美國財(cái)政部周三公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份美國關(guān)稅收入激增逾60%，至少達(dá)到150億美元。據(jù)彭博匯總的數(shù)據(jù)，以美元計(jì)算，這將創(chuàng)下單月歷史最高紀(jì)錄。

然而，在關(guān)稅收入“繁榮”的表象之下，真正的“關(guān)稅買單者”正面臨日益加劇的成本壓力，從科技巨頭到街角小店，無一幸免。

隨著財(cái)報(bào)季拉開帷幕，從科技巨頭亞馬遜、蘋果到傳統(tǒng)制造業(yè)的孩之寶、百事公司，關(guān)稅政策的連鎖反應(yīng)正逐漸浮出水面。亞馬遜平臺(tái)近千種商品價(jià)格平均上漲30%，蘋果供應(yīng)鏈成本攀升致股價(jià)承壓，而中小企業(yè)更是首當(dāng)其沖，面臨生存危機(jī)。

雪上加霜的是，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月25日，此前一度考慮降低對(duì)華關(guān)稅的特朗普在空軍一號(hào)上改口稱："除非中國做出實(shí)質(zhì)性讓步，否則不會(huì)取消對(duì)華加征的關(guān)稅。"這番言論徹底打消了市場(chǎng)對(duì)短期政策松動(dòng)的期待。

而中國駐美國使館發(fā)言人25日晚強(qiáng)調(diào)，如果美方真的想通過對(duì)話談判解決問題，就應(yīng)該糾正錯(cuò)誤，停止威脅訛詐，徹底取消所有對(duì)華單邊關(guān)稅措施。一邊說要同中方達(dá)成協(xié)議，一邊不斷搞極限施壓，這不是同中方打交道的正確方式，也是行不通的。

當(dāng)"美國優(yōu)先"口號(hào)與商業(yè)現(xiàn)實(shí)激烈碰撞，這場(chǎng)持續(xù)發(fā)酵的關(guān)稅風(fēng)暴正在形成多輸局面——企業(yè)利潤(rùn)遭侵蝕、消費(fèi)者負(fù)擔(dān)加重、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上陰影，最終連創(chuàng)紀(jì)錄的關(guān)稅收入也難以彌補(bǔ)整體經(jīng)濟(jì)的損失。

01

“關(guān)稅沖擊最大”的兩大科技巨頭要發(fā)聲了

亞馬遜和蘋果將于周四美股盤后公布財(cái)報(bào)。亞馬遜作為全球最大的跨境電商平臺(tái)，其業(yè)務(wù)遍布全球，尤其是其嚴(yán)重依賴亞洲供應(yīng)商和零售商的市場(chǎng)收入在特朗普關(guān)稅戰(zhàn)后，受到不小的沖擊。

美國哥倫比亞廣播公司4月25日援引價(jià)格分析軟件工具公司的數(shù)據(jù)稱，自4月第二周以來，亞馬遜平臺(tái)上的賣家已經(jīng)上調(diào)了近1000種商品的價(jià)格，平均漲價(jià)幅度接近30%。例如一款充電寶的價(jià)格已經(jīng)從110美元漲至135美元，漲幅超過20%。

例如，去年8月一度被特朗普帶火的中國湖南充電寶品牌安克（Anker），在美國銷售的產(chǎn)品中有五分之一都已經(jīng)被提價(jià)，其中一款便攜式充電寶價(jià)格從110美元漲到了135美元。

特朗普接受馬斯克采訪，被發(fā)現(xiàn)似乎使用中國品牌的充電寶

美國哥倫比亞廣播公司援引價(jià)格分析軟件工具公司負(fù)責(zé)人的話報(bào)道稱，除了關(guān)稅影響外，沒有其他原因可以解釋價(jià)格上漲。

報(bào)道還指出，電商和零售商提高價(jià)格表明，他們難以應(yīng)對(duì)當(dāng)前美國政府的關(guān)稅政策，而重塑供應(yīng)鏈或?qū)⑸a(chǎn)轉(zhuǎn)移到其他國家可能需要數(shù)年時(shí)間，并且花費(fèi)巨大。報(bào)道還稱，關(guān)稅稅率以及關(guān)稅征收期限的不確定性，也導(dǎo)致企業(yè)難以規(guī)劃經(jīng)營。

