收購(gòu)，加速！
對(duì)公司來(lái)說(shuō)，成功的收購(gòu)可以快速實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，突破內(nèi)生增長(zhǎng)瓶頸。
正如聞泰科技收購(gòu)安世半導(dǎo)體，打通了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈；愛(ài)爾眼科通過(guò)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)全國(guó)連鎖擴(kuò)張，都是比較成功的收購(gòu)案例。
與它們一樣，立訊精密也將收購(gòu)作為了公司發(fā)展壯大的重要手段。
早在2012年，立訊精密通過(guò)收購(gòu)源光電裝，正式進(jìn)入汽車(chē)領(lǐng)域；2017年，公司收購(gòu)采埃孚旗下全球車(chē)身控制系統(tǒng)事業(yè)部，將業(yè)務(wù)拓展到汽車(chē)電子。
就在2024年9月13日，立訊精密又公布了一項(xiàng)收購(gòu)計(jì)劃。
為加快推進(jìn)汽車(chē)業(yè)務(wù)全球化進(jìn)程，提升汽車(chē)線(xiàn)束產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，立訊精密擬以3.2億歐元收購(gòu)萊尼公司及其下屬全資子公司，在汽車(chē)領(lǐng)域再下一城。
為什么要收購(gòu)萊尼公司？
萊尼公司，是全球最大的線(xiàn)束系統(tǒng)制造商之一，產(chǎn)品涵蓋傳統(tǒng)燃油車(chē)和新能源汽車(chē)的高低壓線(xiàn)束，包括電池管理系統(tǒng)、充電系統(tǒng)等專(zhuān)用線(xiàn)束。
通過(guò)收購(gòu)萊尼，立訊精密可快速獲取高端汽車(chē)線(xiàn)束技術(shù)、客戶(hù)資源及海外產(chǎn)能，顯著提升公司在汽車(chē)供應(yīng)商中的競(jìng)爭(zhēng)力。
看到這里，我們不免產(chǎn)生疑惑，立訊精密作為消費(fèi)電子龍頭，為何加速進(jìn)軍汽車(chē)領(lǐng)域呢？
主要有2個(gè)原因：
第一，減輕對(duì)單一客戶(hù)的依賴(lài)。
過(guò)于依賴(lài)單一客戶(hù)，可能使公司業(yè)績(jī)受其供應(yīng)鏈影響較大。
比如，歌爾股份2022年受大客戶(hù)砍單智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品等因素的影響，當(dāng)期共計(jì)提了17.83億元的資產(chǎn)減值損失，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比下降59.08%。
2020到2023年，立訊精密第一大客戶(hù)銷(xiāo)售額占比，總體呈上升趨勢(shì)，從69.02%提高到75.24%。公司對(duì)第一大客戶(hù)的依賴(lài)在逐漸加深。
對(duì)立訊精密來(lái)說(shuō)，與大客戶(hù)深度綁定，是一把雙刃劍。
一方面，公司能夠獲得持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力。
2020到2023年，立訊精密營(yíng)收從925.01億增長(zhǎng)到2319.05億，凈利潤(rùn)從72.25億增長(zhǎng)到109.53億。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1771.77億，同比增長(zhǎng)13.67%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)90.75億，同比增長(zhǎng)23.06%。
另一方面，公司議價(jià)能力容易受限。2021年以來(lái)，立訊精密的毛利率維持在12%左右，凈利率更是不到6%。
- 汽車(chē)電子成長(zhǎng)空間廣闊。
在汽車(chē)電子領(lǐng)域，公司主要布局了兩款產(chǎn)品，分別是座艙域控和汽車(chē)連接器。這兩個(gè)產(chǎn)品的成長(zhǎng)邏輯都比較明確：
1.座艙域控，快速放量。
預(yù)計(jì)2021到2025年，國(guó)內(nèi)智能座艙市場(chǎng)規(guī)模將從650億元增長(zhǎng)到1000億元，滲透率將從53%提高到80%。
在智能座艙領(lǐng)域，立訊精密布局了座艙域控、HUD等產(chǎn)品。公司座艙域控能夠覆蓋國(guó)產(chǎn)化智能座艙平臺(tái)及高通高端車(chē)機(jī)平臺(tái)，產(chǎn)品已應(yīng)用于多款車(chē)型。
隨著智能座艙的滲透，公司有望實(shí)現(xiàn)座艙域控產(chǎn)品的快速放量。
2.汽車(chē)連接器，加速?lài)?guó)產(chǎn)替代。
預(yù)計(jì)2020到2025年，全球汽車(chē)連接器市場(chǎng)規(guī)模將從627億美元增長(zhǎng)至1000億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為10%。
