規(guī)模突破4萬(wàn)億，這類資產(chǎn)被“國(guó)家隊(duì)”買(mǎi)瘋了。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日，全市場(chǎng)ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）總只數(shù)超1100只，總規(guī)模首次突破4萬(wàn)億元大關(guān)。
ETF規(guī)模突破第一個(gè)萬(wàn)億元?dú)v時(shí)16年之久，而從三萬(wàn)億到四萬(wàn)億元僅耗時(shí)半年多。規(guī)模迅猛增長(zhǎng)背后，ETF已成為包括國(guó)家隊(duì)在內(nèi)的各路資金借道入市的重要工具，被視為類“平準(zhǔn)基金”的主要載體。
ETF究竟是一個(gè)怎樣的投資工具？為何會(huì)得到國(guó)家隊(duì)等大資金的青睞？
圖片由豆包AI生成 提示詞：交易市場(chǎng)
長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投，規(guī)模持續(xù)爆發(fā)
ETF又被稱為“交易所交易基金”，屬于指數(shù)基金的一種特殊類型，是一種通過(guò)復(fù)制標(biāo)的指數(shù)來(lái)構(gòu)建跟蹤指數(shù)變化的組合證券。ETF相當(dāng)于股票的集合，投資者通過(guò)買(mǎi)賣一種產(chǎn)品就可以實(shí)現(xiàn)一攬子證券的交易。
舉例來(lái)說(shuō)，滬深300 ETF成分股追蹤滬深300指數(shù)，囊括了A股市場(chǎng)中市值大、流動(dòng)性好的300只證券。投資這支ETF，就相當(dāng)于一鍵打包300家A股頭部公司。
與普通基金不同的是，ETF還可以在證券交易所內(nèi)進(jìn)行實(shí)時(shí)交易，可根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)賣，靈活性更高。對(duì)比之下，普通開(kāi)放式基金贖回后資金到賬時(shí)間通常為 T+3 日甚至更長(zhǎng)，流動(dòng)性相對(duì)較低。
不僅如此，ETF費(fèi)率一般在0.2%~0.5%左右，普通基金則通常為1%～1.5%。A股市場(chǎng)，ETF基金交易通常不收取印花稅，交易傭金也較低（通常為萬(wàn)分之幾）。
據(jù)晨星Direct統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)從2018年起，連續(xù)六年資產(chǎn)管理規(guī)模平均增速高達(dá)40%，而2024年國(guó)內(nèi)ETF資產(chǎn)管理規(guī)模增速再一次刷新了歷史紀(jì)錄，達(dá)到95%，管理規(guī)模也逐年創(chuàng)下新高。
近十年中國(guó)ETF的資產(chǎn)管理規(guī)模、資金流向（左軸）和基金數(shù)量（右軸）。圖/晨星Direct
ETF的爆發(fā)式增長(zhǎng)，有目共睹——從2004年起步到2021年突破首個(gè)萬(wàn)億元規(guī)模經(jīng)歷了16年時(shí)間，第二個(gè)萬(wàn)億元耗時(shí)3年，第三個(gè)萬(wàn)億元?jiǎng)t用了9個(gè)月，而今的第四個(gè)萬(wàn)億元，則僅僅用了6個(gè)月。
2024年各類資產(chǎn)類別的ETF規(guī)模均呈現(xiàn)飛速增長(zhǎng)，股票ETF同比增長(zhǎng)約九成，債券及商品ETF增長(zhǎng)率均超過(guò)100%。滬深300ETF總規(guī)模合計(jì)達(dá)到1.04萬(wàn)億元，是目前國(guó)內(nèi)唯一一個(gè)萬(wàn)億元級(jí)別的寬基ETF賽道。
當(dāng)前突破1100只的ETF產(chǎn)品，覆蓋了股票、債券、商品、貨幣、跨境等多種類型。本輪ETF規(guī)模增勢(shì)中，股票ETF是增長(zhǎng)主力，自2024年9月26日至2025年4月20日，股票ETF規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)6600億元。截至4月18日，股票ETF合計(jì)超過(guò)3.3萬(wàn)億元，占比超過(guò)八成。
南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝告訴中國(guó)新聞周刊，ETF規(guī)模突破4萬(wàn)億元是政策引導(dǎo)、資金行為轉(zhuǎn)型和市場(chǎng)工具創(chuàng)新共振的結(jié)果。
政策層面，2024年4月，新“國(guó)九條”明確提出，建立交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）快速審批通道，疊加央行推出互換便利工具提供流動(dòng)性支持，推動(dòng)ETF生態(tài)優(yōu)化；2025年1月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)印發(fā)的《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，明確了指數(shù)化投資的發(fā)展方向和支持措施。
投資者層面，ETF作為被動(dòng)型基金的認(rèn)可度正不斷提升。養(yǎng)老金、險(xiǎn)資等長(zhǎng)線資金借助新發(fā)ETF入市，形成規(guī)模擴(kuò)張的核心驅(qū)動(dòng)力。