目前，美國對(duì)中國進(jìn)口商品的關(guān)稅稅率已達(dá)145%，而這還未算上定于5月2日生效的附加稅。從5月2日起，此前免稅進(jìn)入美國、價(jià)值低于800美元的包裹將被征收新稅，價(jià)值等于或低于800美元的包裹，征收相當(dāng)于貨值120%或100美元的關(guān)稅，并從6月1日起再上調(diào)至200美元，這無疑將進(jìn)一步加重美國消費(fèi)者的購物負(fù)擔(dān)。

此前，高盛將亞馬遜公司目標(biāo)價(jià)從255.00美元下調(diào)至220.00美元，富國銀行則是將亞馬遜目標(biāo)價(jià)從203美元下調(diào)至199美元。

華爾街機(jī)構(gòu)雷蒙德·詹姆斯將亞馬遜的評(píng)級(jí)從“強(qiáng)力買入”下調(diào)至“跑贏大盤”。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)低估了亞馬遜在2025 - 2026年面臨的息稅前利潤(rùn)(EBIT)壓力。分析師喬?！へ惪酥赋觯暧^經(jīng)濟(jì)與關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，以及不斷加劇的投資強(qiáng)度，都給公司帶來挑戰(zhàn)。

貝克警告稱：“無論關(guān)稅問題是否持續(xù)，鑒于中國市場(chǎng)(貢獻(xiàn)約30%的商品交易總額、15%的廣告收入)和美國農(nóng)村地區(qū)配送服務(wù)(占11%的物流成本)帶來的風(fēng)險(xiǎn)敞口，進(jìn)一步分散供應(yīng)鏈與物流布局可能會(huì)拖累業(yè)績(jī)。”與此同時(shí)，雷蒙德·詹姆斯將亞馬遜的目標(biāo)股價(jià)從275美元下調(diào)至195美元。

而蘋果雖然可能因消費(fèi)者恐慌性提前購買而短期受益，但隨著關(guān)稅全面實(shí)施，其供應(yīng)鏈成本上升和消費(fèi)者購買力下降的雙重壓力將逐漸顯現(xiàn)。

目前，蘋果公司每年銷售約2.2億至2.3億部iPhone，其中約三分之一銷往美國。根據(jù)摩根士丹利的估算，目前作為蘋果公司最大盈利產(chǎn)品的iPhone，約87%在中國生產(chǎn)。大約五分之四的iPad和60%的Mac也是在中國生產(chǎn)的。這些產(chǎn)品加在一起約占蘋果公司年收入的75%。

蘋果和其他公司也一直向特朗普政府強(qiáng)調(diào)雖然其愿意增加在美投資，但將最終生產(chǎn)環(huán)節(jié)完全遷回美國幾乎難以實(shí)現(xiàn)。一臺(tái)iPhone所需的700余個(gè)精密零部件中，90%依賴中國及亞洲供應(yīng)商。

在關(guān)稅政策發(fā)布后，蘋果股價(jià)從4月2日收盤的223.89美元/股，一度跌至169.21美元/股，此后雖有反彈，但股價(jià)至今尚未回補(bǔ)此前下跌的缺口。

股票研究公司Moffett Nathanson分析師Craig Moffet稱，“蘋果離脫離困境還有很長(zhǎng)的路要走”。Craig Moffet于本周重申了對(duì)蘋果的“賣出”評(píng)級(jí)，并將其目標(biāo)價(jià)從184美元大幅下調(diào)至141美元。

因?yàn)樘乩势盏年P(guān)稅政策和貿(mào)易戰(zhàn)等問題，Moffett還下調(diào)了蘋果的長(zhǎng)期盈利預(yù)期。盡管Moffett略微上調(diào)了蘋果2025財(cái)年的短期每股收益預(yù)期，從7.18美元提高到7.20美元，但他指出，其原因只是人們預(yù)期消費(fèi)者將爭(zhēng)相避開關(guān)稅“搶購”的影響，效果不會(huì)長(zhǎng)久。

