噸，創(chuàng)四年來新高。央行購金行為對金價(jià)形成有力支撐。
市場的情緒整體有望迎來新的提振
數(shù)據(jù)來源：巨豐投研數(shù)據(jù)平臺(tái)
今日大盤回升，截止收盤，上證指數(shù)漲0.26%，深證成指跌0.85%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.21%。滬深兩市成交額達(dá)到1.11萬億元，較昨日增長347.10億。其中滬市成交4892.01億元，深市成交6227.03億元。本日主力資金凈流出438.67億，連續(xù)2日凈流出。
盡管尾盤市場強(qiáng)勢拉升，但此前修復(fù)性行情之后，市場探尋階段市場底的過程中，仍有再次回落以及震蕩幅度加大的可能。因此，中期向好邏輯未變之下，短期還是需謹(jǐn)慎市場底確認(rèn)前的個(gè)股回落風(fēng)險(xiǎn)。在此之下，對于投資者來說，短期優(yōu)先防御，可關(guān)注估值低且股息率高的銀行等大權(quán)重標(biāo)的。同時(shí)，食品飲料、醫(yī)藥等必需消費(fèi)板塊業(yè)績穩(wěn)定，外資近期逆勢增持，防御屬性提升下仍可繼續(xù)關(guān)注。此外，中期繼續(xù)考慮布局成長，半導(dǎo)體、工業(yè)軟件等國產(chǎn)替代領(lǐng)域受關(guān)稅沖擊小，政策支持力度大，可繼續(xù)跟蹤。而AI算力、機(jī)器人等超跌科技賽道，可逢低關(guān)注。
巴菲特如何發(fā)現(xiàn)好股票？
巴菲特發(fā)現(xiàn)好股票主要基于以下幾個(gè)方面。首先，他注重公司的基本面，尋找具有持續(xù)競爭優(yōu)勢和強(qiáng)大護(hù)城河的企業(yè)，例如那些在行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位、擁有品牌優(yōu)勢或獨(dú)特商業(yè)模式的公司。其次，關(guān)注公司的財(cái)務(wù)狀況，偏好具有穩(wěn)定現(xiàn)金流、低負(fù)債和高ROE的企業(yè)，通過分析財(cái)務(wù)報(bào)表來評估公司的盈利能力和償債能力。再者，巴菲特會(huì)考慮行業(yè)前景，傾向于選擇那些長期需求穩(wěn)定或增長的行業(yè)，如消費(fèi)、金融等。他還重視管理層的素質(zhì)，優(yōu)秀的管理層能夠有效運(yùn)營公司，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。此外，巴菲特不被短期市場波動(dòng)所左右，而是基于長期投資的理念，尋找股價(jià)低于內(nèi)在價(jià)值的股票，以獲得安全邊際，當(dāng)發(fā)現(xiàn)符合這些標(biāo)準(zhǔn)的好股票時(shí)，他就會(huì)果斷出手并長期持有。
貴金屬行業(yè)未來存在的利好刺激有哪些？
貴金屬行業(yè)未來存在諸多利好刺激。在投資需求方面，全球經(jīng)濟(jì)不確定性持續(xù)存在，地緣政治沖突不斷，如東歐及朝鮮半島等地緣沖突仍在，這使得投資者將貴金屬作為避險(xiǎn)保值工具的需求增加，推動(dòng)貴金屬價(jià)格上漲。在工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，隨著新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，如氫能汽車的推廣，燃料電池用鉑金需求將持續(xù)增長；光伏行業(yè)對白銀的需求也較為強(qiáng)勁，盡管短期可能因行業(yè)調(diào)整有所波動(dòng)，但長期來看，高質(zhì)量發(fā)展要求會(huì)使光伏用銀需求逐步企穩(wěn)。在消費(fèi)市場上，消費(fèi)升級引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級，黃金飾品消費(fèi)市場持續(xù)升級，新型制作工藝使產(chǎn)品更加多樣化；同時(shí)，混動(dòng)汽車發(fā)展對鉑族金屬的需求也在提升。此外，政策支持也為行業(yè)發(fā)展提供了有利環(huán)境，如《貴金屬回收利用管理辦法》推動(dòng)了貴金屬回收產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。
數(shù)據(jù)來源：巨豐投研數(shù)據(jù)平臺(tái)
回溯近一年市場表現(xiàn)，該股連漲連跌概率如上。連漲5天后上漲概率50%，連跌4天后上漲概率42.9%。
公司財(cái)務(wù)透視：業(yè)績增長與估值
此前公司發(fā)布2025年一季度業(yè)績預(yù)增公告。公司預(yù)計(jì)一季度歸母凈利潤為9.50億元至11.30億元，同比增長35.74%至61.45%；扣非歸母凈利潤為9.51億元至11.31億元，同比增長34.05%至59.41%。
金價(jià)高企+央行購金為公司業(yè)績提供穩(wěn)定保障
公司的克金成本穩(wěn)定在200元/克（約930美元/盎司），顯著低于行業(yè)平均水平。在金價(jià)處于高位時(shí)，其單克毛利和毛利率表現(xiàn)突出，若金價(jià)達(dá)2900美元（≈624元/克），單克毛利超424元，毛利率可達(dá)68%。
資源儲(chǔ)備豐富：截至2024年底，公司保有黃金資源量約800噸，按2900美元/盎司計(jì)算，資源價(jià)值超5000億元，市值/資源量比僅0.4倍，低于行業(yè)平均水平，資源儲(chǔ)備為公司未來的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
