上周五的zzj會議，沒有太多的增量信號，力度定調明顯不及預期，具體我上周五的第二篇文章已經聊過了。這可能意味著我們這邊對關稅zhan的預判是：
要么，緩和，也就不需要太大刺激；
要么，繼續(xù)打，但我們能贏。
從目前各方面信號來看，緩和的概率更大。因為我們本來就不想打，而對岸迫于各種壓力也沒有辦法繼續(xù)維持僵局。（據(jù)墻外消息，我們這邊似乎在部分商品上也有對美關稅的緩和動作，但沒有官方消息，暫時還不知道是否靠譜）
所以現(xiàn)階段我們在對內刺激上都還是保持定力。包括對房地產，也是托而不舉，今天板塊大幅回調是合理的。
如果關稅zhan緩和趨勢延續(xù)，那么，整體利好美股、美債和中債，A股短線偏空，黃金偏空。
今天上午，國新辦的發(fā)布會，提到了幾個信息：
發(fā)改委
1、及時出臺增量儲備政策，穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)經濟，推動高質量發(fā)展。
2、建立實施育兒補貼制度。
3、針對長期搖號家庭和無車家庭等重點群體，定向增發(fā)購車指標。
央行
1、匯率：堅決防范匯率超調風險，保持RMB匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
2、貨幣：將根據(jù)國內外經濟形勢和金融市場運行情況，適時降準降息。
3、定向放水：將創(chuàng)設新的結構性貨幣政策工具。
綜合看下來，跟上周五的zzj定調一致，都是在以穩(wěn)為主，尋求科技產業(yè)高質量發(fā)展，而不是總量規(guī)模上的刺激。
財政是這樣，貨幣同樣是這樣，比如降準降息的描述依然很淡，業(yè)內預期降低，而更多的是通過結構性貨幣政策工具，定向防水。
央視新媒體賬號“玉淵潭天”說， 一些增量政策將在6月底前推出，包括既定政策，也包括根據(jù)外部形勢變化而推出的新政策。
但是也別有什么幻想了，按目前的形勢來看，大概率是以既定政策為主（也就是去年9月底以來，包括今年2會，推出的一系列政策），而增量政策估計主要也是上面國新辦發(fā)布會上提到的類似政策，偏定向調整、縫縫補補，而不是總量刺激。
在這個形勢下，注意持倉組合的大類資產（股、債、金）均衡分散，注重防守，以不變應萬變，可能是更好的應對策略。
今天A股就是在關稅zhan還怎么打，以及刺激政策還有沒有，之間糾結。
截至下午2點，雖然三大指數(shù)沒有跌很多，滬指只是微跌0.08%，但有4000多股下跌，全A等權指數(shù)跌了1.25%。所以今天大部分人的持倉體感都不好。
國產替代、自主可控方向依然有趨勢上的確定性（這次通稿比較明確支持的還是這個方向）。而短期內降息預期被削弱，使得小盤股陷入萎靡。
由于刺激力度上的預期減弱，新發(fā)債券供給壓力變小，今天中債小幅上漲，10年期國債收益率小幅下行到1.65%。
上周五美股也整體上漲（大盤股漲得更明顯），但量能繼續(xù)萎縮，市場依然觀望，擔心局勢再變。
黃金今天小幅下跌，comex黃金目前在3300美元，從日線來看整體是保持橫盤震蕩，并沒有真的跌下去，畢竟局勢的不確定性依然很高。
轉眼間又到“五窮六絕”了，上周有人問我是不是最好清倉避險。沒必要，市場該漲漲，該跌跌，別拉不出屎怪今天不是黃道吉日。只是眼下這局勢，不確定性確實比較大，所以多注重防御肯定是沒毛病。
經歷了前幾年的大熊市，我發(fā)現(xiàn)基金行業(yè)的風向也有點變了。以前是怎么猛怎么來，基金公司如果不押幾個賽道型指數(shù)，規(guī)模都很難上得來?？墒乾F(xiàn)在大家在產品和策略開發(fā)上，都開始重視防御方向了，比如股票里的紅利、高股息、現(xiàn)金流，以及債券方向的“固收+”。