在全球汽車(chē)連接器市場(chǎng)上，泰科、矢崎、安波福三大海外巨頭占據(jù)了壟斷地位，2023年其市占率合計(jì)達(dá)到66%，國(guó)產(chǎn)替代空間較大。
在這一領(lǐng)域，立訊精密產(chǎn)品布局比較全面，基本涵蓋了整車(chē)內(nèi)所有連接器，核心產(chǎn)品包括高壓連接器、低壓連接器、同軸連接器等，其自主研發(fā)生產(chǎn)的千兆以太網(wǎng)連接器，廣泛應(yīng)用于ADAS和域控制器等領(lǐng)域。
隨著座艙域控、汽車(chē)連接器等業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，2020到2023年立訊精密汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收從28.44億元迅猛增長(zhǎng)至92.52億元。2024年上半年，公司汽車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.56億元，同比大增48.3%，在所有業(yè)務(wù)中增速最快。
汽車(chē)業(yè)務(wù)之所以發(fā)展迅速，一個(gè)重要原因就是公司與奇瑞的合作。
2022年2月11日，立訊精密與奇瑞簽署了合作協(xié)議，擬共同組建合資公司，專(zhuān)業(yè)從事新能源汽車(chē)的整車(chē)研發(fā)及制造，并為立訊精密汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)提供量產(chǎn)平臺(tái)。
奇瑞的實(shí)力自然不用多說(shuō)，其早在2010年就布局了新能源汽車(chē)領(lǐng)域，連續(xù)20余年位居國(guó)產(chǎn)品牌乘用車(chē)出口第一。
2020到2023年，奇瑞銷(xiāo)量從73萬(wàn)輛快速增長(zhǎng)到188萬(wàn)輛，翻了超過(guò)一倍。通過(guò)深度綁定奇瑞，立訊精密不難實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。
放眼未來(lái)，除了汽車(chē)業(yè)務(wù)外，還有兩個(gè)核心力量推動(dòng)公司高成長(zhǎng)：
一個(gè)是，AI手機(jī)。
隨著人工智能技術(shù)的持續(xù)迭代，AI手機(jī)陸續(xù)面世。目前，蘋(píng)果、華為、小米等手機(jī)廠商，已陸續(xù)推出搭載大模型的AI手機(jī)。
預(yù)計(jì)2024到2025年，全球AI手機(jī)銷(xiāo)量將從2.4億部增長(zhǎng)至4億部，滲透率從22%提升至32%。隨著AI手機(jī)加速滲透，作為專(zhuān)業(yè)代工龍頭，立訊精密未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的進(jìn)一步增長(zhǎng)。
另一個(gè)是，光電連接器。
隨著AI技術(shù)發(fā)展，算力需求不斷釋放，AI服務(wù)器出貨量預(yù)計(jì)將快速提高。根據(jù)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2023到2026年全球AI服務(wù)器出貨量將從121萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)到240萬(wàn)臺(tái)，有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。
作為服務(wù)器中負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)傳輸?shù)暮诵慕M件，高速連接器有望迎來(lái)需求的爆發(fā)。目前，銅纜連接和光連接是主要的數(shù)據(jù)傳輸方式。
在這兩個(gè)方面，立訊精密都有產(chǎn)品布局。
銅纜連接是電連接的一種形式，通過(guò)電信號(hào)來(lái)傳輸信息、電能。基于自研的高速裸線(xiàn)技術(shù)，公司成功開(kāi)發(fā)出了無(wú)源銅纜和有源銅纜，完善了業(yè)務(wù)布局。
在光連接方面，公司產(chǎn)品能夠覆蓋從100G到800G的帶寬，滿(mǎn)足數(shù)據(jù)中心在不同場(chǎng)景下的高速互聯(lián)需求。同時(shí)，公司1.6T產(chǎn)品已完成預(yù)研，后續(xù)有望進(jìn)入量產(chǎn)階段。
最后，總結(jié)一下。
為減輕對(duì)單一客戶(hù)的依賴(lài)，立訊精密正加速拓展汽車(chē)、光電連接器等業(yè)務(wù)。隨著汽車(chē)電子市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和AI服務(wù)器出貨量的快速增加，公司有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品放量和業(yè)績(jī)的進(jìn)一步提升。
熱門(mén)跟貼