2023年以來(lái)，保險(xiǎn)公司的ETF基金披露持倉(cāng)市值穩(wěn)步增長(zhǎng)。多份基金2024年年報(bào)披露，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)2024年下半年加大了對(duì)核心寬基ETF以及港股ETF等品種的配置力度。方正證券研報(bào)顯示保險(xiǎn)公司截至2024年年末ETF持倉(cāng)市值為2607.47億元，環(huán)比增加802.20億元。
萬(wàn)億“國(guó)家隊(duì)”重倉(cāng)ETF
如果從買(mǎi)方的角度看，ETF規(guī)模短期激增之所以引發(fā)關(guān)注，在于“國(guó)家隊(duì)”資金借道ETF增持進(jìn)場(chǎng)。
以中央?yún)R金、國(guó)新投資、誠(chéng)通控股為代表的國(guó)家隊(duì)主力身影頻頻出現(xiàn)在ETF的持有人序列中。2024年，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司合計(jì)持有ETF總市值由當(dāng)年年初的1176.95億元大幅增至1.04萬(wàn)億元。
尤其是危急時(shí)刻的關(guān)鍵出手。4月7日，面對(duì)市場(chǎng)受到美國(guó)關(guān)稅影響產(chǎn)生的波動(dòng)，中央?yún)R金、中國(guó)誠(chéng)通和中國(guó)國(guó)新先后發(fā)布公告稱增持ETF，并將在未來(lái)繼續(xù)增持；4月8日數(shù)據(jù)顯示，ETF獲資金凈流入金額合計(jì)達(dá)到1117.8億元，創(chuàng)出歷史新高。
中央?yún)R金公開(kāi)表示，作為資本市場(chǎng)上的國(guó)家隊(duì)，發(fā)揮著類“平準(zhǔn)基金”作用，未來(lái)將繼續(xù)發(fā)揮好資本市場(chǎng)穩(wěn)定器作用；下一步，將堅(jiān)定增持各類市場(chǎng)風(fēng)格的ETF，加大增持力度，均衡增持結(jié)構(gòu)。
這映射出護(hù)盤(pán)策略的變化。2023年開(kāi)始，股票ETF逐漸成為國(guó)家隊(duì)入市的重要通道。2024年以來(lái)，國(guó)家隊(duì)的資金配置策略開(kāi)始由個(gè)股向被動(dòng)指數(shù)工具傾斜。
東吳證券研報(bào)顯示，2023年底，國(guó)家隊(duì)ETF持倉(cāng)規(guī)模為1225億元，ETF與個(gè)股配置比例為4:96；截至2024年年底，其持有的ETF規(guī)模已突破萬(wàn)億，ETF與個(gè)股比例大幅提升至20:80，指數(shù)成為中長(zhǎng)期資金入市的主要載體。
國(guó)家隊(duì)增持不僅是資金在增加，品類也在擴(kuò)容。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年，中央?yún)R金持有的ETF品種在滬深300ETF、上證50ETF、上證180ETF、中證500ETF、深證100ETF等原有基礎(chǔ)上，進(jìn)一步拓展到中證1000ETF、科創(chuàng)50ETF、中證800ETF等品種。
萬(wàn)億國(guó)家隊(duì)資金選擇借道ETF，這與指數(shù)化投資的“雨露均沾”、分散風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)有關(guān)。
田利輝指出，ETF是快速布局行業(yè)、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的重要投資工具，具有流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，是資金短期避險(xiǎn)和中長(zhǎng)期配置的首選。通過(guò)ETF注入流動(dòng)性可快速傳導(dǎo)至全市場(chǎng)，而非局限于單一板塊。
“中央?yún)R金選擇滬深300等寬基ETF，因其覆蓋A股核心資產(chǎn)，能實(shí)現(xiàn)托底大盤(pán)的作用，大額申購(gòu)寬基ETF可以有效平抑市場(chǎng)波動(dòng)，降低極端行情風(fēng)險(xiǎn)。中央?yún)R金通過(guò)持有低估值、高流動(dòng)性的寬基ETF，引導(dǎo)市場(chǎng)關(guān)注基本面而非短期炒作。”田利輝解讀。
上海橘淶金融信息服務(wù)有限公司總經(jīng)理王文清評(píng)價(jià)，ETF已經(jīng)成為市場(chǎng)重要的穩(wěn)定器，具有良好的政策信號(hào)傳遞功能。當(dāng)外部不確定性、政策性風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)加劇，以中央?yún)R金為代表的“國(guó)家隊(duì)”中長(zhǎng)期資金逆勢(shì)增持，釋放出明確的穩(wěn)市場(chǎng)信號(hào)。
“以國(guó)家隊(duì)為代表的長(zhǎng)線資金買(mǎi)入ETF，在為市場(chǎng)帶來(lái)增量資金的同時(shí)，也提振了投資者的信心。國(guó)家隊(duì)增持ETF，能夠吸引社保、險(xiǎn)資等其他長(zhǎng)期資金的跟進(jìn)，形成市場(chǎng)合力。從長(zhǎng)期來(lái)看，這有助于引導(dǎo)市場(chǎng)資金從短期投機(jī)轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期價(jià)值投資?！蓖跷那逭f(shuō)道。
