中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)4月27日訊 近日，國家金融監(jiān)督管理總局公布2025年規(guī)章制定工作計(jì)劃，備受關(guān)注的信托行業(yè)迎來重要消息：2025年將重新修訂《信托公司管理辦法》，同時(shí)制定《資產(chǎn)管理信托管理辦法》。這一系列舉措，將對(duì)信托行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

早在2024年底，《中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)》等媒體就曾報(bào)道，監(jiān)管人士在2024年中國信托業(yè)年會(huì)上透露，正在制定“1+N”制度體系。其中“1”是指《關(guān)于信托業(yè)進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，“N”則涉及資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托等業(yè)務(wù)細(xì)則。一位參會(huì)人士當(dāng)時(shí)表示，“1+N”制度體系以三分類為基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2025年會(huì)出臺(tái)針對(duì)資產(chǎn)管理信托的監(jiān)管細(xì)則。如今，金融監(jiān)管總局的工作計(jì)劃進(jìn)一步明確了這一方向。

2025年1月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)金融監(jiān)管總局《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，明確指出信托業(yè)是我國金融體系的重要組成部分，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和人民美好生活方面具有重要作用，并提出構(gòu)建加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的制度體系和長(zhǎng)效機(jī)制，服務(wù)中國式現(xiàn)代化大局。

4月11日，金融監(jiān)管總局就《信托公司管理辦法(修訂征求意見稿)》公開征求意見?，F(xiàn)行《辦法》于2007年制定，部分條款已難以滿足信托公司風(fēng)險(xiǎn)防范、轉(zhuǎn)型發(fā)展和有效監(jiān)管的需要，與資管新規(guī)、信托業(yè)務(wù)三分類通知等近年新出臺(tái)政策的銜接也有待加強(qiáng)。此次修訂圍繞信托公司“受托人”定位要求，對(duì)信托公司業(yè)務(wù)范圍作出調(diào)整，修訂后的業(yè)務(wù)范圍共有三項(xiàng)：一是信托業(yè)務(wù)，將現(xiàn)行《辦法》中五項(xiàng)信托業(yè)務(wù)調(diào)整為資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托和公益慈善信托；二是資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，在固有負(fù)債項(xiàng)下增加向股東及股東關(guān)聯(lián)方申請(qǐng)流動(dòng)性借款、定向發(fā)債，在固有資產(chǎn)項(xiàng)下取消對(duì)外提供擔(dān)保業(yè)務(wù)；三是其他業(yè)務(wù)，增加“為資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供代理銷售、投資顧問、托管及其他技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)”，將“受托經(jīng)營國務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)的證券承銷業(yè)務(wù)”調(diào)整為“為企業(yè)發(fā)行直接融資工具提供財(cái)務(wù)顧問、受托管理人等服務(wù)”。此外，還取消了與信托公司主業(yè)無關(guān)聯(lián)度或與現(xiàn)行監(jiān)管政策相沖突的四項(xiàng)中間業(yè)務(wù)。

完善制度體系，信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的迫切需求

從信托業(yè)新分類辦法實(shí)施以來，信托業(yè)不斷加快轉(zhuǎn)型步伐，但在具體業(yè)務(wù)操作中還缺少實(shí)施細(xì)則，特別是資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)和資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)亟待完善制度體系。中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜認(rèn)為，《集合資金信托管理辦法》與《資產(chǎn)管理信托管理辦法》在業(yè)務(wù)定位、投資者門檻、投資范圍、風(fēng)險(xiǎn)管控等方面存在差異。《資產(chǎn)管理信托管理辦法》更強(qiáng)調(diào)專業(yè)投資管理、主動(dòng)管理，傾向于投資標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，可能提高投資者門檻，并強(qiáng)化主動(dòng)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制。

據(jù)清華大學(xué)法學(xué)院金融與法律研究中心研究員邢成分析，加快形成新分類背景下的“一規(guī)三則”，即新分類管理辦法和資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則、資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則以及慈善信托業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則，對(duì)信托公司轉(zhuǎn)型發(fā)展十分必要。一是能填補(bǔ)操作空白，新分類辦法僅明確原則，缺乏業(yè)務(wù)操作細(xì)則，導(dǎo)致資產(chǎn)管理信托與服務(wù)信托的展業(yè)標(biāo)準(zhǔn)模糊，易引發(fā)合規(guī)爭(zhēng)議；二是防范監(jiān)管套利，服務(wù)信托未明確禁止資金募集功能，可能被異化為融資通道，需通過細(xì)則明確業(yè)務(wù)邊界；三是完善配套制度，現(xiàn)有信托系統(tǒng)難以支持服務(wù)信托復(fù)雜需求，需配套細(xì)則推動(dòng)技術(shù)升級(jí)；四是對(duì)標(biāo)國際經(jīng)驗(yàn)，日本等成熟市場(chǎng)通過專項(xiàng)立法細(xì)化服務(wù)信托規(guī)則，我國需借鑒以提升專業(yè)性。