其他華爾街分析師則預(yù)期蘋果2025財(cái)年（截至9月）的每股收益為7.26美元。而Moffett對(duì)2026財(cái)年的全年每股收益預(yù)計(jì)僅為7.06美元，低于此前預(yù)測(cè)的7.87美元，也遠(yuǎn)低于華爾街8.00美元的普遍預(yù)期。

02

美國上市企業(yè)盈利警報(bào)拉響

本輪美股財(cái)報(bào)季正釋放出一個(gè)令人警惕的信號(hào)：美國企業(yè)界正集體陷入由關(guān)稅政策引發(fā)的盈利危機(jī)。

FactSet最新數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500成分股中超過90%的企業(yè)在Q1財(cái)報(bào)電話會(huì)上提及關(guān)稅沖擊，更引人注目的是，“衰退”一詞的出現(xiàn)頻率較去年四季度激增14倍，達(dá)到44%的歷史高位。

而百事公司則因關(guān)稅導(dǎo)致的供應(yīng)鏈成本激增及全球消費(fèi)需求疲軟，撤回此前對(duì)本年度盈利增長(zhǎng)的預(yù)期，調(diào)整為與去年持平的零增長(zhǎng)。百事公司CFO杰米·考菲爾德指出“消費(fèi)者信心出現(xiàn)明顯裂痕”。

全球玩具巨頭孩之寶的測(cè)算顯示，若現(xiàn)行關(guān)稅政策持續(xù)，2025年將吞噬其3億美元運(yùn)營利潤(rùn)。

更嚴(yán)峻的是，這場(chǎng)危機(jī)正在向產(chǎn)業(yè)鏈深處蔓延，并抑制整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

美國航空CEO羅伯特·伊索姆向投資者坦言：“我們不知道接下來會(huì)發(fā)生什么?！边@種不確定性已直接轉(zhuǎn)化為經(jīng)營收縮，他補(bǔ)充道：“這意味著我們不會(huì)雇用那么多人，可能不會(huì)引進(jìn)那么多飛機(jī)，意味著整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的減少?！毕M(fèi)者在規(guī)劃度假等大額支出時(shí)同樣趨于謹(jǐn)慎，“在花費(fèi)辛苦賺來的錢時(shí)，沒人喜歡不確定性”。

基于這種“難以預(yù)測(cè)”的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，美國航空、西南航空以及阿拉斯加航空集團(tuán)均下調(diào)了全年業(yè)績(jī)展望，此外，汽車制造業(yè)同樣遭受重創(chuàng)?；ㄆ鞌?shù)據(jù)顯示，4月該行業(yè)將未來12個(gè)月盈利預(yù)期平均下調(diào)9%，沃爾沃、麥克卡車等工廠已因需求萎縮裁員數(shù)百人。

根據(jù)美國銀行對(duì)本輪財(cái)報(bào)季前期電話會(huì)議的分析，本季度財(cái)報(bào)季中對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的正面與負(fù)面評(píng)論之比已遠(yuǎn)低于平均水平，并勢(shì)將創(chuàng)下2009年以來的最差水平。

而高盛CEO David Solomon警告稱，當(dāng)前的不確定性水平“過高”，正在實(shí)實(shí)在在地“影響投資、支出和規(guī)劃，并將對(duì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響”。

這一局面與特朗普政府上任初期企業(yè)界的樂觀預(yù)期形成鮮明對(duì)比。維珍集團(tuán)創(chuàng)始人理查德·布蘭森直言，不可預(yù)測(cè)的貿(mào)易政策可能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成“持久傷害”，動(dòng)搖了原本“非常順利”的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

當(dāng)企業(yè)信心與消費(fèi)者信心同步出現(xiàn)“雙降螺旋”，這場(chǎng)由關(guān)稅引發(fā)的盈利危機(jī)或許只是更大經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴的前奏。而與這些大公司相比，美國的中小企業(yè)已經(jīng)成為特朗普關(guān)稅政策的最大受害者。

