作者|郭一鳴，編輯|顧謹(jǐn)豐

來源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用

又是縮量反彈！

今日，滬深兩市低開高走，小幅上行下迎來反彈8連陽。盤面上，房地產(chǎn)、社會(huì)服務(wù)、建筑材料以及食品飲料等表現(xiàn)搶眼，而汽車、交通運(yùn)輸以及有色金屬等短期走低。不過，盡管指數(shù)持續(xù)反彈并且迎來8連陽，但兩市成交進(jìn)一步萎縮并跌破萬億大關(guān)，較前一日進(jìn)一步縮量約1000億，顯示市場交投熱情相對低迷。

短期看，市場之所以呈現(xiàn)出持續(xù)的縮量反彈，主要有幾個(gè)核心的因素：一方面，拋壓階段性緩解。經(jīng)歷前期暴跌后，部分恐慌盤已離場，賣盤力量減弱，資金在關(guān)鍵支撐位試探性回流，短期空頭衰竭趨勢下迎來反彈；另一方面，大資金集中力量控盤。機(jī)構(gòu)資金圍繞政策強(qiáng)驅(qū)動(dòng)的半導(dǎo)體、機(jī)器人等板塊進(jìn)行抱團(tuán)，縮量反映籌碼鎖定性較好，但市場整體參與度有限；此外，政策預(yù)期的支撐和提振。中央?yún)R金增持ETF、國內(nèi)流行性相對寬松下，給市場帶來較強(qiáng)的支撐。而科技、消費(fèi)等行業(yè)利好政策的催化下，帶動(dòng)部分板塊走強(qiáng)，給市場帶來提振。

不過，整體看，盡管短期市場有支撐和提振，但資金觀望情緒依舊濃厚，成交持續(xù)萎縮下，市場很明顯的就是量價(jià)的背離。而這種量價(jià)背離的反彈，一般是缺少持續(xù)性的，而且力度也值得觀望。如果繼續(xù)保持縮量，上行或面臨較大調(diào)整壓力。在此之下，市場究竟在擔(dān)憂什么？又在等待什么呢？

市場依舊擔(dān)憂關(guān)稅政策的擾動(dòng)。美國關(guān)稅政策反復(fù)，特朗普政府近期對華加征關(guān)稅并威脅擴(kuò)大征稅范圍，導(dǎo)致出口鏈盈利預(yù)期惡化。盡管部分商品獲短期豁免，但政策不確定性仍壓制外資風(fēng)險(xiǎn)偏好。而近期美股科技股持續(xù)波動(dòng)，英偉達(dá)股價(jià)異動(dòng)以及美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期推遲下，成長股估值壓力凸顯，或給國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板等帶來承壓預(yù)期；

國內(nèi)主要是國內(nèi)業(yè)績驗(yàn)證與政策博弈。4月中下旬為年報(bào)及一季報(bào)密集披露期，部分高估值板塊面臨業(yè)績證偽風(fēng)險(xiǎn)，市場擔(dān)憂“暴雷”可能引發(fā)資金避險(xiǎn)。此外，盡管市場對政策期待有佳，但更多政策依然未能落地，導(dǎo)致資金傾向于觀望。

月底重要會(huì)議的政策定調(diào)。投資者普遍等待4月底政治局會(huì)議對經(jīng)濟(jì)形勢的研判及政策部署，其中對經(jīng)濟(jì)以及對資本市場的進(jìn)一步政策預(yù)期，或成為中期行情的關(guān)鍵催化劑。

在擔(dān)憂和等待之中，對于投資者來說，需要關(guān)注政策以及市場可能的變化。同時(shí)，做好相應(yīng)的策略應(yīng)對：

首先，短期警惕無量反彈后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。盡管指數(shù)短期仍存在上沖空間，但當(dāng)前市場處于 “政策底” 與 “盈利底” 的磨底階段，縮量反彈難以支撐持續(xù)上漲。若 4 月下旬未出現(xiàn)超預(yù)期政策或業(yè)績改善信號(hào)，需防范單日急跌風(fēng)險(xiǎn)。

其次，波段耐心等待政策與基本面共振。中央?yún)R金等 “國家隊(duì)” 資金已形成 “類平準(zhǔn)基金” 機(jī)制，疊加險(xiǎn)資、社保等萬億增量資金入市，市場底部支撐明確。若月底會(huì)議釋放更強(qiáng)的逆周期調(diào)節(jié)信號(hào)，市場有望開啟中期修復(fù)行情。

此外，具體的配置上，仍可采取防守疊加進(jìn)攻的平衡策略。短期繼續(xù)進(jìn)行個(gè)股博弈的同時(shí)，做好組合配置。防御方向，可關(guān)注高股息（電力、銀行）、消費(fèi)（免稅、智能家居）等方向。而進(jìn)攻還是成長主線，逢低可繼續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備、AI算力及政策受益的新質(zhì)生產(chǎn)力方向（人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等）。

作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002

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