在股市的喧囂中，越來(lái)越多的投資者開(kāi)始意識(shí)到：投資的本質(zhì)不是“不斷尋找機(jī)會(huì)”，而是“不斷排除風(fēng)險(xiǎn)”。當(dāng)下，一句看似消極的“對(duì)大多數(shù)個(gè)股不感興趣”，實(shí)則蘊(yùn)含著深刻的投資智慧——它代表著一種基于商業(yè)模式本質(zhì)的篩選哲學(xué)，以及對(duì)市場(chǎng)周期的深刻敬畏。本文將從商業(yè)模式的核心邏輯、篩選標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)環(huán)境變遷等維度展開(kāi)，探討為何在投資中“做減法”比“做加法”更重要，以及“等待”背后的戰(zhàn)略價(jià)值。
一、股市的“熵增定律”：為何大多數(shù)個(gè)股不值得關(guān)注？
1.注冊(cè)制下的供給過(guò)剩
截至2023年，A股上市公司數(shù)量已突破5000家，較十年前增長(zhǎng)近3倍。注冊(cè)制改革打破了傳統(tǒng)的上市壁壘，雖然提升了市場(chǎng)效率，卻也帶來(lái)了“股票供給過(guò)剩”的問(wèn)題。正如物理學(xué)家熵增定律所述，系統(tǒng)若無(wú)外力干預(yù)，會(huì)趨向混亂與無(wú)序——大量缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)涌入市場(chǎng)，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)標(biāo)的占比持續(xù)下降。對(duì)普通投資者而言，從5000家公司中篩選出真正值得投資的標(biāo)的，無(wú)異于“從沙子里淘金”，成本極高而勝率極低。
2.商業(yè)模式的“幸存者偏差”
許多投資者容易被短期熱點(diǎn)或概念炒作吸引，卻忽視了一個(gè)基本事實(shí)：商業(yè)模式的缺陷是企業(yè)長(zhǎng)期生存的最大隱患。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)中小企業(yè)平均壽命不足3年，上市公司中也有近20%的企業(yè)連續(xù)三年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)。這些企業(yè)或許能憑借概念炒作短期上漲，但缺乏可持續(xù)的盈利邏輯，最終難逃價(jià)值回歸的命運(yùn)。例如，某些依賴補(bǔ)貼的新能源企業(yè)、靠燒錢(qián)擴(kuò)張的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，一旦行業(yè)政策調(diào)整或資本退潮，往往面臨現(xiàn)金流斷裂的危機(jī)。
3.認(rèn)知成本的邊際遞減
行為金融學(xué)中的“注意力分散效應(yīng)”表明，當(dāng)可選擇的標(biāo)的過(guò)多時(shí)，投資者的決策質(zhì)量會(huì)顯著下降。人的認(rèn)知資源是有限的，過(guò)度關(guān)注平庸的個(gè)股，不僅會(huì)消耗時(shí)間和精力，還可能導(dǎo)致真正的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的被忽視。正如巴菲特所言：“如果你不愿意持有一只股票十年，就不要考慮持有它十分鐘?！边@種“長(zhǎng)視角”要求投資者提前過(guò)濾掉商業(yè)模式有缺陷的企業(yè)，將精力集中在真正值得研究的少數(shù)標(biāo)的上。
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