昨晚的消息你們都看到了，川普突然對華態(tài)度緩和，公開承認(rèn)他們對華關(guān)稅過高，預(yù)計(jì)將大幅降低。美財(cái)長貝森特也說，雙方的關(guān)稅zhan將很快降溫。
川普之前還硬氣得很，現(xiàn)在咋就突然軟下來了呢。
如果有個記者去問川普，說，北京那邊給你打電話了嗎？
川普估計(jì)會說，打了，并且跟我們道歉了。
記者再問，啊，北京咋道歉的呢？
川普說，我給他們打電話過去，對方說，對不起……
您撥打的電話已關(guān)機(jī)。
哈哈，不好意思，一個段子送給大家。
不管怎么樣，川普確實(shí)是軟下來了，于是，“美股-黃金”出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)交易。
昨晚美股修復(fù)大漲，標(biāo)普500上漲2.51%，而黃金高位回調(diào)，comex黃金從昨天最高點(diǎn)3510美元，一度暴力回調(diào)到3316美元，一夜間回撤超過5%。（據(jù)說王小雨、峰哥、小魚哥三位反指大神才剛齊聚黃金頂，就把黃金給買崩了，威力不小?。?/p>
（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025.4.22）
“美股-黃金”的這個逆轉(zhuǎn)場景，我昨天的文章剛好就說了，沒想到來得這么快。
現(xiàn)在問題來了，美股、黃金，以及A股和港股，趨勢真的變了嗎？
說到底就是一點(diǎn)，你信川普嗎？
川普釋放了緩和信號，說明他真的著急。
這也不是什么新鮮事，昨天我們文章里也聊了，川普所面臨的困境。關(guān)稅的猛烈沖擊，會讓老美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的下滑甚至衰退，這一點(diǎn)川普自己也承認(rèn)。特別是對我們的畸形關(guān)稅，已經(jīng)導(dǎo)致他們多個產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了供應(yīng)鏈問題。
再有就是，如果川普要給自己打關(guān)稅zhan留出足夠的時間（主要是談判撕扯），那就必須通過降息讓美國經(jīng)濟(jì)撐住，不然后院起火，他們國內(nèi)也會讓他無法安生，甚至可能會讓GHD在明年國會的中期選ju丟掉大部分席位。
可美聯(lián)儲鮑威爾卻硬得很，一直扛著愣是不降息，雖然川普威逼脅迫，甚至揚(yáng)言要讓鮑威爾提前滾蛋，實(shí)際卻做不到，反倒引起市場劇烈恐慌，害怕美聯(lián)儲從此失去獨(dú)立性，全球資本瘋狂逃離美元資產(chǎn)，對岸接連“股債匯三殺”。所以昨晚他也被迫承認(rèn)，不會解雇鮑威爾，只是想要他降息。
但即便是這樣，事態(tài)發(fā)展就真的明朗了么？川普軟化了態(tài)度，關(guān)稅zhan就結(jié)束了？
恐怕很難。
首先，咱也不是第一天認(rèn)識川普了，他這張嘴要是全信了，緬K園主都得賠到哭。有時候想想，川普這名字翻譯得真是信達(dá)雅，他的看家本領(lǐng)可不就是川劇變臉么。
其次，川普想談判，就能這么快談攏么？兩邊的分歧很大，且長期存在，談不談得攏還兩說，就算最終談攏，也大概率是曠日持久。中間川普會不會又為了施壓而放狠話、出狠招呢。
另外，川普放軟姿態(tài)，恰恰說明他跟其他國家也都沒談攏。而他的緩和姿態(tài)，會讓這些國家更加堅(jiān)定地守住己方利益，不能對川普過度讓步。這顯然也會拖長談判周期。
總之，川普昨晚表態(tài)后，后面可能會宣布降低對我們的關(guān)稅，這確實(shí)會提振全球股市情緒，特別是美股修復(fù)，同時會導(dǎo)致黃金階段性回調(diào)，但這并不能就此徹底扭轉(zhuǎn)事態(tài)。
關(guān)稅zhan才剛開始，緊緊松松，松松緊緊，還會有很多變數(shù)。而川普乃至整個全球的本土保護(hù)主義浪潮，或者說，逆全球化趨勢，不會輕易改變。
如果基于這樣的判斷，那無論是美股、黃金，還是A股、港股，在配置策略上都不用急于做出太大的反向調(diào)整。
因?yàn)槟愕淖兓?，還趕不上川普這張嘴的變化。
堅(jiān)持已有的均衡策略，以不變應(yīng)萬變，可能才是上策。
我依然是堅(jiān)持全球大類資產(chǎn)配置策略，具體持倉和每周交易情況，詳見隔壁全球遠(yuǎn)航計(jì)劃，今天也再次發(fā)車定投。操作上，暫停黃金，維持目前20%的倉位，而恢復(fù)美股，但控制力度，不盲目樂觀。
至于A股，依然以中小盤成長和自主可控方向?yàn)橹?，再繼續(xù)用紅利低波和7-10年國開債指數(shù)做風(fēng)格平衡，兼顧進(jìn)攻和防御。
今天的A股，整體上也是在反饋“關(guān)稅邊際緩和”這件事。通信設(shè)備、新能源汽車、家電、光伏等出口方向，以及高彈性的中小盤成長表現(xiàn)更強(qiáng)，而 白酒、房地產(chǎn)等內(nèi)需板塊，逆勢回調(diào)。
截至下午2點(diǎn)，三大指數(shù)都紅， 創(chuàng)業(yè)板指漲了1個多點(diǎn)，但滬指很糾結(jié)，隨時翻綠。個股漲多跌少，全A等權(quán)指數(shù)漲0.78%。
盤面還是不穩(wěn)，尾盤可能會再次跳水。
不過我還是認(rèn)為，A股在現(xiàn)階段的風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比，可能會稍高于海外市場，波動率也會低很多，預(yù)期相對穩(wěn)定，更扛造。
當(dāng)然，對A股來說，邏輯上偏空的一點(diǎn)是，關(guān)稅的邊際緩和，也會削弱后續(xù)加碼刺激政策的預(yù)期。以及，最近除了GJD托底，以及散戶在買外，機(jī)構(gòu)并沒怎么買，還是觀望為主，這也是盤面始終不太穩(wěn)的一個原因。
至于中債今天的回調(diào)，很大程度上也是因?yàn)殛P(guān)稅邊際緩和，避險(xiǎn)情緒緩解，邏輯跟黃金回調(diào)差不多，但中債前期也沒黃金漲得那么猛，現(xiàn)在回調(diào)幅度自然也就小得多。再一個，如果我們這邊后續(xù)刺激力度減弱，意味著新增發(fā)債規(guī)模沒那么大，對中債反而是利好。
考慮到10年期國債收益率在1.66%水平，依然處在歷史相對較低的位置，目前利率債的收益性或者說投機(jī)性的機(jī)會不大，更多的還是組合分散配置價(jià)值。
（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025.4.23下午2點(diǎn)）
對了，提前跟大家說一聲，我明天在飛機(jī)上，下午一點(diǎn)多才落地，然后再就近找個地方敲字。文章如果發(fā)晚了，大家多擔(dān)待哈。
AH股相關(guān)指數(shù)技術(shù)面走勢（僅為技術(shù)面現(xiàn)狀描述，并非趨勢預(yù)測）。滬深300、中證500、中證1000、人工智能、新能源車指數(shù)，均從右邊調(diào)到中間。
（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025.4.23下午2點(diǎn)）
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