邢成繼續(xù)表示，同時(shí)，出臺(tái)相關(guān)細(xì)則也具有強(qiáng)烈的迫切性。從風(fēng)險(xiǎn)角度看，2024年服務(wù)信托規(guī)模同比增50%以上，但操作風(fēng)險(xiǎn)事件頻出，如賬戶混同、信息不透明等，投訴量上升，亟需制度約束；從行業(yè)格局看，行業(yè)分化加劇，頭部機(jī)構(gòu)已布局家族信托、預(yù)付金管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，中小機(jī)構(gòu)因規(guī)則模糊陷入展業(yè)停滯，加劇市場(chǎng)失衡；從監(jiān)管協(xié)同看，資管新規(guī)過渡期結(jié)束后，需與銀行理財(cái)、證券資管等統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，避免跨市場(chǎng)套利。

近年來，金融監(jiān)管總局不斷完善優(yōu)化信托監(jiān)管制度體系，圍繞信托業(yè)新分類管理辦法，加快“1+N”的制度體系建設(shè)，并強(qiáng)化相關(guān)監(jiān)管細(xì)則的協(xié)同。橫向協(xié)同方面，統(tǒng)一信息披露標(biāo)準(zhǔn)，建立穿透式披露模板，統(tǒng)一預(yù)期收益率展示口徑；加強(qiáng)差異化關(guān)聯(lián)交易管理，對(duì)資產(chǎn)管理信托設(shè)定集中度比例限制，服務(wù)信托禁止自融交易，慈善信托強(qiáng)化受益人利益審查；構(gòu)建數(shù)據(jù)報(bào)送一體化，搭建監(jiān)管數(shù)據(jù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)三類業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)交叉驗(yàn)證?？v向聯(lián)動(dòng)方面，強(qiáng)化資本約束，將服務(wù)信托復(fù)雜度納入風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量；實(shí)施準(zhǔn)入資質(zhì)分層，對(duì)ABS受托、QDII等業(yè)務(wù)設(shè)置硬性門檻；完善科技系統(tǒng)隔離要求，防止利益輸送。

重塑業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，信托公司面臨機(jī)遇與挑戰(zhàn)

記者了解到，相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則的出臺(tái)，必然會(huì)給信托公司帶來業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重塑與挑戰(zhàn)。邢成向記者介紹，新形勢(shì)下，信托公司的轉(zhuǎn)型創(chuàng)新方向，一方面要加快非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)步伐，細(xì)則可能進(jìn)一步壓縮非標(biāo)債權(quán)比例，倒逼TOF、固收+等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品創(chuàng)新；另一方面要實(shí)現(xiàn)服務(wù)信托專業(yè)化，要求設(shè)立獨(dú)立事業(yè)部，配置法律、稅務(wù)團(tuán)隊(duì)，提升服務(wù)附加值。

對(duì)部分中小信托公司，邢成表示，這可能意味著生存挑戰(zhàn)。一是資本門檻壓力進(jìn)一步加大，少數(shù)中小機(jī)構(gòu)面臨增資困境；二是專業(yè)能力存在較大缺口，特別是家族信托等業(yè)務(wù)對(duì)專業(yè)團(tuán)隊(duì)要求更高；三是科技投入瓶頸，智能合約、賬戶系統(tǒng)改造年均成本超5千萬元，區(qū)域性機(jī)構(gòu)難以負(fù)荷。

在相關(guān)政策體系完善過程中邢成建議，監(jiān)管部門為信托公司提供更多戰(zhàn)略領(lǐng)域支持。在養(yǎng)老金融方面，允許保險(xiǎn)金信托對(duì)接個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，試點(diǎn)稅收遞延政策；在綠色金融方面，將ESG評(píng)級(jí)與信托報(bào)酬掛鉤，為新能源REITs開辟備案綠色通道；鼓勵(lì)開展跨境服務(wù)，依托海南自貿(mào)港試點(diǎn)QDLP信托，拓展離岸資產(chǎn)配置。

邢成進(jìn)一步提出，新規(guī)通過“細(xì)則補(bǔ)位+資本約束+科技賦能”推動(dòng)行業(yè)分化，頭部機(jī)構(gòu)搶占戰(zhàn)略賽道，中小機(jī)構(gòu)面臨專業(yè)化轉(zhuǎn)型或退出抉擇，最終實(shí)現(xiàn)信托業(yè)“回歸受托本源”的目標(biāo)。《資產(chǎn)管理信托管理辦法》的制定，無疑是信托業(yè)發(fā)展的重要節(jié)點(diǎn)，其后續(xù)的實(shí)施效果，以及對(duì)信托行業(yè)格局的影響，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。