作者 | 深鵬
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每一次大的劇變，總會(huì)產(chǎn)生一些新贏(yíng)家。
一戰(zhàn)是美國(guó)，二戰(zhàn)是美國(guó)、蘇聯(lián)，冷戰(zhàn)前期是西德、日韓，后期是我們。
現(xiàn)在，世界似乎又走到類(lèi)似的時(shí)間關(guān)口。
目前的高峰，是懂王牽起的貿(mào)易戰(zhàn)，激進(jìn)、強(qiáng)硬、神經(jīng)質(zhì)。
不過(guò)，這并不是我們此次重點(diǎn)討論的議題。
我們更關(guān)心，這一輪劇變中，新的贏(yíng)家會(huì)有誰(shuí)？以及有什么投資機(jī)會(huì)？
01
阿三？
貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)聲鶴唳之際，美國(guó)副總統(tǒng)訪(fǎng)問(wèn)了印度。
一天之后，傳出美國(guó)和印度達(dá)成了貿(mào)易框架協(xié)議。
雖然說(shuō)這個(gè)貿(mào)易框架，并不是最終可以執(zhí)行的細(xì)節(jié)，大概等于一個(gè)意向，后面才會(huì)不斷往里面填東西，但至少也是一個(gè)開(kāi)始，對(duì)于兩個(gè)國(guó)家而言，都算得上一個(gè)利好。
實(shí)際上，印度和美國(guó)，包括西方發(fā)達(dá)國(guó)家達(dá)成經(jīng)濟(jì)層面的戰(zhàn)略合作，有很多利好條件。
首先，是人口紅利與勞動(dòng)力成本。
印度是全球人口最多的國(guó)家（14.3億，2024年），且勞動(dòng)年齡人口（15-64歲）占比高達(dá)67%（約9.5億人），平均年齡僅28歲（中國(guó)為38歲，美國(guó)為39歲）；
印度制造業(yè)工人月均工資約為15,000-25,000盧比（約180-300美元），僅為中國(guó)的1/3（中國(guó)制造業(yè)平均工資約700-900美元/月）。
此外，印度還是全球第二大英語(yǔ)使用國(guó)（約1.25億人熟練使用），便于跨國(guó)企業(yè)管理溝通。
其次，是龐大的內(nèi)需市場(chǎng)。
印度GDP增速長(zhǎng)期保持在6%-7%（2023年為7.2%），中產(chǎn)階級(jí)（年收入1萬(wàn)-3.5萬(wàn)美元）預(yù)計(jì)2030年突破5億人。
2023年，印度智能手機(jī)出貨量達(dá)1.52億部（全球第二），汽車(chē)銷(xiāo)量突破500萬(wàn)輛（全球第三），吸引企業(yè)“為市場(chǎng)生產(chǎn)”。
最后，是政策激勵(lì)措施。
當(dāng)中必須要提的，是“印度制造”（Make in India）計(jì)劃。
這個(gè)計(jì)劃自2014年推出，目標(biāo)到2025年制造業(yè)占GDP比重提升至25%（目前為17%）。
另外，還有生產(chǎn)掛鉤激勵(lì)計(jì)劃（PLI），政府提供260億美元補(bǔ)貼，重點(diǎn)扶持半導(dǎo)體、光伏、電池、電子等14個(gè)行業(yè)。
例如：電子制造業(yè)企業(yè)可獲4%-6%的額外補(bǔ)貼；半導(dǎo)體行業(yè)政府承諾補(bǔ)貼50%建廠(chǎng)成本（如塔塔集團(tuán)與力積電合作110億美元芯片廠(chǎng)），還有關(guān)稅保護(hù)，對(duì)智能手機(jī)、電子元件等征收20%-25%進(jìn)口關(guān)稅，倒逼本地化生產(chǎn)。
經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，印度部分制造業(yè)已經(jīng)具備一定的全球競(jìng)爭(zhēng)力。
印度是全球最大仿制藥生產(chǎn)國(guó)，占全球20%份額，印度也是全球第二大紡織品出口國(guó)，2023年出口額440億美元；印度IT產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)2450億美元（2024年）。
此次關(guān)稅戰(zhàn)，印度表現(xiàn)相當(dāng)積極，主動(dòng)和美國(guó)接觸，除了以上說(shuō)的優(yōu)勢(shì)，還有他們已經(jīng)嘗到的“甜頭”，而這個(gè)“甜頭”，并不遙遠(yuǎn)，只不過(guò)是幾年前的事。
