一眼通
油品
LPG
方向：5-6正套
行情回顧：美國關(guān)稅影響與中國實施對等反制措施，美國丙烷逐步退出中國市場。
邏輯：
1. 近期因部分企業(yè)檢修，供應(yīng)端偏緊，本周國內(nèi)液化氣商品量為51.03萬噸左右，同比下降。本周煉廠庫容率23.37%。港口庫存269萬噸，環(huán)比下降3.9%。
2. 進口成本增加，后續(xù)將會導(dǎo)致化工需求下降。PDH開工率65.82%，環(huán)比下跌3.34%。
4.基差高位，月差走強，山東民用氣4980元/噸，華東民用氣5033元/噸，華南民用氣5120元/噸
瀝青
方向：關(guān)注需求啟動情況，等待筑底企穩(wěn)。
行情回顧：隨著特朗普關(guān)稅措施出臺，各國反制措施頻出，宏觀情緒走弱。
邏輯：
1美國對委內(nèi)加收關(guān)稅，將會抬升原料成本。總體開工率為30%，同比低位。4月份瀝青排產(chǎn)228.9萬噸，環(huán)比減少9.7萬噸，降幅4.1%。
2.社庫191萬噸，廠庫95萬噸，社庫持續(xù)累庫，山東現(xiàn)貨3450元/噸附近，下游剛需采購為主。
風(fēng)險提示：宏觀因素影響
煤化工
尿素
方向：震蕩偏弱
邏輯：尿素主流地區(qū)工廠報價穩(wěn)定，成交價格下調(diào)10-30元/噸。當前降雨延遲，需求跟進趨緩。本期尿素企業(yè)庫存量83.37萬噸，轉(zhuǎn)降為累，較上周增加7.95萬噸，環(huán)比增加10.54%。短期邊際轉(zhuǎn)弱，05盤面關(guān)注1780-1850，中下旬南方農(nóng)需釋放節(jié)奏決定局部反彈空間，華北夏玉米備肥啟動若疊加南方早稻用肥高峰，需求階段性回升或帶動價格企穩(wěn)，預(yù)期支撐下下跌空間相對有限。
向上驅(qū)動：下游剛需
向下驅(qū)動：高供應(yīng)、高庫存
風(fēng)險提示：淡儲節(jié)奏、出口政策、保供穩(wěn)價、需求放量情況、新增投產(chǎn)、上游煤炭端變動以及國際市場變化。
甲醇
方向：偏弱運行。
理由：基差走弱+烯烴停車。
邏輯：斯爾邦已開始計劃檢修45天，烯烴停車利空落地。另外，近期基差開始轉(zhuǎn)弱，目前約05+65/70。結(jié)合遠期的進口恢復(fù)預(yù)期，MA09利空壓力開始抑制其反彈修復(fù)高度。港口庫存低位仍將維系一陣，但支撐力度開始削弱。除此以外，宏觀情緒對能化走勢影響尤在，甲醇難獨善其身。觀點上，MA09受到關(guān)稅政策頻繁擾動，行情自主性降低，內(nèi)地市場與盤面走勢脫節(jié)，能化共振影響較明顯，短期偏弱運行為主。
策略：觀望。
風(fēng)險提示：關(guān)稅政策變化、油價異動。
鹽化工
純堿
方向：暫觀望
行情跟蹤：
1. 短期來看，純堿處于供增需平，高庫存，低利潤的階段,供應(yīng)端由于當前并不處于廠家集中檢修的階段，供應(yīng)端大概率維持高位,需求端下游維持剛需采購，堿廠運費下調(diào)后，價格低于期現(xiàn)報價，導(dǎo)致堿廠簽單有小幅改善。
2. 中長期來看，純堿供給增量確定，但需求的不確定性變量增多，隨著價格走低，高成本的廠家檢修會增多，但隨著低成本廠家的不斷投產(chǎn)，價格底部下限也在拉低，雖然需求端存在光伏玻璃投產(chǎn)的增量，但同時關(guān)稅政策擺動對純堿的需求也會構(gòu)成間接利空影響。
向上驅(qū)動：下游階段性補庫、堿廠檢修
向下驅(qū)動：玻璃冷修，堿廠投產(chǎn)
策略建議：低位不做空，近期驅(qū)動不明朗
風(fēng)險提示：遠興投產(chǎn)進度變化，下游玻璃廠補庫驅(qū)動
玻璃
方向：震蕩偏空
行情跟蹤：
