作者 | 林漢垚
編輯 | 肖嘉
新媒體編輯丨實(shí)習(xí)生 宋語菡
4月21日，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)組織召開人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)2025年一季度例會(huì)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，參會(huì)的保險(xiǎn)業(yè)專家對(duì)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值發(fā)表了意見，認(rèn)為當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.13%。
與會(huì)專家一致認(rèn)為，今年中國經(jīng)濟(jì)起步平穩(wěn)、開局良好，延續(xù)了回升向好的態(tài)勢，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.4%，比去年四季度環(huán)比增長1.2%，顯示了強(qiáng)大的韌性和潛力，為保險(xiǎn)業(yè)提質(zhì)增效、健康發(fā)展創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。
在此背景下，保險(xiǎn)業(yè)專家認(rèn)為應(yīng)當(dāng)加快浮動(dòng)收益型產(chǎn)品發(fā)展轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)管理，推動(dòng)降本增效，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，參會(huì)保險(xiǎn)公司表示，將密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和預(yù)定利率研究值走勢，及時(shí)跟進(jìn)市場利率變化，結(jié)合行業(yè)發(fā)展和自身經(jīng)營情況，研究調(diào)整產(chǎn)品定價(jià)，不斷提升負(fù)債質(zhì)量。
防范化解長周期風(fēng)險(xiǎn)
國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年人身險(xiǎn)市場增長強(qiáng)勁。2024年1—12月保險(xiǎn)業(yè)人身險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)42633億元，較之2023年的37640億元增幅達(dá)13.3%。人身險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4萬億元，可比口徑下同比增長5.7%。
雖然低利率環(huán)境下，人身險(xiǎn)保費(fèi)得到增長，但利率中樞持續(xù)下移也加劇行業(yè)利差損風(fēng)險(xiǎn)。央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報(bào)告（2024）》顯示，利差損在低利率環(huán)境下尤為突出。利差是我國人身險(xiǎn)公司的主要利潤來源。隨著利率中樞下移，人身險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率明顯下降，但負(fù)債成本較為剛性，加之資產(chǎn)久期普遍短于負(fù)債久期，人身險(xiǎn)公司面臨資產(chǎn)收益難以覆蓋負(fù)債成本的壓力。
為此，保險(xiǎn)監(jiān)管部門發(fā)布了一系列政策，包括推行“報(bào)行合一”、下調(diào)傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率以及對(duì)萬能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)的實(shí)際結(jié)算利率進(jìn)行壓降等措施，防范保險(xiǎn)業(yè)因利差損風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致經(jīng)營危機(jī)。
例如，國家金融監(jiān)督管理總局于2024年再次調(diào)整人身保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率上限，自當(dāng)年9月1日起，新備案的普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限將設(shè)定為2.5%；自10月1日起，新備案的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.0%，新備案的萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%。
隨后，在2025年1月，《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》出臺(tái)，要求各人身保險(xiǎn)公司動(dòng)態(tài)調(diào)整普通型、分紅型人身保險(xiǎn)預(yù)定利率最高值和萬能型人身保險(xiǎn)最低保證利率最高值。
太平集團(tuán)副總經(jīng)理趙峰指出，預(yù)定利率的調(diào)整、報(bào)行合一、發(fā)展浮動(dòng)利率型產(chǎn)品，這三個(gè)方向的政策組合拳有利于有效防范化解保險(xiǎn)業(yè)的長周期風(fēng)險(xiǎn)。
發(fā)展浮動(dòng)利率型產(chǎn)品
