4月26日，廣交會現(xiàn)場傳來急電：沃爾瑪、塔吉特、家得寶等美國零售巨頭通知部分中國供應商恢復發(fā)貨。玩具、服裝、日用品，哪怕關稅高達145%，也要繼續(xù)下單。一船船貨，又從寧波、廣州、鹽田裝港出發(fā)，奔向美國西海岸。
很多人以為主因是；美國零售商頂不住庫存壓力。其實，真正讓他們恐慌的是金融鏈要斷了。在美國，沃爾瑪這種體量的零售巨頭，早就不僅靠賣貨賺錢。它們靠的是供應鏈融資——拿著手里的庫存去貸款，去發(fā)債，去做短期流動性調(diào)度。一船船中國貨，是它們賬本上的“有價資產(chǎn)”，是信用評級的“硬通貨”。如果貨架空了，市值就塌了，債券就跳水了，融資就斷頭了。
據(jù)《金融時報》披露，洛杉磯港4月集裝箱到港量暴跌30%，標準集裝箱預訂量下降45%。后面要崩的，不止是商品鏈，還有零售商手里的商業(yè)票據(jù)、供應鏈貸款、信用增級資產(chǎn)池。一旦貨架持續(xù)空三個月，美國消費貸機構(gòu)的風控模型就要重算一遍。而那時候，真正倒下的，不是超市，而是信用。
沃爾瑪們清楚得很。嘴上可以跟著華盛頓喊脫鉤，腳下必須自己保命。因為市場不講政治，賬本只認現(xiàn)金流。所以，4月26日這一波緊急復單，本質(zhì)上不是愛中國制造，是沒了中國制造，自己玩不下去。
更深一層，是供應鏈底層結(jié)構(gòu)的絕望。這次恢復發(fā)貨的品類，一水兒是低單價、高周轉(zhuǎn)的品類：玩具、便服、小家電、雜貨。這些貨，東南亞做不出，墨西哥做不快，印度做不全。別說起步，連工業(yè)品原材料配套都搭不齊。彭博社早在2022年就算過賬：中國制造在美國市場占有率最高的15類產(chǎn)品里，其中10類的全球替代率不足20%。換句話說，想換產(chǎn)地，不是花錢能砸出來的，是換不出來的。而這些商品，正是撐起美國零售商庫存賬面價值的底層磚石。
這一局，從一開始，美國零售資本就清楚：不是脫不脫鉤的問題，是敢不敢自斷經(jīng)脈？
【福布斯的封面標題戳破了美國的制造的神話，其中有大量披著美國外衣的中國制造?！?/p>
更兇的是，美國消費金融業(yè)已經(jīng)開始受牽連?！都~約郵報》內(nèi)部消息透露，Albertsons、Kroger等大型連鎖超市，已經(jīng)開始拒絕接受供應商因關稅漲價而調(diào)價的申請。所有漲價申請，都要提前三個月報備，審批期最長30天。表面上是壓價，實際上是斷保。因為一旦接受漲價，超市商品價格體系崩了，消費貸違約率就上升了，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品評級就得下調(diào)。這是一條鎖死的信用鏈，動一環(huán)，塌一片。而那時候，不是少賣幾件衣服，而是上百億美元的ABS（資產(chǎn)支持證券）資產(chǎn)池爆雷，是一輪比次貸危機還隱蔽的系統(tǒng)性金融震蕩。
現(xiàn)在沃爾瑪們回頭，不是怕貨價漲，是怕自己手里的商業(yè)債券一夜歸零。所以，哪怕加145%關稅，哪怕表面口徑強硬，供應鏈必須續(xù)命，哪怕跪著，也得續(xù)。
這一切，其實早在2024年底豐田、巴斯夫、西門子加碼投資中國市場時，就已經(jīng)注定了。真正做國際產(chǎn)業(yè)鏈的人心里都清楚，全球制造業(yè)，從設計打樣到原料采配，從自動化裝配到分段交付，中國這張苦心布局的“蜘蛛網(wǎng)”，不是三年五年能替代的。中低端鏈條都綁死了。脫鉤？嘴上說著響，腳下拽得牢。中國沒打一槍一彈，靠的就是厚積薄發(fā)的供應鏈網(wǎng)，制造業(yè)在手，讓美國零售帝國主動伏首。
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