4月21日，科大訊飛（002230）發(fā)布2025年第一季度及2024年全年業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.58億元，同比增長(zhǎng)27.74%，卻陷入增收不增利的怪圈，凈虧損1.93億元；2024年全年?duì)I收233.43億元，同比增長(zhǎng)18.79%，但凈利潤(rùn)同比下降14.78%，僅錄得5.6億元。更令人費(fèi)解的是，2024年前三季度累計(jì)虧損3.44億元，四季度卻陡然盈利9.04億元，這種季度間盈利的巨大波動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性的擔(dān)憂。
主要原因系科大訊飛在人工智能領(lǐng)域成績(jī)，很大程度上得益于其持續(xù)的高額研發(fā)投入。2024年，公司研發(fā)投入達(dá)45.8億元，同比增長(zhǎng)19.37%，占營(yíng)收比重高達(dá)19.62%。其中，用于大模型研發(fā)、核心技術(shù)自主可控、大模型應(yīng)用落地等方面的新增研發(fā)投入為7.4億元。高額的研發(fā)支出，雖然為公司的技術(shù)領(lǐng)先奠定了基礎(chǔ)，但也直接侵蝕了當(dāng)期利潤(rùn)。
其次，財(cái)報(bào)顯示，科大訊飛2024年計(jì)提壞賬減值損失10.14億元，較去年同期增加2.77億元。應(yīng)收賬款主要來(lái)源于優(yōu)質(zhì)客戶，但壞賬準(zhǔn)備的增加，反映出公司在應(yīng)收賬款管理方面仍面臨一定挑戰(zhàn)。這不僅影響了公司的現(xiàn)金流，也進(jìn)一步壓縮了利潤(rùn)空間。
此外，2024年，科大訊飛持股的三人行、寒武紀(jì)等金融資產(chǎn)投資收益較去年同期減少1.12億元，公允價(jià)值變動(dòng)損益減少1.02億元，其他收益減少0.54億元，合計(jì)影響損益達(dá)2.68億元。金融資產(chǎn)的波動(dòng)，成為公司凈利潤(rùn)下滑的又一推手。
值得注意的是，盡管科大訊飛在人工智能領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)份額有目共睹，但其股價(jià)表現(xiàn)卻顯得上漲乏力。這背后，是市場(chǎng)預(yù)期與公司實(shí)際業(yè)績(jī)之間的博弈。
一方面，持股機(jī)構(gòu)在增加，顯示出機(jī)構(gòu)對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可。但另一方面，持股數(shù)量卻連續(xù)3個(gè)季度下滑，反映出部分投資者對(duì)公司短期業(yè)績(jī)的不滿和對(duì)未來(lái)盈利能力的擔(dān)憂。這種矛盾的心態(tài)，導(dǎo)致股價(jià)在上漲過(guò)程中缺乏持續(xù)的動(dòng)力。
科大訊飛業(yè)績(jī)的波動(dòng)折射出技術(shù)商業(yè)化進(jìn)程的艱辛。在百米沖刺式的研發(fā)投入與馬拉松式的盈利周期之間，如何平衡短期財(cái)報(bào)壓力與長(zhǎng)期技術(shù)壁壘構(gòu)建，將是劉慶峰團(tuán)隊(duì)的關(guān)鍵考驗(yàn)。
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