21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 翁榕濤 實(shí)習(xí)生 張欣 廣州報(bào)道

周內(nèi)（4月21日至4月25日），大宗商品漲跌不一，基本金屬、黑色系板塊領(lǐng)漲，航運(yùn)板塊領(lǐng)跌。

就國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)具體來(lái)看，能源化工板塊，燃油周上漲1.51%、原油上漲1.10%，碳酸鋰下跌2.85%；黑色系板塊，鐵礦石周上漲1.43%、焦煤上漲0.37%；基本金屬板塊，滬鎳周上漲0.05%、滬鋅上漲3.17%、滬銅上漲1.71%；農(nóng)產(chǎn)品板塊，棕櫚油周上漲3.00%、豆粕上漲0.33%、生豬下跌2.18%。航運(yùn)板塊，集運(yùn)歐線周下跌10.95%。

交易行情熱點(diǎn)

熱點(diǎn)一：美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受影響，黃金收出高位十字星

黃金本周盤中價(jià)格創(chuàng)出新高，COMEX黃金一度突破3500美元盎司關(guān)口，隨后快速回落，COMEX黃金和倫敦金周線均收出十字星。具體來(lái)看，COMEX黃金下跌0.33%，報(bào)3330.2美元/盎司；倫敦金下跌0.17%，報(bào)3318.62美元/盎司。

據(jù)南華期貨統(tǒng)計(jì)：長(zhǎng)線基金持倉(cāng)看，上周SPDR黃金ETF持倉(cāng)周減6噸至946.3；iShares白銀ETF持倉(cāng)周減164.1噸至13956噸。短線基金持倉(cāng)看，根據(jù)截至4月22日的CFTC持倉(cāng)報(bào)告，黃金非商業(yè)凈多頭寸周減26832張至175378張，其中多頭減少12811張，空頭增加14021張;白銀非商業(yè)凈多增加777張至44726張，其中多頭減少375張，空頭減少1152張。庫(kù)存方面，COMEX黃金庫(kù)存周度減少46.8噸至1297.2噸，COMEX白銀庫(kù)存周件37.2噸至15486.7噸:SHFE黃金庫(kù)存減少30千克至15.648噸，SHFE白銀庫(kù)存周減13.62噸至923.6噸。

本周早些時(shí)候，美國(guó)資產(chǎn)周一重演股債匯三殺，黃金加速上漲，金價(jià)再創(chuàng)歷史新高。隨后，黃金開(kāi)始調(diào)頭下跌。

西部證券表示，中期內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)緊張局勢(shì)加劇、滯脹風(fēng)險(xiǎn)都在一定程度上支撐黃金走強(qiáng)。和2022年情況不同，雖然都面臨滯脹的風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)黃金則更有利。2022年價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而本輪關(guān)稅對(duì)價(jià)格形成沖擊，經(jīng)濟(jì)基本面卻開(kāi)始下滑，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)例外”的情況正在被證偽，帶來(lái)更為傳統(tǒng)的滯脹環(huán)境，美元指數(shù)難以形成類似2022年的走勢(shì)。

光大證券研報(bào)稱：美元信用弱化，黃金的貨幣屬性增強(qiáng)。我們認(rèn)為主要是因?yàn)榇舜蚊绹?guó)針對(duì)全部貿(mào)易伙伴的貿(mào)易沖突對(duì)美元信用體系造成了部分沖擊，美元資產(chǎn)被拋售所致。在未能形成新的全球貨幣體系背景下，黃金的貨幣屬性將持續(xù)抬升，黃金配置需求將顯著增長(zhǎng)。全球央行長(zhǎng)周期增持有望延續(xù)。在地緣政治影響、去美元化和全球經(jīng)濟(jì)不確定性的大背景下，全球央行增持黃金意愿較強(qiáng)。

南華期貨表示，后續(xù)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)4月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告以及周內(nèi)的其他就業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)熱，同時(shí)關(guān)注美國(guó)PCE通脹壓力、一季度GDP數(shù)據(jù)和ISM制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)等。黃金中長(zhǎng)線或偏多，月線仍偏強(qiáng)，但黃金周線高位十字，預(yù)示短期調(diào)整壓力。

