特朗普發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)以及中國相應(yīng)的關(guān)稅反擊，成為影響資本市場的關(guān)鍵變量。本期內(nèi)容，我們將聚焦關(guān)稅戰(zhàn)背后的根本問題：特朗普為何發(fā)動(dòng)這場關(guān)稅戰(zhàn)？他真的失去理智了嗎？從特朗普的視角出發(fā)，這場關(guān)稅戰(zhàn)又旨在達(dá)成何種目標(biāo)？接下來，讓我們深入探討這些核心問題。
談及特朗普發(fā)動(dòng)關(guān)稅戰(zhàn)的緣由，國內(nèi)各界從金融市場、地緣政治、軍事以及純粹經(jīng)濟(jì)等不同視角給出解讀。
但在我看來，特朗普發(fā)動(dòng)關(guān)稅戰(zhàn)，主要基于三個(gè)關(guān)鍵因素。當(dāng)然，除這三點(diǎn)外，其他相關(guān)因素我也會(huì)一并探討。
首要原因在于美國長期存在且不可持續(xù)的貿(mào)易逆差。回顧二戰(zhàn)以來美國貿(mào)易數(shù)據(jù)，截至2024年，美國商品貿(mào)易逆差飆升至12,000億美元。與之形成鮮明對(duì)比的是，2024年中國貿(mào)易順差達(dá)1萬億美元，創(chuàng)下近年來的新高，而美國的貿(mào)易逆差更是刷新歷史記錄。
進(jìn)一步觀察自2000年以來的數(shù)據(jù)，美國貿(mào)易逆差呈持續(xù)攀升態(tài)勢。這意味著，若美國不采取任何措施，貿(mào)易逆差可能會(huì)繼續(xù)大幅增長。
貿(mào)易逆差的本質(zhì)是什么？簡單來說，就是美國人大量購買世界各地的商品。美國人消費(fèi)的同時(shí)，也積累了債務(wù)，畢竟這些錢最終是要償還的。
其他國家向美國出口商品獲得美元后，又往往會(huì)購買美國債券，形成一種循環(huán)：他國向美國提供商品，美國輸出美元，然后這些美元又通過購買美債回流美國，美國則向債券持有者支付利息。
如此一來，貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大，超過1萬億美元的逆差規(guī)模若持續(xù)下去，無疑會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊，長期來看，甚至可能“掏空”美國經(jīng)濟(jì)，這是美國不得不重視的嚴(yán)峻問題。
其次，美國聯(lián)邦政府債務(wù)不斷創(chuàng)下歷史新高。大家或許已經(jīng)聽聞，美國聯(lián)邦政府債務(wù)已突破36萬億美元，而2025年第一季度的最新數(shù)據(jù)顯示，這一數(shù)字已攀升至37萬億美元以上，平均每年新增債務(wù)約2萬億美元。若美國政府不采取有力措施加以控制，不斷增長的政府債務(wù)將引發(fā)嚴(yán)重的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至動(dòng)搖美元的霸權(quán)地位。
我們知道，美元之所以在全球具有重要地位，很大程度上是因?yàn)槿藗冊(cè)敢獬钟忻涝①徺I美債，美債市場規(guī)模龐大，成為全球投資者相對(duì)穩(wěn)定的資金“蓄水池”。
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