智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，大摩發(fā)布研報(bào)稱，A股市場情緒隨交易量下降走低，創(chuàng)業(yè)板、A股及股指期貨日均成交額分別減少17%、11%、40%，北向資金日均成交額增27%。建議采取平衡策略，持有離岸市場優(yōu)質(zhì)大盤互聯(lián)網(wǎng)股及A股藍(lán)籌消費(fèi)股，保持耐心應(yīng)對波動。南向資金連續(xù)56周凈流入。若關(guān)稅下調(diào)，離岸市場或優(yōu)于在岸，互聯(lián)網(wǎng)/科技、消費(fèi)(通縮緩解)及醫(yī)療(中美關(guān)系緩和)板塊受益。特朗普與耶倫近期表態(tài)或釋放關(guān)稅緩和信號，但實(shí)質(zhì)性談判尚未啟動，考慮到美國產(chǎn)業(yè)保護(hù)戰(zhàn)略，貿(mào)易協(xié)議達(dá)成難度仍大，談判進(jìn)程或漫長曲折。
大摩主要觀點(diǎn)如下：
A 股市場情緒隨交易量下降而走低。該行建議采取更加平衡的投資組合策略，持有離岸市場的優(yōu)質(zhì)大盤互聯(lián)網(wǎng)股和 A 股市場的藍(lán)籌消費(fèi)股。保持耐心和靈活性，為市場的起伏變化做好準(zhǔn)備。
與之前相比，A 股投資者情緒有所下降：摩根士丹利 A 股情緒指標(biāo)(MSASI)的加權(quán)值和簡單值分別下降了 13 個百分點(diǎn)，至 70% 和 6%;截至 4 月 9 日，創(chuàng)業(yè)板、A 股和股指期貨的日均成交額(ADT)分別下降了 17%、11% 和 40%，而北向資金的日均成交額增長了 27%，滬深 300 相對強(qiáng)弱指標(biāo)(RSI - 30)較前截止日期(4 月 9 日)提升了 6 個百分點(diǎn)。市場一致預(yù)期的盈利預(yù)測修正幅度仍為負(fù)值，但自 2024 年 11 月下旬以來，下行勢頭有所放緩。
圖表 1：摩根士丹利 A 股情緒指標(biāo)(MSASI)：加權(quán)值 70%，較 4 月 9 日下降 13 個百分點(diǎn)
自 2024 年 2 月初以來，南向資金連續(xù) 56 周保持凈流入：4 月 17 日至 23 日，南向資金凈流入 7 億美元，年初至今(YTD)和當(dāng)月(MTD)的凈流入分別達(dá)到 775 億美元和 218 億美元。
圖表 2：2019 年 1 月 1 日以來 MSASI 走勢
關(guān)稅調(diào)整(如果實(shí)施)可能會使大盤互聯(lián)網(wǎng) / 科技、消費(fèi)和醫(yī)療保健行業(yè)受益，并助力離岸市場表現(xiàn)優(yōu)于在岸市場。
不過，近期該行仍建議保持耐心并采取平衡的投資策略：4 月 23 日，美國總統(tǒng)特朗普表示將大幅降低對中國的關(guān)稅，美國財(cái)政部長耶倫也預(yù)計(jì)近期中美關(guān)稅緊張局勢會有所緩和。若關(guān)稅確實(shí)下調(diào)，這將對中國股市構(gòu)成重大利好。
在這種情況下，該行預(yù)計(jì)離岸市場的表現(xiàn)將優(yōu)于在岸 A 股市場，大盤互聯(lián)網(wǎng) / 科技公司(中國的代表性企業(yè)，技術(shù)結(jié)構(gòu)突破的代表)、消費(fèi)行業(yè)(通縮風(fēng)險(xiǎn)緩解)和醫(yī)療保健行業(yè)(中美緊張關(guān)系緩和)可能受益最大。
然而，截至目前，尚無證據(jù)證實(shí)雙方正在進(jìn)行有效的雙邊談判。
此外，該行長期以來的觀點(diǎn)依然不變，即鑒于美國保護(hù)敏感產(chǎn)業(yè)、鼓勵國內(nèi)投資和生產(chǎn)的戰(zhàn)略目標(biāo)根深蒂固，達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的難度較大。因此，該行認(rèn)為近期的經(jīng)濟(jì)和市場沖擊，以及中美關(guān)系進(jìn)一步惡化的潛在影響，可能會促使兩國開始談判，但這一過程可能漫長且充滿波折，類似 2018 - 2019 年的情況。
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