熱點(diǎn)二：OPEC+增產(chǎn)博弈，哈薩克斯坦要退群了嗎？

本周國(guó)際原油和國(guó)內(nèi)原油走勢(shì)分化。國(guó)際原油方面，美原油下跌0.91%，報(bào)63.17美元/桶；布倫特原油下跌1.63%，報(bào)65.83美元/桶。國(guó)內(nèi)原油上漲1.10%，報(bào)496.1元/桶。

消息層面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月26日，伊朗政府發(fā)言人穆哈杰拉尼表示，爆炸發(fā)生在阿巴斯港沙希德拉賈伊港口存放的可能裝有化學(xué)品的集裝箱中。在火勢(shì)完全撲滅前，難以對(duì)事故原因做出準(zhǔn)確且專業(yè)的判斷。沙希德拉賈伊港口是伊朗重要的航運(yùn)基地之一，處理著伊朗非石油貨物進(jìn)出口總量55%以上的裝卸任務(wù)，并承擔(dān)了85%以上的集裝箱裝卸工作。

據(jù)悉，阿巴斯港不僅是伊朗通往波斯灣和印度洋的核心港口，也是中東原油運(yùn)輸?shù)年P(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

此外，哈薩克斯坦創(chuàng)紀(jì)錄的高產(chǎn)量引起了歐佩克+多個(gè)成員國(guó)的不滿，尤其是該組織的主要產(chǎn)油國(guó)沙特阿拉伯。哈薩克斯坦新任能源部長(zhǎng)阿克肯杰諾夫強(qiáng)硬回應(yīng)，表示，在決定石油產(chǎn)量水平時(shí)，哈薩克斯坦將優(yōu)先考慮國(guó)家利益，而不是歐佩克+的利益。他補(bǔ)充稱，該國(guó)無(wú)法減少其三大石油生產(chǎn)項(xiàng)目的產(chǎn)量，因?yàn)檫@會(huì)摧毀它們，并且這些項(xiàng)目是由外國(guó)巨頭控制。

能源價(jià)格跟蹤平臺(tái)Argus Media的Nader Itayim在社交媒體上評(píng)論道，這聽(tīng)起來(lái)已經(jīng)像是哈薩克斯坦準(zhǔn)備結(jié)束該國(guó)歐佩克+成員資格的開(kāi)端。

Itayim補(bǔ)充稱，“過(guò)去幾周對(duì)哈薩克斯坦至關(guān)重要，該國(guó)必須展現(xiàn)出某種努力來(lái)遵守其歐佩克+的配額。但哈薩克斯坦并沒(méi)有這樣做。”

供需層面，OPEC推進(jìn)其石油增產(chǎn)計(jì)劃，4月會(huì)議上同意在5月份將石油日產(chǎn)量增加41.1萬(wàn)桶，4月15日隨后提交補(bǔ)償減產(chǎn)37.8萬(wàn)桶；美國(guó)方面供給出現(xiàn)一定下滑，坐實(shí)頁(yè)巖油的價(jià)格敏感性和盈虧平衡的價(jià)格區(qū)間。短期供給利空全部釋放，頁(yè)巖油因油價(jià)觸及其盈虧平衡點(diǎn)開(kāi)始減產(chǎn)。

東吳期貨肖彧表示，當(dāng)前處于市場(chǎng)震驚后的修復(fù)期，現(xiàn)實(shí)基本面與宏觀尚未顯著走弱，市場(chǎng)仍在消化各種信息。我們維持原先判斷，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境仍然差于關(guān)稅戰(zhàn)起點(diǎn)，油價(jià)反彈空間有限。若OPEC+持續(xù)當(dāng)前的加速增產(chǎn)傾向，預(yù)計(jì)原油市場(chǎng)將持續(xù)面臨下行壓力。

銀河期貨研究院童川表示，在需求前景不明朗的環(huán)境中，OPEC在供給端可能繼續(xù)“殺跌”，遠(yuǎn)期供需過(guò)剩的預(yù)期較難證偽，油價(jià)中長(zhǎng)期仍面臨較大壓力。4月底、5月初關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)及OPEC產(chǎn)量政策，宏觀事件沖擊較多，油價(jià)預(yù)計(jì)波動(dòng)仍劇烈。

五礦期貨李晶認(rèn)為，當(dāng)前哈薩克斯坦的表態(tài)與實(shí)際數(shù)據(jù)未能較好的履行減產(chǎn)配額計(jì)劃，OPEC于5月的會(huì)議上針對(duì)哈薩克斯坦超配而增產(chǎn)的概率再次加強(qiáng)。鑒于OPEC再度增產(chǎn)的概率已經(jīng)大大增強(qiáng)，當(dāng)前油價(jià)已經(jīng)具備一定的空配性價(jià)比。

