面對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)等帶來(lái)的外部沖擊影響加大，中國(guó)財(cái)政政策如何應(yīng)對(duì)始終是外界關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)。4月25日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議，則對(duì)此指明了方向。

此次會(huì)議要求，要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。加快地方政府專項(xiàng)債券、超長(zhǎng)期特別國(guó)債等發(fā)行使用。兜牢基層“三?！保础氨；久裆?、保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)”）底線。同時(shí)，會(huì)議指出，繼續(xù)實(shí)施地方政府一攬子化債政策，加快解決地方政府拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒告訴第一財(cái)經(jīng)，美對(duì)全球加征關(guān)稅并對(duì)中國(guó)任性加征高額關(guān)稅，沖擊全球經(jīng)濟(jì)并影響中國(guó)外需，美高關(guān)稅導(dǎo)致中美貿(mào)易事實(shí)上脫鉤，這在二季度將體現(xiàn)為出口可能受到明顯影響，因此要“加緊實(shí)施”和“用好用足”積極財(cái)政政策等，有必要通過(guò)財(cái)政政策擴(kuò)大總需求、防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、清欠賬款暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

加快發(fā)債穩(wěn)經(jīng)濟(jì)

財(cái)政政策擴(kuò)大總需求成為當(dāng)前應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的重要舉措，而衡量的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)就是財(cái)政支出規(guī)模及增速。

根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，今年一季度全國(guó)廣義財(cái)政支出（一般公共預(yù)算支出和政府性基金支出）約9.3萬(wàn)億元，比去年同期增加近0.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)約5.6%。這一增速高于去年同期及去年全年水平，反映出一季度積極財(cái)政政策發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。而在一季度廣義財(cái)政收入有所下滑背景下，之所以財(cái)政支出能夠保持一定擴(kuò)張，正得益于政府債券加快發(fā)行。

根據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)，2025年一季度，政府債券凈融資3.87萬(wàn)億元，同比多出2.52萬(wàn)億元。

羅志恒表示，此次會(huì)議要求進(jìn)一步加快地方政府專項(xiàng)債券、超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行使用，有利于盡快形成實(shí)物工作量，擴(kuò)大總需求。

而政府債券發(fā)行提速也“箭在弦上”。申萬(wàn)宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，目前公開(kāi)的25省市二季度新增專項(xiàng)債發(fā)行計(jì)劃較一季度規(guī)模增長(zhǎng)36.5%。同時(shí)，特別國(guó)債于4-10月發(fā)行，發(fā)行節(jié)奏較2024年提早近1個(gè)月。融資提速或可有效支撐二季度財(cái)政支出。

在加快發(fā)債加持下，財(cái)政支出規(guī)模維持一定力度擴(kuò)張，但資金使用重點(diǎn)則有所側(cè)重，核心將圍繞此次會(huì)議提出的“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期”和“保民生”“促消費(fèi)”。

羅志恒認(rèn)為，當(dāng)前部分地方政府面臨可支配財(cái)力增速不高，以及利息支出和“三?！敝С鰤毫Σ粶p。而此次會(huì)議提出要繼續(xù)兜牢“三?！焙屠^續(xù)化債，可以減輕地方財(cái)政壓力，以更大的能力和積極性投入到穩(wěn)就業(yè)、保民生中，為打贏關(guān)稅戰(zhàn)奠定基礎(chǔ)。

財(cái)達(dá)證券常務(wù)副總經(jīng)理胡恒松告訴第一財(cái)經(jīng)，此次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“繼續(xù)實(shí)施地方政府一攬子化債政策”，相較于之前“完善和落實(shí)一攬子化債方案”，刪除了“完善”表述，透露出政策延續(xù)性與穩(wěn)定性的重要信號(hào)。這表明前期推行的一系列化債舉措，包括對(duì)“隱債名單”和“融資平臺(tái)名單”的嚴(yán)格監(jiān)管等，將持續(xù)深入推進(jìn)。在此背景下，地方融資環(huán)境仍將保持高壓監(jiān)管態(tài)勢(shì)。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來(lái)成告訴第一財(cái)經(jīng)，當(dāng)前一些地方政府拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題仍比較突出，而此次會(huì)議重點(diǎn)提及加快解決這一問(wèn)題，未來(lái)地方財(cái)政支出結(jié)構(gòu)上可能會(huì)有所優(yōu)化，優(yōu)先解決這一問(wèn)題，維護(hù)政府信譽(yù)的同時(shí)，減輕企業(yè)資金壓力。

“會(huì)議要求加快解決地方政府拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題，能暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)，減少‘連還欠’，而且有利于提高地方政府公信力和改善營(yíng)商環(huán)境?！绷_志恒說(shuō)。

根據(jù)今年政府工作報(bào)告，今年新增專項(xiàng)債券為4.4萬(wàn)億元，比上年增加5000億元，重點(diǎn)用于投資建設(shè)、土地收儲(chǔ)和收購(gòu)存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等。此次會(huì)議要求加快發(fā)行專項(xiàng)債，也有利于推動(dòng)解決政府拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題。