大家也想明白了，就算你靠幾只“鋒利的矛”在短期內吸來了一大波散戶資金，等賽道沉下去的時候，這波資金反倒就成了你巨大的包袱。沒有一支矛能永遠鋒利，能做一個穿越周期的產品或策略才是真的牛。
如果說要穿越周期，那在很大程度上，基金投顧組合可能會比單一基金的優(yōu)勢更明顯。原因很簡單，沒有哪只基金能花開萬年紅，無論是某個債券指數(shù)還是某個債券基金經理，市場風向總有對ta不利的時候。而基金投顧組合就是找了個專業(yè)的投資經理來幫你做基金的篩選和擇時調倉。
舉個例子，比如中歐步步紅，一個“固收+”策略的基金投顧組合。它的主理人是中歐財富的投資經理朱嘉祺，之前在險資做固收投研和資產配置研究工作。而他背后是整個中歐財富投顧的投研團隊做支撐。
具體到這個組合，投資邏輯就是篩選出一批回撤控制好，且投資風格穩(wěn)健的一級債基打底，同時用二級債基、靈活配置型債基、中長期純債以及債券指數(shù)基金來力爭增厚收益。
目前看業(yè)績表現(xiàn)還不錯，無論是近1年還是成立以來，收益都明顯跑贏了業(yè)績基準，而最大回撤只有1.61%，夏普比率達到2.15，過去持有12個月的盈利概率超過98%。（數(shù)據(jù)來源：中歐財富App，數(shù)據(jù)截至2025.4.25，下表同）
我看了下主理人今年以來的幾次調倉操作，應對得都挺好的。比如2月27日降低了組合整體的久期，減倉長債，加倉短債，使得組合在后面?zhèn)写蟛▌訒r更加抗跌。3月26日又加倉信用債和7-10年長久期利率債基指數(shù)，減倉了權益，進一步增強了組合的防御性。4月3日又重新加久期，正好抓取了這波債市的反彈窗口。
你們也可以研究下這個策略組合，看看他每次的調倉操作是不是對的。我覺得這也算是一種思路吧，對多數(shù)人來說，驗證一個策略組合的表現(xiàn)，比去研究債券基金本身，門檻要低多了。
中歐步步紅這個策略現(xiàn)在天天、京東、雪球、中歐財富APP等平臺都有，好像部分平臺還有財運券等福利活動，在相關平臺搜索【步步紅】就能搜到。
風險提示：數(shù)據(jù)來源中歐財富，截至2025/4/25。中歐步步紅成立于2022/12/30，2023-2024年及成立以來策略漲跌幅和同期業(yè)績基準表現(xiàn)分別為2.09%/2.24%、5.76%/4.79%、8.65%/7.08%。業(yè)績比較基準為純債債基指數(shù)×93%+滬深300指數(shù)*7%。中歐財富本著勤勉盡責、誠實守信的原則開展基金投顧業(yè)務，但并不保證各投顧組合一定盈利，也不保證最低收益。投資者參與基金投顧業(yè)務，存在本金虧損的風險。基金投資組合策略的風險特征與單只基金產品的風險特征存在差異?；鹜额櫂I(yè)務項下各投資組合策略的業(yè)績僅代表過往業(yè)績，不預示其未來的業(yè)績表現(xiàn)，為其他投資者創(chuàng)造的收益也不構成業(yè)務表現(xiàn)的保證?；鹜顿Y顧問業(yè)務尚處于試點階段，存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務的風險?；鹩酗L險，投資需謹慎。以上內容僅供參考，不預示未來表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點和預測僅代表當時觀點，今后可能發(fā)生改變。
AH股相關指數(shù)技術面走勢（僅為技術面現(xiàn)狀描述，并非趨勢預測）。暫時不變。
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