02
2018年，懂王首次發(fā)動(dòng)關(guān)稅戰(zhàn)，印度獲得了不少產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的好處。
具體體現(xiàn)在：
1、手機(jī)：
根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，印度2018年手機(jī)產(chǎn)量達(dá)2.25億部，同比增長(zhǎng)17%，成為全球第二大手機(jī)制造國(guó)。
Counterpoint的數(shù)據(jù)顯示，蘋(píng)果供應(yīng)商緯創(chuàng)和富士康在印擴(kuò)產(chǎn)，iPhone組裝份額從2017年的不足1%升至2018年的3%。
2、紡織業(yè)：
印度商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，印度2018年對(duì)美紡織品出口額達(dá)82.3億美元，同比增長(zhǎng)10.2%，而同期我們對(duì)美紡織品出口下降6%。
Tiruppur（印度針織之都）出口額增長(zhǎng)12%，其中對(duì)美訂單占比從25%升至30%。
3、鋼鐵與鋁制品：
世界鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，印度2018年對(duì)美鋼鐵出口量546萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)46%；
鋁制品對(duì)美出口額達(dá)15.8億美元，占印度鋁出口的34%，前五個(gè)月同比增長(zhǎng)22%。
4、農(nóng)產(chǎn)品：
SEAI數(shù)據(jù)顯示，印度對(duì)美蝦出口額23.4億美元，占全球蝦出口的35%，印度份額上升5個(gè)百分點(diǎn)；
全美大米協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，印度對(duì)美非巴斯馬蒂大米出口增長(zhǎng)40%，總量達(dá)120萬(wàn)噸。
4、資本流入：
RBI數(shù)據(jù)顯示，2018年，印度制造業(yè)FDI流入122億美元，占FDI總額的27.5%，同比增長(zhǎng)35%；
典型案例，是三星投資7.17億美元在諾伊達(dá)建成全球最大手機(jī)工廠(chǎng)，年產(chǎn)能1.2億部。另外，日本松下和夏普在印設(shè)立家電生產(chǎn)線(xiàn)。
印度商工部數(shù)據(jù)顯示，2018-19財(cái)年印度FDI達(dá)443億美元，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)23%。行業(yè)分布上，服務(wù)業(yè)（金融/IT）占比31%，制造業(yè)占比28%，零售與電商（如沃爾瑪收購(gòu)Flipkart的160億美元交易）占比20%。
2018年，美印雙邊貿(mào)易額達(dá)879億美元，印度對(duì)美順差212億美元，較2017年擴(kuò)大17%。
看到這些，你大概能夠理解為何這一次關(guān)稅戰(zhàn)，印度會(huì)如此積極。
03
投印度？
上面主要還是從經(jīng)濟(jì)層面講，事實(shí)上，在如今這種全球性的大變革中，還有很多經(jīng)濟(jì)以外的因素需要考慮。
不管從哪個(gè)因素上講，經(jīng)濟(jì)也好，地緣也罷，甚至安全角度、大國(guó)博弈角度，印度都具備了不少優(yōu)勢(shì)，也有能力被一些大國(guó)爭(zhēng)相拉攏。
在這一次對(duì)等關(guān)稅中，印度也只是加了26%，不算太高，除了印美之間的貿(mào)易逆差問(wèn)題相對(duì)溫和，還在于老美對(duì)拉攏的意味很重。
原先，大家關(guān)稅談判的焦點(diǎn)放在日本身上，認(rèn)為日本會(huì)第一個(gè)和美國(guó)達(dá)成協(xié)議，結(jié)果印度搶先了一頭，達(dá)成了框架協(xié)議。
這個(gè)信號(hào)，其實(shí)挺大的。
也難怪，印度股市的反彈力度很不錯(cuò)，超過(guò)了其他世界主要股市。
投資，講求的是確定性。