1.近期沙河產(chǎn)銷較前期有所回落，前期需求較好有很大一部分原因是中游的投機需求，當前盤面下跌后，期現(xiàn)貨源已持續(xù)流入市場，近期期現(xiàn)出貨情況較好，對玻璃廠形成負反饋，而下游雖然有家裝單好轉(zhuǎn)的拉動，但家裝單體量拉動作用比較有限，需要一定時間消耗這部分原片庫存。
2. 中長期來看，地產(chǎn)需求大方向走弱，需求決定高度，使得玻璃難有大幅向上彈性，供應(yīng)端預(yù)計年內(nèi)維持相對低位，供需雙弱下主要關(guān)注階段性的結(jié)構(gòu)性機會，價格低位關(guān)注補庫帶來的反彈機會。
向上驅(qū)動：地產(chǎn)政策提振、宏觀情緒推動
向下驅(qū)動：地產(chǎn)資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳
策略建議：估值不高，不追空
風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化
燒堿
方向：震蕩偏強
行情跟蹤：
1. 由于液氯價格維持在-250元/噸，燒堿成本支撐較強，部分企業(yè)繼續(xù)提漲來挺價，目前需求是有好轉(zhuǎn)，部分非鋁下游存在階段性補庫疊加中游也存在投機補庫，但目前剛需端并不理想，燒堿下游仍在降開工，未看到燒堿減產(chǎn)的情況下，僅依靠當前投機補庫，供需面難有較強改善。
2. 中長期看，氧化鋁雖然存在階段性檢修預(yù)期以及老產(chǎn)能淘汰預(yù)期，但前期積累的新裝置投產(chǎn)對于燒堿剛需增量仍然會慢慢顯現(xiàn)，而夏季氯堿裝置的檢修也會增多，同時伴隨著非鋁需求的季節(jié)性走強，以及液氯價格季節(jié)性走弱，夏季燒堿價格存在階段性改觀機會。
向上驅(qū)動：氧化鋁投產(chǎn)，非鋁下游補庫，檢修
向下驅(qū)動：氧化鋁減產(chǎn)
策略建議：階段性反彈，短期偏多
風(fēng)險提示：宏觀情緒變化
橡膠系
橡膠
方向：偏空
邏輯:整體來看，弱現(xiàn)實+弱預(yù)期。橡膠在東南亞產(chǎn)區(qū)開割順利的情況下，操作方向應(yīng)都以逢高空為主。能否作為多配，需要等待泰國全面開割后，根據(jù)原料的價格變化情況再做進一步判斷。全面開割后橡膠的定價邏輯會逐步從庫存定價轉(zhuǎn)向原料定價。本周快速下跌后，泰國原料價格已經(jīng)回落到24年年初水平，且仍有下滑趨勢。加上季節(jié)性上量導(dǎo)致價格下跌的預(yù)期存在，二季度橡膠向上是有壓力的。當前上游加工利潤快速回落，考慮到上游常年處于負加工利潤的現(xiàn)實，不能指望負利潤會對產(chǎn)量產(chǎn)生太大的壓制。簡單來說，農(nóng)產(chǎn)品的屬性決定了橡膠每年到了割季，該割還得割。接下來需要關(guān)注的是杯膠原料還能回調(diào)多少，理想情況是回落到45泰銖附近止跌反彈。這樣的話，市場或?qū)⒅鸩浇邮芟鹉z合理估值就在14000附近。以目前的價格而言，貿(mào)易商是可以選擇接現(xiàn)貨，留部分敞口，等待盤面反彈擇機套入的。RU09的故事才剛剛開始，下游只要維持住開工率，需求在短期內(nèi)是不會坍塌的。而對于盤面投機而言，現(xiàn)在去做抄底的性價比太低，短期內(nèi)是沒有驅(qū)動支撐向上行情的。雖然膠價下跌后收儲或?qū)⑻嵘先粘?，但收儲引發(fā)的行情往往連貫性較差。據(jù)傳：國儲收儲：拍85200，成交80300噸；價格16600——16700。
風(fēng)險提示：宏觀波動、割區(qū)天氣影響
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