胡恒松表示，目前看短期內(nèi)加大新增債券額度去解決政府拖欠企業(yè)賬款的可能性較小。但隨著一攬子化債政策繼續(xù)實(shí)施，可能會(huì)通過(guò)銀行貸款、政策性銀行等渠道在一定程度上為解決拖欠賬款問(wèn)題提供資金支持。對(duì)于地方來(lái)說(shuō)，妥善解決拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題，不僅可以提高整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，也有助于提升地方政府的形象和公信力。

今年財(cái)政資金加大穩(wěn)投資促消費(fèi)的一個(gè)關(guān)鍵舉措，是發(fā)行了1.3萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債。其中8000億元支持“兩重建設(shè)”，重點(diǎn)支持基礎(chǔ)研究能力提升、未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)、大中型灌區(qū)新建改造及大中型引調(diào)水和大中型水庫(kù)建設(shè)、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶生態(tài)環(huán)境保護(hù)和綠色發(fā)展、農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化公共服務(wù)體系建設(shè)、高等教育提質(zhì)升級(jí)、城市地下管網(wǎng)管廊建設(shè)改造等方面任務(wù)。另外，3000億元支持消費(fèi)品以舊換新，2000億元支持設(shè)備更新。

上述1.3萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債已經(jīng)在4月24日成功發(fā)行了1210億元，剩余的額度也將在10月10日前發(fā)行完畢。

財(cái)政增量政策受關(guān)注

此次會(huì)議提出，加大資金支持力度，擴(kuò)圍提質(zhì)實(shí)施“兩新”政策，加力實(shí)施“兩重”建設(shè)。

胡恒松表示，這意味著未來(lái)不排除繼續(xù)增加超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行規(guī)模，來(lái)加大對(duì)“兩重”建設(shè)“兩新”政策資金支持力度。今年超長(zhǎng)期特別國(guó)債用于支持“兩新”的資金規(guī)模比去年大幅增加，既能緩解地方財(cái)政壓力，又能通過(guò)“杠桿效應(yīng)”撬動(dòng)更多社會(huì)資本參與。

“但值得注意的是，當(dāng)前政策的一個(gè)難點(diǎn)在于如何使用這筆財(cái)政資金精準(zhǔn)投向能拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)、綠色轉(zhuǎn)型和技術(shù)創(chuàng)新的領(lǐng)域。而此前相關(guān)部門(mén)研究將‘兩新’領(lǐng)域重點(diǎn)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行情況納入中央質(zhì)量督察考核等，也體現(xiàn)了對(duì)提高資金使用效益的重視。”胡恒松說(shuō)。

此次會(huì)議提出，創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，設(shè)立新型政策性金融工具，支持科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)等。

羅志恒分析，2022年，我國(guó)創(chuàng)新性地提出了政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，成為接棒專項(xiàng)債、托舉基建的利器，起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效果。當(dāng)時(shí)政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，主要通過(guò)發(fā)行金融債券等方式籌集資金；資金主要用于補(bǔ)充重大項(xiàng)目資本金，或?yàn)閷ｍ?xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋。時(shí)隔3年，政治局會(huì)議再度提出“設(shè)立新型政策性金融工具”，意味該工具可能再度啟用，且在資金用途上有所創(chuàng)新。或側(cè)重于支持基礎(chǔ)研究和原始創(chuàng)新、支持“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)”等。

此前財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安在全國(guó)兩會(huì)期間介紹，今年將加大財(cái)政與金融政策聯(lián)動(dòng)力度，新增實(shí)施兩項(xiàng)貸款貼息政策，激發(fā)消費(fèi)動(dòng)力。一項(xiàng)是對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的個(gè)人消費(fèi)貸款，給予財(cái)政貼息，減輕當(dāng)期支出壓力。另一項(xiàng)是對(duì)餐飲住宿、健康、養(yǎng)老、托幼、家政這些與老百姓生活密切相關(guān)的領(lǐng)域，財(cái)政對(duì)經(jīng)營(yíng)主體貸款分類給予貼息，降低融資成本，增加更多優(yōu)質(zhì)服務(wù)供給。

此次會(huì)議指出，要不斷完善穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策工具箱，既定政策早出臺(tái)早見(jiàn)效，根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)推出增量?jī)?chǔ)備政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，全力鞏固經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的基本面。

羅志恒建議，優(yōu)化并新增儲(chǔ)備一批財(cái)政政策，應(yīng)對(duì)關(guān)稅戰(zhàn)、擴(kuò)大總需求。比如及時(shí)根據(jù)形勢(shì)調(diào)整并追加預(yù)算，確保必要的支出強(qiáng)度；紓困救助外貿(mào)等受損行業(yè)，解決重大沖擊下可能的失業(yè)問(wèn)題，對(duì)因外貿(mào)沖擊的失業(yè)群體可按照低保標(biāo)準(zhǔn)給予半年或者一定階段的直接補(bǔ)貼。推動(dòng)“國(guó)資-財(cái)政-社?！甭?lián)動(dòng)改革，提高國(guó)資上繳財(cái)政比例并專項(xiàng)用于提高城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)水平，同時(shí)給二孩及以上家庭發(fā)放補(bǔ)貼，“以舊換新”補(bǔ)貼擴(kuò)圍至服務(wù)消費(fèi)，提振消費(fèi)等。