ETF，怎么買(mǎi)？
站上4萬(wàn)億規(guī)模，ETF也迎來(lái)了全新的發(fā)展階段。
王文清告訴中國(guó)新聞周刊，ETF規(guī)模暴漲至4萬(wàn)億，可以視為我國(guó)資本市場(chǎng)邁向成熟化、國(guó)際化的重要標(biāo)志，這反映出市場(chǎng)對(duì)指數(shù)化投資的認(rèn)可度在不斷提高。作為低成本且高效率的工具，ETF正在成為資產(chǎn)配置的核心載體，成為資金流入的方向。
上交所ETF行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2025）指出，隨著新一輪資本市場(chǎng)深化改革各項(xiàng)措施穩(wěn)步推進(jìn)，境內(nèi)指數(shù)化投資發(fā)展空間廣闊，ETF市場(chǎng)迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇期。未來(lái)應(yīng)不斷優(yōu)化ETF場(chǎng)內(nèi)配套機(jī)制，為中長(zhǎng)期資金入市營(yíng)造良好環(huán)境。
在證監(jiān)會(huì)、交易所和基金公司共同努力下，2024年以來(lái)市場(chǎng)不斷推出重磅ETF新品類，如中證A500指數(shù)、科創(chuàng)200指數(shù)、自由現(xiàn)金流ETF等。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年以來(lái)，截至4月22日，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批復(fù)92只ETF，同比增長(zhǎng)253.85%，注冊(cè)效率大幅提升。
排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳告訴中國(guó)新聞周刊，當(dāng)前“頭部壟斷+細(xì)分突圍”的市場(chǎng)格局符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律，頭部公募依托規(guī)模優(yōu)勢(shì)保持領(lǐng)先地位，而中小機(jī)構(gòu)則通過(guò)差異化競(jìng)爭(zhēng)策略在細(xì)分市場(chǎng)尋求發(fā)展空間。
“持續(xù)加強(qiáng)投資者教育工作、增強(qiáng)市場(chǎng)信心，加快推出契合市場(chǎng)需求的創(chuàng)新型ETF產(chǎn)品，都是ETF市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容的必要條件?！痹椒颊f(shuō)道。
ETF不僅被國(guó)家隊(duì)大手筆買(mǎi)入，也持續(xù)吸引個(gè)人投資者入場(chǎng)。需要注意的是，ETF本身是一種投資工具，而非具體標(biāo)的。目前市場(chǎng)上的ETF進(jìn)入了“千基時(shí)代”，產(chǎn)品種類繁多，區(qū)分不同指數(shù)ETF并不容易。
比如包含較多公司的寬基指數(shù)，滬深300代表A股大盤(pán)，中證1000代表A股小盤(pán)，投資者需從市場(chǎng)和市值維度深入理解，否則難以把握投資方向；此外，風(fēng)格因子指數(shù)涉及成長(zhǎng)、價(jià)值等多種風(fēng)格，概念易混淆，不同風(fēng)格和市值組合的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同，需要深入對(duì)比理解。
王文清提示，不同類型的ETF基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征差異較大，比如股票型ETF風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，但潛在收益也可能較大；債券型ETF收益相對(duì)穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較低，投資者應(yīng)根據(jù)自身情況謹(jǐn)慎選擇。
產(chǎn)品選擇角度，投資者不僅需要提升自身的金融素養(yǎng)，更需要明確自身投資需求與風(fēng)險(xiǎn)承受能力。ETF雖然是一籃子股票集合工具，但分散風(fēng)險(xiǎn)并不意味著消除風(fēng)險(xiǎn)，其估值終究還是要跟隨市場(chǎng)波動(dòng)。
“如果購(gòu)買(mǎi)ETF，投資者要注意市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)板塊風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。即使ETF有分散投資的特點(diǎn)，在市場(chǎng)出現(xiàn)下跌時(shí)，ETF基金的凈值也可能出現(xiàn)較大回撤，投資者要有充分的心理準(zhǔn)備，根據(jù)自身情況合理控制投資比例。”王文清說(shuō)道。
（本文不做任何投資建議）
參考資料：
《深度剖析：中國(guó) ETF 市場(chǎng)年度資金如何改寫(xiě)投資版圖》，2025-03-27，晨星中國(guó)
作者：于盛梅（yushengmei1231@126.com）
編輯：余源
熱門(mén)跟貼