行業(yè)政策要聞

要聞一：中央政治局會(huì)議釋放重要政策信號(hào)

中共中央政治局4月25日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議肯定年初以來(lái)經(jīng)濟(jì)的高開(kāi)，指出“經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)”及“社會(huì)信心持續(xù)提振”，同時(shí)又重視外部環(huán)境的新變化，指出“外部沖擊影響加大”及“要強(qiáng)化底線思維”。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，從此次會(huì)議四個(gè)關(guān)鍵的表述細(xì)節(jié)，從中可以看出在外部環(huán)境變化下，政策取向更為積極。

細(xì)節(jié)一，提出“四穩(wěn)”，其中“穩(wěn)就業(yè)”為先。這顯示出政策對(duì)于就業(yè)問(wèn)題的重視。細(xì)節(jié)二，提出“加緊實(shí)施”，這一表述較為少見(jiàn)，后續(xù)政策節(jié)奏有望加快。細(xì)節(jié)三，提出“創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具”、“設(shè)立新型政策性金融工具”，具體用于“科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)”。細(xì)節(jié)四，重提“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，指出“根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)推出增量?jī)?chǔ)備政策”?！俺Ｒ?guī)”刻畫政策量級(jí)，“924”穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)段政策也提出過(guò)超常規(guī)；“增量?jī)?chǔ)備政策”意味著后續(xù)可能視情況進(jìn)一步加碼。

郭磊認(rèn)為本次政治局會(huì)議，主線明確，“以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)外部環(huán)境急劇變化的不確定性”。其次，政策具備廣譜性，有帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資的政策，也有帶動(dòng)消費(fèi)的政策；有帶動(dòng)傳統(tǒng)部門的政策，也有帶動(dòng)新興部門的政策。最后，政策整體集中于見(jiàn)效較快的領(lǐng)域。

恒泰期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏剛表示，面對(duì)外部的沖擊和復(fù)雜形勢(shì)，本次會(huì)議體現(xiàn)了“以我為主，做好自己的事情”的總體方針：要“堅(jiān)定不移辦好自己的事，堅(jiān)定不移擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)外部環(huán)境急劇變化的不確定性”。具體思路是“要強(qiáng)化底線思維，充分備足預(yù)案”。

貨幣政策方面，魏剛認(rèn)為，本次會(huì)議對(duì)“總量與結(jié)構(gòu)”均有強(qiáng)化，總量仍延續(xù)“適時(shí)降準(zhǔn)降息”的表述，降準(zhǔn)降息或適時(shí)落地；同時(shí)強(qiáng)化政策性、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的使用，以“支持科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)等”。

隨著外部環(huán)境的進(jìn)一步清晰化，郭磊預(yù)計(jì)年中政治局會(huì)議將進(jìn)一步部署擴(kuò)內(nèi)需政策，更為框架性的、對(duì)中長(zhǎng)期影響深遠(yuǎn)的“長(zhǎng)久期政策”具備時(shí)間窗口。

要聞二：工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)公布，企業(yè)利潤(rùn)由降轉(zhuǎn)增

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月27日發(fā)布了工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。一季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額15093.6億元，同比增長(zhǎng)0.8%。3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.6%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司統(tǒng)計(jì)師于衛(wèi)寧表示隨著政策效應(yīng)持續(xù)釋放，帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)由降轉(zhuǎn)增。工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)效持續(xù)提升，主要體現(xiàn)在工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)收的雙增上。

工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)由降轉(zhuǎn)增。一季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)由上年全年同比下降3.3%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)0.8%，扭轉(zhuǎn)了自上年三季度以來(lái)企業(yè)累計(jì)利潤(rùn)持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)。3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)由1—2月份下降0.3%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)2.6%，企業(yè)當(dāng)月利潤(rùn)有所改善。

工業(yè)企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)持續(xù)加快。隨著工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)加快，帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)營(yíng)收繼續(xù)改善。一季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)3.4%，增速較1—2月份加快0.6個(gè)百分點(diǎn)；3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)4.2%，較1—2月份加快1.4個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)營(yíng)收累計(jì)增速自上年12月份以來(lái)持續(xù)加快，為企業(yè)盈利恢復(fù)創(chuàng)造有利條件。