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者觀察，當(dāng)前，在低利率與市場波動(dòng)的雙重挑戰(zhàn)下，居民財(cái)富管理正加速向“穩(wěn)收益、抗風(fēng)險(xiǎn)、長周期”方向轉(zhuǎn)型，與此同時(shí)，保險(xiǎn)“新國十條”明確要求“培育耐心資本，深化保險(xiǎn)產(chǎn)品供給側(cè)改革，重點(diǎn)發(fā)展浮動(dòng)收益型產(chǎn)品”。在此背景下，浮動(dòng)利率產(chǎn)品成為政策與市場的雙重選擇。
例如，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，人壽保險(xiǎn)共推出新產(chǎn)品超170款，其中分紅型、萬能型人壽保險(xiǎn)占比近四成。此外，在120余款年金保險(xiǎn)中，分紅型、萬能型的年金保險(xiǎn)占比超三成，較去年上升10個(gè)百分點(diǎn)。
新華保險(xiǎn)總裁龔興峰表示，為應(yīng)對(duì)當(dāng)前利率環(huán)境及財(cái)富保值需求，新華保險(xiǎn)建立了預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制和資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)工作機(jī)制，不斷豐富產(chǎn)品供給，防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，將加大浮動(dòng)收益型產(chǎn)品供給，重點(diǎn)加大分紅型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，不斷推出新的分紅型產(chǎn)品，聚焦養(yǎng)老財(cái)富管理功能，形成高性價(jià)比的、有特色的保障產(chǎn)品組合，從而帶動(dòng)財(cái)富保值需求的滿足。
中國人保副總裁兼人保壽險(xiǎn)總裁肖建友亦表示，人保壽險(xiǎn)將加大保障型產(chǎn)品及長期分紅、萬能等浮動(dòng)收益型產(chǎn)品供給。
此外，今年以來，中國人壽持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的多元發(fā)展，包括形態(tài)多元、期限多元、成本多元，尤其是在大力推動(dòng)浮動(dòng)收益型產(chǎn)品的發(fā)展。
中國人壽總裁利明光表示，“目前，公司業(yè)務(wù)形態(tài)進(jìn)一步豐富，浮動(dòng)收益型產(chǎn)品和業(yè)務(wù)占比快速提升。”
強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在采訪中了解到，保險(xiǎn)公司將持續(xù)推動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債高效聯(lián)動(dòng)、雙向奔赴，有效應(yīng)對(duì)利率環(huán)境變化。
而實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健的收益需要通過持續(xù)的、強(qiáng)大的戰(zhàn)略定力和靈活的戰(zhàn)術(shù)配置來實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)。
上市保險(xiǎn)公司2025年年報(bào)顯示，五家A股上市保險(xiǎn)公司全年總投資收益率均超5%。
對(duì)于這一表現(xiàn)，權(quán)益類資產(chǎn)的優(yōu)異表現(xiàn)功不可沒。中國人壽副總裁兼董事會(huì)秘書劉暉表示，公司權(quán)益資產(chǎn)配置規(guī)模近年來一直在增長，僅僅在2024年全年凈加倉超過了1000億元。權(quán)益投資收益取得了很好的增長，實(shí)現(xiàn)了提升收益、支持資本市場發(fā)展的雙贏。
值得一提的是，近年來，我國出臺(tái)了一系列推動(dòng)中長期資金入市的指導(dǎo)意見和實(shí)施方案，提出了一系列具體的、有針對(duì)性的舉措，為實(shí)現(xiàn)"長錢長投"創(chuàng)造更有利的制度環(huán)境。
華西證券研報(bào)顯示，今年以來，保險(xiǎn)資金密集舉牌上市公司，主要系在低利率、資產(chǎn)荒環(huán)境下，潛在“利差損”壓力增大，通過權(quán)益投資增厚投資收益有較大的現(xiàn)實(shí)需求。出于優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表考慮，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，舉牌上市公司之后的會(huì)計(jì)計(jì)量方式變更，可以提升保險(xiǎn)公司利潤表穩(wěn)定性。多項(xiàng)支持中長期資金入市的政策推出，也讓保險(xiǎn)資金舉牌動(dòng)力增強(qiáng)。
面對(duì)國家長期資金入市的號(hào)召，中國平安總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林表示，保險(xiǎn)資金入市將帶來多方共贏。權(quán)益投資是最有彈性的配置品種，在長期利率下行趨勢下，通過資本市場權(quán)益投資獲取優(yōu)質(zhì)高收益資產(chǎn)，能夠提升保險(xiǎn)資金收益、改善保險(xiǎn)資金利差。長期股票投資試點(diǎn)政策打通了中長期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)，為保險(xiǎn)資金提供良好的投資環(huán)境。
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