雖然關(guān)稅戰(zhàn)給世界增加了不確定性，資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，但與此同時(shí)，也會(huì)產(chǎn)生一些確定性的投資機(jī)會(huì)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，有必要重新評(píng)估印度的投資機(jī)會(huì)，它極有可能繼續(xù)成為關(guān)稅戰(zhàn)的大贏(yíng)家。
投資印度的工具也不少，值得各位投資者重點(diǎn)關(guān)注。
以上內(nèi)容源自格隆匯投顧尹紀(jì)宗，登記編號(hào)A0160624110002；內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
04
困難和挑戰(zhàn)
當(dāng)然，印度在承接制造業(yè)轉(zhuǎn)移方面，并不是一路開(kāi)掛，當(dāng)中也存在很多巨大短時(shí)間不可能改善的困難和挑戰(zhàn)。
首先，是基礎(chǔ)設(shè)施落后。
印度年均停電時(shí)長(zhǎng)6-8小時(shí)（工業(yè)區(qū)更嚴(yán)重），而我們僅0.5小時(shí)；
印度物流成本占GDP的14%，我們?yōu)?%；
港口擁堵嚴(yán)重，集裝箱平均滯留時(shí)間2.5天，我們僅0.5天；
鐵路貨運(yùn)速度僅25-30公里/小時(shí)，我們60-80公里/小時(shí)。
其次，是政府效率方面。
如土地征用困難，印度60%土地為私人所有，工業(yè)用地價(jià)格年均上漲10%-15%；
稅收也很復(fù)雜，盡管GST（商品與服務(wù)稅）統(tǒng)一稅制，但仍有5檔稅率（0%、5%、12%、18%、28%），導(dǎo)致企業(yè)的合規(guī)成本高；
還有政策突變風(fēng)險(xiǎn)，如2022年小麥出口禁令、2023年筆記本電腦進(jìn)口限制，影響外資信心。
第三，產(chǎn)業(yè)鏈不完善。
印度手機(jī)制造業(yè)60%組件，如顯示屏、芯片需從我們這邊進(jìn)口；
供應(yīng)鏈分散，我們的工業(yè)集群，可在50公里內(nèi)完成配套，而印度供應(yīng)鏈分散，增加生產(chǎn)成本10%-15%。
第四，勞動(dòng)力技能與法規(guī)限制。
技能方面，僅5%印度勞動(dòng)力接受過(guò)正規(guī)技能培訓(xùn)，我們?yōu)?4%。
法律方面，印度《產(chǎn)業(yè)爭(zhēng)議法》規(guī)定，100人以上企業(yè)裁員需政府批準(zhǔn)，阻礙靈活用工。
最后，是社會(huì)文化因素。
如種姓制度影響效率，低種姓工人晉升受限，影響管理效率；跨邦投資障礙，各邦稅收、法規(guī)不統(tǒng)一，增加企業(yè)運(yùn)營(yíng)難度。
以上種種困難，在蘋(píng)果身上體現(xiàn)得很明顯。
雖然2023年，印度生產(chǎn)了14%的iPhone（約700萬(wàn)部），目標(biāo)2025年提升至25%，塔塔集團(tuán)收購(gòu)緯創(chuàng)印度工廠(chǎng)，成為蘋(píng)果首家印度本土供應(yīng)商，一切推進(jìn)似乎都不錯(cuò)，但是，印度iPhone良品率僅50%，我們是90%，生產(chǎn)效率還有很大的提升空間。
另外，印度電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量2023年增長(zhǎng)157%，達(dá)150萬(wàn)輛，一度讓特斯拉計(jì)劃投資20億美元建廠(chǎng)。
但是，印度動(dòng)力電池供應(yīng)鏈很薄弱，80%鋰電依賴(lài)進(jìn)口。
總體而言，印度在制造業(yè)取得很大進(jìn)展，若能強(qiáng)有力地推行改革，未來(lái)未嘗不可能成為全球制造業(yè)的重要一國(guó)。
當(dāng)然了，印度在制造業(yè)上也有很多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，比如越南、墨西哥。
印度如何能夠從與這些國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)中勝出，我們就只能拭目以待了。
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