衛(wèi)寧表示，總體看，一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)延續(xù)持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)?，F(xiàn)階段外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，不穩(wěn)定不確定性因素增多，但也要看到，今年以來(lái)宏觀政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，增量政策和存量政策協(xié)同發(fā)力，推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局。

展望后市表現(xiàn)

能源化工板塊

碳酸鋰：本周碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格跌幅明顯，下游材料廠采購(gòu)意愿出現(xiàn)邊際改善，部分材料廠在價(jià)格低位采購(gòu)意愿有所增強(qiáng)，帶動(dòng)市場(chǎng)成交活躍度提升。雖上游鋰鹽廠在此價(jià)格點(diǎn)位出貨意愿降低，但由于貿(mào)易商庫(kù)存仍處較高水位，因此貿(mào)易商與下游的成交持續(xù)拉低碳酸鋰現(xiàn)貨成交價(jià)格重心。且在前期價(jià)格低點(diǎn)位時(shí)期，部分材料廠已進(jìn)行一定程度備庫(kù)，預(yù)計(jì)后續(xù)五一節(jié)前集中備庫(kù)發(fā)生可能性較低。整體來(lái)看，持續(xù)下跌后下游采購(gòu)意愿有增強(qiáng)，上游產(chǎn)量也有一定減少，但庫(kù)存仍維持增加，過(guò)剩格局仍未改變。（華泰期貨）

黑色系板塊

鐵礦石：鐵礦處于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的階段，日均鐵水產(chǎn)量接近245萬(wàn)噸，同比增幅6.8%，發(fā)運(yùn)端同比基本持平，平衡表推演庫(kù)存下降。但是5月開(kāi)始鋼材出口有下降預(yù)期，加上鐵礦發(fā)運(yùn)也有增量，所以市場(chǎng)預(yù)期不佳，普氏鐵礦上周最高反彈到100美金后開(kāi)始回落，大連鐵礦也在730附近開(kāi)始下跌。目前看在沒(méi)有很好的預(yù)期改善前，礦價(jià)上行壓力加大，但考慮到假期因素，預(yù)計(jì)下周波動(dòng)不大，震蕩為主。（東吳期貨）

有色金屬板塊

滬鉛：隨著二季度進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應(yīng)增量有限。在此情況下，再生鉛煉廠受虧損及原料制約，被迫下調(diào)開(kāi)工率。需求端看，目前市場(chǎng)處于消費(fèi)淡季，五一節(jié)前下游企業(yè)備庫(kù)積極性不高。庫(kù)存方面來(lái)說(shuō)，海外庫(kù)存去庫(kù)，但幅度較小，需求受到關(guān)稅影響明顯，國(guó)內(nèi)庫(kù)存去庫(kù)明顯，但是海外價(jià)格壓制國(guó)內(nèi)價(jià)格上行空間，從鉛精礦加工角度來(lái)看，雖然沒(méi)有波動(dòng)，但是依舊維持低位，因此對(duì)于后續(xù)再生鉛和原生鉛復(fù)工起到了部分影響，綜上所述，滬鉛價(jià)格短期可能受到去庫(kù)影響小幅反彈，但反彈高度預(yù)計(jì)有限，后續(xù)依舊受到需求影響高位回落，注意關(guān)稅政策變化帶來(lái)的新增影響。（瑞達(dá)期貨）

農(nóng)產(chǎn)品板塊

豆粕：國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端前期大豆階段性短缺，開(kāi)機(jī)率低，豆粕庫(kù)存加速下降。但隨著巴西大豆豐產(chǎn)到港，進(jìn)口大豆增加，油廠庫(kù)存充足，開(kāi)機(jī)率提升，豆粕庫(kù)存趨增。4-6月大豆到港量高，豆粕緊張局面改善。需求端，下游飼料企業(yè)前期庫(kù)存低，有補(bǔ)庫(kù)需求，成交提升支撐價(jià)格，且五一前存在備貨需求。不過(guò)養(yǎng)殖端利潤(rùn)和育肥動(dòng)力不及一季度，后續(xù)供應(yīng)預(yù)期充足，下游多隨用隨買。綜合來(lái)看，二季度國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆充裕，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)將以震蕩運(yùn)行為主。（恒銀期貨）