03

中小企業(yè)成最大受害者

許多美國小型企業(yè)正淪為貿(mào)易戰(zhàn)中的最大受害者。

美國全國零售商聯(lián)合會(huì)指出，盡管政府宣稱關(guān)稅措施旨在維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)，但現(xiàn)實(shí)中小企業(yè)面臨的卻是截然不同的困境——不斷加征的關(guān)稅和政策不確定性正給小企業(yè)和整體經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

在弗吉尼亞州亞歷山大市經(jīng)營電子商務(wù)的莎拉·威爾斯切身感受到這種壓力?！白鳛槊绹∑髽I(yè)主，貨物還沒進(jìn)倉庫就得全額支付海關(guān)費(fèi)用，無論最終能否售出。”她無奈地表示。

她最新一批進(jìn)貨讓她不得不額外支付1.5萬美元運(yùn)費(fèi)，這些突如其來的成本正在蠶食企業(yè)生存空間。而關(guān)稅的深層影響遠(yuǎn)超財(cái)務(wù)層面：“我們不得不暫停招聘計(jì)劃、擱置創(chuàng)新項(xiàng)目，企業(yè)增長(zhǎng)完全陷入停滯?！?/p>

更嚴(yán)重的是，有些企業(yè)已走到盡頭?？八_斯州家具店主亨德里克·斯文森決定關(guān)停經(jīng)營多年的店鋪，他坦言：“90%產(chǎn)品依賴進(jìn)口，改用美國制造根本無法維持運(yùn)營?！币?yàn)椤氨笨_來納州曾經(jīng)的家具制造業(yè)中心如今已成'鬼城'，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈和技工群體在美國早已不復(fù)存在?！?/p>

這些并非孤例，無數(shù)美國小企業(yè)正在關(guān)稅政策的夾縫中艱難求生，而它們恰恰是“美國優(yōu)先”口號(hào)下最該被保護(hù)的群體。

美國有線電視新聞網(wǎng)指出，小企業(yè)是美國經(jīng)濟(jì)的支柱，這些本土企業(yè)似乎正是特朗普在其“美國優(yōu)先”貿(mào)易議程中希望保護(hù)的對(duì)象。但對(duì)許多小企業(yè)主來說，多年的努力和樂觀的前景似乎一夜之間就消失了。

美國PNC金融服務(wù)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格斯·福徹直言，小企業(yè)正面臨關(guān)稅政策帶來的最大直接風(fēng)險(xiǎn)。小企業(yè)的利潤(rùn)空間通常很小，轉(zhuǎn)嫁額外成本的能力低。并且資金獲得渠道有限，這使得小企業(yè)更容易受到外部的影響。

當(dāng)政策制定者在宏觀棋盤上落子時(shí)，無數(shù)像威爾斯這樣的創(chuàng)業(yè)者正經(jīng)歷著“鈍刀割肉”式的煎熬——這不是簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)危機(jī)，而是整個(gè)商業(yè)生態(tài)的慢性失血。歷史終將證明，任何忽視經(jīng)濟(jì)毛細(xì)血管健康的貿(mào)易政策，最終都會(huì)演變成對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)肌體的系統(tǒng)性創(chuàng)傷。

參考資料：

《財(cái)報(bào)季美企CEO在說什么？不確定性太高、高價(jià)商品即將漲價(jià)、旅游業(yè)最先受沖擊》華爾街見聞

《美企高管拉響盈利預(yù)警！悲觀情緒達(dá)2009年以來巔峰》國際金融報(bào)

《深觀察丨“小企業(yè)是美國的英雄，為什么要遭關(guān)稅的懲罰？”》央視新聞

《受關(guān)稅政策影響 亞馬遜等美電商平臺(tái)商品漲價(jià)》央視新聞

《美國電商集體漲價(jià)，“關(guān)稅不能這么高下去，太多人撐不過去”》觀察者網(wǎng)