2024年公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量達(dá)46.17噸，同比增長10.51%。2025年預(yù)計(jì)產(chǎn)能增至50噸，較2023年增長25%，三山島金礦、金洲公司等項(xiàng)目投產(chǎn)，疊加境外礦山如阿根廷Veladero礦的產(chǎn)能釋放，將推動(dòng)公司業(yè)績增長。
山東省出臺(tái)了《推進(jìn)黃金產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，支持企業(yè)兼并重組，提升產(chǎn)業(yè)集中度，公司作為省內(nèi)龍頭企業(yè)，將受益于資源整合和政策傾斜。同時(shí)，公司混改預(yù)期較強(qiáng)，引入戰(zhàn)略投資者有望優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，提升運(yùn)營效率，使ROE有望從10%升至15%以上。
全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，2024年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)為2.6%，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求上升。2024年四季度全球黃金ETF持倉增加19噸，創(chuàng)四年來新高。此外，全球央行購金量持續(xù)處于高位，2024年全球央行購金量達(dá)1045噸，連續(xù)第三年超過1000噸，央行購金行為對金價(jià)形成有力支撐。
市盈率變化
2024 年4月19日市盈率（TTM）約 74倍，到12月25日下降至33.89倍，如今PE為46倍。雖高于前期但在行業(yè)內(nèi)處于中等水平，表明市場對其未來盈利預(yù)期逐漸升溫。
股價(jià)爆發(fā)動(dòng)因
到2024年底，公司的黃金資源儲(chǔ)量已達(dá)到2058.46噸（按照權(quán)益比例計(jì)算）。公司境內(nèi)加快推進(jìn)新城金礦、焦家金礦資源整合開發(fā)工程等重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，境外礦產(chǎn)金產(chǎn)量比例提高，卡帝諾資源有限公司納穆蒂尼金礦項(xiàng)目建設(shè)工程順利進(jìn)行，這些豐富的資源儲(chǔ)備及項(xiàng)目進(jìn)展為公司未來的盈利增長提供了有力保障，增強(qiáng)了投資者的信心。
公司主營業(yè)務(wù)覆蓋黃金產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)，旗下公司冶煉有限公司是上海黃金交易所首批認(rèn)證的十家“可提供標(biāo)準(zhǔn)金錠企業(yè)”之一，在國內(nèi)黃金行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位，其品牌影響力和行業(yè)話語權(quán)有助于提升公司的市場價(jià)值和股價(jià)表現(xiàn)。
近期黃金價(jià)格持續(xù)攀升，國內(nèi)金飾價(jià)格正式破千。公司的盈利能力與黃金價(jià)格密切相關(guān)，金價(jià)上漲會(huì)使其產(chǎn)品銷售收入增加，利潤水平提高，從而推動(dòng)股價(jià)上升。高盛集團(tuán)預(yù)計(jì)到2025年年底，現(xiàn)貨黃金價(jià)格將達(dá)到3700美元/盎司，到2026年年中將攀升至4000美元/盎司，這種對金價(jià)持續(xù)上漲的預(yù)期也吸引了投資者對公司股票的關(guān)注和買入。
公司、湖南黃金、紫金礦業(yè)等多家黃金企業(yè)發(fā)布的年報(bào)顯示，合計(jì)營收超5000億元，歸母凈利潤超400億元，均實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤雙增，黃金行業(yè)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢，這也為公司股價(jià)的爆發(fā)營造了有利的行業(yè)氛圍。
球經(jīng)濟(jì)增速放緩，2024年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)為2.6%，經(jīng)濟(jì)放緩引發(fā)市場對衰退的擔(dān)憂，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)需求上升。例如2024年四季度全球黃金ETF持倉增加19噸，創(chuàng)四年來新高，反映資金加速流入黃金市場，這也帶動(dòng)了公司股價(jià)的上漲。
美聯(lián)儲(chǔ)在2024年維持利率在高位，但2025年3月首次降息落地，實(shí)際利率下行打開黃金上漲空間。歷史數(shù)據(jù)顯示，實(shí)際利率與金價(jià)呈負(fù)相關(guān)，2024年美國10年期TIPS收益率從2%降至1.5%，推動(dòng)金價(jià)突破2900美元/盎司，進(jìn)而帶動(dòng)公司股價(jià)上升。
俄烏沖突持續(xù)、中東局勢動(dòng)蕩、美國大選后貿(mào)易保護(hù)主義抬頭等事件，加劇了市場的不確定性。2024年全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)較2023年上升37%，黃金的避險(xiǎn)屬性被強(qiáng)化，投資者對黃金的需求增加，推動(dòng)了公司股價(jià)上漲。
作者：于曉明 執(zhí)業(yè)證書編號:A0680622030012
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